过于深刻了...
大家好，我是三公子。
今晚聊点深刻的内容。
（一）
达利欧退休了。
截止2022年6月底，桥水基金在管规模1264亿美元，位列全球十大对冲基金之首。
很多读者只听过达利欧的名字，或者看过《原则》这本书，折服于达利欧关于周期规律和大国兴衰的判断。
但是，很多人不知道的是：
达利欧是做债的，是固收大佬。
桥水基金的第一个大客户是世界银行，委托50亿美元用于债券投资和货币管理。
再之后，通货膨胀联动债券产品、新兴市场债券产品、全球高收益债券产品等等，陆续推向市场并取得了巨大成功。
在我个人的理解里，
桥水的债券策略主要是：
宏观因子联动，
全球范围轮动，
危机债券（高收益债券）。
桥水基金固然现在是全天候多资产多策略配置，但其能力根源，还是宏观研究和固定收益。
最近市场上有股票和债券孰优的辩论。
实际上，这是两类资产，在资产配置组合里，都需要配置，只是权重，要根据委托人的偏好和管理人的眼光来进行动态调整。
关于资产配置，插播一个简单的例子。
我从今年2月份开始，就在公众号上呼吁大家提前还清房贷。这比市场上规模出现提前还贷现象，要早了至少1个季度。
很多读者是不理解的。不理解：
在于他们的资产规模和理财认知，还没有成长到需要重点考虑资产配置的阶段。
资产配置，单纯从风险角度考虑（单一指标），包括高风险资产、中风险资产、低风险资产。
对于我来说，如果银行的大额存单收益率，低于了房贷利率，那么在低风险资产部分的配置里，就属于倒挂的状态。
既然倒挂，不如提前还清房贷。
回到正题。
固收和权益都是工具，工具是不存在对错和好坏的。
但是，身为一名研究宏观政策出身的保守型投资经理，我是不会把重仓放到权益类资产的。
我理解里的资产配置，固定收益资产应该占80%，但这部分固定收益资产一定是全球多市场、细分多策略的。
我极其反感现在的一种现象，就是总有个别机构：
把大众理财的概念进行曲解，
忽悠的等同于权益型产品投资。
短期内，从性价比看：
城投债就是中国最好的资产。
注意，我说的是从性价比看，而不是直接断言城投债没有风险。
恰恰相反，我认为城投债离出风险不远了，但这个风险暴露的烈度和范围是可控的，整体风险是必然会收敛的。
前提是产品久期要长，不要加杠杆，不要集中，不要下沉，不要有道德风险。
如果择时和策略做的好，风险回报是显著的，这里面具有巨大的alpha，却缺乏路径依赖和靠信仰支撑的beta。
但是，投资人要留意一点，固收产品，收益从来不是第一位的，控制风险才是第一位的。
比如，同样是把收益率做到年化20%：
有机构是直接买20%左右收益的债券标的，有机构是在买10%左右收益的债券标的基础上，再通过交易给增强到20%左右的综合收益。
注意！同样是把收益做到年化20%，但两者背后暴露的风险敞口是不一样的，两者的投研和交易能力也是不一样。
如果直接无脑下沉买入高收益并持有，只要销售能力跟的上，规模冲破百亿都很轻松。
但如果做交易策略，就算仅仅把规模干到10亿，巨大的工作量，就能把团队每天都累的像死狗一样。
最后，贴出一篇关于达利欧的短文。
（二）
本部分的内容才是今天的重中之重。
对于每一位在金融机构任职高管的读者，对于每一位可支配金融资产的单位以小目标计量的投资人，我觉得：
都应该反复思考下，本部分的深意。
这将决定大家，下一个5年的投资策略。