基金观点｜信达澳亚杨珂：在为大家管钱时，我是如何去选股和做研究？

一地基毛 2023-03-05

安信基金聂世林

最新观点：

预计今年产业政策“暖风”持续不断

大家好，我是基金经理聂世林。近期A股在3300点附近调整，不少朋友关心未来市场走势，今天和大家分享我的观点。

我们预计今年各种产业政策“暖风”持续不断，目前疫情放松和地产刺激政策效果已逐步显现，市场的风险偏好也迎来进一步修复。具体来看，前期受疫情或政策压制的消费、互联网类标的反弹显著；大宗周期类受益于地产投资预期企稳而反弹；新能源汽车依然需要观察补贴退坡后的销售数据；光伏产业正在探索降价后的新均衡点。

我们所管理的安信优势增长将继续坚持相对均衡的风格，为大家带来良好的投资体验，感谢各位持有人一直以来的支持！

兴证全球基金张济民

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我是投顾主理人张济民，我回来啦

大家好，我是兴证全球基金投顾主理人张济民，之前其实有跟天天的朋友们打过招呼，那时候还是组合时期，现在两个组合进取派和低波动升级成投顾了，也还是我在管理，我觉得投顾的顾问服务还是很重要的，所以想重新开启这个账号，以后尽可能多在这里跟大家唠唠嗑、聊聊投资和市场~

好久不见，今天跟大家先聊聊我的经历吧。

我做研究已经有7年多了，加入兴证全球基金前，我在美国做过2年多的美股量化策略研究，不同的经济金融环境让我的视野相对更加多元，有时候我会把中美市场进行充分地对照，经常能从中收获许多投资启发。兴趣和经历让我积累了一定的海内外大类资产的研究经验，为我目前的资产配置、基金研究、组合管理工作打下了基础。

我是2017年加入的兴证全球基金，一开始就是负责资产配置和量化策略相关研究。后来公司开始做基金组合，因为一直从事资产配置相关研究工作，所以也就负责了当时的两个组合——

（原）兴全进取派选牛基组合、（原）兴全低波动小确幸组合的策略主理工作，也是感谢市场，当时2年左右的组合阶段进取派和低波动都取得了不错的成绩。后来公司在2021年获批展业基金投顾业务，我也就继续任职成为了公司投顾策略的主理人。过去的组合管理经验，其实让我更加明确了我们做投顾的目标，就是希望能把业绩表现，转化为实实在在的持有人收益。

目前在管投顾策略：

高权益组合：兴证全球进取派优选

固收+组合：兴证全球低波动小幸福

最后，还是非常感谢天天上各位的关注和支持，希望能在这里跟大家多多互动，分享一些我的一些观察和思考~大家有什么想问的也可以留言、评论，对于一些共性的问题我也会专门解答。平时大多数时候我都在研究基金、外出调研，在家的时候一般在认真带娃，所以对于留言、评论、私信可能会回复不及时，提前跟大家说声抱歉，还请担待！

祝愿大家在2023都能真正地赚到钱~

信达澳亚基金杨珂

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在为大家管钱时，我是如何去选股和做研究？

作为权益投资的基金经理，我自己的选股逻辑是自下而上去选股，对每个公司的研究可能就占到平常90%以上的时间和精力。然后在选股上主要是看5个维度：商业模式、竞争格局、成长空间、企业管理层、财务报表。这次与大家详细说说我的投资逻辑：

一是商业模式，从商业模式看，医药板块相关上市公司可分为三类，高利润率的公司、高周转的公司和高杠杆的公司。我通常会优选前两种，高利润率意味着其有着壁垒，可能拥有着垄断属性，如稀缺中药或刚上市的创新药等，高周转大部分是通过规模来实现较高的收益，本质就是零售，如药店等。而高杠杆的公司需要不断融资以扩大规模，这一类我可能会选择规避；

二是企业竞争格局，按照波特五力模型分析，我会重点关注企业所在产业链环节的上下游的集中度、企业自身产业链环节的集中度，以及是否有替代品和新进入者等因素。简单来说就是看公司本身的护城河有多深，以及外来的潜在竞争者能对其构成多大压力；

三是成长空间，这关乎着企业业绩是否能持续增长。假如说有100名患者吃某款新药能得到比较好的治疗，这个药效是显著的，但目前知道这款药的人很少，药品的销售渠道还没完全覆盖，或者只有2%的医生知道有这款药，这说明当前这款药的渗透率非常低。如果未来竞争格局不变，那这款药可能就会有几何增长的发展空间，这也意味其业绩可持续增长能得到保证；

四是企业管理层，重点关注企业管理层的能力及可信度。有部分公司可能偏讲浮夸的故事和PPT，或者公司历史上有过比较严重的瑕疵，这种公司一般不会去看。同时也得看该公司管理层过往说的话能不能兑现，是关注公司的发展还是关注个人的利益；

五是财务报表，我自己做研究一开始是看港股的，可能对财务指标会看的比较多，尤其是现金流量表和资产负债表，研究其在财务上是否会有瑕疵或造假的可能性。

最后，感谢各位投资者对新基-信澳优享生活混合的支持，我作为拟任基金经理，在接下来的时间里，定会竭尽所能，全力以赴，做好您们的“管钱人”，力争为投资人获得稳健的中长期回报，享受到行业业绩增长所带来的红利。

（END）

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