2006年，中国外汇储备突破万亿美元。国务院在2007年上半年下达文件，批准成立中国投资责任有限公司（本文简称“中投”）管理国家主权财富基金，注册资本2000亿美金。
听到这消息时，25岁的蔡华十分兴奋。他当时正在北京金融街平安大厦、中央汇金公司的办公室做研究。
蔡华在上海交大读金融工程硕士时，曾在东方证券实习。他常找东方证券研究所所长梁宇峰讨论问题。
梁宇峰推荐蔡华读格雷厄姆的《聪明的投资者》。两人聊起美国资本市场发展，梁宇峰又推荐蔡华读《伟大的博弈》。这本书的译者是后来成为中投公司副总经理的祁斌。
毕业后，蔡华从上海搬到北京，加入国有独资、尚带着神秘色彩的中央汇金公司。
公司层级并没有蔡华想象中那么森严。团队二三十个人，正司级的主任就坐在隔壁，担任第一任总经理的谢平在蔡华对面办公。
蔡华在汇金参加的第一个项目是给刚刚在A股和H股上市的建设银行做股权管理。“当时资本市场还比较原始，CEO和Chairman听谁的，President怎么定位的，董事会什么架构，监事会什么架构，大家都不太有概念。”蔡华回忆道。
汇金请了很多市场化的机构来讲解公司治理结构。蔡华和同事一起学习董事会的架构、规则、董事职责，以及怎样以股东身份来影响公司。
顺应外汇迅速上升的趋势，国务院2007年宣布成立中投公司，独立于人民银行，负责外汇投资。
时任社保基金副理事长的高西庆被调来担任总经理兼首席投资官。国务院副秘书长楼继伟担任董事长。
中投宣布成立后，汇金被合并成为中投的全资子公司。蔡华加入了筹备组，成为中投的创始员工。
根据中投研究院2017年9月的报告，目前全球共有94个活跃的主权财富基金。从2010年至2016年，全球新设立主权财富基金23个。2016年底，主权财富基金的资产规模合计已达到约7.2万亿美元。
这么多个零
蔡华加入中投后，参与的第一个项目是中投对黑石集团的投资。
黑石创始人苏世民（Steve Schwarzman）在今年6月接受彭博社专访时，披露了黑石从中投获得30亿投资的细节。
2007年春天的一个晚上，正在家里看连续剧《法律与秩序》（Law and Order）的苏世民接到梁锦松的电话，说中国有兴趣在黑石40亿美元的首次发行中投资30亿。梁锦松是前香港财政司司长，当时任黑石大中华地区主席，是代表黑石与中投谈判的关键人物。
蔡华当时的同事、高高瘦瘦的新疆小伙毛新凯亲历了中投与黑石的谈判。
那时毛新凯还在清华大学法学院读研究生，但已经开始在中投实习。
在北京的谈判桌上，毛新凯和老板，梁锦松和助手，四个人谈了一个星期。
2017年夏天，毛新凯和我在香港中环交易广场的星巴克碰头，回忆起自己在中投实习时那段难忘的经历。
那几周他白天在中投实习，晚上回到清华清青快餐旁的宿舍楼，用201电话卡打给律师开电话会。
年纪轻轻就跟大佬同台竞技，做的还是天文数字级别的项目，毛新凯心情忐忑。
“当时一看，这么多个零，还是美元符号。”
“赶上全球金融危机，全世界只有像中投这样的主权财富基金有钱。所有的管理人都会拿出它最好的资源来找我们。”毛新凯说。
虽然说“外来的和尚好念经”，但参与培训的蔡华和资产配置部三个年轻人感觉隔靴搔痒。
“每家投行都各有特点，没有人从底（层）跟你讲，有点像研究生时从课本上学美国资产证券化。”蔡华说。
蔡华的老板换了个思路，邀请还在社保基金担任副理事长的李克平给大家上课。
李克平给蔡华的感觉是非常“接地气”。他开门见山地说：投行讲的模型都非常好。但你们做事不是从模型开始，你要先把你的投资目标、投资周期、理念搞清楚。你要做什么，短期要求是什么，中期是什么，大概是个什么样的规划？
