贵金属保证金交易心得
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自从2018年10月起，我已经做了三年多的贵金属保证金交易。这个过程中亏过钱也赚过钱，经历了不少的大风大浪，也几乎踩过了所有的坑。前段时间见到有朋友在群里咨询，正巧今天有时间，就把自己的经历感悟写下来，不一定正确，但求能够帮助同样存疑的朋友。
贵金属现货交易是一种保证金交易。 所谓保证金交易，是指客户在其买卖现货合约或期货合约时，只需按照合约价值的一定比例缴纳资金（保证金），而无需全额支付，而盈亏是按照和约金额来确定的，从而使得现货和约和期货交易盈亏产生了杠杆效应。
交易初期，极度兴奋，觉得自己发现了一个比股市好千百倍的宝藏。
交易标的均为重要商品，全球投资者参与，资金盘太大，很难被操控。 超长的交易时间，每天仅有2小时的停盘。 可以双向交易，支持做多与做空，觉得在行情下跌时，多了一个赚钱的机会。 T+0交易，随时买卖，不受限制。 每种产品，只相当于股市中的一支股票，便于研究。
等做了一段时间后，慢慢发现，自己当初实在是too young too simple。
确实很难被操控，但同样很难找到规律。 不间断的交易，剥夺了自己大量的休息时间，每天盯盘盯到眼睛发酸。 虽然多了一个赚钱的机会，但同时也多了一个亏钱的机会。 频繁的交易，产生大量的交易佣金，以及时间精力成本。 这种产品，貌似简单，但其价值属性远不如股票更容易触及。
Part1保证金交易的特点
保证金交易采用做市商制度，我使用的平台是英国福汇（FXCM），简单说说保证金交易的特点。
首要的事情，就是选择一个靠谱的平台，就如同你要选择一家靠谱的券商一样。我一直在使用英国福汇平台，这是一家信誉很好的平台，是全球最大的外汇交易商成员之一，曾经在纽交所上市。这里并不是广告，我只是想说明平台的重要性，尤其是国内的一些小平台，一定要小心，不管有多大的入金促销力度，都要谨慎行事，他们盯上的，可能是你的本金。
平台没有直接的手续费，但有买卖价差，买入价格会高于卖出价格。看这张截图就会知道，当你操作交易黄金现货（XAU/USD）时，卖出价格为1879.19美元，买入价格为1879.55美元，中间的价差为0.36美元。也就是说，即使你交易后立即平仓，在行情没有变化的情况下，你也要损失0.36美元，这个价差，可以视为手续费。不同的产品价差是不同的，同一产品在不同时期的价差也是不同的，这与流动性有很强的关系。在2020年中期，疫情肆虐之时，市场曾出现短暂流动性危机，那时黄金买卖价差甚至达到了十几美元。
持仓有隔夜利息。不管持仓是多单还是空单，只要过夜，就会被平台收取隔夜利息，按天计算，上不封顶，直至平仓。此规则意味着大部分交易的时间跨度不会太长，因为对于长线持仓来说，隔夜利息会成为天文数字。反正迄今为止，我还没有超过几个月的持仓记录。
支持部分信用卡入金，支持出金至境外银行账户。但在账户尚未盈利之前，所有的出金会首先退款至原来支付所使用的信用卡。只有累积出金总额大于累积入金总额的情况下，才可以出金至指定银行账户。实测入金速度很快，平均几十分钟至几小时可以入账，出金大概需要一两个工作日。
平台连接不是很稳定，有时需要科学上网。
Part2一颗投机的心
不管是我使用的福汇平台，还是其他的平台，其上线的产品，均属于无生产力资产，无法实现自我增值，其价格波动完全取决于下一个出价的买家，比如黄金、白银、原油、汇率、虚拟货币等。所以这种保证金交易，大概率属于投机的范畴。
我坚信自己是一名价值投资者，所以我会把绝大部分资金，投资于我认可的价值领域。而保证金交易，绝对不在这个价值领域清单中。
有人会说，既然知道是投机，就不应该去碰，道理没有错。但我想举个例子，所有烟民都知道吸烟对身体有害，所有行人都知道横穿马路可能会被车撞到，但为什么这些行为还在不断发生呢？那是因为，生活中需要它们。 尽管这个解释不那么阳光，但我认为很客观。
我现在仍然没有放弃保证金交易的想法，尽管我知道这大概率是投机行为。原因总结如下：
每个人对于投机有着不同的理解。不能把投机简单等同于赌，尽管这两者很相似。我更倾向于投机是一个中性词，投机行为意味着需要更好的天赋、更强的能力、更高的水平，即便这样，也很难制定出成熟的规则，并稳定赚钱。
