基金观点｜平安神爱前：市场轮动速度快，3月行情怎么看？

一地基毛 2023-03-02

平安基金成钧

最新观点：

【成哥论市】年内首批中央储备肉收储落地，对养殖板块有何影响？

根据新闻，2月24日年内首批中央储备肉收储正式进行，预期收储2万吨，最终成交7100吨。收储落地对于生猪的上涨预期有所缓解。

供给来看，短期供给压力有所下降。在收储提振下，养殖端存在惜售情绪和二次育肥进场情况，市场供给有所收缩。此外，根据华西证券分析，春节前后部分北方地区受到非瘟波及，产能存在一定程度的影响。出栏均重上，根据涌益咨询数据，生猪出栏均重120.23公斤，150公斤以上占比仅5.47%，前期二次育肥带来的供给压力已基本消化。但需要注意的是，目前冻品库容率较高，伴随猪价上涨，屠宰冻品存在出库兑现利润动机，对市场供给或有一定影响。

需求来看，消费端仍在缓慢复苏。随着疫情影响减弱，餐饮休闲消费逐渐复苏。

数据来源：中国养猪网，截至2023/2/28

收储落地对于生猪的上涨预期有所缓解，但短期供给压力有所下降，对猪价有一定支撑。展望后市，目前生猪养殖亏损有所收窄但仍亏损，行业产能出清仍是主旋律，出清程度需要持续跟踪。当前生猪养猪板块估值较低，建议积极关注市场变化，择机低位布局。

鹏华基金闫冬

最新观点：

周期轮动每周谈：上周热点钢铁、化工

前言：今年整体市场风格变化，行业间热点切换比较迅速，跟前几年相比，市场没有较明确主线。最近整个市场对周期板块的关注度有较明显提升。

简单回顾上周5个交易日总体行情

上周5个交易日市场涨跌分化仍较明显。顺周期板块，尤其跟稳增长扩内需相关度较高的一些行业，涨幅较明显居前，包括煤炭、家电、 a股资源指数、国证钢铁、有色、基建、券商、化工、房地产等基本都是跟地产链、基建，整个开工相关度较高的行业。

跌幅居前的主要是港股科技板块、新能源电池板块，新能汽车方向、半导体芯片还有创业板。整个港股前期比较火的大数据、AIGC、人工智能、传媒等方向，包括食品饮料中白酒跌幅较为居前。（数据来源：Choice，截至2023.2.23。）

为什么最近市场风格切换的比较快？

跟最近宏观面变化有很大关系。过去一周整个开工端数据快速恢复，相较于去年同期已经出现了正增长。相比之下，前期如AIGC等热门板块的交易热度及拥挤度，也达到历史较高位区间。此后创业板和科创板率先出现了调整，近期板块表现也相对比较疲弱。

随着两会临近，工业复工快速推进。今年两会后可能国内部分行业政策基调又会有新变化，需要市场提前捕捉预测，这些可能对于后续部分行业板块走势和市场风格都会产生较大影响。

总体，当前市场普遍预期今年两会还会对经济端稳增长扩内需给予高度重视，其中地产改善新需求，新能源汽车，养老等产业方向可能是今年稳增长扩内需的重点。

近期周期性板块情况

近期除了像煤炭、地产链、家电等，石油，化工，钢铁这些周期板块表现也都比较优秀。

近期包括黑色系：螺纹钢、热卷、铁矿石等价格，部分化工品，以及跟国内经济复苏开工加速相关的部分大宗商品价格的走势也都比较强劲，能看出市场对于当前国内经济复苏的关注度较高。

