蔡文胜：我与中国互联网16年

按：蔡文胜的两篇演讲，第一篇主要是讲述其在互联网的16年，第二篇则重点谈了他对投资的一些看法。

在中国“高大上”的互联网领域，蔡文胜先生是个传奇。

自 2000 年进入互联网领域从事域名投资，到 2005 到 2007 年连续举办了三届中国互联网站长大会，被广大站长尊称为个人网站教父。

再到 2008 年进入天使投资领域，先后投资 4399 游戏、美图秀秀、暴风影音以及 58 同城等数十个互联网项目，成为中国著名的天使投资人。

他见证并记录了整个中国互联网的起起伏伏。

以下为蔡文胜先生演讲实录：

我们今天的主题应该是旨在港股，是跟投资有关的。我想，其实世界上大部分的事情都是相关的，包括我自己在互联网十几年，其实干的事情，不管是自己创业也好，或者做一些投资也好，其实都是相关的。

主持人刚才在介绍我，说我一开始就成为了互联网的主流，这句话是不对的。

如果一开始一个人成为主流的话，他其实不可能在这个领域连续活 16 年。人一开始一定要有一个默默的时间，这样才能积累一定的力量。

我就从这里讲起。 

一

始于港股

我大概是 2000 年进入互联网行业，一开始其实跟股票有关，而且跟港股也有关。

1999 年以前，其实我都是做传统的生意， 1999 年 9 月份，如果我没有记错，应该是 9 月 26 号，我买了我人生的第一支股票，是在香港，盈科数码，当时代码是 1186 ，也就是李嘉诚的儿子李泽楷做的。

当时 1999 年 9 月份我买的时候是 5.8 港币，后来我是在 2000 年 1 月份卖掉，20块钱卖掉。非常幸运，因为刚好 1999 年、 2000 年是互联网的一个大泡沫。它最高的时候是在 2000 年 3 月份，涨到 28 块，后来我们知道，就跌到几毛钱，后来把 5 股拼成一股，才有今天的几块钱。

这个股票从 1999 年开始启动的时候只有一毛钱。当时它创造了香港的很多记录，盈科数码曾经收购 0008 号香港电讯，市值曾经达到 2000 亿港币。当然这个股票也是香港人最心痛的股票，因为让香港人几乎都亏了钱，这个股票是非常有意思的。

这也是香港人后来不愿意听互联网的故事，香港人不再信互联网的创业，应该就是从这个股票受伤开始的。

我就是因为当时买了这个股票，为了看这个股票的信息，我才开始学上网的。当时香港的报价，这个信息都非常慢，所以在这个过程里面让我开始对互联网非常感兴趣。

因为我发现我从股票能赚到钱，因为我觉得互联网太神奇了，我竟然不用去港交所，不用去证券公司，我就能在网上可以下单，赚钱。当时下单比较难，只是在网上看信息然后用电话去下单，所以我就回到大陆，在厦门开始互联网的创业。

二

栽了跟头

一开始我瞄准了一个方向，是域名投资，因为当时看了两个新闻对我触动很大。一个是当时李泽楷成功以后，李嘉诚同样也发展互联网，就买了个域名叫 tom.com 。当时这个域名花了 300 万港币再加 3% 的期权，然后把这个买下来并包装上市当时创造了香港的新股认购记录，这是第一个新闻。

第二个新闻就是当时有一个域名叫 Business ，中文意思就是商务的意思，这个域名当时卖出了 750 万美金，我就觉得这太神奇了，因为当时注册一个域名只是 220 块人民币，我就觉得 220 块就能赚到几十万、几百万、几千万，这太符合我的胃口了，因为我就喜欢干那种一块钱赚一百块的事，一块钱赚五块的事实在太慢了。

所以 2000 年我就专注做这一方面，但那一年我是失败的，从两个方面来说都失败。

第一，因为赚到盈科的钱，让我觉得做股票实在是太爽了，不用天天跟人家打交道，就看着电脑研究各种资料就能发财。但后来 2000 年我几乎把赚的钱全部吐回去了，因为互联网泡沫破灭所有人都亏了。

第二，我当时就狂注册了一千多个域名，想着注册完，就等着发财了！因为当时人家卖几百万、几千万，我想我一个卖 50 万就可以了，结果一千多个，基本没有人来问价，偶尔有一两个来问价，我都开 50 万，然后就没有消息了。那时候，谁都想通过股票、域名这么简单的方式来赚钱，我相信这是很多人的梦想。

所以 2000 年我又陷入到了一个非常大的低潮。

我在反省，发现注册的一千多个域名都是垃圾。为什么呢？因为域名的出现是在上世纪八十年代开始的，当时还是免费的，后来真正商业化的开展是在 1991 年到 1992 年，那时候就开始了第一批的抢注热潮，但是那时候大部分好的域名基本都被抢完了。

到了第二批也就是 1998 、1999 年，因为互联网又带动了第二批热潮，把能注册的域名基本上也都注册完了。等 2000 年我进入的时候，我能想到的域名一定都是人家不要的，那能有什么好域名？基本是没有什么价值的域名。

但这事最后其实还是成就了我，后来我发现好域名虽然都被人家注册完了，但是有的人可能就忘记交钱了，就会掉下来，后来我才理解到，是因为互联网泡沫破灭，很多人也不交钱了。

所以 2001 年后我反而开始注册到好域名了，那时候我重新疏理了一下，以前我注册域名是买了一个英文字典，把每一个英文单词都往下输，我也把中国的商标库给导下来，每个商标都去看，后来当然全部没了。

