【中原农林牧渔】农林牧渔行业周报：种业振兴进入全面实施阶段
农林牧渔
农林牧渔行业周报：种业振兴进入全面实施阶段
分析师:唐俊男
登记编码：S0730519050003
投资要点：
各地陆续启动收储，猪价有望止跌企稳
上周生猪和鲜肉价格继续走跌为主，恐慌情绪逐步蔓延，周末跌幅扩大。养殖户育肥亏损进一步增加，育肥猪亏损已经在500元/头左右，导致养殖户出栏积极性较高。上周外三元均价已经跌破14元/公斤，河南地区均价已经跌至12元/公斤，部分地区已经进入10元/公斤。同时饲料价格一直坚挺，规模较小的养殖户终将无法承受长时间的亏损而退出舞台，行业又将迎来新一轮的洗牌。随着各省市陆续开启新一轮的收储叠加消费端的回暖，2021Q4猪价有望止跌企稳。
新季玉米上市，现货价格承压
上周玉米现货均价2732.38元/吨，环比下跌0.28%。近期东北早玉米开始零星上市，华中、华北、山东地区玉米也步入收割期，同时地方储备以及进口玉米拍卖密集，打压玉米现货价格小幅回调。从需求端来看，畜禽养殖企业偏好较为便宜的饲料，深加工企业维持低库存，观望情绪较强，整体来看玉米下游需求不高。在供应端愈加宽松的情况下，预计9月中下旬玉米价格将继续偏弱震荡。从中长期来看，我国玉米库存储备依旧较为紧张，且饲用玉米的需求较大，将导致玉米价格下跌空间有限。
生物育种有望成为农业板块的重要投资方向
9月8日，中央农办主任，农业农村部党组书记、部长唐仁健发表署名文章：全力以赴推进种业振兴。文章中指出必须把种源安全提升到关系国家安全的战略高度，集中力量破难题、补短板、强优势、控风险，实现种业科技自立自强、种源自主可控。此次种业振兴电视电话会议，标志着我国种业振兴由研究谋划为主转向全面实施阶段。
近期关于种业的相关政策陆续出台，行业地位及重要性不断提高，有利于激发我国种企的研发动力，推动行业的长远健康发展。预计未来关于生物育种技术的研发应用将有更多配套政策落地，种业有望成为农业板块的重要投资方向。根据2021Q2基金农业权益持仓情况来看，种业板块也受到了资金的青睐。目前中信种业板块市盈率中位值116.74X，相关上市公司有大北农（002385）、隆平高科（000998）。
风险提示：中国生物育种行业商业化政策进度不及预期的风险。
报告正文：
1. 行情回顾：农林牧渔板块跑输沪深300指数2.59个百分点
上周农林牧渔（中信）行业上涨0.93%，沪深300上涨3.52%，农林牧渔行业跑输对标指数2.59个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，上周种业板块涨幅最大，收涨2.17%；宠物食品板块跌幅最大，收跌5.07%。
从农林牧渔板块个股行情来看，上周涨幅排名前五的标的分别是保龄宝（16.70%）、冠农股份（11.61%）、华绿生物（11.17%）、朗源股份（11.16%）、敦煌种业（10.58%）；跌幅前五的标的分别是佳沃食品（-7.59%）、荃银高科（-6.79%）、佩蒂股份（-6.26%）、海大集团（-5.17%）、南宁糖业（-5.14%）。
2. 本周观点：各地陆续启动冻猪肉收储，节前肉鸡价格偏弱震荡
2.1. 生猪养殖：各地陆续启动收储，猪价有望止跌企稳
上周生猪价格为13.75元/千克，环比下跌2.62%；猪肉价格为24.25元/千克，环比下跌2.02%；仔猪价格24.26元/千克，环比下跌2.26%；二元母猪价格为2606.20元/头，环比下跌0.40%。同期玉米偏弱震荡，猪粮比进一步下跌至4.98。
上周生猪和鲜肉价格继续走跌为主，恐慌情绪逐步蔓延，周末跌幅扩大。养殖户育肥亏损进一步增加，育肥猪亏损已经在500元/头左右，导致养殖户出栏积极性较高。上周外三元均价已经跌破14元/公斤，河南地区均价已经跌至12元/公斤，部分地区已经进入10元/公斤。同时饲料价格一直坚挺，规模较小的养殖户终将无法承受长时间的亏损而退出舞台，行业又将迎来新一轮的洗牌。随着各省市陆续开启新一轮的收储叠加消费端的回暖，2021Q4猪价有望止跌企稳。
2.2. 白羽鸡：消费端需求有限，肉鸡价格偏弱震荡