这是蔡华在中投听过最难忘的一堂课。几年后，李克平正式进入中投公司，成为高西庆之后第二任CIO和总经理。
中投刚成立那几年，人多活少，蔡华和毛新凯这样的年轻人主动揽活、跨界，总能得到领导大力支持。
有时遇到复杂的项目，他们需要连续两三个月和乙方资深的人在一起工作。
“他们天天跟我们泡在一起，讲项目的逻辑，怎么设计的，风险点在哪，为什么要跟我们做，好处坏处在哪里。法律、风险、财务，我们都需要做沟通。”
在法务部，毛新凯平均每天要同时做6个项目，最多的时候手上同时做14个项目。他负责的项目类型多样：并购、PE基金、对冲基金、房地产、结构性产品、衍生品，请托管行，签ISDA等。
在中投这个特殊的平台，蔡华和毛新凯做的项目动不动就上《华尔街日报》头条，他们打交道的都是CEO、CFO、公司创始人、银行业务主管等。
“最开始难免年轻气盛，把自己当回事。但越到后来，就越觉得自己不知道的东西太多。”毛新凯说。
当个好甲方
2008年，北京奥运惊艳全球。奥运结束后，蓝天犹在，秋高气爽。蔡华和同事在讨论十一的安排，世界看起来风平浪静。
不料他一直研究的次贷危机急速升温蔓延。9月15日，华尔街巨头雷曼兄弟轰然倒下。
9月30日晚上，蔡华下班打算去吃饭。临走前部门主任赵海英打招呼说：最近要紧跟市场，多做一些研究，放假期间也要把手机打开。蔡华一口答应。
吃完饭，蔡华回家换了身衣服，又回到办公室。他没想到这一进去，三天三夜没有出来。
“那三天发生的事情极其可怕，雷曼倒闭，市场信心崩溃，没有人知道终点在哪。”
雷曼倒闭引发金融巨震。美林被美银收购，高盛、大摩等艰难求生。蔡华在会议室通宵看彭博的实时新闻报道，跟合作机构开电话会议，做调查，写报告。
蔡华深切感受到金融脆弱的本质。他和中投其他同事开始思考下一步的棋。
“怎样做好甲方？不仅要有各项投资技能，还要培养全局意识和大局观。要想好自身的优势和劣势，明确投资目标、坚持长期投资理念，做好研究和配置。”
战略资产配置从各大类资产（broad asset classes）的回报、风险，以及相互之间的相关性出发，通过优化组合的计算方法（optimization），来建立和投资者的投资目标及风险爱好相匹配的配置组合。
传统大类资产包括股票、债券和现金。非传统类则包括对冲基金、私人股权基金、房地产、大宗商品，等等。把什么样的资产纳入投资范围，直接影响投资收益和风险预算（risk budget）。
危机后，蔡华和资配部的同事确认了从委托到自营，从公开市场到另类投资，再到直投的战略。他们考察全球前200名的优秀基金管理人，从中寻找合作伙伴。
那时他们发一个投资使命（mandate）出去，收到的提案能堆满一个会议室。
“我们一本一本读，看股权、固定收益、商品、多资产策略。美国、欧洲、新兴市场都得看，一家家做尽调，一家家聊。”
聊一家没感觉，聊二家没感觉，聊到十家，慢慢有感觉了。
对外挑选基金经理、做外联的同时，蔡华对内需要说服领导，协调各个部门资源，跟大家解释各个PM的策略和观点。
“那个时候去学习，跟行业专家交流非常自由。因为没人有地盘，我去做新的事时，很多人鼓励你。”
2011年，时任中投资配部总监的周元问蔡华愿不愿意自己管一个组合。
这正是蔡华等待已久的机会。哪怕在中投，真正有机会管组合的人也是少数，而这是他想补齐的能力短板。“不去真正去管钱，没有体会一瞬间市场掉了涨了时你的心跳，你不会真正对投资有感觉。”
蔡华花了半年时间做方案、做系统，然后接手第一个债券组合。
