腾讯公司概况
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茅台是A股市值最大的公司，腾讯是港股市值最大的公司。然而，茅台的业务非常简单，而腾讯的业务则相对复杂。
一、公司简介
腾讯是一家互联网科技公司，成立于1998年，总部位于中国深圳，2004年于香港联合交易所上市。
腾讯的通信和社交服务连接全球逾10亿人，帮助他们与亲友联系，畅享便捷的出行、支付和娱乐生活。
腾讯发行多款风靡全球的电子游戏及其他优质数字内容，为全球用户带来丰富的互动娱乐体验。
腾讯还提供云计算、广告、金融科技等一系列企业服务，支持合作伙伴实现数字化转型，促进业务发展。
二、业务架构
组织架构与产品矩阵是互联网公司两大最重要的发展逻辑，这两大核心因素相互决定。公司的组织架构随公司的战略发展而调整。
腾讯自1998年成立，率先进入即时通信领域，推出了QQ等通讯产品。
2004年，腾讯经历6年创业在港交所上市，自此开启“在线生活”战略。2005年，腾讯开始了第一次大规模组织架构调整——BU（Business Unit）化。
2012年，腾讯从PC互联网向移动互联网升级，开启科技“连接一切”战略。相应的，腾讯在组织架构上进行了第二次调整，从原来以产品为导向的业务系统升级为BG（Business Group）事业群制。
2018年，腾讯从消费互联网向产业互联网升级，开启to C向to B转型，进行了第三次组织架构变革，以内容平台和高科技云为支柱产业发展，对事业群进行了拆分、新建和整合调整。后来，又围绕“大内容体系”与“产业互联”对组织架构进行了再次调整。
目前，腾讯的业务架构可分为6大事业群，分别为：CDG企业发展事业群、TEG技术工程事业群、IEG互动娱乐事业群、PCG平台与内容事业群、WXG 微信事业群、CSIG云与智慧产业事业群。
各大事业群的主要业务内容见下图。
简单归纳一下，就是CDG负责战略发展，TEG提供技术支持，IEG发展网络游戏，PCG发展QQ生态，WXG发展微信生态，CSIG负责云及to B业务。
管理团队方面，马化腾作为公司主要创办人任董事会主席及首席执行官，刘炽平任执行董事、总裁及CDG企业发展事业群总裁，许晨晔任首席信息官，任宇昕任首席运营官及IEG互动娱乐事业群与PCG平台与内容事业群总裁，张小龙任WXG微信事业群总裁，汤道生任CSIG云与智慧产业事业群总裁，卢山任TEG技术工程事业群总裁。
三、生态体系
腾讯的6大事业群的主要业务，是共同建立以QQ和微信为核心的生态体系。
腾讯生态体系关键词是“连接”，分为3个方面：连接用户与生活、连接企业与科技、连接现在与未来，分别面向用户、企业及创新科技。生态体系网络见下图。
▍1. 面向用户：连接用户与生活
面向用户，连接用户与生活，主要包括社交通信、数字内容、金融科技服务以及相关工具。
▍（1）通信与社交
腾讯从连接人与人出发，开发和提供功能丰富、易于使用的即时通信和社交平台，以创新的方式让沟通、分享和交流变得更便捷、生动和个性化，丰富人们的生活。
▍（2）数字内容
基于优质内容，以技术为驱动引擎，腾讯不断探索社交和内容融合的下一代形态，为互联网用户提供多元化、多维度的内容，以满足用户的不同娱乐体验。
版权及IP对创意产业发展尤为重要，在尊重版权的基础上，不断在内容业务生态体系内发掘有潜质的IP，助力其成长。
目前，腾讯的数字内容产品主要包括：游戏、视频、直播、新闻、音乐、文学。
▍（3）金融科技服务
腾讯金融科技以微信支付和QQ钱包两大平台为基础，致力于连接人与金融，构建金融生态，与合作伙伴携手为用户提供移动支付、财富管理、信贷服务、证券投资等创新金融服务。
▍（4）工具
同时，腾讯为用户提供多种工具性软件，帮助用户快速直接地解决网络安全管理、快捷浏览、定位出行、应用管理、电子邮件等具体需求。
▍2. 面向企业：连接企业与科技
面向企业，连接企业与科技，主要包括腾讯广告、腾讯云及智慧产业。
▍（1）腾讯广告
腾讯广告汇聚公司全量的应用场景，基于海量商业数据、营销技术与专业服务能力，提供一体化数字化营销方案。腾讯广告构建品牌与用户的美好连接，为客户提供高效的营销解决方案。不仅在广告形式上创新，亦在用户洞察、创意管理、投放策略、数字资产管理等全链路提供数字化服务，并结合云计算、AI、LBS、移动支付、小程序、卡券等前沿技术和应用创新，提供涵盖品牌推广、效果转化促销、零售等线上线下融通的一体化数字化营销方案。
▍（2）腾讯云
腾讯倾力打造云服务品牌，为客户提供领先的云产品与云服务。依托遍布全球的数据中心，将云计算、大数据、人工智能、物联网、安全等先进技术与智慧产业业务场景相结合，同时面向金融、教育、医疗、零售、工业、交通、能源、广电等领域，打造全面的智慧行业解决方案。
