闻香已醉，未品先酣—洋河招股说明书学习笔记1

历史沿革

洋河酒，产于江苏省宿迁市洋河古镇，洋河酿酒，起源于隋唐，隆盛于明清，距今已有1400 多年历史。

江苏洋河酒厂始建于 1949年7月，原名淮海贸易公司三分公司洋河槽坊，后改称苏北淮阴区酒类专卖事业公司洋河制酒厂。

1951年9 月更名为苏北行署专卖事业公司洋河酒厂。

1953年4月更名为地方国营洋河酒厂。

1986年8月更名为江苏洋河酒厂。

1997年5月经江苏省人民政府批准，江苏洋河酒厂整体改制为洋河集团。

2002 年12月江苏洋河集团有限公司发起成立江苏洋河酒厂股份有限公司。

2003 年对于洋河来说，是载入企业史册的一年。这一年， 洋河首创 以 “味”为主的绵柔型白酒质量新风格 ， 推出后来风靡全国的 “蓝色经典系列”，构建了中国白酒品质的时代新标杆，开启了绵柔型白酒发展的新篇章，开创了“ 酱香苏台、绵柔洋河〞的白酒新格局，被业内誉为“绵柔鼻祖”。

2009年洋河股份成功上市。

创收产品

洋河主营白酒生产和销售，产品主要有洋河蓝色经典、洋河大曲、敦煌古酿等系列品牌产品，均属浓香型白酒，具有“甜、 绵、软、净、香”的绵柔型风格。

2003 年起，公司在洋河大曲的基础上塑造了洋河蓝色经典品牌，丰富了洋河系列品牌的文化内涵，提升了整体品牌地位。公司拥有的“洋河”商标、“蓝色经典”商标为中国驰名商标。

在传统产品洋河大曲的基础上顺应市场消费升级的需求，推出洋河蓝色经典系列中高档白酒产品海之蓝、天之蓝、梦之蓝，与洋河大曲、敦煌古酿、洋河普优曲一起，形成了高、中、低档全价位的产品序列。

公司确立了三大品牌构架：高档酒的蓝色经典系列、中档酒的新品洋河大曲系列、 普通酒的洋河普优曲系列和敦煌古酿系列。

公司中高档白酒产品的销售数量、营业毛利及占全部白酒的比例如下表：

公司中高档白酒产品在公司全部白酒销售数量、营业收入 和营业毛利中的比重以及毛利率都在逐年提高。

2006年-2008年中高档白酒产品营业收入占比分别为67.37%、75.85%、81.43%，营业毛利占比分别为85.57%、94.49%、97.03%，毛利率为60.92%、61.21%、62.74%。

2021年年报列示公司中高档白酒也从“海、天、梦”系列扩扩充为“海、天、梦、苏酒、珍宝坊”等系列。

以出厂价位区间为标准，公司将产品划分为中高档和普通档两档：中高档产品指出厂价≥100元/500ml的产品，主要代表有梦之蓝手工班、梦之蓝M9、梦之蓝M6+、梦之蓝水晶版、苏酒、天之蓝、珍宝坊（帝坊、圣坊）、海之蓝等。

普通产品指出厂价＜100元/500ml的产品，主要代表有洋河大曲、双沟大曲等。

洋河大曲已由中档降位为普通产品。

《江苏名酒志洋河酒志》中记载的高档酒海天梦产品介绍：

1、2003年8月，公司成功开发海之蓝、天之蓝等洋河蓝色经典系列产品，以绵柔型独特风格在白酒巿场迅速掀起蓝色风暴。　

2、2004年12月，洋河梦之蓝面市。 

3、2018年海之蓝5.0升级版面世，新版海之蓝采用优级原浆，挑选前中段酒质最好的部分，由于增加了更多的陈年老酒，酒体绵柔度更高。

4、新版天之蓝釆用特级原浆，经由3万吨陶坛库多年储存，由于增加更多的陈年老酒，酒体绵柔度更高，喝起来更舒适。 

5、梦之蓝到2018年跻身高端白酒百亿俱乐部。

梦M3产自梦之蓝专属酒区，择优选取50年窖池酿选的特级酒，由于窖地中富含大量微生物菌群，形成了得天独厚的黄金酿酒微生物环境，又经陶坛长达10年的储存。

梦M6产自梦之蓝中央酒区，专属生产梦6的老窖池距今已有百年历史，优选头排酒，历经15年的地下酒窖储藏。 

梦M9梦之蓝中央酒区核心区，专属生产梦9的老窖池，优选每年秋酿的第一批头排酒中百斤好酒取一两，千挑万选而来，全部是20年以上的陈年老酒，经过百年以下酒窖小坛存储8000天自然陈化老熟。

