实操 | 新规之后，国内信用证全分析与融资产品新模式

国内信用证作为国内贸易中重要的结算方式之一，与银行承兑汇票、国内保理等一同在国内贸易中扮演着重要角色，在解决买卖双方信任问题的同时满足了企业的结算融资需求，很大程度上促进了我国内贸发展。日前，人民银行与银监会联合下发了新版《国内信用证结算办法》(下称“新规”)，为国内信用证业务带来了更为广阔的空间。除开证本身以外，随着市场需求的不断变化和银行产品创新力度的加强，围绕国内信用证衍生出多种表内、外融资产品。本文将结合新规的执行，重点针对这些融资产品进行探讨，附上信用证融资方案。

针对卖方的融资产品

传统上，国内信用证项下针对卖方的融资产品可分为贴现、议付、福费廷(分为直接福费廷和转卖福费廷)及打包贷款几种。上述业务的本质及操作流程均与国际贸易中相应品种无异，经过多年的发展早已为人熟知且应用比较广泛，在此不再进行赘述。针对国内信用证偿付业务，虽然融资主体不同，但其本质与代付业务类似，且上文中已提到，按照监管要求亦应纳入表内核算。

除上述传统业务以外，出于满足客户以及银行自身需求考虑，近年来各家银行不断加强产品创新，围绕国内信用证卖方融资衍生出一些新的模式。笔者对这部分产品进行了总结归纳，在此进行分享和探讨。

产品一：收益权转让

收益权转让是目前市场上应用较多也相对成熟的模式。它基于国内信用证福费廷的原理，通过对国内信用证项下债权进行结构化包装，衍生出的一种与同业业务相关的交易模式。

它的基本模式是，由券商发起定向资产管理计划，从一家银行无追索权地受让金融资产的收益权，同时委托另外一家银行负责该资产管理计划的资金托管、该交易项下的文件审核和保管等。此处的金融资产是指国内信用证项下应收账款，当然也可以包括票据或其他金融资产。当信用证到期时，由开证行将信用证项下款项付至券商在托管行的指定账户，用以偿还前期投资该资产管理计划的资金(见图1)。

在这一模式中，买断行(即上述金融资产收益权转出行)、券商及托管行需要提前签署三方收益权转让协议。一般来讲，买断行为节约资金，会针对单笔业务提前设立资产管理计划，等到券商资金到位时才为受益人办理福费廷。需要指出的是，这里的无追索权与福费廷类似，仍存在例外条款，即当法院发出止付令或开证行以单据伪造或合同欺诈为由拒付时，券商仍可享有对买断行的追索权。该模式虽借鉴了福费廷转卖的原理和模式，但一方面由于资金来源不同，可能获得更好的资金成本;另一方面，借助券商作为渠道对资产进行包装，也更具同业业务的属性和特征。

产品二：买方付息福费廷

买方付息福费廷是在传统的福费廷基础上，对融资利息承担方式的一种灵活安排。一般来说，卖方(国内信用证受益人)作为福费廷申请人应承担融资利息;但如果卖方谈判地位较高，希望出货后即时全额回收款项，且不承担融资利息，而买方因资金不足又无法即期付款，则可以通过买方承担融资利息的方式促成该笔交易。

具体操作时，福费廷融资行在扣除自身应收的买断利息之后将剩余款项，加上由国内信用证项下买方支付的融资利息一并付给受益人，实现卖方的全额到账。

产品三：代理式福费廷

无论是传统的转卖福费廷还是收益权转让，受益人均先将国内信用证项下应收账款债权转让给一家银行，再由该银行在二级市场中进行二次转让。而此处探讨的代理式福费廷则是指受益人银行作为代理人，承担中间商的角色，代理受益人将其信用证项下的债权在二级市场进行转让。该模式与传统转卖福费廷有着本质区别：作为代理人的银行，并不先行受让该债权，也就不承担开证行和受益人的风险，仅起到中介的角色。上述风险应由最终的债权受让方即包买方来承担。一旦出现开证行拒付情况，则包买方直接向受益人进行追索，代理银行承担协助追索的职责。

