陕西煤业--2018年6月9日

消息面利好不少

国内消息：

1，蒙华铁路3月份铺轨开始，好事将近。

2，山西晋城，阳泉2017年26+2大气控制不合格，领导直接被约谈了。导致18年山西去煤化进程加快。煤炭生产多少也受到一些影响，从而利好陕西，内蒙的煤炭。

3，港口限制进口有一定影响。

4，最近动力煤开始反弹，虽然受发改委政策影响，但是消息一过，影响就基本上消除了，煤炭价格持续反弹，截至6月7日，秦皇岛动力煤5500价格突破700。

5，煤矿环保安监力度加大 

国际消息，煤炭一片看涨：

1，热浪刺激亚洲煤炭需求急增 澳洲动力煤价格涨至六年高位。纽卡斯尔煤价水涨船高。

2，南非煤矿供应中断

3，印度，韩国，缺煤，日本重启煤炭替代核电，巴基斯坦以煤代气，油价太贵用不起了。

4，特朗普主导下，美国重启钢铁煤炭产业。

利好太多太多了，都列出来写不下。

基本面

煤炭股里最佳基本面，没有之一。内陕煤，外神华。盈利，市盈率，等等就不累赘了，去看公告吧。

说几个关键点：

1，分红率在5%上下波动，这非常高啊！看陕妹子的发债评级说明书，企业债的利率不过4.88%,就是说买股票可以享受买债券一样的收益，而且还可以享受股票的弹性。

2，最重要的是煤价成本，公司2017年原选煤单位完全成本（包含税金及附加，上年同期同口径调整）181.71元/吨,同比上升15.07元/吨,增幅9.04%，其中收入增加影响税费增加6.54元/吨，设备修理及生产工程增加5.54元/吨。来自全景网问答。

公司大概有30%是长协煤价，以环渤海指数为参考，呵呵，你懂的，环渤海指数最近走势喜人。

剩下70%是坑口煤价，现在坑口紧俏，汽车排队。价格请关注西煤交易网。6月7日榆林坑口煤价470元，5500。每吨利润接近300. 这是印钞机，而且是要把马达烧掉的那种。

3，看资源质量

看总经理闵龙怎么说：（一句胜过千言万语）

您好： 公司煤炭资源品质优良，97%以上的煤炭资源位于陕北、彬黄等优质煤产区，呈现一高三低（高发热量、低硫、低磷、低灰）的特点，平均热值5500大卡/千克以上，是优质的环保动力、冶金及化工用煤。 谢谢关注！

答：公司煤炭资源品质行业第一，人员功效行业第一，净资产收益率行业第一，资源储量行业第二，产销规模仅次于中国神华。

4，看看潜力

现在，陕煤运输是汽运：铁路=4：6，铁运和汽运，铁运吨公里0.17元，汽运0.3元左右，目前铁运相比汽运吨公里价格低0.1元左右

A.而神渭管道今年底建成：参看全景网问答：

答：神渭管道预计今年年底进入加压测试阶段，在该项目可研报告中测算的运输成本略低于铁路运输成本，具体的经营情况、回报周期还是要根据运行测试的情况来检验。感谢关注！

运力是800-1000万吨。管道全长748公里。如果铁路的照旧，那么这根管道省下的都是汽运的价格，每公里吨算0.15元，妥妥9亿到10亿的收益，口水流一地的有没有？

B.蒙华铁路,不得不提。

看看华中价格，看看渭汾价格，竟然差300？而且华中煤炭基本已经要出清了，华南也差不多了。铁路建好后，这个价格差一人一半可以吗？或者你7，我3也行。哈哈哈。一条铁路，增利都少？想都不敢想，做梦都要笑醒。提醒下，蒙华铁路通车是19年10月1日前后，看起来提前的可能性很大。基本上工程提前3个月左右。详细去问度娘这方面的新闻。

