科创板怎么走？ | 甲子每周趋势Vol.37
编辑 | 小北
设计 | 一凡
· 科创板方案通过审核，注册制来了，科技股估值短期内或将提升
· 中共中央及国务院发布雄安新区建设“指导意见”，雄安新区地位高于浦东和深圳
· 华为发布首款5G核心芯片，并称即将发布首款5G折叠屏手机，拥有真正端到端实力
· 蓝色起源火箭发射成功，其新发动机工厂也于上周破土
· 国内首台无人驾驶矿车下线，可将收益率提升49%
· AlphaStar 5分钟击溃《星际争霸2》人类职业高手
· 深度强化学习打造的ANYmal机器人登上Science Robotics
· 医疗健康投融资事件连续三周位居第一
· 国内共发生投资事件89起，其中战略融资连续三周成为占比最高的投资类型
宏观大势
科创板及试点注册制总体方案通过审核
A股科技股估值短期内或将集体提升
1月23日，中央全面深化改革委员会第六次会议召开，审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。
会议指出，设立科创板并试点注册制是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措：
· 要增强资本市场对科技创新企业的包容性，着力支持关键核心技术创新，提高服务实体经济能力。
· 要稳步试点注册制，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度。
关于科创板上市的具体标准，尚无官方权威信息，但目前来看，大方向可能是在限制行业的情况下，弱化盈利门槛和股权结构要求。
中信建投证券策略团队预计，科创板上市门槛仍将以市值为核心，对企业营业收入、净利润、经营活动产生的现金流量净额等财务指标设置一定的配套要求。
信息源：
http://finance.jrj.com.cn/2019/01/23185726948003.shtml
科创板和注册制是上周资本市场最大热点。下面将分热门板块、热门企业和对资本市场的短期、长期影响来分析科创板及注册制带来的变化。
· 热门板块
科创板的行业选择将聚焦于硬科技和高新技术，且强调可持续发展和增长潜力，半导体、军民融合、人工智能、大数据、信息技术、机器人、生物科技等领域是热门板块。
· 热门企业
以1月24日胡润研究院发布的《2018胡润大中华区独角兽指数》中收录的186家独角兽企业，对照热门行业，可以得到的热门公司有：商汤科技、云从科技、旷视科技、地平线机器人、寒武纪科技、新昇科技、澜起科技、安路信息、芯物科技、优必选、极智嘉、影谱科技、华云数据、冰洲石生物等。
· 对整体资本市场的影响：
（1）短期：吸血效应不明显，或将刺激科技股整体估值提升
由于目前A股市场处于底部——52%的上市公司市盈率（PE）在30倍以下（已超过2012年底部时的水平），创业板平均市盈率为32.86倍，（在2017年底为49.15倍）——可见在控制科创板上市节奏的情况下，抽血效应相对有限。
科创板的推出，反而有利于刺激市场对科技股的关注。若科创板出现超预期上涨，则可能形成估值联动，带动A股核心科技股估值提升。
（2）长期：流动性向头部公司集中和更彻底的优胜劣汰
长期来看，科创板可能呈现“马太效应”。质地好，符合市场风格的企业会获得高估值，流动性也会向这部分企业聚拢。
但配合注册制推行，科创板将有更通畅的上市和退市渠道，有利于资本市场的优胜劣汰，从而使中国资本市场更加与国际接轨，使投资风格摒除炒作、趋于理性，这也是国家设立科创板的初衷之一。
中共中央及国务院发布雄安新区建设“指导意见”
雄安新区被赋予更大改革自主权
1月24日，新华社刊发《中共中央 国务院关于支持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意见》（以下简称《指导意见》）全文，明确了雄安新区的未来发展目标。
《指导意见》指出，要把雄安新区建设成为北京非首都功能疏解集中承载地、京津冀城市群重要一极、高质量高水平社会主义现代化城市，赋予雄安新区更大的改革自主权，着力在创新发展、城市治理、公共服务等方面先行先试、率先突破。