在资产配置角度上，越来越多的资金开始往偏周期板块里来。最近资源、钢铁、化工几个指数的投资者热情也有较明显提升。

近期市场的一些影响事件

钢铁行业

最近国内钢铁巨头跟澳大利亚铁矿石巨头达成合作项目，未来国内钢铁企业在上游成本端——铁矿石也会有进一步的优化预期。

今年钢铁行业不管是成本端还是下游需求端的复苏，都比前两年好了不少。今年整个业绩弹性和股价修复空间，也都比较值得大家关注。

化工行业

化工行业今年不仅需求端拐点出现，同时上游成本也有较明显改善。去年由于俄乌冲突导致油价、天然气价格、煤炭价格异常高企，带来较高溢价，大大影响了化工行业的成本及利润，到今年影响已经逐渐减小，化工企业今年的盈利相较于去年也会得到较明显改善。再叠加需求修复，前两年由于双碳政策的部分原因，导致龙头企业很多大项目无法获批投产。当前政策已经开始纠偏，今明两年很多项目将重新落地，带动化工作企业整个成长性的修复。所以整体来看，化工行业的配置机会也比较值得大家关注。

平安基金神爱前

最新观点：

【爱“钱”说】市场轮动速度快，3月行情怎么看？

大家好，我是平安基金神爱前。近期随着国内经济复苏预期带来的估值修复逐渐到位，美国经济韧性导致美国加息预期升温，外围地缘政治担忧有所上升，市场自春节后有所调整。由于目前行业基本面分化较小，市场轮动速度非常快，市场主线显得较为杂乱。

短期预计市场较难摆脱震荡与杂乱的状态，后续主要重点关注两会经济政策定调。预计随着两会经济政策定调，市场对行业分歧逐渐一致，我们相对更看好市场由估值驱动转向业绩驱动，业绩增长预期明确且持久的板块有望逐渐走出趋势。

板块方面，我比较看好以下几个：

1、汽车零部件：国产车崛起趋势非常清晰和迅猛，有望带动汽车供应链本土化，汽车零部件本土化空间巨大，另外伴随大宗商品、电池成本等下降，国产车成本压力下降，之前受压制的智能化支出或迎来加速。

2、科技与安全产业链：科技产业链补短板，科技安全政策频出，同时配合下游需求复苏、景气改善，同时人工智能、机器人、MR等科技创新正处于产业化前夜带来催化，科技与安全产业链存在一定机会。

3、周期成长股：今年经济复苏带来相关周期性行业业绩改善，其中存在一些个股在具有周期性的同时，还具有中长期的成长逻辑，在过去受经济拖累，今年或面临较好机会，如化工、机械等行业。

4、医药：经济复苏带来相关板块业绩改善，消费与医药领域也存在一些具有良好成长预期的个股，尤其医药板块细分领域众多，个股差异化大，选股范围更加广泛，值得重点关注。

5、泛新能源行业：新能源整体面临增长边际降速、供给格局恶化、资金筹码松动等因素，难以具有全面趋势行情，机会更多在于一些新技术、供应链变化带来的阿尔法。

博时基金肖瑞瑾

最新观点：

今年新能源板块有哪些子赛道值得关注？

新能源行业的长期逻辑没有较大转变，比如光伏、新能源汽车，至少在今年都是有不错的增长方向。但今年的新能源板块投资又和过去两年不一样，行业增速相比过去两年可能有所放缓，过去两年是行业层面Beta非常强的时期，这个行业增速特别快，而今年这批企业也开始逐步强大起来，可能会出现合并的情况。

所以今年投这个行业不能像以前一样买一个“卖鱼”的公司，而是要找一个比较大的企业，它能变得更好，或者我们去里面选择一些存量上有优势的方向投资，这是今年新能源行业和过去两年有较大区别的地方。那新能源行业里哪些细分领域更加容易诞生出牛股？我觉得主要有两个方向：

第一个方向是储能方向，因为储能方向还是处在一个加速成长的时期，它与光伏、风电这些新能源并网直接相关。光伏的发电是不均匀的，白天发电、晚上没有电，风电也是一样的，有风的时候有电，没风的时候没电，但是电网的需求是比较均匀的，所以需要通过储能的设备把这些电先存起来，无论电网侧还是发电侧、用户侧，储能在今年依然是一个非常好的赛道。

第二个是与光伏特定的需求相关，比如说今年疫情的因素得到消除之后，很多地面集中式电站的建设开始加速，相关的场景会有不错的表现。新能源汽车赛道要看结构，有竞争力的一些车企今年不错，若产品没有创新，产品力下滑的企业可能今年就不行。