后来我就自己建立了一个库，盯着这些域名，发现他们什么时候会掉下来，然后是不是可以重新注册到，因为这已经是别人认同的，别人已经有价值的，我们可以重新拿到，有些刚好域名的价格也下降了，从 220 下降到 110 ，下降到 80 块，后来我们批量的注册以后就 60 块钱。

所以从 2001 年到 2003 年，这个时候，我注册到了很多好的域名。当然这里面也有无数多的技巧，我在这里也给大家分享下。

三

如何成为域名之王

当时很多人关注域名，全世界关注域名的应该有几十万人，在中国我估计大概有十万，跟我一样怀揣着梦想，希望天上能掉馅饼、能够发财的最少有十万人。那十万人里面你怎么胜出呢？

举个例子，比如我当时注册到 FM365 ，这个域名是联想推出来的一个门户，当时他和这个美国的 AOL 在最高峰的时候一年拿了一亿美金出来发展这个 FM365 网站，当时的广告雇的还是谢霆锋。

这个域名在 1999 年 10 月 21 号注册，到了 2003 年到期了，联想也不做这个门户了，他们其实是提前倒在了黎明前。

中国互联网的复苏是在 2004 年以后，联想在 2003 年就决定把这个门户放弃了，也不交钱了。

当时关注这个域名想要掉出来，最少应该有 10 万多人都在关注，大家都认为他会在 2003 年 10 月 21 号过期，都要抢，但事实上前期就有一百多个注册商，不同的注册商域名掉出来的时间是不一样的，有的当天到期就会掉出来，有的一个月后才会删除，有的两个月，有的甚至最长一年都不掉出来。

所以 10 万个人里面 90% 人就等着 2003 年 10 月 21 号这一天要抢注，但是他们做不到，这个域名的规则差不多要 70 天才掉，所以应该是在 12 月 1 号才掉出来，那这样就可能淘汰了 90% 的竞争对手。

只有一万个人知道是在 12 月 1 号掉，一万个人知道，我也只有万分之一的机会，怎么办？

正常的流程是你查到可以注册，然后写下你的名字，你的地址，你的邮箱，这个流程最快的时间要花10秒钟左右。我们有经验的就把这个资料提前都填写了，然后提交，这样你可能一秒钟就能提交一次，这肯定比慢慢的填写的更快。

然后这样又可以淘汰 90% ，一千个人也是这样干的，你还不能保证你是最好的。

后来我就在想，当时是在厦门，那么这个注册总部是在美国，我从厦门到福州，福州再到上海，上海再通过太平洋电缆再到美国总部，这个一定很慢，所以我就在上海租了一台服务器。

我从上海发出这个指令，这样我又淘汰了 90% 的人，只剩下 100 个人跟我这样干，这一百个人你还不能说你是最好的，那么这里面其实还是可以提高的，怎么提高？

后来我发现几个小细节，在填写的这些资料的时候大概要花 50 个字节，然后我发现这个信息事后其实是可修改的，所以我想我名字干嘛写蔡文胜，所以我名字就填写一个 1 ，我的地址也是 1 ，我的邮箱是 1@COM ，这样我的信息可能才 5 个字节，那我这样一定比人家更快，我就这样干了。

第二天我在提交的时候反馈一个信息给我，他说你的注册不成功，因为 DNS 不对，就每个域名注册都要配一个 DNS 服务器，相信所有的人下一个动作就是填上正确的 DNS 再提交，当时我就琢磨，我想既然要验证 DNS ，证明他要有这样一个环节，那我是不是能够不填 DNS ，他就少掉一个验证的环节，所以我就把 DNS 删除提交，竟然成功了。

这里面的小细节至少不下于十个或几十个，其实是有这样一个关注细节的过程才会让你在竞争中脱颖而出的，我可以骄傲的讲，在当时只要任何域名掉下来，我肯定是前三名能拿到的。

今天好域名还是财富，徐俊的 game.com 刚作价一亿入股“游戏矩阵”徐乐的公司，而 uber.com 也是换了 2% 的股份的，所以域名抢注现在还在做，现在的服务器都是放在中科院抢注的，因为中国.cn 的域名总部是在中科院。

四

我的“一万小时”

2000 年到 2004 年我一直就留在厦门做这样的事情，身边只有几个员工，我刚进入互联网的时候我连打字都不会。 当时就在网上招了第一个员工，是武汉人，是个程序高手。

在网上我跟他交流，就把他忽悠到厦门，他当时一个月只有 2000 块工资，我说你到厦门跟我，我保证你赚 5 倍，所以他成了我的技术人员。

其实我也挺怀念那段日子，因为比较轻松。但那时候让我对中国互联网有一个深入的了解，因为我通过一个域名就开始把中国排名前一万名的网站都了解透了，了解搜狐是怎么回事，新浪是怎么回事，他们为什么做的好，这个时候其实奠定了我一个很好的基础。

包括很多人都不知道新浪是怎么创建的，他之前的域名叫 richwin 四通立方，可能全中国不到 10 个人会知道其实他更早的域名是 srsnet.com ，因为那个域名掉了，所以后来才改成 sina.com 。

还有无数的故事。

我要说的就是前面这四年其实是我卧薪尝胆的时期。有一个法则叫一万小时法则，我觉得这是非常对的，一个人要做成一件事，必须要有一万个小时的锻炼，这个其实也会决定你未来会成为什么样的人。

