银行系基金崛起范本：“百花齐放”的工银瑞信基金

Original 一地基毛一地基毛 2022-11-29

收录于合集 #牛基手册 40个

袁芳、赵蓓、杜洋、张宇帆、单文、何肖颉、王筱苓、鄢耀……还没有哪家基金公司像工银瑞信基金近2年这样，明星基金经理井喷。

曾经，银行系基金公司给投资者留下的印象是固收产品强，权益产品 “四平八稳”。

近些年来，以工银瑞信基金为首的银行系基金公司成功实现逆袭，权益型产品明显发力并斩获不错收益。

难能可贵的是，它们不是依靠押宝某一行业获得业绩上短期提升，而是通过不断修理内功，搭架投研平台，夯实研究能力，建设人才梯队，从而推动业绩增长。

在全民理财成为大趋势的情况下，未来银行系基金将继续扮演重要角色。

业绩爆发成规模上涨动能

工银瑞信基金成立于2005年，是第一家由国有商业银行直接发起设立并控股的合资基金管理公司。

据wind数据显示，截至目前公司非货币性基金规模为4183亿元，较2020年末增加近900亿元，再次刷新创历史新高。

值得一提的是，工银瑞信基金的规模增长主要依赖于权益产品发展。2020年，公司拥有股票型产品44只，规模为421亿元，混合型产品37只，规模为221亿元。而截至今年3季度末，公司的股票型产品55只，规模为994亿元，规模翻了2倍，混合型产品为64只，规模增长至1156亿元，规模翻了近3倍。

从产品数量上可以看到，工银瑞信基金并不是依靠新发产品推动规模增长，而是由于旧产品不断得到用户的认可并持续申购造成。

海通最新业绩榜单显示，截至9月30日，工银瑞信基金公司前三季度主动权益基金收益率居权益类大中型基金公司第一，公司旗下15只主动权益基金收益率达20%以上。

拉长周期来看，近三年主动权益基金收益率达165.33%，居大中型基金公司第一，旗下更有36只主动权益基金近3年收益率翻倍，数量全行业第一。

在权益产品发力的同时，工银瑞信基金的固收产品同样保持着较高的水准。截至今年9月30日，近三年中证全债指数涨幅为16%，固收基金平均收益率为13.53%(不同份额合并统计)，工银瑞信固收类基金近三年收益率为17.65%，在固收类大型基金公司中排名前五。

拉长周期来看，工银瑞信基金旗下所有固收产品近三年收益率均在7%以上，7只收益率达20%以上。所有固收产品近十年收益率达到111.51%，在固收类大型基金公司中排名前三。

百花齐放的明星基金经理

回顾过去，还没有哪家公募基金像工银瑞信基金这样，在同一时期涌现出如此之多的明星基金经理，袁芳、赵蓓、杜洋、张宇帆、单文、何肖颉、王筱苓、鄢耀……，呈现百家争鸣、百花齐放之势。

何为百家争鸣？

工银瑞信基金这一批基金经理可以说各有风格，各有所长。

比如我们熟知的袁芳，她的投资风格非常均衡，擅长于自下而上进行投资，偏好于成长性强的白马公司。她在产品季报中表示，将通过挖掘长期稳定成长性的上市公司，在风险可控的前提下力争获取超越业绩比较基准的收益。

袁芳曾将自己构建组合的策略总结为：“坚持基本面选股，通过80%的阿尔法加20%的贝塔来构建组合。”

因此我们看到，袁芳的产品呈现两大特点，一个是产品净值不断创新高。由于袁芳配置个股以白马股为主，在公司业绩不断兑现的情况下股价连创新高，这就推动了基金产品净值持续攀升。

据wind数据显示，袁芳目前共管理5只产品，其中代表产品工银瑞信文体产业任职回报达到313%，年化回报率27%，同类排名4/147。

另一个是产品回撤较小。袁芳的资产配置较为均衡，行业分散且个股股份，以TMT和消费两大板块为核心，并辅以工业、医疗保健、电信服务、材料、金融等板块优质个股。

这样的资产配置就为产品提供了足够的保护性，因此我们看到袁芳的回撤控制能力较为突出。如工银瑞信文体产业，产品在2018年仅下跌10%，而同类产品下跌了24%，沪深300指数下跌了25%。

另外，袁芳的产品在面对市场极端情况下也表现出不错的抗风险能力。如2018年贸易摩擦升级，当时沪深300指数下跌13%，工银瑞信文体产业仅下跌11%。2020年疫情爆发之初，沪深300指数下跌1.24%，工银瑞信文体产业却上涨了6.69%。

与袁芳同样投资风格较为均衡的杜洋，代表作工银战略转型主题，2015年2月成立以来实现收益262%，年化收益20%，超越基准达228%，其中更是在2020年实现收益107%，一度对年度冠军发起冲击。

工银瑞信基金还有很多具有鲜明特色的基金经理。比如擅长投资成长股的单文，代表产品为工银瑞信信息产业，2017年7月接管以来产品实现收益234%，年化收益32%，超越基准209%，同类排名23/462。

擅长固收+的欧阳凯，有19年证券从业经验，2010年加入工银瑞信，现在是固定收益部总经理。代表产品工银瑞信双利债券，是2010年成立的老基金，经历11年，牛熊转换，进化成一只优秀的低波动风格的长跑固收+“金母鸡”。工银双利债券A也是金牛奖的“获奖常客”，7度捧杯。

