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编辑部 交易门 2019-06-08
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2018年会员推送

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第一期:《宏观交易员闭门会议》


分享人

四位资深宏观交易员,每人超过10年交易经历。拥有在纽约、香港、上海、北京公募和私募基金的工作经历。

交易员X:混过机关,跑过公募和私募,股票债券商品外汇都做,还做过段子手的债券交易员。

Torren:债券投资经理

信陵君:理工科背景,毕业即失业,混了个继续教育学院的量化金融文凭,顺理成章加入金融民工的芸芸众生之中。在买方和卖方、中资和外资都混过,见过的爆仓的同事数目远多于在赌场里见过的输得精光的赌徒。目前服务于某券商创新部门。

赵林:2004年至2014年就职于纽约对冲基金Capstone Investment Advisors,担任基金经理,共同管理约30亿美元,负责期权波动率交易和交易员培训。2015年至2017年,先后就职于中信证券衍生品经纪业务部和中信证券资产管理部,负责期权策略研究与开发。2018加入华觉(北京)资产管理公司,担任基金经理。


精彩内容摘要

毫无疑问,在未来3-5年,大的主题是金融系统的正本清源。第一个问题是在目前金融体系的转型过程中,我们从业者,不管是做交易,做销售,做portfolio,还是做管理的,可能要受到什么样的冲击。第二个问题,究竟有没有理想状态?或者说转型结束后,我们最有可能面临的一个什么样的金融系统?第三个问题,不管通过什么方法,也不管付出了多少代价,如果我们成功地过渡到理想的金融系统,那么接下来我们所看到的策略,或者说所做东西的风格,可能是什么样的?是宏观为主,还是高频为主,是做流动性为主,还是做资产价值为主?




第二期:《量化投资动态配置》


分享人:陈韵

纽约人寿研究总监、高级基金经理。曾经就职于高盛纽约和联博资产,目前在纽约人寿管理超过百亿美元基金。


内容简介

陈韵以量化投资动态配置为主题,探讨量化投资的动态配置。从几个方面展开:量化投资现在遇到的困境,挑战在哪里;动态的方式做量化投资;实践当中、怎样进行动态的策略配置。


精彩内容摘要

首先,动态配置一定有预测性。预测性有两种,我称之为强预测性和弱预测性。大家心里想的一般都是强预测性。如果是一大堆资产,它的一些表征,未来的一些回报,它们之间的相关性越高,就觉得IC很好,就可以做很多的策略出来。这个其实是对整个分布的预测性。我们在做量化因子投资时,不需要这么强的预测性。基本上我们选择做投资的量化策略本身都是赚钱的。如果我选错了其中一个,问题不是特别大,我还是会赚钱,只是赚得少一点,所以我们其实不需要去选择它们。比如说我们有六个策略,我并不需要对这六个策略整个联合分布的完全预测。我们只需要知道这六个策略当中,未来一个月哪一个最差,把那个去掉就好了。

第二个就是可测量性。可测量性是指我们应该有个办法,大家都能够有共识的,认到的一系列数据,一系列的指标,我们能够观测到。我知道业界有人喜欢用一些隐形变量,这些模型一般来说很缺乏宏观或者经济上的直觉。这个问题在于,实际操作时,完全不知道模型在干嘛。模型做出的因子选择跟你的直觉差得很远,你根本很难下单的。所以我个人觉得,做动态配置其实是需要这个东西是可测的。

第三个就是配置方案。配置方案需要能够操作,还要知道操作起来,换手率是不是太高,是不是可以在限制换手率的情况下,你还能获取配置带来的好处。这一系列的考虑,是我们作为具体的动态配置的框架。

点击这里查看交易门对本文作者陈韵的特写报道。



第三期:《宏观对冲中的道与术》


分享人:李蓓

李蓓是半夏投资创始人,国内宏观对冲投资领域的先行者和领导者。她拥有10年基金管理行业工作经验。曾于交银施罗德基金管理有限公司担任专户投资经理。曾任上海泓湖投资管理有限公司担任投资总监及基金经理。


内容简介

宏观对冲分为四个层次。第一个层次是最表象的工具篇;第二个层次是理念;第三个层次是因子,第四个层次是内核。


精彩内容摘要

今年股债都不好,虽然说这个利率债算是小牛市,因为大家的信用都比较差。然后商品波动也很大,但是到现在我赚了百分之二十几。我做了一个期权组合,这个期权组合使得我在开仓之后,潜在的最大损失就3%-4%,但是我潜在的收益有可能百分之二三十。这就是工具的好处。我可以在资产里面选,选一个当时波动率最低,对企业潜在的未来的趋势很大的类别。

在我们宏观投资人的眼里,国运其实是一个非常可判断的东西。比如说大家经常谈论的中等收入陷阱,是可以提前判断的。我讲一下我的观察,所有陷入中等收入陷阱的国家都有一个共同的特征,就是储蓄率非常的低。当你的储蓄率很低的时候,你就会依赖外债来投资。

大家知道每十年就有一轮利率的周期,都有资本回流美国。每到那种时候,就面临着利率的上升,汇率的下降,资本的外逃,然后就会剪一次羊毛。无论是阿根廷、巴西、墨西哥,还是曾经的泰国、印尼,其实都是这样子的。而我们看所有的高储蓄率的东亚文化的国家或地区,就是儒家文化的东亚国家,日本、韩国、台湾、香港以及我们现在,都不存在这个问题。这是我觉得国运可以判断的一个典型案例。

点击这里查看交易门对本文作者李蓓的特写报道。



第四期:《建立投资认知模式的四本书》


分享人:黄勇

80后基金经理、涌容资产创始人。黄勇从2006年开始进行股票投资。

余年来,他逐渐建立了自己对市场系统的学习方法和认知模式。

黄勇酷爱读书、学习。他推荐这四本书,并认为它们“会塑造你对投资的世界观、价值观”。

点击这里查看黄勇干货分享全文。


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