拜登税收提案将如何影响投资者？
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编辑：江南
来源：华尔街日报
富有的美国人现在都在问同一个问题：面对有可能是几十年来最高的资本利得税率，要如何调整自己的资产组合？
财务顾问和分析师表示，他们已接到来自客户的大量电话和电子邮件，咨询有关美国总统拜登(Joe Biden)所提税收计划的问题。拜登计划对那些通过投资股票、债券、房地产和企业获取利润、年收入超过100美元的群体施行39.6%的资本利得税率。这几乎较目前20%的税率提高了一倍。
许多人想知道，如何能进行调整的话，他们应该对自己的投资组合作出怎样的调整。还有人对更高税率环境下的市场走势心存担忧。
虽然这个税收提案尚需得到国会的批准，在这个过程中将面临谈判和可能的修改，但专家们认为投资者应该对该计划有所了解，以下是专家的解读。
并非所有投资都会适用于新税率
大多数投资者都持有多种资产，包括应税经纪账户、个人退休账户和雇主赞助的储蓄计划，如401(k)等。这些账户中只有一部分是需要纳税的。
事实上，在税收政策中心(Tax Policy Center)的一项研究中，分析师估计只有四分之一的美国公司股票由应税账户持有，而1965年时这一比例超过五分之四。其余大部分股票似乎由免税账户持有，包括退休账户、养老基金，以及外国投资者拥有的资产账户。
会受提高税率影响的纳税人的实际数量也将相对有限。白宫估计，只有0.3%纳税人的收入处在将受到增税冲击的档次。
Cresset Capital Management首席投资官Jack Ablin在一份报告中称：“尽管一些警告听起来吓人，但我们相信，资本利得税率上调对市场的影响将微乎其微，因为如今只有约四分之一的持股人需要缴纳资本利得税。”
增税并非每次都会伤及市场走势
历史表明，市场回报并不总是与税率水平保持关联。20世纪50年代是过去70年来股市回报率最高的时期之一，尽管当时美国最富有的家庭被征以超过90%的边际税率。21世纪头十年税率水平要低得多，但市场却遭遇了两次崩溃，分别是互联网泡沫破灭后的萧条和2008年的金融危机。
从较近的例子看，2013年的美国股市似乎没有受到资本利得税上调和与《平价医疗法案》(Affordable Care Act)相关的附加税影响。将股息计算在内，标普500指数那年的回报率为32%。原因何在？财富管理公司RegentAtlantic的投资联席主管Andy Kapyrin表示，相对便宜的股票估值和美联储刺激措施对股市的影响超过了税收。事实上，共和党人在2018年减税之后，标普500指数那年的回报率为负4.4%。RegentAtlantic管理着逾50亿美元资产。
瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)首席投资办公室在一份报告中称：“尽管增税确实会带来风险，但我们认为破坏牛市行情的可能性不大。”
投资者已经在考虑如何将税负最小化
投资管理机构提醒投资者，在政府税收和支出计划最终敲定之前，不要做出任何决定。但几家机构表示，拜登的方案已经明确将上调富人资本利得税和财产转移税摆上议事日程，受影响的投资者应该制定应对策略。
Scudillo表示，一些财务顾问建议投资者将资金转移到不可撤销信托这种结构的投资工具，以避开拜登对财产继承税的调整。另外一些投资者已增加了股票和其他证券馈赠规模，因为这类资产转移不需要纳税。
“遗产税是最容易规避的，”管理着28亿美元资产的Bahnsen Group的首席投资官David Bahnsen说。“投资者在财产转移的方式上会更加巧妙。”
其他投资者，特别是那些收入超过100万美元的投资者，正尝试将资金转移到延税投资产品，如年金和私人定制人寿保险，来避开资本利得税上调的影响。
Ablin称，收入不稳定群体应考虑在出售资产的时间上采取一定策略。例如，由于拟议的增税只影响年收入超过100万美元群体，Ablin建议，那些收入有时略低于100万美元的高收入者可以考虑趁税率较低的年份变现资本收益。
Ablin还称，高收入者可以通过将资金转投免税市政债券，或用增值资产进行慈善捐款的方式来进一步减轻自己的税负。
最后，投资者还可以考虑交易所交易基金(ETF)。CFRA的ETF和共同基金研究高级主管Todd Rosenbluth指出，ETF通常比共同基金更省税。
与共同基金不同，ETF在投资者赎回其份额时一般不出售基础证券。大多数交易在二级市场上进行，卖出指令与买入指令在交易所进行匹配，跟股票交易类似。当卖出压力超过需求时，触发实物赎回机制，授权参与者赎回ETF份额，此机制使ETF基金减少资本收益可能性。
此外，与主动型共同基金相比，基于指数的股票ETF的换手率通常较低；主动型共同基金的管理团队对全年都有获利了结的酌情决定权。
由此得出结论：由于此类基金层面的交易较少，股票ETF产生的资本收益也较少。
拜登的加税计划对成长型概念股可能是个坏消息
债券收益率上升和通胀抬头已经给科技、通信和其他快速增长类股带来压力。分析师称，拜登的加税计划可能进一步降低此类股票的吸引力。
加皇资本市场(RBC Capital Markets)美国股市策略主管Lori Calvasina在一份报告中说：“我们从公司税上调得出的一个主要结论是，这提供了又一个对成长型概念股保持警惕的理由。”Calvasina称，这在一定程度上是因为在川普(Donald Trump)政府期间，大型成长型公司的有效税率在所有类别公司中的下降幅度最大。
分析师表示，税负的上升可能导致企业利润下降，这将迫使投资者重新评估许多成长型股票的估值。除此之外，成长型股票的长期投资者可能会在资本利得税上调之前卖出部分或全部持股。
过去10年，成长型股票在股市的回报率居前，根据拜登的加税提议，这类股票的持有者未来的税负可能大幅增加。在过去五年中，苹果公司(Apple Inc., AAPL)的股价累计上涨超过500%，同期特斯拉(Tesla Inc., TSLA)的股价累计上涨约1,300%。
Bahnsen说：“如果你知道自己的资本利得税将会上升，而你又想出售一项资产，你会在今年卖掉它。”他表示：“而这最终可能导致今年的市场发生扭曲。”
原文链接：
https://www.nytimes.com/2021/04/29/opinion/biden-speech-child-care.html
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