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5年前押注区块链,获索罗斯1亿美金支持,以太坊首例STO项目的“前世今生”

坎村 火星财经



有些人说,STO是IPO和ICO结合生出来的孩子,既继承了父亲IPO规范严谨、遵纪守法性格,也吸收了母亲ICO飘逸灵动、不走寻常路的特点。


被很多人唾骂为牛鬼蛇神的ICO刚“退烧”,STO就顶着区块链第三次浪潮的“帽子”物议沸腾。

 

STO到底是什么鬼?

 

STO概念脱胎于ICO,也借用了传统资本市场的IPO(首次公开发行)内涵,最先在美国比较流行。STO英文全称是Security TokenOffering,翻译过来就是证券通证发行。

 

根据美国人理解,STO简单来说就是将现有的传统资产如股权、债权、房产、利润、艺术品等作为担保物进行通证化(Tokenize),上链后变成证券化通证,而且必须适用于联邦证券法监管。简言之,就是合法通证。PS:啥是通证就不详细解释了,不懂的小伙伴可以去火星财经官网(www.huoxing24.com)学习,现在还有国际版。

 

但,对于这种理解目前行业并没有达成统一,人们对于STO的讨论也未形成共识。考虑到STO脱胎于ICO,而ICO脱胎于比特币,所以,循着这个方向去研究可能让我们更接近STO的本源。

 

Overstock (NASDAQ: OSTK)是美国十大网上零售商之一,其拥抱加密货币的过程经历了比特币、ICO、STO等三个发展阶段。今天火星财经(ID:hxcj24h)就以美国电商Overstock为案例,为大家探寻STO的过去、现在、未来。


So,搬个小板凳看文吧~~

 

 

第一家接受比特币的电商

 

Overstock是美国十大网络电商平台之一。和阿里巴巴一样,其成立1999年,经销各类商品,包括名牌时尚时装、珠宝、电器、家用百货、影音产品等。

 

Overstock很早就意识到比特币价值,并开始积极拥抱,速度之快令人吃惊。

 

2013年,Overstock对比特币进行深入研究;2014年,Overstock就允许消费者用比特币购买商品,此举也让其成为美国首家接受比特币购物大型电商。同年9月,Overstock还开通了境外消费者通过比特币购物的渠道。


 

对于拥抱数字货币速度快的原因,Overstock的CEO Byrne的解释是,“我不想他们超过。”Byrne口中的“他们”指的是其他电商平台。

 

实际上,当时主要的电商巨头们不太care加密货币支付。美国最大的电商巨头亚马逊直到去年才在用户请愿情况下,考虑开通比特币、莱特币支付;而国内的电商平台阿里、京东等忙着去美国上市,也没时间考虑比特币支付。

 

凯文·凯利著主编的《连线》杂志注意到这件事的意义。《连线》称,这是数字资产历史中的关键时刻,从现在开始,美国民众可以通过比特币购买 Overstock 上的任何商品。从现在来看, Byrne的决定没让Overstock吃亏,当时比特币价格才4000多人民币。


美元从2010年20亿聪已经跌倒现在大约1万聪

 

据悉,除支持比特币外,Overstock与很多加密货币交易所达成合作,如ShapeShift、Coinbase等,接受60多种加密货币进行支付。

 

从生态的角度来看,加密货币一直缺少一个“杀手级应用”,零售电商是一个很好的应用场景。Overstock让加密货币进入到自己的生态中可以提前占据优势。

 


试水合规发行通证

 

对于Overstock来说,它支持加密货币最根本的初心不是在市场竞争中获取优势,而是最朴素的自由理念。Byrne曾说道:

 

“Overstock平台支持自由,其中包括个人自由交易有价值信息,而不是依赖于中心化管理机构所创造的媒介。因此,我们一直是加密货币的早期支持者和采用者。”

 

基于这样的理念,Byrne进一步提出,发行一种不由中央证券交易所控制的证券,如纽约交易所或纳斯达克,而是由遍布互联网的机器网络来操作,因为这一网络不受任何中央权威控制。

 

这实际上就是ICO,不过考虑到监管问题,Overstock最终还是走上合规发行证券型通证的道路。

 

2015年,Overstock向证券交易委员会(SEC)提交了一份招股说明书,它将通过区块链发行证券型通证。

 

OverstockS-3申请详细内容

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1130713/000104746915008523/a2226515zs-3a.htm

 

该年12月底,美国证券交易委员会(SEC)批准了Overstock这一申请。次年,Overstock通过发行通证募集了大约190万美元的资金。

 

现在来看,Overstock选择合规的方式发行通证无疑是有远见的。

 

2017年,美国证监会正式将ICO纳入监管,要求ICO发行要遵循美国证券法;ICO平台服务提供商(例如承销商)可以提供服务来确保ICO活动遵守了SEC的监管要求,这也是最近人们提到的STO概念来源之一。

 

从这里我们也不难发现,是否符合目前监管政策是ICO和STO最本质的区别。比如,ICO的交易是全球化24小时不间断的,而在Overstock的证券型通证交易时间和纳斯达克(Nasdaq)一致,从美国东部时间上午9:30分开始,一直到下午4点结束。



tZERO:从ICO到STO

 

tZERO是Overstock旗下的区块链子公司,一个区块链项目平台。tZERO的融资历程,经历ICO到STO的转换。



据Cointelegraph相关报告,在2017年底, tZERO并非以STO(Security Token Offering)方式,而是以ICO的形式发起融资。后来,tZERO还是走上了合规发展的道路。

