金稳委会议要点解读：反转，不远了！

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大类资产配置思考系列之⑯

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我们之前的文章多次强调，长期无比乐观。今天，金稳委下场“维稳”，久违的反弹终于来了！

资深投资者都知道，A股投资要特别、特别重视政策信号。在西方，央行就是政策信号发射器，一举一动市场屏息以待。而在我国，央行之上，还有终极boss，那个能够影响中期走势的最强力量，没有之一。

那么，后市如何走？我们认为，金稳委对压制市场的诸多关键变量均做出有力回应，中期反转不远了。长期看，我们一如既往，比以往任何时候更加乐观。长期投资者已经进入了“击球区”！

下面，我们逐点对此进行解读：

“会议指出，在当前的复杂形势下，最关键的是坚持发展是党执政兴国的第一要务，坚持以经济建设为中心，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化、法治化原则，坚持“两个毫不动摇”，切实保护产权，全力落实中央经济工作会议精神和全国“两会”部署，统筹疫情防控和经济社会发展，保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。”

1、这是继去年底中央经济工作会议重提“以经济建设为中心”之后，重提“发展是党执政兴国的第一要务”，信号清晰而强烈。过去多年，我国经济增速经历了一个从高增长，到中高增长的过程。这个过程中，一些较极端的专家学者，不断呼吁淡化增长，专心搞改革，把改革和增长对立起来，把质量和速度对立起来，对社会预期造成了极大困扰。在当前外部环境极端困难、复杂时刻，中央再次强调增长、强调发展，就是号召全社会“不折腾”，凝心聚力搞建设、一心一意谋发展，这对于扭转市场悲观情绪，扭转社会悲观预期，释放了极其明确的信号。

2、“保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行”，表明要稳经济、稳市场。稳经济是稳市场的前提，经济稳不住，光让监管部门维稳发声是没有用的。强调经济运行在合理区间，抓住了“牛鼻子”。

关于宏观经济运行，一定要落实党中央决策部署，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。

关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。

3、宏观经济运行方面，“切实振作”、“主动应对”和“新增贷款保持（适度）增长”，具有极强的信号意义：下场干活、靠前发力！经济下滑、信贷塌方的担忧是年初以来市场走弱重要因素之一。外部环境极端复杂、疫情反复、政策多重约束下，如何实现5.5%的进取目标？市场始终放大检视。昨天公布的1-2月份的开门红数据，并未完全消除担忧，反而引发市场对有关方面误判形势的担忧。金稳委表态表明，中央稳增长行动不会被短期过于漂亮的经济数据所干扰，还是会保持清醒、还是要振作精神，还是要走在市场曲线之前。

4、及时研究、提出防范化解房地产风险的方案，表明中央关注到了房地产行业巨大的下行风险，正在着力解决。去年下半年以来，民营地产龙头企业相继暴雷，地产行业快速入冬，是稳增长、信贷塌方的最大威胁，也是股市最担心的黑天鹅之一。近期股市下跌过程中，融创、碧桂园等龙头房企股价快速“失血”，处于岌岌可危的状态，如不及时处理，很可能成为第二个、第三个恒大。

恒大倒掉并未立即引发股市大跌，给了某些专家“幻觉”，即民营地产龙头倒掉没有什么大不了的，冲击（截至目前）仅局限在港股及房地产美元债。这种理解仍然低估了房地产风险的重要性和复杂性，实际上，恒大目前只是被放在“防爆箱”里隔离起来，拆弹工作尚未实质性开始。

因此，金稳委提及研究、提出化解风险方案，是非常及时、科学的，对风险的认识洞若观火。从系统性风险防范角度考虑，绝不应再出现第二、三家恒大。黑天鹅从来出自预期之外，只要我们认识到了，并前瞻性提出科学应对措施，则房地产风险较大概率无忧了。

关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。

关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。

关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。

5、中概股：监管框架取得积极进展，形成具体方案。上周末，美国SEC把几家中概股放置“退市观察”名单，是近期中概股杀跌的直接导火索之一。这一框架取得进展，无疑会安抚市场情绪，作用立竿见影！

6、平台经济治理：强调市场化、法治化、国际化，强调稳妥推进、尽快完成，促进平台健康发展，提升国际竞争力，属于重大利好！！过去一年，香港科技股和纽约中概股大幅调整，固然有海外“做空”因素，但互联网平台反垄断和防范资本无序扩张下，重拳整治互联网也是不可忽视的因素。某个阶段，某种程度上，是主要因素。

会议要求，以市场化、法治化方式推进平台经济治理，避免运动式执法和合成谬误，是极具实事求是和智慧的。稳妥推进，意味着注意节奏和力度；尽快完成，表明风暴终将过去，反转可期。

而“促进健康发展”和“提高国际竞争力”的表态表明，一是完全否定互联网平台，可以规范，但不能消灭互联网平台；二是互联网平台肩负代表国家进行国际竞争的重任，是改变国际竞争格局的关键力量。这两大表态，无疑对过去一段时间完全否定互联网行业的思潮的一种纠偏，无疑给互联网健康发展注入了信心。

建议各部门认真重温去年大领导关于数字经济论述，以及《必须实现高质量发展》中关于互联网平台的论述，以系统思维推进互联网平台治理。

7、香港金融市场稳定方面，加强沟通协调。话不多，但分量重，有意愿、有能力出手稳市场。

会议强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。国务院金融委将根据党中央、国务院的要求，加大协调和沟通力度，必要时进行问责。

金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展。欢迎长期机构投资者增加持股比例。

各方面必须深刻认识“两个确立”的重大意义，坚决做到“两个维护”，保持中国经济健康发展的长期态势，共同维护资本市场的稳定发展。

8、慎重出台收缩性政策，加强与金融管理部门协调，必要时问责。合成谬误，政策制定执行缺乏系统思维，是中央经济工作会议高度重视的问题，也对市场造成了冲击，是市场信心不足的重要因素。尽管中央注意到，但思维具有惯性。年初至今，仍不时有一些看起来不大，但对市场信心极具“杀伤力”的政策出台，导致市场大幅下跌，使金融监管部门维稳努力不断被消解。

本次会议上，重申慎重推出紧缩性政策，加强协调，并问责，可以有效消除合成谬误，使政策更加服务于稳增长、稳市场大局，无疑是非常科学和对症下药的。

9、欢迎长期机构投资者增加持股比例，长期资金近期入市可期！

10、将稳经济、稳市场放在“两个确立”、“两个维护”的高度，力度自己感受。

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“大类资产配置思考系列”之：

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②昙花一现or超级周期，如何看待“周期暴动”？