过去皆为序章，2019年天然气行业十大猜想

1

天然气消费增速下滑，同比增幅不超过15%

根据国家发改委公布数据，2017年，我国天然气表观消费量2373亿方，同比增长15.3%。2018年1-11月，我国天然气表观消费量2525亿方，同比增长17.6%。目前发改委还未公布2018年12月表观消费量，考虑到12月气温降低采暖用量提升，预计全年天然气表观消费量将达到2800亿方左右，同比增长18%左右。

2019年宏观经济持续下行，中国经济仍然需要应对来自多方面的压力。一是外部环境仍然错综复杂，二是国内经济增速持续回落，三是中国高杠杆现状所可能引发的潜在风险。2019 年中国宏观经济仍将面临下行压力，预计 GDP 增速将降至 6.3%左右。其次是房地产增速明显放缓，商品房销售面积同比增速-5%至-8%。还有因为宏观经济、房地产下滑导致其他行业连锁反应，汽车、玻璃、钢铁、建材等天然气消耗主力行业均将进入下行通道。同时，轰轰烈烈的工业煤改气及农村居民煤改气均基本告一段落。（天然气相关行业宏观环境随后再找时间唠唠）

2019年，天然气消费增长不容乐观，估计回归到2017年的15%左右，消费量在3220亿方左右。

2

天然气进口依赖度进一步提升，预计为45%左右

在天然气需求快速增长和国内天然气产量增速不足的背景下，天然气进口量呈现爆发式增长，2012年-2017年中国天然气净进口量年均复合增速为20%，2018年前三季度天然气进口量886亿立方米，同比增长37.6%。

预计2019年中国天然气的进口依赖度达到45%左右，届时中国年度进口天然气约为1430亿立方米。

3

中俄北段投产，俄气开始大举进口

中国石油网消息，12月24日，位于吉林省的中俄东线天然气管道工程（黑河—长岭）第四标段、第八标段线路几乎同时主体完工，实现了中俄东线“百日攻坚”目标。

中俄东线是目前全球单管输量最大的天然气管线，也是国内首条采用X80高钢级管材和12兆帕高压力等级的天然气管线，被中石油认定为国内首条“第三代油气管道”，设计年输气380亿立方米。

俄东线天然气管道工程北段——黑龙江省黑河市至吉林省长岭段，预计将于2019年10月建成投产，届时俄气开始大举进入中国。

4

国内页岩气产量增长25%、煤层气产量增长3.6%

2017年中国页岩气产量91亿立方米，主要来自中石化涪陵页岩气田和中石油西南油气田。其中中石化涪陵页岩气田产量为60.04亿立方米；中石油西南油气田方页岩气产量达到25亿立方米，其主产区为长宁—威远区块2017年产气24.73亿立方米，约占中石油西南油气田公司页岩气总产量的98.9%。预计2018年全年中国页岩气产量可达116亿立方米，同比增长28%；2019年页岩气产量145亿立方米，同比增长25%。

2017年中国煤层气产量为70.2亿立方米，其中山西地区当年产量46.8亿立方米，约占全国总产量的67%。预计2018年和2019年产量分别为72.4和75亿立方米，同比增长分别为3.1%和3.6%。

5

中国成为全球最大LNG进口国

2017年中国成为继日本之后全球第二的天然气进口国，随着国内天然气消费持续增长，预计中国将在2019年超过日本成为世界最大的天然气进口国。

6

国家管道公司改革方案有望通过

 2017年5月，国务院正式印发的《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》提到，在中游管输领域，要分步推进国有大型油气企业干线管道独立，实现管输和销售分开，实现油气干线管道、省内和省际管网均向第三方市场主体公平开放。

2018年12月初重组“三桶油”管道业务并成立新公司的组建事项及组建方案上报至国家层面等待高层批复。此次改革方案涉及石油管道业务和天然气管道业务，其中石油管道业务又包括原油管道和成品油管道。由于今冬明春的天然气保供任务要到明年5月份才结束，因此改革方案有望于5月份之后获知审批结果。