截至上周末，白羽肉毛鸡价格8.03元/公斤，环比下跌1.76%，周内价震荡偏弱整理；白羽肉鸡苗价格2.40元/羽，环比下跌11.94%。
上周白羽肉毛鸡出栏量继续小幅增长，市场上白羽肉鸡供应充裕。消费端随着大中小学校的开学有所回暖，但是增长有限，叠加猪价持续走跌利空肉禽市场行情，白羽肉鸡价格偏弱震荡。临近中秋，预计有小幅回涨空间。
2.3. 种植业：新季玉米上市，现货价格承压
上周玉米现货均价2732.38元/吨，环比下跌0.28%。近期东北早玉米开始零星上市，华中、华北、山东地区玉米也步入收割期，同时地方储备以及进口玉米拍卖密集，打压玉米现货价格小幅回调。从需求端来看，畜禽养殖企业偏好较为便宜的饲料，深加工企业维持低库存，观望情绪较强，整体来看玉米下游需求不高。在供应端愈加宽松的情况下，预计9月中下旬玉米价格将继续偏弱震荡。从中长期来看，我国玉米库存储备依旧较为紧张，且饲用玉米的需求较大，将导致玉米价格下跌空间有限。
3. 行业数据跟踪
3.1. 畜禽养殖：生猪价格偏弱震荡，仔猪价格持续下跌
3.2. 种植业：受疫情影响农产品运输受阻，玉米、小麦价格小幅反弹
4. 行业与公司要闻
5. 投资建议
5.1. 估值分析：行业估值位于历史底部
目前农林牧渔（中信）指数市盈率为29X，过去10年历史均值在54X，中位数是45X。当前行业市盈率处于过去5年PE-TTM Band的历史低位，估值具有一定吸引力。农林牧渔行业市净率为3.07X，处于历史均值附近。从子行业市盈率来看，目前种业板块在相关政策预期下估值最高，其次是宠物食品板块。综上所述，农林牧渔板块估值位于历史底部，未来具备一定提升空间。
5.2.投资建议：生物育种有望成为农业板块的重要投资机会
2021年7月9日，习近平总书记主持召开了中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过《种业振兴行动方案》，强调保障种源自主可控比过去任何时候都更加紧迫。9月8日，中央农办主任，农业农村部党组书记、部长唐仁健发表署名文章：全力以赴推进种业振兴。唐仁健表示，党中央、国务院高度重视种业振兴。中央即将下发《行动方案》，这是继1962年出台《关于加强种子工作的决定》后，再次对种业发展作出重要部署，是我国种业发展史上具有里程碑意义的一件大事。文章中指出必须把种源安全提升到关系国家安全的战略高度，集中力量破难题、补短板、强优势、控风险，实现种业科技自立自强、种源自主可控。此次种业振兴电视电话会议，标志着我国种业振兴由研究谋划为主转向全面实施阶段。
近期关于种业的相关政策陆续出台，行业地位及重要性不断提高，有利于激发我国种企的研发动力，推动行业的长远健康发展。预计未来关于生物育种技术的研发应用将有更多配套政策落地，种业有望成为农业板块的重要投资方向。根据2021Q2基金农业权益持仓情况来看，种业板块也受到了资金的青睐。目前中信种业板块市盈率中位值116.74X，相关上市公司有大北农（002385）、隆平高科（000998）。
6. 风险提示
中国生物育种行业商业化政策进度不及预期的风险。
风险提示
证券分析师承诺：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
重要声明：
中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。
本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。
本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。
本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。
若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。
特别声明：
在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。