需要指出的是，由于在发生拒付的情况下包买方直接面对受益人，因此此模式更适合受益人为资质较好或较为知名的企业，或包买方对受益人有足够的了解，认为其不会发生欺诈而引起开证行止付等情况。

另一方面，代理式福费廷本着撮合交易的原则，对于包买方身份并无特殊限定，若企业或其他非银行金融机构拥有闲置资金亦可参与。这无形中扩大了福费廷转卖资金的来源，有利于降低转出行的资金成本。

产品四：国内信用证债权证券化

随着资产证券化日益成为市场热点，将贸易融资资产纳入证券化范畴亦将成为未来的发展方向。而国内信用证项下应收账款债权由于有了开证行承兑，回款有保证，风险较低，在评级上有着明显优势，有利于其逐渐发展成为资产证券化重要的组成部分，需要我们重点关注(见图2)。

前期已有同业对此进行了成功尝试，为国内信用证资产证券化开辟了道路，也为后来者提供了许多宝贵经验。笔者认为，从实践出发，国内信用证要想大规模资产证券化，需要解决两个核心问题：一是目前国内信用证最长半年的期限与证券化审批和发行周期是否匹配;二是市场中福费廷转卖资金成本与证券化之后的发行成本是否匹配。另外，虽然通过银行间市场将银行已持有的国内信用证债权进行证券化来交易，可以有效降低资金成本，但目前也存在政策上的不确定性。随着新规的出台，国内信用证期限延长为一年，这将为其资产证券化提供更为广阔的空间。

针对买方的融资产品

国内信用证项下可以为买方(开证申请人)提供的融资，主要是国内信用证买方融资和买方代付。其中买方融资即银行针对买方在贸易项下的付款责任提供的贸易融资，并结合买方销售回款周期，约定偿还融资款项及相关利息的合理期限。当买方因为临时性资金短缺，不能或者不愿即期支付贸易款项，而卖方希望即期收款时，买方融资可有效满足企业需求。

除了买方融资以外，银行还可以通过同业代付的方式为买方办理融资，以便进一步降低企业融资成本。多年来，代付业务无论对委托行还是受托行，始终都在银行的资产负债表表外核算，并不需要占用银行表内信贷规模，因而发展迅猛，并在2010—2011年间达到高峰;但2012年，银监会下发了《关于规范同业代付业务管理的通知》(即237号文)，要求委托行将代付业务纳入表内核算，代付业务规模随即大幅萎缩。2013年6月，银监会针对国内信用证偿付、再保理等业务进行监管提示，要求将上述“新型代付业务”转入表内核算。2014年，银监会又下发了《关于规范金融机构同业业务的通知》，明确提出“同业代付原则上仅适用于银行业金融机构办理跨境贸易结算”，“委托方不得在同一市、县有分支机构的情况下委托当地其他金融机构代付，不得通过同业代付变相融资”，进一步压缩了国内信用证代付业务空间。受政策影响，目前各家银行国内信用证代付业务规模普遍较小，均通过自有资金为客户办理买方融资。

转自中国外汇  作者孟凡辉  李冰

附上表外授信·信用证融资·流程

关于银行授信

一、根据《商业银行授信工作尽职指引》：授信按是否在财务报表中反映可分为表内授信和表外授信。

1、表内授信：是指跟资产负债表中资产类科目有关的资产授信。包括贷款、项目融资、贸易融资、贴现、透支、保理、拆借和回购等；

2、表外授信：是指不在资产负债表中反映，但又必须在资产负债表外专门记载的中间业务，是跟资产负债表中科目无关的表外科目的授信。包括贷款承诺、保证、信用证、票据承兑等。