比如巴菲特，很多人都想学巴菲特，为什么不先从他的学习能力学起？巴菲特在 1955 年回到老家奥马哈那个小镇的时候。当时美国大概也只有三千多个股票，但是巴菲特把三千多个股票所有的财报全部都了解的一清二楚，只要谁问他，他都能给你说出这个财报的亮点和不足等等各个方面，这也奠定了他能够快速的找到真正有价值的东西。

2004 年我去了北京，我就创建了 265.com ， 2008 年我把它卖给了谷歌， 2004 年到北京非常幸运，得到了 IDG 和谷歌的投资， 2008 年卖掉是两千万美金，当时觉得已经非常好了，现在回头看真的是太便宜了。

后来，我有个朋友在我卖掉以后也创建了一个叫 2345.com 的导航网站，后来这个网站卖给了 A 股公司，现在这个公司的市值是几百亿人民币。

我不后悔便宜卖掉，我知道人生必须要有不同阶段的成功。

五

投资是反人性的

由于卖掉了 265 ，我又回到厦门，当时已经在北京开始有点小名气， 2007 年以前实话讲，我是没什么名气的， 2008 年有点小名气，找我的人越来越多，后来我又选择回到了厦门，这也才能创造出 4399 游戏跟美图秀秀。

在 2004 - 2008 年这个阶段我还开始做了一些投资的项目，天使投资，包括 58 ， 2005 年的时候我投了 50 万人民币，这个回报现在应该是几亿美金。暴风影音也是 2005 年投的，当时投资是 180 万人民币，现在回报也是几亿人民币。

上面这两个故事给我的启发是，投资是需要时间的。

我觉得暴风跟 58 是很成功的，但两个都是 2005 年投的到现在，整整十年的时间，这也是为什么大部分的基金不管是 IDG 、红杉他们都不会赚到很多钱的原因，他们熬不住。

全中国所有的 VC 加起来赚到的钱都不如一家公司赚的多，就是南非一个叫 MIH 的公司。

当时南非公司 MIH 是 2200 万美金从 IDG 跟盈科数码手里接走腾讯 45% 的股份。 IDG 当时为什么卖，我曾经问了 IDG 的周全，他说，小蔡，我们是从 1996 年成立 IDG 基金，到 2001 年手里一百多个项目，我要给 LP 一个交代，已经有六年了，当时能够回报最好的就是腾讯，所以只好卖掉腾讯。

就像你买了很多股票，你需要钱的时候往往把最赚钱的卖掉，把那些暂时亏的反而留着，这是人性。

所以 IDG ，包括李泽楷就把腾讯给卖掉了， 2000 年开始投资，MIH现在还持有 34% 腾讯的股份，据说上市到现在一股没卖，按照腾讯今天两万亿的市值他应该是差不多七千亿港币。

全中国所有 VC 包括后面新创的所有加起来，他们有赚到7千亿吗？我估计是没有的。

所以这里也是给我很大启发，一样的， 2005 年、 2006 、 2007 年，我其实投了差不多有七八十个项目，后来也在反省，真正能让你赚钱的就是两三个公司，两三个股票。同样我自己也犯了错，一般都是把赚钱的先卖掉，所以投资有时候一定是要反人性的。

当然这也说明一点，如果用投资基金的方式去做投资，一般不会好，同样你去买基金产品也不会让你赚大钱。很简单，因为基金经理更多想的是管理费，他只要管理费就可以了，巴菲特曾经说过一句话，你自己是一个百万富翁，你去听那些坐公交车上班的股评家分析，你会发财吗？

同样你的钱你交给基金经理，他就是为了赚管理费，你能够赚到很多钱吗？挺难的。我自己有一个原则，如果一开始有很多出名的天使投资人投的项目，我都不会参与，我觉得一定不会成功。

比如我跟李开复、徐小平我们曾经有一个天使会，我们成立了一个基金，里面投的项目没有一个成功的。

为什么？很简单的道理。

第一，我们都觉得大家都投了，大家都会去帮忙，我就不帮忙了，那些拿着我们这些大佬的钱，他们总是以为我们会帮很多忙，其实谁也没办法帮很多忙。

第二，今天很多基金都说没有投资腾讯和百度，错过了。实话讲，当时你们要是投了，他们也不会有今天，因为最终赚钱的一定是少数的。

所以我们现在去看，所谓的白马，大家看清楚这个公司的时候，其实这个公司已经普通的再普通不过了，因为你已经能够用手指头算出它的 PE 各个方面。

投资真的是需要远见的。

六

消费升级影响投资

那什么是好的投资呢？我觉得巴菲特我还是非常崇拜的，他投资的道理是有的，就是买消费类产品，所有的东西都是围绕消费品，巴菲特的逻辑是什么？他在喝可口可乐他就买可口可乐的股票，他在嚼箭牌口香糖他就买箭牌口香糖的股票，他在看华盛顿邮报就去买华盛顿邮报的股票，这其实是一个非常朴素的道理。

今天唯一的差别就是消费品在改变，因为我们慢慢不再看报纸，我们的报道有更多的选择了，现在的口香糖千奇百怪，现在的消费品变成什么了，你在刷微信你就赶紧买腾讯的股票，你在用美图秀秀你就应该买美图秀秀的股票，你用小米手机就去买小米手机的股票，这其实就是个简单朴素的道理。

其实消费品已经从实体转到虚拟了。 30 年前，因为我是 70 年出生的，我那时候我记得 10 岁以前我是穿不到新裤子的，我的裤子膝盖要补，屁股也要补，都是我哥哥穿过了，我妈给我补一下我再穿。