C. 扩产，竟然煤企还有扩产的？不是要去产能的吗？都涨价了还扩产？天下好处都你一个人占了！！！

还是看全景网：

您好： 公司充分利用国家供给侧结构性改革政策，2017年公司小保当一号矿800万吨/年、二号矿800万吨/年优质产能项目顺利核准。 2018年预计增加产量500万吨。 感谢关注！

文家坡矿井已基本建成，计划2018年联合试运转，设计产能400万吨/年。 谢谢！

简短计算下，一共增产1200万吨，今年500万吨，明年700万吨。每吨算利润300块。今年增加15亿，明年增加20亿利润。

总体瞎算算，18年增加个15亿左右利润是闭着眼睛就可以完成的，19年可能增加30亿，如果煤价保持稳定的话。

分红

很重要，今年分红比例是40%，按照股价，分红率在5%左右，明年会保持吗？还是看全景网问答：

答：公司今年现金分红比例40%，总额41.8亿元，是公司历年最高水平。公司仍将沿用积极的分红政策，与股东共享公司发展红利。感谢关注！

就是说，明年分红比例保持哦！！！！口水淹没大腿了。

接下来看两个疑问

一、减持

这是最关心的。

根据公告，集中竞价是1%，大宗减持是2%。

三峡的减持截止时间是7月底，集中竞价减持了3000多万股，大宗交易减持了9000多万股，还有9000多万股没减持。绵阳基金还有2.9亿股不知道他们减持多少，股价上8.5他们应该就会减持而且他们减持不需要公告。华能集团应该不会怎么减持了还有2亿多股。还有几个公司参与了股改但是股数没有前几家多。

最重要的一点这些限售股全部满了24个月。但是都会减持吗？我觉得可能性比较小，除非有更好的标的去投资，或者更好的项目要做，或者更紧急的资金要安排。

而且最大的减持股东，7月底就要到期了，现在已经6月8日，快结束时就是抢筹好机会。

二、隆基股份的投资

很多人评价，这是个雷。我完全不同意。

投资隆基股份，是个长期股权投资，甚至如果可能，可以在低估渗透进入少数股东，进入董事会，成为大股东，甚至间接收购。

长期股权投资会计上都是按成本法入账，股票涨跌一般不影响持有期间的当期利润。根据会计准则，如果长期股权投资股价长期跌入成本价以下（一般是持续1年以上），会按照新的股价计提资产减值损失并影响计提当期利润。最对陕煤的情况，如果隆基的股价连续1年低于20元左右，则会触发计提资产减值损失。投资减值，并不会减少母公司的现金，只是记账少了而已，如果以后股价涨回来，这又怎么算？所以不到出让的时候，根本不需要计算。或者要算分红的时候，再算投资收益率。

从长期看隆基股份是不是值得投资呢？最近出台的国资委大杀器，杀的几乎所有太阳能股票折价30~40%。不过最重要的是，国家为什么减少补贴，这点看不懂的话，就别玩了。

1，国家认为，已经有主力企业不靠补贴能盈利，这是前提条件。

2，如果这时候不靠补贴活不下去的企业，国家没必要托底。

3，活不下去的企业空出来的市场由第一类企业填充，从而弥补减少补贴带来的利润损失。

4，海外市场大的企业受到的冲击小。

那么隆基是哪种？如果隆基这种屡破世界记录，规模做到行业前列的不行的话，还有哪家行呢？如果隆基也会倒下，那么太阳能这个行业，基本上可以从地球上抹去了。

这和煤炭去产能类似，所有市场都会向优势企业集中，最多中间有一两年过渡期，最终太阳能依然会崛起，而下一次崛起，将势不可当。所以，如果我是陕西煤业决策层，一定会趁机在二级市场大肆扫货，有多少要多少，只要价格够低，可以超承诺收购。

小结

分红前（6月25日开股东大会），减持过半程，股价超级低估，分红率奇高，18年利润可观，19年增量就在眼前，比印钞机还能挣钱的企业。米脂的婆姨，人人都想上，但是审美是个好命题。

附录，煤炭价格指数和股价对比