资产证券化（abs）项目承做板块发行核心要点解析(02)

金融炼金术 THE ALCHEMY OF FINANCE 

听百家之言，问ABS之道

问资产证券化之道，寻资产证券化之术ABS界精英翘楚、各抒己见、碰撞思想，行他山之石之益，呈著说立言之机。

一级市场的投行人员，一般分为承揽、承做、承销三个板块。

承做板块

在外行人看来，金融行业的工作过于抽象，难以理解。

ABS的项目整体流程如图所示：

01 方案设计

1、了解客户融资需求

2、初步收集资料

项目洽谈阶段资料不宜过于复杂，只收集能对项目作出预判的资料便可。

初步资料清单（以某小额贷款项目为例）

主体的基础资料：

主体的财务资料：

最近三年审计报告，最近一期财务报告，对外融资情况，对外担保情况，最新征信报告。

基础资产相关：

3、对项目初步评估：

4、出具项目方案

项目方案主要包括以下几方面内容：

项目要素：

时间安排：

02 内部立项

1、立项申请表

2、立项尽调报告

每一家券商对立项尽调程度的要求不一样，根据前期收集的初步资料、以及外围信息查询等方式进行尽调报告撰写。

03 签订协议

关于协议中的收费，实际操作中，券商收取费用的方式可以由发行主体直接支付，也可以由专项计划支付。

提示：

建议前端一次性由发行主体支付给计划管理人，然后专项计划的管理费为0，或者象征性收取少额。

因为目前从专项计划出费用的话，无法开增值税发票，无法抵消进项税。

04 入场尽调

4、尽调内容包括：

对主体的尽职调查

对基础资产的尽职调查

以某物业管理费abs尽职调查为例

1、物业管理公司（子）、房地产公司（母）的基本情况

主要子公司（包括营业执照、主营业务简介、股权结构）

实际控制人情况（简介、对外投资情况、股权是否质押）

2、物业管理公司（子）、房地产公司（母）的财务会计情况

三年一期财务报告（最近一期指六个月内有效）

财务分析：

财务主管访谈

负债情况（函证）、对外担保情况

持续经营分析（分析转让基础资产对企业未来持续经营的影响）

3、物业管理公司（子）、房地产公司（母）、实际控制人的资信情况

4、合规性访谈

5、基础资产相关情况

6、决策程序

7、行业分析（行业研究报告）

8、中介机构的资质核查

05 撰写材料

各专业中介机构在尽职调查的基础上，各自完成相关材料的撰写。

主要材料包括：

06 内部审核

07 报送材料

08 反馈回复 & 无异议函

提示：

无异议函的有效期最长不超过24个月。管理人取得无异议函，应当在6个月内完成发行并提交挂牌转让申请，分期发行的首期应当在6个月内完成发行并提交挂牌转让申请，最后一期应当在有效期内完成发行并提交挂牌转让申请。

流程如下：

09 询价发行

10 协会备案

发行之后5个工作日之内向基金业协会备案，基金业协会出具的《备案确认函》。（一般由券商的“发行部门”协助备案事宜）

11 交易所挂牌

发行之后5个工作日之内向交易所或机构间报价系统申请挂牌。（一般由券商的“发行部门”协助挂牌事宜）

12 存续管理

1、现金流归集

一般现金流归集流程为：从底层付款人按原来的付款账户划给原始权益人的回款归集账户——原始权益人再转至监管账户——到了分配日前，划至专项计划托管账户——最后由专项计划托管账户通过结算中心（若挂牌）划给专项计划持有人。

2、信息披露

3、不定期走访客户

持续跟进客户经营情况、财务状况、基础资产运营情况。

4、主持持有人会议

内容整理来源Cc的投行职场

该系列-拟发内容：

资产证券化实务

目录

第二章：abs项目承做发行核心要点解析(02)

第三章：律师视角下优质abs要点

第四章：优质abs会计处理问题

第五章：项目承销流程

《ABS销售要点》
1、ABS买方市场现状与发展趋势
1.1 存量规模庞大且增量继续放大
1.2 投资者结构相对单一
1.3 投资偏好相对统一
1.4 投资者以持有到期为主
2、ABS买方的准入机制
2.1 对不同交易场所的认可程度与准入机制
2.2 对交易要素的准入机制
2.3 对原始权益人/发起人的准入机制
2.4 对基础资产的准入机制
2.5 对中介机构的准入机制
3、ABS买方的决策机制与销售应对
3.1 决策机制：单笔单议
3.2 决策机制：准入与单笔单议结合
3.3 决策机制：委托管理
3.4 ABS销售人员如何应对买方的决策机制
4、ABS买方的投资者结构、投资偏好
4.1 银行的ABS投资偏好
4.2 地产基金的ABS投资偏好
4.3 券商资管的ABS投资偏好
4.4 保险资管的ABS投资偏好
4.5 产业PE的ABS投资偏好
4.6 财务公司的ABS投资偏好
4.7 固收私募的ABS投资偏好
4.8 公募基金的ABS投资偏好
5、加强ABS买方认购意愿的几种途径
6、对销售时间点的准确把握
7、承做承揽团队与销售团队的配合

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Security Token Offerings资本市场

3 Oct 2020

• 证券通证的问世在某种程度上是证券通证化的全球性金融实践，ST通过区块链技术产生的通证赋予证券全新的外在形式，并将由此赋予证券一部分全新内涵。或许，在未来，ST将颠覆现有的证券体系，并成为未来证券的重要组成部分，或者直接变身为超级证券。作为全球性的金融实践，Security Token Offerings是不取决于某一个国家的政策和做法的，所以要放眼全球，从更高的视角来看趋势和潮流。

  1、证券通证目前主要是华尔街精英·投行·在推动( 索罗斯量子基金等)，近几个月很多华尔街的其他大型机构的人出来进入证券通证生态，且伦敦香港日本新加坡迪拜澳洲等二三级金融中心在持续跟进，所以证券通证赋能实体经济是大趋势。

   2、华尔街为什么要推动证券通证,因为证券通证把全球所有价值资产都证券化了(房产股债艺术品IP大宗等)，华尔街的金融精英们要的是:全球金融定价权、全球金融游戏规则

  3、如何赴美做证券通证,合法合规是关键，最好参照现有美股上市标准来进行，主体，财务，法律，信息披露等，让投资人在信息公开透明的环境下做选择，即保护发行方也保护投资者。

       让外资投资中国企业，解决了当地税收和就业，促进当地产业发展，这就是Blockchain以证券通证的形式对当前阶段实体经济最大最快的赋能。

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