所以那时候我们那个地方创业的人，安踏他就做鞋给我，七匹狼做衣服衬衫给我，就一定发财，因为那时候物资匮乏。

后来我们为了改善生活我们喝水，所以娃哈哈卖水给你；为了吃的方便，所以康师傅卖你方便面，康师傅就发财了。后来我们觉得老房子不好，所以万科、万达就做了一大堆房子给我们，这些人在不同的阶段都发财了。

但到了今天，大部分的物资其实都是过剩的，所以这也是为什么这些企业现在不太好的原因。

80 年代、 90 年代为什么日本电器索尼松下挣那么多钱，而为什么现在又亏钱？

因为他们把效率提高到极限，最终其实一定是亏钱的。以前我们穿衣服是因为一定要保暖，现在不是因为这个原因，是为了时尚或者其他方面的原因，以前也都是穿破了才去换。

日本人做的家用电器，说实话如果因为用破你才去换，你一百年也不会用坏，所以他会进入破产阶段，所以一个新的消费品，虚拟网络出来了，我们把更多的娱乐放到了虚拟上面。

以前男人赚钱了就泡夜总会，所以当时北京的天上人间各个城市的夜总会都发财了，现在男人流行到网站、映客、陌陌上去看直播，它其实就是网上的夜总会，所以这是一个虚拟的消费品升级。

另外一个升级是什么？同样是这些实体公司，他需要有情感的需求，现在有句话说的很好，代表大部分女生，也代表 25 岁以下男生的消费需求，三句话：爱美，怕死，缺爱。

这几乎是现在所有消费的重点，你只要围绕这三句话，围绕这三个去做消费品都是对的。

所以你可以看到，美图秀秀为什么这么多人用，因为所有人都爱美。你们去看看现在的朋友圈，你会发现大部分都在锻炼身体，在跑马拉松，因为都怕死。为什么我们的社交网络现在这么流行，因为现在的小孩除了学校就是家庭，应该是缺乏爱的，所以他们要在网上找各种各样的爱。

七

投资是找到新的BAT

刚才我们说的从消费的角度，我们其实一样是可以看到，那么你们就会说腾讯的股票已经那么贵了。大家都说股票那么贵，怎么办？

首先，已经这么贵了他还会再贵。你看香港股市，有个很搞笑的地方，大部分公司喜欢把股票不断拆分，拆成几毛钱，就是因为他抓住了人性，大家都贪便宜，不愿意买贵的股票，却不知道好东西就是贵的。

好东西你觉得贵的时候，其实是因为你买不起，当你有了钱一定还去买，但是你因为便宜去买一个东西，你卖不出去的，你只有找到一个人跟你一样贪便宜才能把这个东西卖掉。

所以你买到贵的不用担心，你会喜欢，别人也会喜欢，你看到好的东西，你买不起只是现在没有钱，但咬咬牙买下来，没有钱可以先买一半也没有关系，但是如果你贪便宜，你一定会买到更便宜的东西。

我们都在说现在很难再出现 BAT 这样的公司了，但我认为一定还会有新的大公司出现。现在很多人就有一个逻辑， BAT 是做什么，就是做互联网。

错。

我们知道中国最早的互联网就是三大门户，网易、搜狐、新浪，你知道在 12 年前，也就是 2004 年，有谁会知道 BAT 会崛起吗？在北京当时我记得很清楚，技术人员都不愿意去百度，因为大家不看好。

腾讯、阿里也差不多，都是算第二梯队，但这十年过来，他们三个成为最强者。同样的道理，你认为他们三个未来就是最强的吗？不，一定会有新的去打破他们，你就需要找到他们。

八

颠覆者的特征

那就有这样一个启发，那个新的颠覆者要具备什么特征呢？

第一，我们去看互联网的发展，我觉得互联网的发展就像一百多年前的电力发展是一模一样的。

我们知道电的诞生是 1895 年爱迪生在纽约第五大道开的世界上第一个电厂，发电机是英国人发明的，但美国的爱迪生发明了电力，作为世界上第一个电厂它可以集中供电，这家公司也是今天的 GE ， GE 公司就是这样由来的。

当时电力刚出现的时候，就像我们十几年前看互联网我们都觉得挺神秘，当时 GE 出来的时候，大家都觉得电力公司就是老大，但 GE 并未成为当时最赚钱的公司。

现在的谷歌、 Facebook 、雅虎、苹果他们就像一百多年前的电力公司，中国的 BAT 也是，那些陆陆续续在做基础建设的，未来真正赚钱的一定不是他们。

比如有了电，整个世界产业都发生了变化。福特就因为有了电站， 1920 年发明了世界上第一条汽车流水线。

以前德国人做一部汽车大概要花 10 个人工花半年时间才敲出一部汽车。但福特的汽车流水线很简单，生产汽车的效率极大的提高。他卖 T 型车，当时在德国卖一部车子大概需要五千美金，他卖 500 美金。T型车从 1920 年存在大概到 1970 年，所以福特成为了美国最富有的人。

那有了电我们可以发明什么，发明电冰箱、电风扇、电视机、收音机一大堆电器，这些都改变了我们的生活。而且在电的基础上发明这些的，都成了最有钱的人，也不是之一。他是怎么改变我们的？再看电冰箱在发展，他其实就改变了当时整个世界经济的格局。

我们知道波士顿是一个美国有钱的城市，我们路演都要去波士顿，因为那边人很有钱。波士顿最早靠什么起家，靠捕鲸鱼，运冰船这两个产业起家。捕鲸鱼是为了做蜡烛，运冰船是把冰运到欧洲储存食物，但有了电发明以后，这些行业都消灭了。

