光伏发电运营商现状不容乐观，现金流、再融资难度大

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2018年的财务业绩显示，光伏发电运营商的信用状况持续走弱，光伏发电运营商的财务负担加重。

具体来看，三家光伏发电运营商(协鑫新能源、北控清洁能源、熊猫绿能)2018年的净利润整体同比下降41.8%，而同期债务增加了17.6%。

光伏发电的利用率有所回升。2018年，国内光伏发电的平均利用率也回升了37小时，达到1115小时，弃光指标自6%改善至3%。

大多数光伏发电运营商的利润下滑是由于债务增加和融资成本上升推高了财务成本。

近年来，太阳能板安装热潮使得光伏发电运营商的资产负债表严重膨胀。截至2018年末，光伏发电总装机容量达到174吉瓦，其中76%在2016-2018年期间安装。2018年，协鑫新能源、北控清洁能源和熊猫绿能的光伏发电装机容量增加了19.6%。2018年，三家光伏发电运营商的财务费用(不包括资本化利息)同比激增41.8%，高于债务增加速度，反映了这些公司的融资成本上升。

获得政府补贴的延迟也加剧了可再生能源运营商的现金流压力。2017年和2018年入网的98吉瓦光伏发电量、2016年入网的34吉瓦光伏发电量的一部分均仍将无法获得补贴，缘于它们尚未被列入政府的可再生能源补贴目录。2018年，协鑫新能源、北控清洁能源和熊猫绿能的贸易和票据应收账款大约翻了一番，消耗了这些公司当年运营现金流(CFO)层面的全部EBITDA。在没有补贴的情况下，光伏发电厂在支付利息之后，CFO勉强持平，这表明新项目并未能帮助公司产生现金来偿还债务。

大多数可再生能源运营商(风能或太阳能)2018年都削减了资本支出，原因是这些公司的杠杆率高企，且项目收益的可预见性降低，尤其是在中国致力于降低电价补贴的情况下，投资热情开始降温。对于一些光电运营商，由于再融资难度加大，一些光伏发电厂可能不得不选择出售资产来提高流动性。

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