手工班是鼎力产品，具有三老两多一少（三老是老窖、老酒、老工艺，两多是产生丰富的核苷类、黄酮类营养物质，一少是数量稀少。）产自梦之蓝中央酒区核心区的百年老窖，只占全部窖池的2.8%，由30个班组的老工匠全流程手工酿造而成，全部选用20年以上陈年老酒，且仅有2%的酒才符合品质要求。

工艺流程

白酒酿造生产，讲究天时地利，天时是指当地的气候、环境，特别是在这种环境下，空气中存在的适宜酿酒的微生物群落；地利，则是指当地的土壤、水质以及栖息在它们之中的微生物群落。天时不能走、地利不能移，白酒的奥妙就在于此，又与酿酒匠人夺天地造化之巧，长期经验积累而成有关。

公司采用传统的固态发酵工艺，结合先进技术，人工培养老窖，低温发酵、 慢火蒸馏、分等贮存、精工勾兑，基酒可分别勾兑生产成 38%V/V、42%V/V 、 123 江苏洋河酒厂股份有限公司 招股说明书 46%V/V 、48%V/V、53%V/V、55%V/V 等各种不同酒度、不同风格的成品酒。

工艺流程如下：

绵柔风格浓香型白酒以多种粮食为主要酿造原料，采用高温制曲、老窖低温缓慢发酵、量质低温接酒、陶坛长期陈化老熟、分等贮存、微机调味、精心勾调等传统工艺和现代科技,其主要特点是：

（1）多粮酿造和科学配伍 

 酿酒原料为高粱、大米、糯米、小麦、玉米等多种粮食。不同的原料通过微生物发酵和生化作用，产生不同的微量芳香物质，赋予白酒不同的风味特征。原料配比是绵柔风格的物质基础。

（2）高温制曲 

绵柔风格白酒制曲原料以小麦、大麦为主，发酵顶火温度约为 60-63℃，并经过约 40天的发酵和 3-6 个月的长期储存。水分的散失导致酵母和杂菌数减少、菌种纯化以及酸度降低。上述高温曲可使酒醅发酵缓慢，同时赋予成品酒特有的曲香。

（3）泥池老窖发酵 

绵柔风格浓香型白酒采用泥池老窖作为发酵容器，通过酒醅与窖泥接触，使酒的香气更加突出，味感更加丰富。

（4）特殊的生产工艺措施

①原辅料清蒸。绵柔风格白酒的生产要求对酿酒原料和稻壳进行清蒸，以去除原料和稻壳中的杂味，同时又可以将粮食特有的香味带入酒中。

②低温入池、缓慢发酵。低温入池有利于醇甜物质的积累，减少酒质的粗糙感。

③发酵周期长。绵柔风格白酒的发酵周期约 60 天，其实质是使酒醅与窖泥 有更多的接触时间，产生更多的己酸乙酯含量，突出主体香气。

④低温接酒。为了保证绵柔风格的白酒质量，在工艺上采取“掐头去尾”， 更重要的是严格控制接酒温度，一般要求冬季馏酒温度不超过 18 度，夏季不超过 26 度。低温接酒减少了刺激性和危害人体健康的物质成分，充分保留了各类香味物质成分。

⑤以专用陶坛在酒窖中陈化老熟。公司选用江苏宜兴等地出产的陶坛作为储酒容器，并在温度、湿度、光照等指标适宜的环境（如地下酒窖）中陈化老熟，能有效保持酒质，使酒体绵软柔和。

⑥精心勾调。勾调是绵柔风格白酒生产中不可缺少的工艺环节，可使酒中各种微量成分以不同的比例进行补充、协调、平衡，形成主体香气和独特的风格特征。

公司生产的名优基酒需要约两年或更长时间的陈化老熟期限才能用于勾兑生产中高档白酒。

工艺流程的不断专业化和标准化，使洋河逐步形成了从”选绵柔“到“酿绵柔”的进化。

三三制股权结构

发行前股权结构：

发行后：

国资控股的洋河集团占股34.05%，为第一大股东；

蓝天贸易与蓝海贸易是管理层持股平台，其与高管团队合计占股27.72%；

上海海烟和上海捷强是主要经销商占股14.14%。

控股的国有股：洋河集团，最上层是江苏省宿迁市国资委；

管理层持股：作为重要股东的蓝色同盟及员工持股计划，同时也是洋河股份曾经和现在的高级管理层、核心业务人员；

经销商持股：上海海烟和上海捷强。

洋河股份的三三制股东结构，一直是其核心竞争力之一。

国有资本、管理层加经销商、小股东各占1/3，形成了各方权力和利益相互制衡的结构，这样就形成了良性发展的局面，有利于公司的举措容易推行，有损于公司的做法会有力量去反对。