比如电熨斗。为什么我们今天有男女平等？就因为有了电熨斗的出现。

当时一个女人一天大概要花 8 个小时做家务，其中 2 到 3 个小时在烫衣服，后来有了电熨斗，女人的家务工作时间变短了，女人也可以走出家门去工作了。正因为走出家门工作，才开始有了经济独立，有了经济独立也就可以参加更多的社交活动。

这时候你再看香奈儿包，现在很多女人都在买她的包，但是香奈儿它真正厉害的不是它的包包，而是她的创造性。

当时女人的裙子都很长，她们出来工作后都觉得不方便，后来香奈儿在巴黎，她就把裙子剪到膝盖这里，当时这是她第一个这样干，后来也就成了今天职业装的由来。香奈儿还发明了什么，她还发明了运动服装。为什么她会发明这个，因为她有个情侣是俄罗斯人，一个作曲家，只有俄罗斯人穿秋裤，她从这里得到启发，把秋裤加了两个口袋，就成了今天的运动服装。

其实我在说这些比喻，也是在说到今天互联网一切都好， BAT ， Facebook 也好，都把基础建设都搭好了，就像我们 30 年前的中国经济腾飞要先修桥造路一样，但那些修桥造路的不一定是最赚钱的，你去买 A 股里面的那些高速公路，你不会赚钱，一样的，互联网接下来进入下一场，就是一定要用这些基础建设做出创造，这些创造者就是颠覆者。

举个例子，比如 Uber ， Airbnb 就是两个典型的例子，这两个公司严格意义上并不是互联网公司， Airbnb 的创始人只是个设计师， Uber 的创始人也不是互联网公司出来的，是做投行的，但这两家其实就是利用互联网去颠覆我们现有的东西。他们这两个颠覆的为什么会比较快成功？是因为这两个体量特别大，一个是车，一个是房。

未来其实还有太多可以颠覆的，你们去想想，比如房子为什么可以这样做，为什么一定要一房一厅，两房一厅，一个厨房，一个客厅，一个卫生间，为什么一定要这样？为什么不能是其他样子？这里面其实都可以思考，你看我们的会议室。

前段时间我们去香港，看到香港的公司都会有一个会议室，但是那个会议室的利用率我估计平均下来一天估计也就一次。其实香港是一个地价蛮贵的地方，为什么不在设计里面调整share一下呢。我要说的就是未来其实所有的东西都是可以被颠覆的，这是一个趋势，也是一个方向。

颠覆者第二是要能够把复杂的事情简单化。

其实美图是什么？当时我们做美图的时候也没想过要女孩子能够修脸，当时其实就是做傻瓜化。因为我们知道要修图就一定要用 PhotoShop，但它太复杂了，我们其实就是把它傻瓜化。

这个傻瓜化也很简单，比如你要修眼睛，你要进到 PhotoShop 后台，调这个参数，调哪个参数，这得多专业才行啊？其实干吗要那么复杂，你不就是要把眼睛弄大吗？其实就是要把眼睛弄大，无非是小大，中大，大大。那干脆我的技术就先把这个模型调好，然后让你选择，一键修复，这就很简单的逻辑，这就是最开始的美图。

当然美图后面已经优化了东西，但切入点一般都是一个很简单的，能把复杂的事情简单化，那么这个公司跟这个产品未来就能够得到巨大的发展。

第三，就是能够颠覆我们原来的这种商业模式，我们的运输途径的。

比如小米，小米为什么成功，我现在还是认为他成功，雷军他现在只是在成长的路上有一个暂时平台期。

很简单，联想当时要卖一台手机，要找一大堆的市场调查人员去调查，然后要生产两百万台，然后开始广告铺渠道，整个过程太复杂了。

雷军把中间全部砍掉，他不用调查人员，在微博发一个大家需要什么样的手机，一大堆人给他反馈，这个比调查更有效。然后，他一定要生产多少台让大家看到，大家说要买一百万台，他还不放心，那你们一人交 50 块定金才下单。下完单以后开始开卖，他也不通过渠道，就直接从厂家发货给你，这个过程少了多少费用？

我觉得雷军这个人真的非常棒，他前面三年其实都在网上卖，这个效率是非常高的。只不过后来他想卖更多，卖个一亿台，两亿台，所以切入传统渠道，才把自己变重了。

有了这个思路，你再看娃哈哈他卖水。他牛在哪里，不就是他做的广告和他铺的渠道，就这两个强。那我们为什么没有人就拿我们这里的水在网上打品牌，去掉中间商直接批发去卖，一瓶水一块钱？

说实话，你在村庄卖 1 快钱的利润中，娃哈哈大概只拿到 3 毛钱， 7 毛钱都被中间商拿走了。

那我们为什么不做一个 APP ，让各个村庄的小卖店就下一个单，要十箱、二十箱，然后再送到，可以弄个微信、支付宝付钱，也不用给什么供应链、金融之类一大堆的东西赚钱。所以这里面还有非常多的空间。

九

社交媒体带来错觉

最后我想说说，之前大家关注的特朗普当选。确实让很多人大跌眼镜，因为大部分的精英大部分的主流都没想到特朗普会当选。这其实也说明很多问题。

第一层意思，我们现在大部分人听主流意见。其实所谓的主流所谓的精英不一定靠谱，因为他代表不了广大的人民群众，吃瓜群众。

所以这是一个颠覆了的想法，昨天其实又有第二层意思，很多人担心的是股票跌了，后来其实美股竟然涨了，这出乎所有人的意料。我们都要找原因，这说明大家也接受了特朗普。

世界都在变，特朗普他也在改变，所以刚才有嘉宾说今年是黑天鹅湖，我认为不是，因为这已经成为常态。这世界变化太快，没有什么所谓的黑天鹅，其实接下来每个月乃至每天都在发生这样的事情。