二、相关补充：

1、授信是指商业银行向非金融机构客户提供的资金，或者对客户在有关经济活动中可能产生的赔偿、支付责任做出的保证。

2、授信包括：贷款、贸易融资、票据融资、融资租赁、透支、各项垫款等表内业务，以及票据承兑、开出信用证、保函、备用信用证、信用证保兑、债券发行担保、借款担保、有追索权的资产销售、未使用的不可撤消的贷款承诺等表外业务。

扩展资料：

授信是指商业银行向非金融机构客户直接提供的资金，或者对客户在有关经济活动中可能产生的赔偿、支付责任做出的保证，包括贷款、贸易融资、票据融资、融资租赁、透支、各项垫款等表内业务，以及票据承兑、开出信用证、保函、备用信用证、信用证保兑、债券发行担保、借款担保、有追索权的资产销售、未使用的不可撤销的贷款承诺等表外业务。

简单来说，授信是指银行向客户直接提供资金支持，或对客户在有关经济活动中的信用向第三方作出保证的行为。

授信按期限分为短期授信和中长期授信。短期授信指一年以内（含一年）的授信，中长期授信指一年以上的授信。

商业银行对其业务职能部门和分支机构所辖服务区及其客户授信，应遵循以下原则：

（一）应根据不同地区的经济发展水平、经济和金融管理能力、信贷资金占用和使用情况、金融风险状况等因素，实行区别授信。

（二）应根据不同客户的经营管理水平、资产负债比例情况，贷款偿还能力等因素，确定不同的授信额度。

（三）应根据各地区的金融风险和客户的信用变化情况，及时调整对各地区和客户的授信额度。

（四）应在确定的授信额度内，根据当地及客户的实际资金需要、还款能力、信贷政策和银行提供贷款的能力，具体确定每笔贷款的额度和实际贷款总额。授信额度不是计划贷款额度，也不是分配的贷款规模，而是商业银行为控制地区和客户风险所实施的内部控制贷款额度。

银行授信决策流程（相比于四大行，商业银行比较容易批一些）

企业授信实例（可看见国内信用证范围）

常见的信用证贸易融资介绍如下

【信用证-贸易模式融资】

1、要求：有银行表外敞口授信额度，能开国内信用证；保证金比例不能为100%

2、模式：通过上下游企业真实贸易，获得融资的资金；

3、资料：营业执照、银行授信批复函(有敞口有额度)；

企业贸易模式融资突出优势：

1、无财务要求

2、不看负债

3、不监管资金用途

4、操作时间快7日内到账

5、综合成本低年化10%左右

6、不上征信、不进表

7、不体现企业负债

8、不抵押、不担保

9、不占用企业资产

10、不占用银行资金额度

11、增加企业交易量、现金流、美化财务报表

12、重点一条——规避所有法律及政策监管等

1、投放对象：政府平台城投公司、央国企、上市公司、民营企业、房地产企业等，不限行业、区域，全国上门操作，成功操作上百家企业。

2、融资模式：提供真实贸易背景，通过上下游买卖贸易，融资企业获得流动资金。

3、资料提供：营业执照、银行给企业的综合授信批复函(有敞口，有额度)。

4、融资优势：无前期费用，综合融资成本低，款到企业帐后收服务费。通过真实的贸易流程，把授信变成现金，不占银行规模，增大企业业务量和现金流量，不增企业负债率。

5、融资额度：2000万—100亿

6、操作周期：最快7天

7、资金使用时间：一年，到期后可续。

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  1、证券通证目前主要是华尔街精英·投行·在推动( 索罗斯量子基金等)，近几个月很多华尔街的其他大型机构的人出来进入证券通证生态，且伦敦香港日本新加坡迪拜澳洲等二三级金融中心在持续跟进，所以证券通证赋能实体经济是大趋势。

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  3、如何赴美做证券通证,合法合规是关键，最好参照现有美股上市标准来进行，主体，财务，法律，信息披露等，让投资人在信息公开透明的环境下做选择，即保护发行方也保护投资者。

       让外资投资中国企业，解决了当地税收和就业，促进当地产业发展，这就是Blockchain以证券通证的形式对当前阶段实体经济最大最快的赋能。

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