古井贡酒招股说明书学习笔记

白酒企业上市的先行者

安徽省亳州市古井镇的古井贡酒是中国老八大名酒之一，古井贡酒在中国白酒界具有举足轻重的地位。

古井贡酒作为浓香型大曲酒的一个重要分支，在口感和理化指标等方面又具有自身独特的风格。古井贡酒的呈香、呈味的酯类物质，在种类和含量上普遍多于其他浓香型大曲酒。

古井贡酒B股于1996年06月12日上市，A股于1996年9月27日上市。

经查其他几个知名酒企的上市时间为:

泸州老窖，上市时间，1994年5月9日

五粮液，上市时间， 1998年4月27日

茅台，上市时间， 2001年7月31日

洋河，上市时间， 2009年11月6日

古井贡酒是唯一一家发行B股的白酒企业，B股和A股在1996年先后上市，而洋河在2009年上市，晚了13年，古井贡酒可以说是白酒企业上市的先行者。

古井贡酒上市这么早，是地方政府的政策推动，还是有其他原因，打个问号？

B股的发行

１、公司将利用成功发行境内上市外资股(B 股)成为上市公司的条件，用好用活政策，强化管理，规范行为，增加效益。进一步提高公司实力。

2、公司已于 1996 年 5 月成功发行 6000 万股境内上市外资股(B 股)。发行价每股 3.64 港元(折合人民币 3.92 元)，共募集资金 21840 万港元(折合人民币 23520 万元)，扣除有关发行费用后的款项净额约 20347 万港元(折合人民币 21912 万元)。

3、主要用途：

(1)已投资 2046.23 万元人民币从集团公司收购安徽古井玻璃制品有限责任公司。此后将继续投资约 5453.77 万元人民币，分别于 1997 年和 1999 年将玻璃酒瓶的产量由现在的年产 1.5 万吨扩大到年产 3 万吨和年产 4.5 万吨。

(2)投资约 16100 万元人民币，推行年产 8000 吨大曲酒的扩建计划， 包括兴建若干个机械化酿酒车间的配套设施。该 8000 吨大曲酒中优质大曲酒和普通大曲酒各占一半。计划分两期建设,第一期于 1997 年底建成。投资约 8050 万元，第二期于 1998 年底建成， 投资约 8050 万元。

(3)投资约 7000 万元人民币新建一座现代化的综合灌装中心，包括引进六条国外全自动灌装设备和新建车间厂房。计划 1997 年底建成投产。

产能增加8000 吨，优质大曲酒和普通大曲酒各占一半。

经计算用于项目的投资资金为30600万元，大于募集资金21912万元。

A股的发行

1、发行 2000 万股，其中社会公众1800万股，公司职工股200万股。

2、采用溢价发行, 发行价格为每股 8.48 元。

3、公司本次发行成功,可募集资金 16,960 万元,扣除各项发行费用 848 万元,预计可实收 资金 16.112 万元,拟投资以下项目：

(1)计划投资约 5000 万元扩建供热供电及配套工程。

(2)计划总投资约 4944 万元扩建年产 2000 吨大曲酒及污水综合治理工程。

(3)投资约 4720 万元收购安徽古井双喜葡萄酒有限责任公司。资金剩金部分,将用作营运资金。

产能增加2000 吨。B股和A股上市筹集资金扩产1万吨。

原有产能

(1)第一酿酒分厂：1995 年产大曲酒 5,103 吨。

(2)第三酿酒分厂：1995 年产大曲酒 4,850 吨。

(3)第三酿酒分厂：1995 年产大曲酒 3,718 吨。

(4)第四酸酒分厂：1995 年产大曲酒 4.060 吨。

合计17731吨。

四间酿酒分厂共有 24 座酿酒厂房、8.526 个发酵地及 83 套酿酒设备,其中第二 及第三酸酒分厂已实现部分机械化，而第一及第四酿酒分厂仍采用较传统的方法。

借鉴鹭由器的公号文：截至2021年底，公司的基酒产能约为 4+0.4+0.1+6.66*11.22%=5.2万吨（因黄鹤楼随州基地试生产期，未纳入计算，新建且未完成的产能按项目进度比例估算），公司年报中公布的11.5万吨的产能，代表着古井贡成品酒的产能，并未包括黄鹤楼和明光。

由此可见，古井贡在持续地扩产中，洋河2009年上市以后也在大力扩张产能和存储能力，而泸州老窖10086口老窖池数量一直没有发生变化，每口窖池年产基酒总量约5吨也没有发生变化。这就是差异所在，也是老唐后来不投老窖的原因之一。

产能是白酒企业的关键，这部分先初步了解一下，后续读财报过程中再深入探究。

财务状况

1993年-1995年毛利率分别为60.49%、57.09%、57.18%。

负债率比较低，财务费用是负的，没有有息负债。

1995年净资产收益率高达47%。

1993年-1995年三年净利润合计为3.67亿。

发起人预计公司 1996 年税后利润为 1.66亿，比上年同期增长13%。

全面摊薄后每股税后利润为 0.707 元，发行价格为每股 8.48 元。预计本次发行市盈率为 10.24 倍。

发行前后之股本结构

（以上引用财报群瓜牛就是蜗牛制作的图片）

国有股东安徽古井集团有限责任公司发行后占比65.96%。

营销体系

公司多年来已形成稳定的客户基础和分销网络。这一分销网络由分布在国内所有省、直辖市及自治区的 226 家分销商组成 ，其交易额约占本公司总销售收入近九成，其余则经中小型批发商、零售店、大商场及宾馆饭店和专卖店销售。本公司的主要分销商在其地区均享有独家分销权。

自九十年代初以来,公司一直通过全国及地区性的传媒广告，参加全国酒类交易会及通过其分销商进行市场推广等方式,展开系统的市场推广及宣传活动。1995 年本公司广告总开支为人民币 2832万 元，1996 年本公司拟加大宣传推广力度，计划投资的 4500万 元 ，实施多种方式的广告宣传, 以此提高古井系列产品知名度而最终使市场占有率和市场覆盖率进一步提高。

营销策略也是白酒企业提升品牌力的重中之重，要持续关注。