我记得 2008 年我们举办奥运会的时候，一个月后也没有人提到。今天再大的事情这个消息都只会存在一两天，我估计一个星期后没有人再去议论这个事情了。原因也就是因为信息太多，所以黑天鹅其实也会慢慢的变成就像白天鹅一样频繁。

第三层，更有意思的是，因为当时主流传统媒体去猜希拉里赢，他们的错误是情有可原的，但是为什么社交媒体包括谷歌、包括 Facebook 也会觉得希拉里会赢呢？

昨天两点我看到一张统计图（见下图）：

这张图是说，如果只统计 18 岁到 25 岁这个年龄群的投票，那么希拉里是以 504 VS 23 的绝对优势胜出。

我明白了一个道理，你看为什么主流包括我说的社交网络，因为我们社交网络做一个调查，一般的信息是愿意表达意见的那部分人的信息，所以这个调查大部分是错的。

如果你从哪里听到哪个媒体在网络上做的调查达到了百分之八十多，我认为大部分是错的，因为那个只是代表那帮愿意表达意见的人的观点。

所以在美国 18 到 25 岁几乎全部是支持希拉里的，就是压倒性的赢了川普，于是就会形成社交媒体都认为希拉里是会赢的，但是最后才知道是错的。

因为中西部的那些中老年人根本不表达意见，也不参与调查。英国的脱欧也是一样的道理，当时主流的媒体都报道不赞成脱欧，因为都是年轻人在表达意见，那些老年人都是沉默的。

这也是非常悲哀的事情，悲哀在哪里？所有的重大的决策其实都是为了年轻人，但投票结果都是由老年人来决定年轻人的未来。

最后我想说，因为我们都是做投资的，投资真的是一个很开心的事情，不用跟谁打交道，也不用太多的应酬。把这个事情做好是很有意义的，当然成功不会那么容易，必须要花一定的时间去研究调查，能够有独立的思考能力才有机会成功。

其二《投资与人性》

大家早上好！今天，在格隆汇“决战港股”厦门站，很荣幸能来和大家分享下投资感悟、谈谈投资中的人性。因为我昨天刚回来，也没有时间做PPT，也没有做笔记，我就随性地和大家分享分享，谢谢。

刚才前面两位嘉宾，周晓殷先生讲了深港通和港股通的问题。的确，港股通和深港通开通了以后，打开了资本配置的一个好机会，因为对中国人来讲，之前的资产，大部分都在中国国内，我想所有的投资者都知道现在人民币在贬值，另外在中国投资的渠道很有限，所以，香港变成了一个非常好的一个地方。

但是这里也要向港交所提出建议，香港股市，为什么在港股通开完以后，市场表现并没有预期中那么好，其实我觉得一个关键因素是，香港市场还是缺少标的，缺少好的公司。我们知道在美国纽交所和纳斯达克上市的公司，前五大市值的公司都是高科技公司，第一是苹果，第二是谷歌，第三是微软，第四是FACEBOOK，第五是亚马逊。这在几年前都不可想象，但是在美国市场，就是发生了，全是高科技互联网企业，我想这都是因为高科技、互联网，代表着未来。而且，在美国股市市值的28%，都是高科技企业组成的。

我们再看大陆的A股或者港股。A股不用说了，按照市值排序，前20名全部都是传统的石油、房产或者金融，而在香港，还好点，有腾讯一枝独秀，占了10%，估计在A股市场，很多年以后都可能看不到互联网高科技企业市值超过中石油。4天前，我们美图在香港上市，也算是填补了香港市场的这个空白，但单单一个是不够的，我觉得美图能成功上市，以后会带动中国更多的互联网公司到香港上市，这样就会形成一个互联网科技板块。这是刚才我听了港交所周总演讲后的感想。

另外一位是周道传先生，他刚才讲了关于投资的各种信息，讲得真的非常棒。因为通过周先生的讲解，我们几乎了解了整个世界上发生的所有大事情，包括每个国家，包括农业政策、天气预报，无所不知。我发现大部分做投资的人，买股票的人本来不关心政治大事，一买了股票，他就会对世界大事、经济形势全部了如指掌了，这真的是好事情，所以个人想要了解世界大事，就去买股票，这是一个很不错的方法。

>>>> 关注世界大事，重要也不重要

比如说，昨天俄罗斯驻土耳其大使被枪杀了，德国柏林圣诞集市发生恐怖袭击案，好几个人遇难了，这些事情都牵动着我们的神经。不过，这里我要建议的是，如果你是做基金行业的，如果是手里有上亿的钱在做投资，的确可以关注这些新闻，而且也必须关注。但如果只是几百万或者几千万，你做股票也许没有那么复杂，就找到一个好公司，买了然后放着它，自然就赚钱了。如果天天关心这些国家大事，你自己的心情也会跟着这些事情牵动。

我发现最近几乎所有的股市都走得不太好，什么原因，复杂的事情太多。有人说，这个世界是不是变得越来越乱，我认为并没有，只是因为我们信息的传递变得更强大了。在20年前，我们看一个报纸，就比如厦门日报，就报道厦门一些不痛不痒的信息，而且大部分报道都是正面的。因为今天有了互联网，所有的消息都在快速的传播，而且我们人类有一个特点，不喜欢传播好消息，喜欢传播坏消息，具有八卦性质的消息，所以网络上充斥着太多负面情绪的信息，这些其实都是在影响我们的判断，其实，我认为这才是为什么股市好不起来的原因。