他发现研究和交易是两码事。以前只需要看曲线，现在去自己买券，他要搞清楚定价怎么定，Spread是多少，市场对哪些短期消息的反应大，跟交易对手交易员怎么谈价——“如果不自己去干这些事，只是发号施令，做十年也不会知道。”
他花不少时间研究指数（Indexing），怎么利用指数规则去战胜指数，每个时间区该怎么做，怎么和后台部门无缝连接。
交易的日子里，每天早上他起床就开电脑，看有没有打败比较基准（Benchmark）。他琢磨交易系统如何能完全自动化，如何能比BlackRock或者SSgA做得更好。
在重要交易日，他经常连续工作24小时，从早上新西兰、澳大利亚开市，一直交易到到美国、加拿大关市。
蔡华从美国债券开始，慢慢做到全球股票和衍生品，他管理的金额不断增加，到达数百亿美元。
跨界
经过两次破格提拔，到2014年，32岁的蔡华已经成为中投最年轻的高级经理（Director）。
相比之前，他的工作也变得从容许多。他每周有时间去朝阳公园踢三场90分钟、11人制的足球赛。蔡华身高179cm，当时体重75kg，在球队踢前锋。除了运动，他每周有大把时间陪孩子，周末还常去崇礼滑雪。
然而，蔡华内心却一直隐隐不满足。他感觉学习曲线逐渐走到头，开始思考自己的方向。走出舒适区，自己能干点什么呢？
蔡华（前排右二）和朋友在足球场上。
这种瓶颈的状态毛新凯也深有体会。法律专业出身的他，总是担当给人建议的角色，但决定权却在别人手上：“我想当做决策的人”。更重要的是，中投已经扩张到500多个人，毛新凯感觉自己做的事情越来越窄。
他决定离开中投，前往美国斯坦福大学读MBA。
2015年年底，蔡华和好朋友李瑗吃饭。两人聊起起共同认识多年的朋友李婷。李婷在美国、中国及香港金融行业拥有近20年从业经验。
李瑗一脸神秘地说跟蔡华说：“你知道吗？Ting换了个很不一样的平台，是一个有中资背景，和互联网相关、非常有意思的项目。”
李婷新加入的是由马云和虞锋领衔投资的云锋金融。
这是一家全新的Fintech企业，要做面向中国普通投资者的智能投顾平台（Robo Advisor）。
“智能投顾”通过在线系统收集客户的收入、风险偏好、投资经验、回报预期等信息，进行分析后，再给予投资建议或服务。全球第一家智能投顾公司Betterment 2008年诞生于美国。随后先锋集团（Vanguard）、BlackRock等传统金融机构也争先恐后布局智能投顾领域。
作为前“国家队”选手，蔡华曾站在国家的高度挑选优秀的海外基金经理，做筛选、判断。他跟他们有良好的合作和信任，对他们的优势、短板、特点都一清二楚。他相信自己的积累可以带给这个全新的平台最顶尖的资源。
负责为新公司招兵买马的CEO李婷多次和蔡华沟通。
李婷曾告诉蔡华，这是“已经拿到了最后一轮融资的创业公司”。不管做得好不好，投资人已经拿出40多亿资本金，让大家去干一番事业。
李婷和蔡华越聊越发现彼此思路接近，迅速敲定合作。
“宇宙中心”
第一次进新公司位于北京望京SOHO的办公室，蔡华就感受到和国企截然不同的“文化冲击”。
在中投上班时，望京在蔡华的地图里是北京的“郊区”。现在他发现被创业公司占领的望京SOHO是小年轻们的世界，他们喜欢称呼这里为“宇宙中心”，遇到有O2O推广，旁边的“扫码一条街”全都密集地摆满摊，热闹得不得了。
新公司北京总经理穿牛仔裤和衬衫，看上去比蔡华还小五六岁。办公室的同事们也都是年轻休闲的风格。
“在中投我见的都是西装革履的人。很多人30出头，要自己看着成熟、值得信赖，就故意去挑染几根白头发。”