《指导意见》中有关科研和科创企业的亮点包括：
1.支持在京国有企业总部及分支机构向雄安新区转移；
2.支持雄安新区吸引北京创新型、高成长性科技企业疏解转移；
3.引导现有在京科研机构和创新平台有序向雄安新区疏解，新设立的国家实验室、国家技术创新中心等国家级科技创新平台优先在雄安新区布局，支持建设雄安新区中关村科技园；
4.支持雄安新区企业联合金融机构、高校、科研院所和行业上下游共建产业协同创新共同体，建设产业创新中心，联合承担重大科研任务；
5.建设服务于雄安新区创新发展的专业化高水平科技创新智库，鼓励社会力量创办新型研发机构。
信息源：
http://paper.news.cn/2019-01/25/c_1210047032.htm
http://www.xiongan.gov.cn/2019-01/25/c_1210046918.htm
《指导意见》中致力于将雄安新区打造成推动高质量发展的全国样板，赋予雄安新区更大的改革自主权，雄安在新时代改革开放中的定位，甚至会超过改革开放时期的深圳定位。
有两点值得关注，一是雄安新区是北京非首都功能疏解集中承载地，积极拥抱和承接北京国企、北京创新型、高成长性科技企业、科创平台，这种对高质量非首都功能的疏解承载，是在京企业、有北上发展需求的企业可持续关注的一个方向。
二是雄安新区将逐步被赋予省级经济社会管理权限，从新区管理体制过渡到城市管理体制。目前浦东新区是副省级新区；深圳是副省级城市，在经济上拥有省级管理权限，但不包括省级社会管理权限。由此可见雄安在行政区划上的地位高于浦东和深圳。在新一轮改革开放中，中央可能赋予雄安新区更大的改革自主权，雄安新区也被中央给予了发挥示范引领和带动作用的厚望。
商业落地
华为发布首款5G核心芯片，并称即将发布首款5G折叠屏手机
华为真正拥有端到端的实力
1月24日，华为在北京举办了华为5G发布会暨MWC2019预沟通会。
本次发布会有4个亮点：
1.发布5G核心芯片：华为天罡
2.5G刀片式基站实现“极简”部署
3.发布世界首款单芯片多模 Modem：Balong 5000
4.宣布即将发布全球首款5G折叠手机
其中，华为天罡是全球首款5G基站核心芯片。这块芯片在集成度、算力、频谱带宽等方面取得了突破性进展：
极高集成——首次在极低的天面尺寸规格下, 支持大规模集成有源 PA（功放）和无源阵子；
极强算力——实现2.5倍运算能力的提升，搭载最新算法及 Beamforming（波束赋形），单芯片可控制64路通道；
极宽频谱——支持200M运营商频谱带宽，一步到位满足未来网络的部署需求。
在发布会上，华为还展示了5G基站。华为称，新设备的容量是上一代的20倍，其全系列全场景极简5G解决方案，在实现高性能的同时，也能大幅提升部署和运维效率。
在会上，余承东还发布了世界首款单芯片多模 Modem：Balong5000。这款芯片同时支持2、3、4、5G网络的解码，将成为未来华为5G消费级设备的主要通信芯片。在网络速度上，Balong 5000能做到比4G快10倍。
发布会的最后，余承东透露：在2月巴塞罗那举行的MWC展会上，华为将发布全球首款5G折叠屏商用手机。
华为常务董事、运营商BG总裁丁耘透露，截至目前，华为已经获得了30个5G商用合同，5G基站全球累计发货已超过25000个。
信息源：
https://mp.weixin.qq.com/s/ku5Pms0UoCE6O6sZh7EHhQ
日前，西方国家对华为的围攻愈显激烈，当全球对5G的目光都投向华为时，华为唯有用技术、产品、商用合同等真实力才能证明自己在5G商用市场中奔跑的速度。
这或许是此次发布会华为集中发布新技术，并提前宣布首款5G商用折叠屏手机的原因。
整场发布会中，华为不仅带来了最新的5G基站芯片，还完整展示了相应的应用产品。从5G芯片、5G网络（建设），再到各类5G终端，华为全程包办，正如余承东所言，华为真正拥有端到端的实力。