>>>> 卖掉赚钱的，留着亏钱的，并不明智

回到我说的投资与人性。那些刚入手做股票的人，一般会买很多的股票，买的时候满怀信心，因为买的时候一定认为会涨，买完了以后，那个时候他一定特别兴奋，觉得可以发财了，慢慢等着。其实，真正在股票投资中，大部分股票是不会让你赚钱的，而且我们会犯一个错误，当你买的十个股票，好不容易有一个赚钱了，三个平的，七个亏欠的，你往往把赚钱的卖掉，然后留着那些亏钱的，最终越亏越多，直到有一天忍不住了，就割肉了。我觉得用割肉这个词来形容斩仓实在是太有道理了，因为你卖赚钱的股票的时候，一定是非常爽的，但是你卖亏钱股票的时候，真的就像割肉一样，发誓再也不回来了。然后再过一段时间你发现身边的人进来了发财了，所以你又进来了，然后又割肉又出去了。这几乎也是所有人的模式，你说是不是。

其实做投资，应该刚好相反，如果你买了这些股票，亏钱了，说明你的判断是错误的，你要把那些亏损的卖掉，反而压仓到赚钱的股票里。而且当大势不好时，你买了某个股票亏了以后，你就心里暗暗想能不能回到本钱，所以，很多人等股票回到本钱的时候，就立马卖掉了。但很多时候，你又会看着它一路涨上去。出现这个现象，主要是因为你之前买的时候，由于市场原因或者大盘原因，所以下跌了，而后面，市场稍好点，这个股票回到本钱了，这说明市场已经证明这个股票是好的，但那个时候你等不了，你又把它出掉了，这也是另一种人性。

>>>> 能让你发达的股票，并不多

那么对投资来讲，因为我真的是挺崇拜巴菲特的。不仅只是对他的投资策略，他对人性，看的很透。巴菲特从1955年从纽约回到奥马哈，到今天差不多60年，有谁知道他买过多少股票吗？

可能很多人不知道，有一个统计，从1955年到今天为止，巴菲特买过的股票，一共只有78只。那么牛逼的人，管了几千亿美金，一辈子也就买了78只股票，你们想想你们自己，就那么几百万，有的还只有几十万，一年就能买几十个股票，甚至上百个股票。巴菲特现在的仓位大概只有38只股票，他一共买了78个股票，到今天只有38只股票，但这已经足够了，因为它们都是世界500强企业，比如可口可乐、富国银行、石油公司等。同样的，我们应该明白，能让你发财的，也许在你的投资生涯中，就那么一两个公司，能让你发达的也就那么一两个股票，这就足够了，不用那么多。这也是一个关于人性的探讨。

>>>> 投资的20%定律

另外一个是关于20%的定律。其实股票也好，房子也好，以及选举也好，他们都遵循20%定律。

比如说房子，我们在厦门假如有100套房子要卖，当有110个人要买的时候，这个时候，房子其实可以涨的很离谱，因为有10个人买不到，我们就可以拼命的抬价格，然后房价就可以涨到很高。而当发生房价下跌的时候，是不是需要全部人卖出来？不用，只要20%，就是说100套房子只有90人要买，另外20个人不买了，这个房子就可以无限的下跌。

就像日本的房子从九一年跌到现在，二十多年过去，还在跌。股票也一样，当市场行情好的时候，这个市场上股票是跟资金有关的，这个市场卖出的股票是1个亿，只要有1.1亿的资金去进去买的时候，这个股票会涨到你不可相信。但是同样，1亿的股票要卖出来，只有9千万要买入，这个股票就可以跌到一毛钱，这其实就是20%定律。

所以，每个股票，每个房子都始终有一些长期持有的资金，但是呢，当另外20%是摇摆的时候，往往就是摇摆的这20%在决定。选举也是这样，我们看美国总统选举，有一些是坚决支持希拉里，有一些是坚决支持特朗普，最关键是那摇摆的20%来决定他们最后是胜利还是失败。这是非常有意思的。所以这是20%的定律。

>>>> 谈谈美图

今天我们就用美图来做一个例子，谈谈投资美图，究竟有没有价值。

美图几天前上市，我知道很多人对美图非常认同，说有很多用户，但是我听到最多的评价就是好贵，因为现在的估值，就已经三百多亿了，8.5港元每股。大概在三年前，美图第一次接受了天使投资，是李开复的创新工场，他们是在2013年11月份投的，按照一亿美金的估值，投了5百万美金，现在这笔钱，按照今天的市值，它涨了40倍，也就是从500万美金变成了两亿美金。三年40倍。

一定很多人羡慕，但是这几天我也跟厦门的朋友讲，我说三年前，我让你投三千万人民币，你敢投吗？不敢，因为他们也会觉得太贵，三年前，美图秀秀就是一个软件，没什么了不得的。

其实到今天，一样的道理，市场上有很多人慢慢看明白了，觉得美图不错，但是还是觉得太贵。就像我们知道的腾讯、Facebook、谷歌一样，要记住好东西，一定是贵的。有人总是说现在8.5港元，能不能等到7.5元再买。这其实是很难的，除非它今天就是不值钱。