蔡华在北京待了两个月，和产品经理头脑风暴，做案例分析，研究美国家金融机构布局，行业领军者的模型，思考自己的优势。
资本市场有效性的研究表明，美国大盘股基金经理们很少能持续战胜大市。而美国的智能投顾平台多采用被动投资理念，投资指数基金，收低廉的管理费。
智投平台Wealthfront公司的首席投资官Burton Malkiel是被动投资哲学的积极倡导者。他在1973年出版的畅销书《漫步华尔街》中写到，把猴子眼睛用布遮住，让它往股票排行榜上扔飞镖，猴子选中的组合可以跟基金经理一样好。
蔡华认为，虽然被动指数基金大行其道，并不意味着有Alpha的主动型基金没有价值。
“美国市场是一个机构主导的市场，越多的主动投资基金经理玩，越难赚Alpha，因为韭菜没法割。但如果太多的指数进来，主动经理反而能赚到钱了。因为它就是你的韭菜。”
蔡华在中投管理组合时做过指数基金，知道它们对市场的消息非常不敏感。一个池子里可能3000只股票，不可能关注每一家公司的情况。被动基金的团队会去研究指数规则，但投资经理在任何事件发生时，都会第一时间按照规则来行事。
蔡华认为找到有Alpha的主动基金，可以成为自己智能投顾平台的“护城河”。
“这个基金经理挑选的工作非常复杂，繁琐，是个纯金融的工作。而且你如果从零开始要建立这个团队，需要很长时间。但这个刚好是我们团队优势之一。”
“空中对接”
加入新的创业公司后，蔡华全家随即从北京搬到香港。
香港汇聚了上百家全球最顶尖的基金。但很多基金只向机构开放。蔡华的目标是要说服这些全球最顶尖的基金跟自己合作，让普通国人有机会投资他们。
最开始去见香港的基金经理时，App还没上线，Demo也没有，蔡华要自己准备公司介绍、股东背景、发展计划、优势劣势等所有材料。他拿着一张纸，一边画图，一边写字，一边阐述自己的理念。他面对的基金经理从未跟科技公司合作过，每个人都小心翼翼，很害怕踩监管的雷。
同事们戏称这是“空中对接”。
为了让基金经理理解中国业务，蔡华耐心讲解中国互联网科技的现状，科技跨代发展的实例，移动支付怎样在改变普通人的生活方式，解释阿里和腾讯等科技巨头在未来财富管理的布局。慢慢地，越来越多的人开始理解并接受他。
今年年初，李婷和蔡华在美国拜访对冲基金桥水投资（Bridgewater）。兴致勃勃地聊了一下午后，对方的全球市场总监兴奋地问：能不能让我开个户？
“哈哈，不好意思，暂时不开放给美国人。”蔡华说。
创业第一年，蔡华忙得不可开交，除了跟基金公司一家家谈渠道协议，还要跟产品经理深度交流，落实App的细节。
他几乎每周要出差，北京、厦门、深圳到处飞。每天电话会议一个接一个。开完会，一看微信，100多条未读信息，还有很多条语音留言，“一看到语音就抓狂”。有时加班回家经常已经11点，他还没吃上饭。
2017年8月，我和蔡华在中环见面，聊起他过去这一年的创业征程。这是时隔半年后，我第二次和蔡华在香港对话。他依然开朗健谈，看上去比半年前更放松。
过去这半年，蔡华工作慢慢上轨道。2016年11月，在APP上线之前，蔡华团队不负众望，一鼓作气签下来8家顶级基金的销售权。今年他已谈下16家基金的销售代理权。战线最长的BlackRock，他谈了整整一年。
蔡华（右）和毛新凯主持公司晚会。
蔡华的前中投小伙伴毛新凯，也加入了这家创业公司。现在他负责另类投资和平台的互联网运营，这对他的专业能力和协调能力是双重考验。
两位钟爱并擅长跨界的战友，又走到了一起。
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