喜欢投机是大部分人的天性，我甚至认为这个大部分就是所有。之所以叫天性，是因为它与生俱来，很难被改变，或者说根本不会被改变。 一个人不会因为接受了价值投资的思想，就会改变原有投机的念头，这两者之前没有必然的关系。喜欢用杠杆的人，在学习接受价值投资前后，都会用杠杆，或者说那颗渴望杠杆的心，不会改变。
投机在不同的人性格中占比不同。我也有一颗投机的心，只是投机的占比很低，不管过去现在还是将来，不管是我接受价值投资理念之前还是以后，占比都是这么低，没有改变。比如我每次去赌场，都会象征性地赌几手，但绝不会沉迷。
这件事可能亏一些小钱，当然也可能赚一些小钱，但就算赚了钱，也绝对不会成为主业，因为这件事情完全背离我的价值投资体系，这还没包括时间成本。
我投入的资金量很少，就算全亏了，也不会影响其他的事情。虽然有人质疑，能保证将来不继续追加资金吗？这点无需别人相信，别人相信与否对我并不重要，但我知道自己的红线在哪里。
即便是赌，也会在过程中得到一些收获。
Part3贵金属产品的属性分析
我曾经做过的产品，不限于贵金属，包括外汇、原油等都做过（但从没做过虚拟货币），后来慢慢发现，做不懂的产品，早晚会掉进坑里。这与“买股票就是买公司”的道理很相似，现在只专注于黄金和白银，尽管对这两种产品，目前也是一知半解，但至少比其他产品要懂得多一点。所以，下面简单讲讲贵金属的一些特点。
贵金属有三种基本属性：货币属性、商品属性、避险属性。但不同的贵金属，还会有少许差别，比如白银作为工业生产的重要原材料，所以还具有工业属性。下面以黄金来解释下三个属性。
货币属性
黄金天然就是货币，本身就曾经做为硬通货币存在了好多年，在1971年美国放弃金本位制度前，黄金一直是美联储发行货币的基础。当前虽然黄金与货币发行不直接挂钩了，但各国的黄金储备，依然对于维持本国的金融稳定，起着重要作用。
商品属性
黄金作为一种金属元素资源，分布含量很低，开采及冶炼都比较困难，人工无法合成，所以使得其成为一种稀缺资源。正是因为这种稀缺性，使黄金成为一种身份、地位、权力的象征，从古到今，人们热衷于购买与收藏黄金。即使在今天，黄金的商品属性依然客观存在，并呈上升的趋势。
避险属性
黄金作为一种特殊的货币，拥有纸币所不具备的优势。假设，当一些极端情况发生时，各国的纸币不再被互相承认，那么只有黄金这种贵金属，才可以继续作为货币适用。目前，各国都会有一些黄金储备，以用来应付不备之需。事实上，当国际形势出现紧张趋势，比如战争、恐怖袭击、新冠疫情、失业率攀升等事件，都会引发黄金的上涨。
黄金的价格波动，很大程度上与美元是负相关的。 黄金白银均是以美元计价，但他们具有一些共同的属性，如货币属性和避险属性。若美元指数上涨，黄金通常会同步下跌，反之亦然。
但设想下，如果事情都这么有规律可循，就不会有人亏钱了。所以实际的情况还是比较复杂，比如黄金与美元同涨同跌，也是经常发生的。
白银的价格波动，通常与黄金保持同步，但幅度会更大。黄金白银价格比通常在1:60~1:100之间波动，当前为1:80左右。但在2020年新冠疫情期间，也曾经出现过1:120的极端情况，当时由于白银的工业属性降至最低，而黄金的避险属性升至最高。
许多商品价格与经济指标，都是密切相关的，比如黄金、白银、美元、原油、利率、股市、汇率、流动性、就业人口、失业率、工业指数、消费指数、CPI等，它们之间相互影响制约，在构建整体市场结构的同时，也演绎出各自的行情。
举个例子，美联储加息，美元的收益率提高了，美元指数会上涨。理论上，这会触发黄金价格下跌。但加息会使美元从市场流回银行，从而降低了流动性，造成股市下跌，引发黄金的避险属性显现，导致黄金价格上涨。
通过这个例子，可以看出，同一件事情，通过不同的回路，影响到某种商品，会出现截然相反的结果。而实际情况，要远远比这复杂的多。
亚洲或欧洲股市交易时段内，贵金属通常不会有太大的波动，当美股开盘后，这种波动就会明显变大，有时会相当刺激；每月第一个周五晚上的美国非农数据，是对贵金属影响最大的经济数据；美联储的每一项政策，甚至鲍威尔接受采访时的一个简单的用词，都会引发美元或者黄金的震荡；当年特朗普随手发一条推特，都会引发无数人爆仓。由此可见，美国的经济实力、美元的影响力，依然强大无比，这种优势，不是短时间内能够改变的。
