长沙湘江资管总经理魏丽：特殊资产行业应对当前机遇与挑战应提高七种能力
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编者注：2020年10月17日，中国特殊资产50人论坛第二届年会在上海召开。长沙湘江资产管理公司总经理魏丽受邀参会并在分论坛做主题发言。魏丽总在特殊资产行业深耕十余年，先后任职广东粤财资产管理公司总经理、长沙湘江资产管理公司总经理，这是第二次受邀参会并做主题发言。
结合多年行业经验与深度观察，魏丽总细致分析了疫情对特殊资产行业所产生的重大影响、市场走向、机遇与挑战，并提出特殊资产行业应秉持“专业、冷静、耐心、聚焦”的基本态度，着重提高七种基本能力。
小编两次参会聆听魏丽总精彩发言受益匪浅，感谢魏丽总授权发布。
疫情后特殊资产行业的机遇与挑战
长沙湘江资管总经理 魏丽
一、中国经济发展模式正在发生重大的转变
2020年注定是个历史性意义的一年，从2018年下半年开始的中美贸易摩擦尚未达成解决方案，科技封锁在进一步加强，地缘冲突不断，香港问题的持续，中美之间经历了重大的关系冲突，在这种局势下，中国的经济发展已经在发生改变，我们看到：
1）全球化趋势在减弱；
2）我国从世界的制造中心向需求中心的转变；
3）科技的封锁，在一定时期（5-10年)会制约中国的发展速度，最糟糕的情形是如果科技脱钩，将对未来5年世界产生巨大的影响；
4）但同时，这种科技封锁，会促使中国加大对自主科技能力的投入。
而年初突发的疫情加速了这种趋势。今年7月，国家明确要加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，要求充分发挥国内超大规模市场优势，通过繁荣国内经济、畅通国内大循环为我国经济发展增添动力，带动世界经济复苏。
上述发展格局的确立，可能是我国从世界的制造中心向需求中心转变的标志性事件，对于包括特殊资产在内的各行各业，预计会产生深远的影响。
二、疫情对我们的工作、生活、学习方式乃至产业格局产生了重大变化
疫情的发生直接影响了国际间人员、商品的流动，进一步加速了我国向内需求发展的转变过程。此外，为防控疫情，接触式的经济受到抑制，互联网等非接触式经济得到了快速发展。
（一）生活方式发生了改变。网购、外卖盛行，成为最实用的生活方式。在疫情环境下，网络经济从年轻人向中老年延伸，进一步扩大了网络经济的覆盖面。
（二）工作方式发生了改变。疫情当中，远程办公、远程会议成为常态，很多政府服务部门开启了远程服务模式，工商、税务、法院等开放了的网上服务，全社会都减少了成本、提高了效率。
（三）学习方式发生了改变。为保障高校在疫情防控期间的正常开学和课堂教学，教育部要求各高校充分利用在线课程教学资源，依托各级各类在线课程平台、校内网络学习空间等，积极开展线上授课和线上学习等在线教学活动。
上述几种现象，并不会随着疫情的消退而减弱，与互联网相关的非接触式经济未来预计会加速发展。
这些变化进而使得整个产业格局发生了变化。有的工作随着疫情永远的消失了，由非接触式替代了接触式；有的行业因疫情暂停了，等待复苏；有的行业因疫情得到了快速的发展；甚至疫情也促生了新的产业。
三、疫情对不良资产行业带来的影响
疫情对不良资产行业带来什么样的变化呢？
一是银行的实际不良率比疫情前提高了，银行的实际不良可能高于报表不良。
二是资产的价格在下行，流通性在减弱。疫情及远程办公的原因，写字楼的空置率较疫情前有大幅增加，租金收入大幅下滑，是属于价值贬损最大的一类资产；其次是商铺，早在互联网淘宝产生的时候，对实体店已经产生了一波冲击。在疫情当中，餐饮、旅游、百货、电影娱乐、教育培训、交通运输这些重要的商业房产最终用户受到的冲击最大，直接影响了不良资产押品的处置价格及流通性。