总体来说，今年投资新能源的难度比以前要大，但是依然能够获得一个不错的回报。

博时基金万琼

最新观点：

美国第四季度经济增速下修

一、宏观经济方面

1、美国宏观经济数据

美国2月PMI反弹超预期。美国2月Markit综合PMI初值50.2高于预期47.5和前值46.8，为近8个月以来的最高水平，结束了美国PMI连续7个月低于“荣枯线”的局面。其中服务业PMI重回荣枯线上，初值50.5，预期47.3，前值46.8；制造业PM初值47.8，高于预期47.4和前值46.9。数据显示美国私营部门经济趋稳，服务业为商业活动上升的主要驱动，其中金融服务恢复明显。数据显示，美国服务业重回扩张，成为美国整体经济活动回升的主要动力，但是制造业表现仍然疲软。

美国第四季度经济增速下修。2022年第四季度美国GDP环比折合年率第二次公布值为2.7%，较第一次预估相比下调0.2个百分点，意味着美国经济在2022年底失去动力。美国2022年第四季度GDP下修主要受到消费支出疲软的拖累，第四季度美国的个人消费支出仅增长1.4%，相对于初值的2.1%大幅下降0.7%，同时低于预期值2%,2022年美国持续的高通胀、高利率不断使消费者降低消费支出，汽车和电器等耐用品拖累较大。四季度经济增速的下修意味着美国衰退风险仍然较大。

2、海外经济情况

欧元区CPI仍处高位。欧元区1月调和CPI同比终值8.6%，符合预期8.6%，高于初值8.5%；调和CPI环比终值-0.2%，预期-0.2%，初值-0.4%。尽管总CPI下台阶，但剔除食品和能源的核心CPI仍处于上行通道，核心调和CPI同比终值5.3%再创新高，高于预期的5.2%和初值5.2%。拆分来看，核心服务1月同比上行1.9%，高于22年12月的1.8%。欧洲仍面临着较大的通胀压力，欧洲央行鹰派立场仍将维持。

欧元区整体PMI指数再创新高。欧元区2月综合PMI初值52.3，高于预期50.7和前值50.3，创9个月新高；服务业PMI初值53，高于预期51和前值50.8；制造业PMI初值48.5，低于预期49.3和前值48.8。欧元区服务业的表现有所改善，其中金融服务活动恢复增长，工业服务业增长势头强劲，IT服务业活动激增，运输业在经历了7个月的下滑后基本企稳；制造业产出恢复增长，食品饮料、家庭用品和工业品制造进-步复苏，但化工仍然是主要疲软领域。

英国经济活动恢复性增长。英国2月综合PMI初值53，高于预期49和前值485；服务业PMI升至53.3，重回荣枯线上方，预期49.2，前值48.7；制造业PMI初值49.2，高于预期47.5和前值47。英国2月PMI数据远好于预期，表明近期英国经济衰退的可能性已大幅下降，制造业与服务业都实现了恢复性增长，服务业的商业活动回升非常强劲。

日本制造业活动持续萎缩。日本2月综合PMI初值50.7，与上月终值持平；制造业PMI经季节性调整后降至47.4，低于上月的48.9，该指标已连续第四个月位于荣枯线以下，并创下2020年8月以来的新低；服务业PMI经季节性调整后升至53.6，上月为52.3，已连续六个月保持增长数据显示日本制造业与服务业呈现两极分化的态势，制造业的衰退在一定程度上影响了日本的经济复苏。

3、海外央行动态

美联储或在更长时间内维持高水平利率不变。部分美联储官员认为美国通胀仍然顽固。美联储理事杰弗逊和梅斯特表示，美国通胀放慢速度或将较为缓慢。此外，美国多位官员对经济前景较为乐观，如美国财政部长耶伦、美国波士顿联储主席柯林斯和美国圣路易斯联储主席布拉德均在发言中表示，预计美国经济可能会实现软着陆。在此情况下，美联储立场仍然偏鹰。克利夫兰联储主席美斯特与圣路易斯联储主席布拉德均再次表示，需要将利率提高至5%以上，其中布拉德预计利率将升至5.375%。