Part4几个印象深刻的事件
2020年1月3日，美军在伊拉克巴格达国际机场外发动空袭，杀死伊朗伊斯兰革命卫队下属“圣城旅”指挥官苏莱曼尼等人。消息爆出来的那一刻，黄金瞬间攀升20美元。这个涨幅不算大，但我记得很清楚，因为我当时正好有一笔做空的交易，因为这个事件，被迅速爆仓了。这次经历也提醒我，要慎重控制杠杆率。
2020年2~3月，随着新冠疫情在全球陆续爆发，美国股指曾经创纪录的暴跌，市场的恐慌程度空前。理论上，黄金作为避险产品，应该上涨，但那段时间黄金与股市一同暴跌，只有美元上涨。事后分析，当市场出现极度恐慌情绪的时候，任何资产都会被甩卖，包括股票，包括黄金。人们会不顾一切地卖出资产，换成美元。
2020年4月20日，石油期货出现负油价的历史性一幕。因为石油生产严重过剩，导致储藏设施全部满负荷，导致生产出来的石油无处储藏，在期货交割日当下，炒家求脱手大量甩卖，导致石油期货暴跌。当价格跌倒几分钱时，我相信大多数人认为可以抄底了，认为不可能继续下跌，毕竟石油是有价值的商品。但市场永远会超出我们的想象，0元抄底做多最后-40元爆仓的炒家，可能会买到一个深刻的教训。这种行情可能在相当长的时间内不会重来，但未来它一定会再次出现。
Part5自己的改变
初期，什么产品都想尝试，黄金、白银、原油、外汇，都做过。做到最后发现，有些产品，完全摸不到规律，尤其是外汇，归根结底，还是自己不懂，想搞清楚这些，需要大量的基础知识，而这些完全在自己的能力圈之外，后来全部放弃了，再也不碰。现在只做黄金和白银。
初期，每天都在不停的交易，甚至一天内进行了数笔交易，生怕错过了任何行情，影响自己在市场中捡钱。这种频繁的交易，在一定程度上，是会上瘾的。但后来慢慢发现，频繁交易并没有给自己带来利润，相反，亏损远远比盈利多。现在，我可能每个月只做一笔交易，或者干脆不做，只等待那些自己认为确定性比较高的时刻（但其实这仍然大概率是一种投机）。
初期，会使用较高的杠杆率，在保证金不充裕的情况下仍然交易，结果发现，不管行情多么诱人，不管有多少浮盈，总有机会在毫无预料的情况下收获黑天鹅，让自己本不充裕的账户突然爆仓。经过了几次爆仓后，胆子越来越小。我现在严格控制杠杆率，虽然做不到1:1，但绝对是可控范围。 这个问题，在后续会详细解释。
初期，努力汇总各路信息，尝试分析贵金属的走势。经过无数次碰壁，终于相信了这种能力就是个dream。不论是短期走势，还是长期走势，都不是我这种水平的菜鸟能够分析出来的，至于大师们能不能分析出来，我至今没有相关态度，因为完全超越了我的认知范围，我没有能力去评价。
初期，交易很容易情绪化。举个例子，又一次经过分析，我认为接下来几天内，黄金价格的趋势是下行，我于是选择做空，当时的杠杆率控制得也不好。结果市场出现了异动，我记不清当时是由于美联储的政策还是其他什么，导致黄金行情走势反常。不到一天，我的账户就爆仓了，里面的1万多美元灰飞烟灭。但当时好像精虫上脑一样，并未仔细反省，而是马上又充值1万美元，开始做多黄金，还加大了杠杆。结果不到一个小时，行情又一次无征兆波动，再次爆仓。类似的情况，出现过几次后，我便开始思考自己的行为。现在我能做到的是，不要让情绪主导自己，不管是投资还是投机，都要在清醒理智的情况下，仔细思考后再做决定。
Part6客观地看待杠杆
最后，我想多花一点篇幅，谈谈杠杆。因为保证金交易的话题，离不开杠杆，保证金交易的本质属性就是利用杠杆。
不同的产品，保证金比例是不一样的，也就是不同的杠杆率。这些杠杆率会定期调整，总体趋势是越来越低。当前的杠杆率，黄金大概是180倍左右，白银大概是85倍左右，汇率大概是330倍左右。
价值投资的朋友，看到这里可能会一头冷汗。其实大可不必惊慌，与其“闻杠杆色变”，不如先把它搞清楚。 接下来，我会详细讲讲保证金交易中的杠杆策略。
举个例子来说明这个问题。我本人使用福汇平台，所以下面这段文字是依据福汇的规则，其他平台的规则可能略有区别。
首先说几个概念