而在5G技术发展初期，是否具备端到端的能力，将是决胜关键。
纵观当前国际5G市场，各方都跃跃欲试、争抢高地。高通专攻芯片，苹果强在终端，但芯片却要依赖英特尔，不久前有供应链消息称，英特尔公司生产的手机5G芯片恐怕无法赶上19年iPhone的推出。
而华为则能基于端到端打通的能力，通过从交换机、到芯片到终端手机的配合和相互支持，获得整体优势，在5G规模部署上抢得诸多先机，从而引领5G的全球规模商用。
蓝色起源完成2019年首次火箭发射
希望在今年年底前执行首次载人飞行
1月23日，经过数次延误后，亚马逊CEO贝索斯旗下太空探索技术公司蓝色起源（Blue Origin）终于成功地完成了其2019年的首次火箭发射任务。也是New Shepard系列火箭的第十次发射任务，原定于去年12月升空，但由于“地面基础设施问题”而暂停。
这次任务持续了10分15秒，火箭的最大上升速度达到了2226英里每小时(3582公里每小时)。蓝色起源在YouTube上直播了整个发射过程并追踪了其返回地球的过程，包括楔形翼的展开、助推器的重新启动、New Shepard的着陆以及无人太空舱的降落。
在发射直播期间，蓝色起源高管阿里安·康奈尔还表示，该公司希望在今年年底之前执行首次载人飞行。
信息源：
https://www.space.com/43088-blue-origin-new-shepard-ns10-launch-success.html
此次发射成功意味着，蓝色起源向载人飞行又迈出了一步。
目前，蓝色起源所发射的“New Shepard”是一枚亚轨道火箭。在这之后，蓝色起源将加快其商业化进程，进一步追求其将人送上太空的目标。
也是在上周，贝佐斯已正式开始在阿拉巴马州亨茨维尔（Huntsville）建设工厂，为其轨道级运载火箭新格伦号和联合发射联盟的“火神半人马座”(Vulcan Centaur)火箭生产BE-4发动机。新格伦号和火神半人马座火箭预计将在2021年发射。
蓝色起源不是唯一一家致力于此的公司，马斯克的SpaceX、维珍银河都在致力于开发太空生态。
国内首台无人驾驶矿车下线，2019年进入矿山试运行
无人驾驶技术在限定场景落地的又一进展
1月24日，中国兵器工业集团内蒙古北方重工业集团北方股份公司研制的国内首台无人驾驶电动轮矿车成功下线，进入调试阶段。
这辆名为NTE120AT的无人驾驶电动轮矿车装配了激光雷达与毫米波雷达，能实现环境探测的双重保障，有效解决了矿区内扬尘较多、常规摄像头难以发挥作用的难题；利用载波相位差分技术，该矿车能够实现车辆准确行驶与精准停靠，能够将横向误差和航向误差最小控制在2cm内。
NTE120AT载重110吨，可在矿山现场流畅、精准、平稳地完成倒车入位、停靠、自动倾卸、轨迹运行、自主避障等各个环节，预计2019年上半年进入矿山试运行。
信息源：
http://www.sohu.com/a/291467826_267106
互联网最大的功能是连接，而AI最大的作用是替代，因此在一些不适合人操作的工作环境中，AI大有用武之地。
矿山开采正是这样的场景。国家安全生产监督管理总局（2018年3月改组为应急管理部）2015年的调查数据显示，目前中国有580万名矿工，他们可能面临着矿难、尘肺病等职业病的困扰，新型矿车的运用将减少矿区中的工作人数，同时为其他人类工作者提供更好的保护。
研究数据还显示，在合理考虑相关因素的理论状态下，7台无人驾驶矿车可替代至少9台同型号车的工作量，燃油成本降低6%，轮胎磨损减少7.5%以上，含节省人工成本在内的收益率提高49%。
不过无人矿车只是人工智能技术应用于矿业的一小步，随着技术的不断成熟，矿区的整体无人化运营和数字化的智慧矿山都有可能成为现实。
技术前沿
AlphaStar 10:1 击溃《星际争霸2》职业人类高手
其训练量相当于已打了200年星际2
1月25日，在《星际争霸2》人机大战直播节目中，DeepMind开发的全新AI程序AlphaStar以10:1的战绩全面击溃了人类职业高手。
