【中信建投电子|刘双锋团队】海光信息：高端处理器国产化领军者，乘行业东风快速发展
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1、公司系国内稀缺的高端处理器公司，产品包括通用处理器（CPU）和协处理器（DCU），应用于服务器、工作站等计算与存储设备。
2、国产x86 CPU稀缺属性强，公司技术实力国内领先，有望乘行业东风快速发展
x86架构生态成熟，是当下服务器市场主流选择，2021年市场份额接近95%，预计仍将长期保持服务器市场主导地位。根据IDC预测，2025年国内x86 CPU出货量有望突破1000万颗，目前国内市场90%以上被Intel和AMD占据，国产替代空间广阔。公司作为国内稀缺的x86服务器CPU厂商，技术起点高叠加持续研发迭代，目前已推出二代CPU产品，性能对标Intel。作为国内龙头，在信创和数字化转型的双重推动下，公司CPU业务未来有望持续快速成长。
3、协处理器空间广阔，公司产品迭代与生态建设并重
GPGPU因其良好的并行计算能力、和相对较好的通用性，成为目前服务器中协处理器的主流选择。根据Omdia预测，GPGPU出货量将保持协处理器中第一，2026年在云和数据中心的销售规模有望达到200亿美元。海光深算一号GPGPU已实现量产销售，典型应用场景下，技术指标接近国际先进水平。海光GPGPU全面兼容ROCm生态，CUDA用户可用较低代价快速迁移至ROCm平台。看好在国产替代大趋势下，公司逐步提升自研DCU产品在国内市场渗透率的机会。
4、公司产品规模出货，盈利能力持续提升，未来可期
公司CPU产品海光一号、海光二号已实现规模化销售，海光三号处于验证阶段，海光四号处于研发阶段。GPGPU深算一号在2021年实现销售，深算二号研发正有序进行。2019-2021期间，公司营收从3.79亿元增至23.10亿元，CAGR高达146.9%。归母净利润方面，2021年扭亏为盈，实现3.27亿元，2022H1实现4.76亿元，超越2021全年。在信创和数字化转型的双重推动下，国产CPU/GPGPU将迎来更为广阔的市场，公司作为国产化龙头，有望充分受益。
5、风险提示
中美贸易/科技摩擦升级风险；技术研发进展不及预期；信创推进进度不及预期。
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证券研究报告名称：《海光信息：高端处理器国产化领军者，乘行业东风快速发展》
刘双锋：电子行业首席分析师，TMT海外牵头人及港深研究组长，SAC执证编号：S1440520070002，SFC中央编号：BNU539。3年深南电路，5年华为工作经验，从事市场洞察、战略规划工作，涉及通信服务、云计算及终端领域，专注于通信服务领域，2018年加入中信建投通信团队，2018年《新财富》通信行业最佳分析师第一名团队成员，2018年IAMAC最受欢迎卖方分析师通信行业第一名团队成员，2018《水晶球》最佳分析师通信行业第一名团队成员。
王天乐：电子行业分析师，SAC执证编号：S1440521110001。清华大学硕士，3年华为工作经验，从事市场洞察、竞争分析、投资组合管理工作，2019年加入中信建投TMT海外团队。
范彬泰：电子行业分析师，SAC 执证编号：S1440521120001。电子科技大学工学学士，香港理工大学会计学硕士。2018年5月加入国金证券研究所，担任半导体行业研究员，重点覆盖集成电路和显示面板两大产业链，2021年加入中信建投电子团队。
孙芳芳：电子行业分析师，SAC执证编号：S1440520060001。同济大学材料学硕士，2015年8月加入浙商证券，任电子行业首席，专注研究电子材料、半导体、消费电子、5G板块等领域，2020年5月加入中信建投电子团队。
乔 磊：电子行业分析师，SAC 执证编号：S1440522030002。华中科技大学工学学士、硕士，10年中兴通讯无线产品市场经验，2020年加入中信建投通信团队，2020-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。
章合坤：电子行业分析师，SAC执证编号：S1440522050001。上海交通大学材料科学与工程硕士，2020年加入中信建投电子团队，专注研究存储芯片等领域。
郭彦辉：电子行业分析师，SAC执证编号：S1440520070009。复旦大学金融硕士，3年量化选股研究，2018及2019年Wind金牌分析师金融工程第2名团队成员，2021年加入中信建投电子团队，专注研究激光、消费电子领域。