如果美图没有发展空间，那么7.5港元你都不能买，因为它没有发展空间，它一定还会再往下。但是如果你认为它是值得，你任何时候买入都是一个好的时机。你看巴菲特他每次去抄底可口可乐、华盛顿邮报，都是这样，每次他买完以后市场都还会跌20%到30%，当然巴菲特有那么大的资金，他一点也不会担心，而我们小资金比不上那些超级大股东，但是回过头来看，任何人都很难预估它的最低价，因为所有人都跟你这样想，有时候跌下来也是一瞬间，而且跌到7.5元的时候，你可能因为很多原因，也不敢买。

所以，做投资你应该花更多精力去看它的未来，而不是看它的现状。

>>>> 5分钱错过15亿美金

举一个我亲身经历的例子。2005年的时候，我天使投资了姚劲波的58同城，当时我们开始要找投资，我们找了IDG，找了软银赛富，找了好几家。最终IDG出的价格比较低，计划投300万美金，就可以占25%，软银赛富则出了300万美金占20%，这就相当于一股股票，软银赛富出了一股0.25来买我们的股票，而IDG只愿意一股出0.2元，看起来是差20%，但是其实就差0.05元。

最终，三年前，58同城在美国上市的时候，当时我们定价是17块美金，结果58当天就上涨到22块，一天就涨了5块钱。软银赛富在58同城这个案例上赚的钱超过了10亿美金，如果按照80亿最高市值来算的话，因为软银赛富占百分之三十几的股份，就值二十多亿美金。

大家可以看到，上市以后58股票只需要一天，股价差别就是5块钱，但是当时决定IDG要不要投，其实是0.05元决定的。这说明什么？任何时候，在当下看的时候，永远是看不清楚的，但是实话来讲，你做投资，赌得的是它的未来，所以真的不能只看当下。

同样是美图，现在看是8.5港元，你赌的是它未来会不会是20块，会不是50块，会不会是200块。如果是可以到200块钱，你现在7块和8块买是没有什么区别的。但是如果它不会成功，说实话，就算它跌到了五块，三块或者两块，七块或者八块成本的损失也都差不多。所以这也是一个人性的问题，每次做投资的时候，都想贪便宜，而一般能让你能贪到便宜的东西，都不会是好的。

>>>> 低价的错觉

我们再看看香港股市里面，有一个问题也挺有意思的。每个公司上市的时候定价都非常低，一块两块。我们这次上市的时候有人也建议我们能不能拆低一点，能不能定价5块，我坚决不要，他说5块钱大家会觉得便宜。香港大部分股票都是这样，而且每个阶段涨上去又会再拆回来。我认为这是一个人性的错误。

我们知道全世界最贵的股票就是巴菲特的股票，20多万美金一股。不光在中国，还是在香港，在中国目前茅台股票最贵，320多块，因为它值那个钱。如果你只是贪便宜，研究只有几毛钱的股票，觉得便宜可以买，但如果我们这样思考，想想买一个一百块的股票，跌十块钱就很心疼，其实也就跌了10%。但如果买一块钱的股票最后跌到了几毛钱，几分钱，那可是跌掉了90%。这些其实都是我们常见的而且真的会碰到的问题。

>>>> 怎么选好股票和好公司？

我个人的看法有三个重要的因素：

第一，这个公司的方向跟趋势是不是对的？他所做的事情是不是未来可以持续发展的。我们不用想十几年或三十年后的情况，但最少是三到五年，它是可发展的。比如2000年的时候，买入互联网的股票，当时的网易8毛钱，搜狐也才7毛钱，那个时候，闭着眼睛买都是几百倍的回报。五年前，我们进入移动智能手机的阶段，你买苹果、Facebook、腾讯一定都会赚很多钱。这就是趋势。未来是什么趋势？大数据、人工智能包括高尖端的医疗，这些就是趋势，所以你要选好趋势。

第二，要看这个公司的用户规模和用户口碑。传统产业一样，互联网也是一样。用户规模是什么？比如十年前看安踏，安踏有多少店面，市占率是多少，多少人在穿安踏，这就叫用户规模。用户口碑是什么？你去做一项调查，比如把安踏，李宁或者特步三家公司进行对比一下，用户买到哪个公司的产品会比较开心，哪个公司就更有前途。互联网领域也是一样，五年前微信刚出来的时候我们都在用，你去问问周边的人是不是离不开，是不是用着微信很爽，是不是能够给你的工作带来很多方便，这就是规模够大，口碑又好。同样，美图，判断美图好不好，问问周边用美图的女孩子是不是离不开，她们是不是都很喜欢，这就是用户口碑。

第三，创始人。一个公司未来如何，所有的逻辑最后都会回到是谁在干这个事，所以管理团队和创始人显得尤其重要。一般来讲，创始人还在干活的这家公司，会更加牛逼。比如像国外IBM、富国银行、可口可乐，现在不是创始人在干了，这些公司还会稳定上升，但是不会带来超预期的成长。如果要找成长型的公司，无一例外，全部都是创始人在干的。腾讯、阿里、谷歌、Facebook这些公司现在都是创始人自己在干，包括格隆汇也是，苹果前面几年为什么那么厉害，是因为乔布斯自己在干，现在的库克只是一个职业经理人，所以苹果这两年的股票也不怎么涨了。

所以再重复一下，三个重要的原因，第一，这个公司是不是未来几年可发展的趋势。第二，这个公司的用户规模跟用户口碑好不好。第三管理团队是不是优秀，创始人是不是还在管理团队。这是三个很重要的点。

以上也就是我跟大家所分享的关于“投资与人性”的心得，谢谢大家。

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