目前，腾讯云已在互联网行业的电商、视频、生活服务方向取得明显优势地位。腾讯云致力于打造丰富、开放的云服务生态，驱动各行各业数字化转型升级，实现“产业智变，云启未来”的美好愿景。
▍（3）智慧产业
腾讯作为“数字化助手”，利用云、AI、大数据分析、安全、支付、小程序、LBS等多种前沿互联网平台服务与技术，帮助各行各业进行数字化升级，打造智慧产业方案，为客户节省成本、提高效率，帮助客户找到新商业模式或者盈利增长点，构建连接用户与商业的智慧产业新生态。
目前，腾讯已经在金融、零售、民生服务、旅游、医疗、出行和教育等产业展开布局。
▍3. 创新科技：连接现在与未来
创新科技方面，连接现在与未来，主要包括人工智能、前沿科技和未来探索。
▍（1）人工智能
腾讯应用各种不同的科技资产，包括强大的计算能力、丰富的数据资料及多元的使用场景，致力提升人工智能的理解、决策及创造能力。
▍（2）前沿科技
腾讯已建立创新科技为基础的研发矩阵，打造面向未来的科技引擎，让技术创新在农业、工业、零售到医疗等多行业惠及消费者。
▍（3）未来探索
腾讯正助力建立一个以解决全球最迫切问题为宗旨的企业生态系统。腾讯积极发掘及发展新企业，利用新一代技术改善全球人类的生活。
四、财报收入构成
腾讯财报中的收入，主要被装入3个箩筐。而财报中的收入分类，既不同于6大事业群的业务架构，也不同于3个连接的生态体系。下面来梳理一下收入构成与业务架构、生态体系之间的关系。
▍1. 收入构成分类
腾讯财报中的收入，主要分为增值服务、网络广告、金融科技及企业服务三大类。其中，增值服务分为游戏、社交网络两部分，网络广告也可分为社交及其他广告、媒体广告两部分。
▍2. 收入构成与业务架构关系
按照个人理解，收入构成与业务架构之间的关系如下。
增值服务收入，其中的游戏部分，主要来源于IEG互动娱乐事业群；社交网络部分，主要来源于PCG平台与内容事业群和WXG微信事业群。各事业群的收入会独立核算，比如IEG找PCG和WXG推广游戏，同样也需要支付推广费用，这部分钱在财报中也会统计至社交网络的收入中，真正是亲兄弟明算账。增值服务收入是公司收入的主要来源，占比一半以上。
网络广告收入，主要来源于腾讯的广告营销服务线（AMS）。AMS线于2018年成立，由腾讯原有的社交与效果广告部（SPA）同网络媒体事业群（OMG）的广告业务整合形成，作用是将腾讯内部的社交、视频、资讯，以及其他媒体资源完整结合，加上打通的用户数据，形成可以发挥腾讯资源优势的整合营销方案。实际上，网络广告的收入来源于其他各大事业群的支撑。广告收入在总收入中占比约百分之十几。
金融科技及企业服务的收入，主要来源于CSIG云与智慧产业事业群，以及WXG微信事业群的to B业务部分。这部分业务收入已占到公司营收的三成左右，也是公司未来发展的重点。
剩下还有两个事业群，TEG技术工程事业群为其他事业群提供技术、运营和服务支持，是其他群的坚强后盾；CDG企业发展事业群，则负责公司大的战略发展、新业务探索，同时还负责投资并购，也就是别人负责挣钱，他负责花钱。
▍3. 收入构成与生态体系关系
三部分收入与腾讯的三大生态体系之间是什么关系，或者说收入是哪些具体的产品贡献的呢？按照个人理解，对应关系如下图。
增值服务收入，主要来源于连接用户与生活的社交通信与数字内容部分。
网络广告收入，来源于连接企业与科技的腾讯广告业务，但事实上需要依托连接用户与生活的产品来实现。
金融科技及企业服务收入分为两部分，金融科技部分来源于连接用户与生活中的金融科技服务产品及服务，云及其他企业服务部分来源于连接企业与科技中的腾讯云、智慧产业产品及服务。
至于连接现在与未来，是围绕前沿技术和未来发展开展的工作，基本上不挣钱，反而大部分都是花钱的业务，当然，未来可能会挣钱。
腾讯护城河的核心，在于其在即时通讯网络的垄断地位，以及围绕通讯所建立的生态体系。
微信和QQ的规模效应，使得用户具有极高的转换成本，目前还看不到竞争对手，未来的潜在竞争对手必须要靠降维打击才可能有赢的机会。
围绕通讯开展的数字内容和金融科技服务等，不仅拓展了业务，同时也进一步强化了通讯的垄断地位。尤其是微信，已经建立了一个内部自闭环的生态体系。在to B端的云和企业服务方面，也取得了较好的发展。
腾讯开放包容的发展战略，更是提升了腾讯发展的天花板。自己干不好的就让别人来干，并为战略合作伙伴提供超级流量入口。投资业务不仅提高了公司价值，也扩大了公司的盟友，巩固了公司的地位，同时提高了未来可能的颠覆性降维打击来自友军的概率。
当然，腾讯目前也面临一些风险和挑战，政策的影响、互联网发展的瓶颈、竞争对手的步步紧逼等等。但总体来看，我认为都还没有威胁到腾讯的根本。
关键是，目前的价格，是真的便宜。
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