在2016年“阿尔法狗”打败李世石后。DeepMind很快把目光转向了《星际2》。为此，DeepMind与暴雪2017年合作发布了一套名为PySC2的开源工具，在此基础上，结合工程和算法突破，有了现在的AlphaStar。历时两年, AlphaStar完胜人类，成为AlphaGo新接班人。
DeepMind CEO哈萨比斯在赛后说，星际争霸“只是”一个非常复杂的游戏，他对AlphaStar背后的技术更感兴趣。其中包含的超长序列的预测，未来可用于预测天气、气候建模等需要处理超长序列的应用场景。
信息源：
https://wallstreetcn.com/articles/3475788
为什么AI这么强？Deepmind回应，在比赛之前，AlphaStar的训练量，相当于打了200年实时对抗的星际2。
早在2003年人类就开始尝试用AI解决即时战略（RTS）游戏问题，这比围棋更难。
因为与国际象棋或围棋不同，星际玩家面对的是“不完美信息博弈”。在围棋世界，动作空间只有361种，而星际2中的动作空间则有1026种。
在玩家做决策之前，围棋棋盘上所有的信息都能直接看到。而游戏中的“战争迷雾”却让你无法看到对方的操作、阴影中有哪些单位，这意味着玩家的规划、决策、行动，要一段时间后才能看到结果，AI需要学到长远的布局谋篇和策略能力。
AlphaStar的完胜，意味着AI已具备了某些规划、决策能力。这种能力在现实世界中有巨大的应用空间。
ANYmal机器人登上Science Robotics
深度学习技术在其中发挥重要作用
1月23日，瑞士苏黎世联邦理工大学(ETH Zurich university)机器人系统实验室向外界展示了其开发的狗型机器人ANYmal。
ANYmal模仿了真实动物的行走方式，它是一个重约30公斤的四足狗形机器人，外形类似波士顿动力公司(Boston Dynamics)及麻省理工学院(MIT)开发的四足动物机器人。
ANYmal能在受到外力冲击时保持平衡：当研究人员拿脚踹它时，它能保持一定程度的平衡，如果真被踹翻，也能重新“翻身”站起。
它还能通过立体摄像机感知地形、在线规划地图，轻松完成爬楼梯、坐电梯、上下坡、躲避障碍物等动作。
1月16日，苏黎世联邦理工学院在“Science Robotics”上发表了训练ANYmal的文章，介绍了训练一种用于模拟的神经网络策略，并将其迁移到最前沿的足式机器人系统中的新方法。
信息源:
http://robotics.sciencemag.org/content/4/26/eaau5872
以往，足式机器人领域的强化学习研究还主要局限于模仿，而且只有少数相对简单的例子被部署到真实环境系统中。
而关于ANYmal这篇新研究的进展就在于，找到了一种新的在机器人领域使用深度学习方法：通过在真机上采集的数据，使模型能学到真实机器人上的平衡、延迟等行为。
也就是说，ANYmal与被植入了硬性程序的机器人不同，在深度强化学习的加持下，ANYmal具有自我学习、自我升级的能力，因而能适应更多场景。
ANYmal的新特征，使其可被用于完成工厂室内或室外场地检查和具体操作等任务，在自然地形或碎片区域的搜索和救援任务中，也可发挥巨大作用。
张峰公司Editas Medicine发布对先天性失明的研究成果
基因编辑或可治疗遗传性视网膜疾病
“Nature”杂志官网1月21日的报道，介绍了张峰所创立的公司Editas Medici近期在“Nature Medicine”上发表的一篇论文，其中展示了基因编辑对某种先天性失明的可能的治疗效果。
具体而言，Editas Medicine公司开发的一种候选基因组编辑治疗剂——EDIT-101，可能能去除由CEP290基因中的IVS26突变产生的异常剪接供体，恢复正常的CEP290表达，从而治疗由CEP290基因突变引起的“Leber先天性黑蒙10型”（LCA10）严重视网膜营养不良。