三是处置周期变长了。由于疫情的影响，债权的处置执行或暂停或延后，处置周期变长。法院异地办案执行受疫情影响延后了；此外，在部分疫情严重的地区，由于防疫的需要，资产的现场尽调也受到了很大的限制，资产处置计划难以实施；同时经济复苏的周期性使得资产的处置周期拉长。
四是投资者更趋于理性了。经过2017、18年的那一轮资产价格的非理性竞争，高价之后的影响在这两年处置过程中慢慢体现，以及经济下行，融资环境，经济政治等因素的影响，在绝大部分区域，不良资产一、二及市场投资者趋于理性。
五是不良资产的来源渠道更广了。除了传统的银行剥离不良资产外，非银行金融机构、互联网贷款平台及一些地区的政府平台也成为不良资产重要来源。
这些变化对AMC 的盈利模式也产生了影响：快进快出的盈利模式变得难以为继。
四、资产公司的机遇
那么这些变化给资产公司带来了哪些机会呢？
我观察有下面几个方面：
疫情的发生给特殊资产行业的收购端和处置端都带来了大量机会，可归纳为三大机遇：
一是特殊资产收购的机遇。预计不良资产的供应量将增大。为缓解疫情对各行各业的影响，金融监管部门出台了一系列的特殊政策，支持实体经济的生存，为抗击疫情、防范风险保持金融稳定起到了关键作用。与此同时，也应该看到，银行的实际不良率可能高于报表数据，随着疫情逐步缓解，特殊政策的退出，不良率有攀升的可能性，为后续的不良资产收购提供了很好的机会。上面已提到，本次疫情导致银行不良率上升，资产价格下降，是资产收购的重要机遇。
二是参与消费产业转移、消费升级带来的并购重组机遇。我国经济正从参与国际大分工为主转为内循环为主体的经济模式，部分产业在此过程中消亡，部分产业在此过程中兴旺，兴亡之间都是特殊资产行业的重大机遇，不仅利好特殊资产的收购端，也利好特殊资产的处置端。
三是房地产等行业洗牌过程中的并购重组机遇。随着“房住不炒”政策的落实，房地产资产价格单边向上的态势发生了改变，一批中小房地产企业可能因融资难度加大、经营成本增加而被迫离场，增加了盘活此类资产的机会。
五、如何抓住机遇
面对上述机遇，传统的快收快处思路难以完全适应当前形势的发展，对资产管理公司的专业能力、管理能力提出了更高的要求。
（一）个性化解决方案的提供能力。特殊资产属于非标资产，从下游客户的需求出发，才能促进资产价值回收的最大化。
（二）对产业的理解能力。特殊资产价值的实现，最终还是要归结到产业上，对产业的理解，是发现和挖掘特殊资产价值重要途径。
（三）承接大批量不良资产包的能力。疫情之后，银行可能大批量处置不良资产包，考验各资产公司的尽调能力。
（四）低成本融资能力。
（五）科技的利用能力。线下交易在本次疫情中受到较大影响，但可以通过互联网平台低成本地扩大传播面，提高处置效率和回收。
（六）数据信息整合能力。信息不对称是特殊资产行业的重要特点，如何将各种渠道的碎片化信息有机整合，为投资决策提供依据，是非常重要的能力。
（七）把握处置节奏的能力。特殊资产的回收周期较长，在经济环境不确定性较高的情况下，合理把握处置节奏，事关企业的生存，尤为重要。
六、对特殊资产行业的期待
特殊资产市场活跃程度与区域经济发展程度关联紧密，有较强的地域属性，适当放开地域限制，可以为资产公司聚焦主业提供更广阔的空间。
作为地方资管，要以专业的技能、理性的判断和足够的耐心来应对外部环境的变化，同时聚焦不良资产主业，加强对产业及行业周期的研判，才能抓住机遇，更好地发挥地方资产管理公司在地方金融风险化解中的作用。