拜登的豪赌 全世界作陪

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文：Cindy

来源：经济学人

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当疫情爆发时，人们很自然地会担心世界经济出现持续的低迷，而美国的多轮经济刺激政策，令这种悲观主义情绪一触即发。

11日，拜登签署了1.9万亿的经济刺激计划，同时美联储和财政部今年也将向银行系统注入2.5万亿美元 ，以维持低利率。事实上，在2007年之后的十年全球金融危机里，美国的经济政策一直都较为保守。但是，现在似乎正在恣意妄为。

《经济学人》报道截图

刺激过度或致疫情反弹

自疫情以来，美国共进行了三轮救助金发放，第一轮1200美元，第二轮600美元，第三轮即将发放1400美元。前两轮救助金之后，1月份美国的零售业比去年同期增长了7.4%。

然而，过度进行经济刺激的结果可能是无法想象的疫情反弹。过去一年，人们无法像往常一样在餐厅、酒吧和电影院消费，全年累积了1.6万亿的超额储蓄，而这些储蓄金大部分是贫困家庭的，一旦经济完全恢复开放，他们就将把这笔钱花掉。

危险的经济试验

尽管美国今天的政策制定者将在经济史上拥有一席之地，但这并不是世界人民的“英雄”。因为美国正在进行一项不可预测的、三管齐下的经济试验。这个试验的背景是：经济刺激达到历史最高水平、美联储对通货膨胀态度宽容，以及大量被压抑的储蓄资金。试验有很多不可控因素，没有人知道消费者会继续存钱还是报复性消费。

自第二次世界大战以来，这一试验没有先例，而美国和世界的危险在于经济过热。

这也是投资者们一直在担忧的一种风险。由于美国在全球金融体系中扮演着关键角色，其货币政策也影响着世界经济。最近几周，澳大利亚央行不得不加大债券购买力度，欧洲央行也在考虑进行类似的干预。此外，拥有巨额赤字的巴西，或拥有巨额美元债务的阿根廷，都有理由担心美国货币政策转变后全球金融环境将会紧缩。

我们没有理由怀疑美联储的计划，但无论是美联储还是市场都无法预测美国试验的最终结果。美联储可能不得不给经济泼冷水，通过提高利率来降低通货膨胀。这将是尴尬的，因为美联储近期一直在强调“广泛和包容性”。高利率会冲击资产市场，还可能导致政府负债加重。

正面效应：失业率将降低

据预测，到今年年底，失业率应该会降到5%以下。这个好消息并不只局限在美国。即便在疫苗接种和对抗变种病毒相对落后的欧洲，目前制造业也很健康，并且欧洲较少采取刺激措施。

拜登签署这一法案后，将进一步刺激全球对商品的需求。由于美国经济大量吸收进口，美国的贸易赤字已经比疫情爆发前增加了50%以上。

3月9日，由富裕国家组成的经济合作与发展组织(OECD)预测，到2022年年底，美国的经济规模将比疫情爆发前更大，这在大型经济体中是独一无二的。从4月到9月，美国的经济增长甚至可能超过中国，中国正在收紧货币政策，自2月中旬以来股市下跌了9%。

在危机最糟糕的时候，就业人数减少了15%。对美国来说，走出危机将是一个胜利，并将与此前金融危机后的微弱复苏形成鲜明对比。

拜登的豪赌

拜登的刺激计划是一场豪赌。如果成功，美国将避免日本和欧洲陷入悲惨的低通胀、低利率陷阱，其他央行也可能会效仿美联储的做法，大规模财政刺激可能成为应对经济衰退的有效手段。然而，风险在于，美国将面临不断上升的债务、通货膨胀问题以及央行可信度的考验。

《经济学人》更倾向于较小规模的经济刺激，但是美国麻烦不断的政治环境下无法指定更精细的政策。拜登的赌博总比无所作为好。