这种治疗的关键是确定了一对金黄色葡萄球菌Cas9指导RNA，它们对人类CEP290靶序列具有高活性和特异性。一系列体外实验和非人类灵长类动物实验的结果已表明了CRISPR / Cas9在体内编辑灵长类动物细胞的能力。这些结果将支持进一步开发用于LCA10的EDIT-101和用于其他遗传性视网膜疾病的其他基于CRISPR的药物。
信息源：
https://www.nature.com/articles/s41591-018-0327-9?utm_medium=social&utm_content=organic&utm_source=twitter&utm_campaign=NatureMedicine_&sf206383507=1
2018年12月1日，Editas Medicine公司宣布FDA已接受该公司为EDIT-101递交的IND申请，允许该公司开展使用CRISPR基因编辑手段治疗Leber先天性黑朦10型（LCA10）患者的临床试验。
最新论文的发布，不仅直接有利于这种新治疗手段的临床研究；在更深远层面上，还进一步证明了基因编辑在遗传病研究领域的无限可能：大部分遗传病都是罕见病，由于病例少、科研难、研发回报率低等原因，遗传病的药物研究一直相对滞后，而基因编辑（尤其在体细胞层面）或许能改变这一现状，为遗传病的治疗带来重大影响。
投融资趋势
一周投融资概览
医疗健康投融资事件位居第一
本周（1月20日至1月26日）国内共发生投资事件89起。其中医疗健康13起，教育培训12起，电子商务7起，占总投资事件的36%。
医疗健康领域已经连续第三周成为投资事件最多的赛道。
在轮次分布上，本周战略融资20起，并购19起，占总投融资轮次的44%。本周投融资金额为554.8亿人民币。
战略融资连续三周成为占比最高的投资类型。
掌门1对1完成3.5亿美元E-1轮融资，华人文化产业基金、中金甲子基金领投
1月23日，K12一对一在线教育机构掌门1对1宣布完成3.5亿美元的E-1轮融资，投资方包括华人文化产业基金、中国国际金融有限公司旗下中金甲子基金等多家机构。此前，掌门1对1曾于2017年底获得由华平和元生资本共同投资的1.2亿美元D轮融资。
起家于K12全学科一对一教培的掌门1对1（前身是掌门新锐）在2014年从线下转型做线上教育，为4-18岁中小学生提供在线一对一定制化教学服务；2016年，掌门1对1在内部孵化了三人小班课和十人大班课；2018年11月，掌门1对1发布了旗下掌门少儿和掌门陪练两项业务，开始建立青少年“全科辅导+素质教育”学习体系。
信息源：
https://36kr.com/p/5170237.html
易快报获1500万美元B轮投资，曼图资本领投
1月21日，企业报销及费控管理平台易快报宣布完成1500万美元B轮融资，领投方为曼图资本，DCM、明势、银杏谷等投资机构继续跟投，冲盈资本为本轮独家财务顾问。
本轮融资将用于继续扩充研发团队，进一步优化产品功能及系统健壮性，加强可定制化开发的接口；同时提高销售服务网点密度，加强服务能力。
易快报为企业带来移动互联网时代的电子化报销费控方式，打通订购-报销-支付-记账全流程，实现从事前预算-事中控制-事后分析的全程费控和智能数据分析，帮助企业降本增效，实现合规、透明、高效的费用管理。
信息源：
https://www.36kr.com/p/5173247
HR SaaS 公司“智思云”完成千万美元A+轮融资，源码资本领投
1月24日，一站式HR SaaS 解决方案公司“智思云”完成千万美元的A+轮融资，由源码资本领投，这是半年内“智思云”完成的第二轮融资，本轮融资将用于产品能力和客户交付能力的升级提升。
智思云成立于2012年，致力于应用数字化技术帮助企业HR提高工作效率，助力企业打造雇主服务雇员的一站式信息平台，进而实现连接全员，赋能员工，赋能组织的人力资源管理新模式。
信息源：
http://www.ijiandao.com/2b/baijia/213153.html
END.
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