预计此次改革的方向：

• 将中石油、中石化、中海油旗下干线管道资产及员工剥离，并转移至新成立的国家管道公司，再按各自管道资产的估值厘定新公司的股权比例，预计新管网公司估值约3000亿-5000亿元；

• 此次改革步伐将以稳健为主，省网和配气网需要在“国网”改革后循序渐进地进行调整；

• 新管网公司获注入资产后，拟引入约50%社会资本，包括国家投资基金及民营资本，该资金将用于扩建管网；

• 新管网公司存在独立上市的可能性。

• 7

  油价中枢大概率上升影响LNG进口价格

  
  

2018年初以来，国际油价在地缘政治和OPEC减产等因素的推动下震荡上行，于9月份突破85美元，进入10月后受供需面持续宽松和地缘政治事件的影响，急剧下跌，截止日前布伦特期货跌至60美金以下，WTI跌至50美金以下。

12月OPEC会议决定减产，有望使目前原油市场重新趋于平衡，库存水平有望回落。

再者从原油的成本考虑，全球原油生产成本（盈亏平衡油价）中东地区约为20多美元，其余地区处于40-60美元区间，成本最高的是油砂和北极油田，分别为70和75美元。考虑到目前全球原油的需求为100百万桶/天，因此原油的边际生产成本接近油砂的生产成本，即70美元。所以不论是从平均生产成本的角度还是边际生产成本的角度，目前油价底部支撑较强。随着原油价格的继续走低，再加上物流瓶颈，北美地区的钻机数近期开始下滑。

8

国内上游天然气价格继续上涨

2019年，天然气进口依存度达到45%以上，进口主要是两方面：LNG和管道气。

油价中枢如果真的上行话，进口LNG价格将上涨，同时价格非常高的俄罗斯管道气进来，进一步拉高中亚进口管道气成本。

天然气价格分析前期已写了两篇分析，详情点击《暗夜将至：天然气气价会好吗？》和《暗夜已至：天然气门站价格会涨吗？》。

至于上涨的幅度预计不会低于2018年，核心还是看最大的变数俄气，如果俄气进口量多，上游综合成本会拉得更高。

9

配气成本监审落地实施

2017 年8 月，国家发改委在《关于进一步加强垄断行业价格监管的意见（发改价格规〔2017〕1554 号）》中强调，“2018 年底前各地要建立起输配环节定价办法、成本监审办法，重新核定省内短途管道运输价格，制定独立配气价格，降低偏高输配价格”。2018年，所有省份均已发布各地的配气价格政策。

2018年，已有不少地方政府物价陆续对当地燃气公司进行了资料收集与成本监审工作。

2019年，各地配气成本监审均会结束，随之而来会根据配气成本监审结果调整居民和非居天然气气价，从目前来看，预计很多城市终端天然气气价会降低。

10

居民接驳费政策改革落地

2018年10月，有消息称国家发改委正在起草有关规范城市燃气行业接驳费标准的文件，目前已经下发给下级价格主管部门征求意见，新的标准主要将由推进接驳业务市场化竞争和限制接驳业务最高毛利率两部分组成。当天，燃气股应声狂跌。

后来这一消息虽然没被证实，但无风不起浪，居民接驳政策的调整已势在必行。2018年，中国燃气协会已经就居民接驳价格政策调整进行了数次研讨会。

看下上市燃气公司数据。

2017年，华润燃气接驳费在2996元/户；新奥能源为2775元；中国燃气在农村煤改气的提振下，接驳费为2523元/户；天伦燃气在2500元/户上下，2018年新增河南煤改气，接驳费3000元/户。百川能源在农村煤改气的影响下，平均接驳费接近4000元/户。而同时，2017年接驳费利润占比按降序依次为：百川能源（72%），港华燃气（56%），中国燃气（54%），华润燃气（51%），天伦燃气（50%），新奥能源（45%）。

2019年，国家发改委可能会在居民接驳政策方面出大动作，预计改革后的接驳费会接近湖南省1800元/户标准，接驳费标准降低将会对城燃企业盈利造成巨大影响。

【凡是过去，皆为序章！】

---------------------往期原创精选-------------------

------------------------------------------------------