医药行业指数基金介绍

医药行业是一个非常不错的行业。从各国股市多年的情况来看，涨幅排居前列的股票在食品饮料和医药行业占有很大比重。同时从中国目前人口的年龄结构来看，老年龄化问题越来越严重，未来几十年医药行业有很大的发展潜力。

然而，医药行业和食品饮料行业相比，研究难度要大得多，专业性很强、产业链环节复杂、细分行业差异大，同时受政策影响。因此，对普通投资者来说，投资整个行业可能是更好的选择。最近了解了医药指数的一些知识，向大家分享。

一、行业分类

上证、中证行业指数系列借鉴国际主流行业分类标准，并结合我国上市公司特点，将上市公司分为能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、医药卫生、金融地产、信息技术、电信业务、公用事业共10个一级行业，按行业设置了相关指数。

以中证全指为例，10个一级行业指数如下：

其中，医药行业下又可分为多个细分领域，如化学药（代表公司恒瑞医药）、生物药（代表公司康泰生物）、外包研发药（代表公司药明康德）、医疗器械（代表公司迈瑞医疗）、药品批发（代表公司上海医药）、专科医院（代表公司爱尔眼科）、中药（代表公司云南白药）等。

二、主要医药指数

从中证指数官网可以查到中证指数公司的医药相关指数信息，主要医药指数有上证医药、300医药、500医药、中证医药、医药100、全指医药、医药生物、细分医药、中证医疗等。

1. 上证医药

上证医药卫生行业指数，代码000037，从上证180指数样本空间中，剔除过去一年日均成交额排名后15%及累计市值占比达98%以后的股票后，选取医药卫生行业市值排名靠前的30~50只股票作为指数样本。指数样本每年6月和12月各调整一次。

样本权重上：

• 当样本数量超过 10 只（含 10 只）时，单个样本权重不超过 15%；

• 当样本数量在 10 只以下时，则单个样本无权重上限。

上证医药指数以2003年12月31日为基日，基点为1000点。上证医药指数现样本数量为44，前10大权重目前占比64.72%。

2. 300医药

沪深300医药卫生指数，代码000913，从沪深300指数中挑选医药行业全部股票组成，权重因子随沪深300指数样本定期调整。指数样本每年6月和12月各调整一次。

300医药指数以2004年12月31日为基日，基点为1000点。300医药指数现样本数量为39，前10大权重目前占比64.91%。

3. 500医药

中证500医药卫生指数，代码H30255，从中证500指数中挑选医药行业全部股票组成，权重因子随中证500指数样本定期调整。指数样本每年6月和12月各调整一次。

500医药指数以2004年12月31日为基日，基点为1000点。500医药指数现样本数量为48，前10大权重目前占比35.58%。

4. 中证医药

中证医药卫生指数，代码000933，从中证800指数中挑选医药行业全部股票组成。指数样本每年6月和12月各调整一次。

样本权重上：

• 若样本数量低于10只或高于100只，不对样本设权重上限；

• 若样本数量在10只（含）至50只之间，对单个样本设15%权重上限；

• 若样本数量在50只（含）至100只之间，对单个样本设10%权重上限。

中证医药指数以2004年12月31日为基日，基点为1000点。中证医药指数现样本数量为87，前10大权重目前占比50.87%。

5. 医药100

中证医药100指数，代码000978，从中证全指样本空间中，剔除过去一年日均成交额排名后20%的股票后，选取中证医药生物行业日均总市值排名前100的股票作为指数样本。需注意的是，其所有样本权重因子相等，是医药指数中比较特殊的等权重指数。指数样本每年6月和12月各调整一次。

医药100指数以2004年12月31日为基日，基点为1000点。医药100指数样本数量为100，定期调整时每只股票权重1%，由于各股涨跌不一，实时权重会有所变化。

6. 全指医药

中证全指医药卫生指数，代码000991，从中证全指样本空间医药卫生行业股票中，剔除过去一年日均成交额、日均市值排名后10%及累计市值占比达98%以后的股票后作为指数样本，如样本数不足50则补足50或选取全部。指数样本每年6月和12月各调整一次。

样本权重上：

• 当样本量在10只（含10只）至50只之间，单个样本权重不超过15%；

• 当样本数量在50只以上，单个样本权重不超过10%；

• 当样本数量在10只以下，则不设权重限制。

全指医药指数以2004年12月31日为基日，基点为1000点。全指医药指数现样本数量为269，前10大权重目前占比38.41%。

7. 医药生物

中证申万医药生物指数，代码000808，从中证全指样本空间中，剔除过去一年日均成交额排名后20%的股票后，按申万医药生物行业选取日均总市值排名前100的股票作为指数样本，单个样本权重不超过10%。指数样本每年6月和12月各调整一次。

申万指数是申万宏源证券研究所发布的行业股票指数。研究所对国内行业进行了一级和二级分类，国内许多证券公司都会按照申万宏源的分类来进行行业研究。申万一级行业指数囊括了28个行业，其中有非银金融、军工、汽车、传媒、计算机等，医药生物是其中之一。与上证、中证行业指数相比，申万一级行业指数分类更细、数量更多。