此外还有擅长投资医药的赵培和谭冬寒，擅长投资金融地产的王君正，擅长投资新能源汽车闫思倩，擅长投资高端制造的张宇帆等等。

何为百花齐放？

工银瑞信基金这批明星基金经理还有个特点，就是女性居多，其中最为出名的是四朵金花，袁芳、赵蓓、王筱苓和张宇帆。

赵蓓已经成为行业内公认的“医药女神”，拥有13年的投资研究经验，擅长医药领域的投资，且始终坚持不断扩展能力圈，提升全行业投资能力。目前除了负责工银瑞信基金的医药团队，赵蓓负责TMT团队。

赵蓓代表产品工银瑞信前沿医疗过去1年、3年、5年均在同类基金中位居第一，任职回报高达350%，年化回报接近30%，超越基金回报294%。

赵蓓的投资偏向于挖掘企业的成长性，投资逻辑非常朴实，就是寻找符合产业发展趋势的优质成长公司，坚持持有这类公司并分享它的成长性红利。

对于如何发掘成长股，赵蓓指出，“优质成长股基本上都符合几个特征：一是处于符合产业发展趋势且空间足够大的赛道；二是公司商业模式具有较强壁垒，具有较强核心竞争力，护城河也足够宽；三是管理层具有战略眼光和较强的执行力”。

需要特别之处的是，由于估值因素，今年医药主题基金普遍表现不佳，工银瑞信前沿医疗的基准下跌了7%，但工银瑞信前沿医疗却逆势上涨了18%，投资功力可见一斑。经过今年的考验，赵蓓“医药女神”的称号进一步坐实了。

在四朵金花中，另一个非常有特色的基金经理是张宇帆，投资范围主要集中在大制造领域，以中游的工业制造、TMT科技行业为主。由于投资方向相似，所以业内常常把她和“TMT一哥”冯明远互相比较，可见其投资实力。

张宇帆的代表产品为工银瑞信物流产业，任职回报305%，年化回报27%，超越基准287%，同类排名18/159。

张宇帆以中观产业链为核心，结合自上而下的宏观层面和自下而上的微观层面，不希望找到商业模式较好、处于比较快发展空间、符合经济发展大背景的中观产业链，并且在产业链找到具有利润主导能力的优秀公司。

此外，大多数投资科技股的基金经理其实更关心企业的成长性，但是张宇帆在此基础上更加关注估值。她通常在周期底部的时候，以合理甚至便宜的价格去买好公司。

正是由于这种对于风险的把控，工银瑞信物流产业作为一只投资股价弹性较大的科技股的产品，但回撤控制的相对优秀。在2018年产品仅亏损14%，这要跑赢沪深300和同类产品至少10%。

工银瑞信基金崛起之谜

公募基金是人才密集型行业，往往一家基金公司如果想要崛起并长盛不衰，关键在于搭架人才培养的体现，源源不断输送优秀的基金经理。

工银瑞信基金的崛起得益于其人才梯队培养体系。资料显示，公司主动权益基金经理团队中，自己培养的基金经理占比超90%，不少基金经理都是从研究员成长为投研骨干，比如袁芳、赵蓓、杜洋、单文、张宇帆、谭冬寒等，这在行业内是比较少见的。

这些基金经理大多都是从行业研究员到资深研究员、研究主管、基金经理助理、行业基金经理、研究团队负责人，通过层层考验以及自己能力的不断提升，最终成为一位优秀的基金经理。

自己培养基金经理是一个苦差事，但是却能将公司的投资理念最大程度的实现传承。

举一个例子，大家应该也注意到，工银瑞信基金在2018年多数产品都有着非常不错的表现，在大盘亏损20%甚至30%的时候，公司旗下产品不少能控制在10%左右。这正是由于工银瑞信基金出身于银行系的缘故，对于风险有着天然的厌恶，这种思想理念从基金经理入行的第一天就深深扎到心理。

据了解，工银瑞信基金对于人才的培养、挖掘和激励都有着较为科学的体系。

在人才的培养和挖掘方面，工银瑞信基金通过业绩归因，识别优秀基金经理和研究员，同时针对契合未来发展方向的主要行业，前瞻性地发行行业基金；随着优秀行业基金经理的能力不断拓展，再逐步培养为主题基金和全市场基金经理；实现人才能力与业务的匹配。

在激励方面，工银瑞信基金中短期激励相结合，在留住人才的同时，鼓励基金经理更加注重长期投资。

工银瑞信基金当年发放绩效奖金的一部分，其余作为长期激励。在业绩考核上更注重长期：基金经理的绝对收益和相对收益相结合，业绩考核以“超越基准”为主，兼顾收益与排名。同时长短期考核相结合，更注重长期业绩。比如，基金经理的业绩考核中，当年投资业绩权重占20%，近三年投资业绩权重占80%，从机制上杜绝为博取短期收益排名的投资行为，以保证客户、渠道、公司、基金经理目标的一致性，做到知行合一。

也正是由于在制度上的正确引导，工银瑞信基金不断得行业内容。今年的金牛奖，工银瑞信基金一举揽获四项大奖。工银战略转型股票获评“五年期开放式股票型持续优胜金牛基金”，工银信息产业混合获评“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”，工银产业债券获评“五年期开放式债券型持续优胜金牛基金”，工银双利债券获评“三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”。

成立16年来，工银瑞信基金已连续15年获得金牛奖，累计捧杯37座，其中公司奖及特别奖11座、产品奖26座。历年上榜金牛基金奖的产品类型涵盖了股票型、混合型、指数型、债券型、货币型等基金，其中衡量长期回报表现的三年期、五年期金牛基金奖达16座，彰显了工银瑞信基金“稳健创造持久财富”的品牌理念。

（END）

投资策略

8、一文讲透，如何才能挑选到优质“固收＋”？

公募基金巡礼*明星基金经理大盘点