 

前些天, Overstock旗下的区块链子公司tZERO在给投资人的一份声明邮件中表示,首批基于以太坊发行的STO之一,tZERO已于10月12日完成证券代币发行(STO)。邮件指出,2019年1月10日后,投资者可在二级市场使用tZERO代币。

 

 

“这是去中心化网络上首批推出的证券型通证之一,并且完全符合美国证券法。”tZERO首席执行官Saum Noursalehi表示,对于tZERO来说,这是一个令人兴奋的里程碑,我们更加热衷于为希望通过STO来筹集资金的私人和上市公司,以及希望买卖这些证券的投资者创造机会。

 

 

走上合规之路意味着tZERO也要像上市公司一样受到监管。

 

事实上,今年3月前后,美国证券交易委员会(SEC)公布的一份文件就披露Overstock正在为其下的tZero项目进行2.5亿美元融资的情况。

 

文件还现实:“2018年2月,SEC执法部门通知该公司,它正在对Overstock.com进行调查,并要求该公司自愿提供与发行以及代币相关的某些文件。”

 

对此,tZERO总裁Joseph Cammarata告诉CoinDesk:“我们实际上很高兴美国证券交易委员会(SEC)正在审查这一领域。”

 

监管文件还特别表示:

 

“SEC正在尝试确定是否存在违反联邦证券法的行为,这起调查并不意味着SEC已经最终确认有人违反了这些法律。同时,这起调查也不意味着SEC对任何个人、实体或证券持否定意见。”

 

可见,美国项目发行方和监管机构已经开始适应STO这种新的数字金融模式,从其发行、交易、监管等方面有了一套初步规范的流程,并不是什么太新鲜的事物。而最近在国内被大家谈的比较多,很热,或许是行业熊市STO让大家看到了新希望。

 

 

STO的争议与未来

 

我们现在再来看Overstock拥抱加密货币的过程。从一开始接受加密货币支付,到后来的ICO、STO,不难发现,数字世界的加密货币和物理世界的规则一直在博弈,加密货币逐渐适应物理世界的规则,最近火热的话题STO就是一个鲜明的例子。

 

打一个不恰当的比喻,STO好像是IPO和ICO结合生出来的孩子,既继承了父亲IPO规范严谨、遵纪守法性格,也吸收了母亲ICO的飘逸灵动、不走寻找路的特点。因父母差别巨大,STO这个“宝宝”出生后在江湖上引起了不少争议。

 


IPO

ICO

STO

监管

中等

底层资产

股权,风险低

使用权,风险极高

收益权,风险中等

发行难度

中等

交易的便利性和安全性

便利性差

安全性高

便利性高

安全性低

便利性高

安全性中等

投资门槛

中等

IPO、ICO、IPO的主要区别

 

一类观点认为,STO证券代币是行业倒退,本来遍地梁山好汉的ICO,一转眼就被招安成STO,需要纳斯达克撑腰。近期,有知情人士透露,纳斯达克可能将会推出STO交易平台。

 

另一类观点则认为,STO使得区块链从早期野蛮混乱的环境中走出来,实现合规、受监管的发展,对于行业来说是利好的事情。

 

火星区块链(纽约)峰会STO圆桌论坛

 

 “政府以及监管机构作为区块链社区的重要管理者,他们不是我们的敌人,而是我们的合作伙伴,所以希望获得监管机构的支持。最近STO大热,STO是一个巨大无比的市场,它更加拥抱监管。”火星区块链(纽约)峰会STO圆桌论坛上,Usechain创始人曹辉宁如是说道。

 

而对于STO未来价值,人们的观点更是不尽相同。有的认为,那些非区块链行业的资产标的,加上区块链的概念就会自然火起来,是不太符合常识的。

 

“在很多人看来,STO不会对加密货币市场造成太大的波动,最主要的原因是因为目前加密货币市场不知道怎么确认STO的可行性和证券型通证的价值,STO的价值也有可能是零。” Token Union创始人Shayne Coplan在STO圆桌论坛上说道。

 

有的则认为,全球股权资产规模约为80万亿美元,债务资产规模约为100万亿美元,房地产市场规模约为230万亿美元。一旦STO把传统金融市场中的各类资产都用证券型通证形式逐步替代,将会是个很大的市场。

 

STO圆桌论坛的嘉宾Bitmaga CEO茅毅峰则认为:在传统的PE和VC股权市场上,当投资者要出售未上市的股权资产时,需要几乎所有股东签字同意,导致一级市场的股权交易十分困难。而STO有可能产生一种新的股权标准——真正的同股同权,STO可能能够带来一级市场的流动性效率,将一级市场和二级市场连通。但拥抱STO必须要拥抱监管。

 

STO圆桌论坛上Republic COO Caroline的看法可能更加符合目前STO实际情况。

 

“STO还处于非常早期的发展阶段。STO可以让更多资产通证化,譬如说,我们可以把美国偶像token化,把idea token化,这样大家就可以分享收益。每一个人都有很伟大的想法,但是如果我们不允许大部分人介入STO,会扼杀很多机会。” Caroline说道。

 

尽管STO现在还有很大的争议,资本则早已开始用行动投票。相关报道显示,金沙江资本(GSR Capital)已经与tZERO签署了一份意向书,将会对后者投资2.7亿美元。

 

金融巨鳄索罗斯则选择了间接支持tZERO。“索罗斯管理的量子基金已经购买价值一亿美元的Overstock股票,将有2000万美元用于区块链项目。” Overstock掌门人Byrne说道。



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