占用保证金：完成交易所需的最低保证金，并在交易完成后被暂时冻结，不可以用来补偿账户浮亏，只有在此交易平仓后方可被释放。
可用保证金：账户中的自由资金，来源为充值、盈利。可以用来补偿账户浮亏。
保证金总额 = 占用保证金 + 可用保证金
假如，你买入1000盎司白银，当前价格为23.76美元/盎司，合约金额为23760美元。理论上你需要提供23760美元才可以完成这笔交易。
但做市商要求你仅提供276美元的占用保证金，即可完成交易。这意味着什么呢？相当于你仅支付276美元，完成了一笔23760美元的交易并持仓，杠杆率为86倍。
虽然杠杆率是固定的，你无法改变，但你可以通过补充保证金来降低实际杠杆率。
根据平台的规则，占用保证金是不能在波动中补偿浮亏的，需要额外的可用保证金。 当然，如果你运气足够好，买入后白银就开始上涨，你就不需要可用保证金了，因为赚到的盈利会自动计入可用保证金。如果你运气不太好，买入后白银就开始下跌，那么只要跌1分钱，你就会被强制平仓（爆仓），因为你没有可用保证金。
你需要保证账户中有一定数额的可用保证金，用来应付价格波动，可用保证金起到的作用，实际上就是降低杠杆率。设想一下，如果保证金达到了23760美元，也就意味着，在白银的价格跌到0之前，你都不会爆仓。此时杠杆率为1，也就是没有了杠杆。
虽然平台提供了高杠杆交易规则，但你可以通过增加保证金来变相降低杠杆率。
如果保证金多于23760美元，就意味着杠杆率小于1，但这对于安全性没有任何帮助，而对于资金来说是浪费的。
通过这个例子，我们可以看出，杠杆只是一种工具，本质是中性的，你可以通过少量的资金，来实现同等的交易。但为什么很多人谈杠杆色变呢？因为邪恶的不是杠杆本身，而是人的贪婪。
还是上面的例子，假设你的账户中有23,760美元保证金，在买入1000盎司白银后，合约金额为23,760美元，系统冻结276美元占用保证金，还剩下23,484美元可用保证金。此时不存在实际杠杆。
此时，你完全可以买入2000盎司白银，合约金额为47,520美元。系统会冻结552美元占用保证金，还剩下23,208美元可用保证金。此时实际杠杆率为2倍。
在上述的操作中，碰巧赚到了一些钱，你可能会觉得，原来赚钱这么容易啊，那么有很大的可能，你会继续增加杠杆率。如果买入5万盎司白银，合约金额为1,188,000美元，系统会冻结13,800美元占用保证金，还剩下9,960美元可用保证金。此时实际杠杆率为50倍。
有人说，看上去貌似还好啊，还剩下将近1万美元的保证金呢，让我们来计算下。如果白银此刻价格出现波动，下跌了0.2美元，达到23.56美元。要知道，这种不到1%的波动，在贵金属行情中，可能是平常的再不能平常了，但实际买入的5万盎司白银，总价格会下跌1万美元，这1万美元亏损，会直接从你的可用保证金中扣除，而这已经超过了当前的可用保证金。
所以，此刻你已经爆仓了。 你的账户中瞬间消失了9,960美元，只剩下占用保证金13,800美元被释放。这还是在没有穿仓的情况下。
穿仓是什么意思呢？当价格波动非常剧烈时，通常会产生天量的交易，导致系统出现拥塞，当价格抵达平仓线时，系统由于繁忙而导致平仓滞后，当平仓发生时，平仓价格已经低于平仓线，造成可用保证金余额为负，实际亏损就会超过可用保证金，也叫穿仓。当然，这种情况比较罕见。
通过这几段的描述，我相信大多数朋友会理解我想表达的意思：杠杆没有原罪，杠杆的危害源自于不当使用。
如果能正确有效地使用杠杆，不但无害反而有利。
最简单的情况就是，你可以将大部分可用保证金放在一个满足无风险收益，并能够任意支取的投资产品中。当交易账户稳定时，无需这笔保证金的介入，这笔资金便可持续产生收益。当交易账户出现异常波动时，可以快速将其补充并用来补偿浮亏，保证账户的安全。
还是那句话，如果你不确定自己有能力驾驭杠杆，就不要去碰它。
以上是我对保证金交易的一点理解，未必准确，但能做到客观。有些心得是我用真金白银换来的，希望能帮到大家，少走弯路，尽管我也知道，有时弯路是必须自己走过才算数的
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笑叔叔侃投资