一文读懂全球证券资产上链现状

金融炼金术 THE ALCHEMY OF FINANCE 

听百家之言，问证券化之道问资产证券化之道，寻资产证券化之术资产证券化界精英翘楚、各抒己见、碰撞思想，行他山之石之益，呈著说立言之机。

纵览各国证交所对证券资产上链的实践现状与监管挑战。

来源：链闻ChainNews

撰文：钱柏均，就职于 HashKey Capital Research

审校：邹传伟，万向区块链、PlatON首席经济学家

全文分为两个部分：

• 第一部分介绍全球各大交易所对证券上链的实践案例，包括纳斯达克交易所的区块链的证券发行与交易管理系统Linq，莫斯科证券交易所的数字资产交易平台 D3Ledger，德意志交易所的 Blockbaster 计划和证券代币化平台 Daura，东京证券交易所 (JPX) 用区块链重构交易撮合流程，加拿大的 Jasper 项目，以及阿布扎比交易所的研究。

• 第二部分分析证券资产上链需要考虑的监管因素。

Linq 平台与花旗跨境支付系统链接图

Daura 链上证券交易结算

JPX 基于区块链的交易撮合解决方案

1. 加拿大央行生成 Token 化资金后，将 Token 发送至区块链上银行节点的综合账户 (Omnibus Account)。
2. 银行 A 通过区块链将 Token 点对点发送至银行 B 做交易。
3. 日间结束前，银行 B 需要将 Token 发送给加拿大央行并兑换回现金，加拿大央行持有或销毁 Token，并重新计算流通 Token。

Phase 1 以以太坊作为底层架构，试验结果证明以太坊并不足以支持支付系统的运作。主要涵盖三个风险：

1. 数据透明度不佳，隐私成本过高。
2. 流动性风险。各节点无法得知彼此未确认交易情况。
   
3. 结算最终确定性差，交易容易失败。而试验成功之处在于支付系统可用性高，
   且运行成本较传统方式低。

Jasper 项目资产 Token 化过程

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• 数字证券观察 | 立陶宛央行 | 《证券型通证发行指南(中文)》

• 证券通证的问世在某种程度上是资产证券化的全球性金融实践，ST通过区块链技术产生的通证赋予证券全新的外在形式，并将由此赋予证券一部分全新内涵。或许，在未来，ST将颠覆现有的证券体系，并成为未来证券的重要组成部分，或者直接变身为超级证券。作为全球性的金融实践，Security Token Offerings是不取决于某一个国家的政策和做法的，所以要放眼全球，从更高的视角来看趋势和潮流。

  1、证券通证目前主要是华尔街精英·投行·在推动( 索罗斯量子基金等)，近几个月很多华尔街的其他大型机构的人出来进入证券通证生态，且伦敦香港日本新加坡迪拜澳洲等二三级金融中心在持续跟进，所以证券通证赋能实体经济是大趋势。

   2、华尔街为什么要推动证券通证,因为证券通证把全球所有价值资产都证券化了(房产股债艺术品IP大宗等)，华尔街的金融精英们要的是:全球金融定价权、全球金融游戏规则

  3、中国企业如何赴美做证券通证,合法合规是关键，最好参照现有美股上市标准来进行，主体，财务，法律，信息披露等，让投资人在信息公开透明的环境下做选择，即保护发行方也保护投资者。

       让外资投资中国企业，解决了当地税收和就业，促进当地产业发展，这就是Blockchain以证券通证的形式对当前阶段实体经济最大最快的赋能。
  

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