医药生物指数以2004年12月31日为基日，基点为1000点。医药生物指数样本数量为100，前10大权重目前占比48.11%。

8. 细分医药

中证细分医药产业主题指数，代码000814，从中证全指样本空间中，剔除过去一年日均成交额排名后20%的股票后，选取制药、生物科技与生命科学等细分医药行业日均总市值排名前50的股票作为指数样本，单个样本权重不超过15%。指数样本每年6月和12月各调整一次。

细分医药指数以2004年12月31日为基日，基点为1000点。细分医药指数样本数量为50，前10大权重目前占比62.05%。

9. 中证医疗

中证医疗指数，代码399989，从中证全指样本空间中，剔除过去一年日均成交额排名后20%的股票后，选取业务涉及医疗器械、医疗服务、医疗信息化等医疗行业日均总市值排名前50的股票作为指数样本，单个样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40%。指数样本每年6月和12月各调整一次。

中证医疗指数以2004年12月31日为基日，基点为1000点。中证医疗指数样本数量为50，前10大权重目前占比58.19%。

将上述指数的成分股选择、样本数、个股权重以及跟踪的主要基金进行了梳理，具体见下图。

 三、各医药指数成分股关系

为了分析各指数成分股的关系，对各医药指数成分股进行了详细对比分析。

主要特点为：

• 全指医药样本指数最大，涵盖了医药行业绝大部分股票；

• 300医药+500医药=中证医药；

• 细分医药约为中证医药子集（50只中仅2只不属于）；

• 中证医药约为医药100子集（87只中仅12只不属于）；

• 医药生物约等于医药100（100只中仅有10只不同）；

• 医药100、医药生物约为全指医药子集（仅医药生物100只中有2只不属于）；

• 上证医药约为医药100子集（44只中仅有5只不属于），但不能被中证医药包含（44只中有13只不属于）；

• 中证医疗约为全指医药子集（50只中仅有1只不属于），但不能被医药100包含（50只中有16只不属于），更不能被中证医药包含（50只中有27只不属于）。

成分股可简写成三个关系式：

• 细分医药⊆（300医药+500医药=中证医药）⊆（医药100≈医药生物）⊆全指医药

• 上证医药⊆医药100

• 中证医疗⊆全指医药

绘制成医药指数关系图为：

四、各医药指数历史收益情况

再来看看各医药指数的收益率情况。

除上证医药指数基日为2003年12月31日外，其他几个医药指数基日为2004年12月31日，指数基点均为1000点。至2021年10月19日，医药指数点数范围为9480.54~16449.96点。

其中：

• 增长最低的为上证医药，不到18年变为9.48倍，年化收益13.46%；

• 最高的为医药100，不到17年变为16.45倍，年化收益18.13%。

对比沪深300指数，不到17年变为4.92倍，年化收益9.95%。各医药指数均显著跑赢沪深300。

五、投资医药指数的选择

在医药指数投资标的选择时主要考虑以下几点：

1. 样本数量相对较大

主要还是医药行业的个股本身研究难度大，通过样本量的增加降低风险，同时我们又能从行业增长中受益。从这一点考虑，上证医药、300医药、500医药会先排除，细分医药、中证医疗样本数也相对较低。但如果数量过多，如全指医药，也会降低强者恒强效应，降低风险的同时也会影响收益率。

2. 个股权重不要太大

医药行业容易出现“黑天鹅”事件，个股权重过高，个股波动带来的影响较大。上述指数中，只有医药100是等权重的，当个股股价波动明显时，定期调整成分股时在一定程度上起到高估换低估的作用，这种策略可能会有好处。从历史收益看，医药100也是最突出的。个股权重上，上证医药、中证医药、细分医药3个指数是最高的，上限达15%。

3. 基金规模不要太小

这主要是降低基金清盘的风险。上述指数中基金规模较大的有：

• 华宝中证医疗ETF(512170)，57.03亿

• 易方达沪深300医药卫生ETF(512010)，23.81亿

• 广发中证全指医药卫生ETF(159938)，16.92亿

• 天弘中证医药100指数A/C(001550/001551)， 10.85亿

• 广发中证医疗(LOF)A(502056)，5.23亿

• 汇添富中证医药卫生ETF(159929)，4.97亿

基于上述考虑，在估值相当的前提下，个人主要选择及优先级排序为：

• 医药100，天弘中证医药100指数A/C(001550/001551)

• 全指医药，广发中证全指医药卫生ETF(159938)

• 中证医药，汇添富中证医药卫生ETF(159929)

由于医药100没有场内基金，为避免资金转入转出的麻烦，后两者会更方便一些。实际操作中，主要还是要看估值情况，谁低估买谁。如果低估明显，二级细分的中证医疗也是不错的选择。

当然，具体考虑因素因人而异，跟个人的研究深度、风险偏好都有关系，这没有严格标准，也没有对错之分。

目前医疗相关基金很多已进入合理估值区间，如有进一步下跌，可能会有较好的投资机会。