欧央行3月或继续加息50BP。欧洲央行行长拉加德重申，有意在3月份再次加息50个BP，3月之后的行动将取决于数据。欧央行管委兼德国央行行长Nagel同样预计欧洲央行3月将大幅加息，并且不排除3月份以后会有更多的大幅加息。欧洲央行管委Rehn也预计央行很快就会加息至限制性水平，并将于夏季达到终端利率，目前欧央行不应急于开始讨论降息的可能性。不过，管委Villeroy认为欧洲央行没有义务在9月之前的每次会议上都宣布加息，当前2.5％的利率已然处于限制性区域。

日本央行或继续实施宽松货币政策。日本央行行长提名人植田和男在听证会上表示，支持目前继续实施宽松货币政策；如果价格前景改善，必须考虑收益率曲线政策（YCC）的正常化；收窄收益率曲线控制目标区间是多种退出选项之一；如果达到2%稳定通胀目标，就会停止大规模购买债券；预计1月份CPI已经达到峰值，2月份可能显示明显放缓。日本央行行长黑田东彦也表示，将以稳定通胀为目标，维持货币政策宽松。

4、疫情新况

美国XBB.1.5感染比例升至85%。美国CDC新冠检测数据显示，截至2月25日，奥密克戎变异株XBB.1.5的感染占比进一步扩大，由上周的79.2%上升至85.0%，此前盛行的BQ.1与BQ.1.1的总比重进一步下降到了12.0%。

美国日均死亡病例持续回落。截至2月24日，美国日均新增病例为3.0万例左右，较上周增加6.3%；日均死亡病例则继续下行13.4%至296例。截至2月22日，美国新增住院人数2.6万人，较上周下降2.5%。此外，重症率仍接近于0。

美国医疗负担回升，其中因新冠导致的住院与ICU占用率下降。截至2月26日，美国住院病床占用率上升至77.2%，其中与新冠相关的住院占用率降至4.0%；美国ICU病床占用率小幅上升至74.7%，其中因新冠导致的ICU占用率降至4.6%。整体来看，与新冠相关的医疗负担仍在低位。

欧洲新增确诊病例上升，死亡病例回落。截至2月24日，欧洲日均新增病例为4.2万例，较上一周上升8.4%。其中意大利、西班牙、法国、德国及俄罗斯分别上升3.8%、4.9%、17.3%、13.8%及6.5%，仅英国下降4.6%。欧洲各主要国家日均死亡病例较上周均有所回落，其中法国回落24.0%，幅度最大。

东南亚疫情持续缓解。截至2月24日，东南亚主要国家新增确诊病例呈下降态势。其中，泰国、马来西亚、菲律宾、印尼及越南新增确诊病例分别较上周下降48.2%、8.8%、17.9%、9.2%以及48.4%。从日均死亡病例数来看，东南亚主要国家日均死亡病例数均呈延续下降趋势。

5、本周关注要点

二、主要指数相关情况

1、一周指数表现

上周，纳斯达克100指数整周下跌3.14%。标普500指数整周下跌2.67%，其覆盖的11个行业板块有10个行业板块下跌。其中，能源上涨0.17%，而非必需消费领跌4.44%。

数据来源：Bloomberg

2、配置建议

美股：上周包括服务业PMI及PCE在内的主要经济数据均强于预期，显示美国经济有所改善，紧缩预期再度升温，CME利率期货隐含加息终点至5.5%且年内降息预期消失。资产表现上，美债利率收高于3.95%，美元升至105，美股下跌，成长风格受利率升高压制回调明显。美联储2月会议纪要重申抗通胀的决心，提及近期有所宽松的金融条件应与货币政策约束程度保持一致，同时表示美股市场当前估值较高。需警惕经济数据好转导致降息预期回吐以及衰退预期升温导致美股EPS下修带来的下跌风险。

全球市场：股票转为流出，债券继续流入，货币市场转为流出；美股继续流出，发达欧洲继续流入，新兴市场继续流入

跨资产：全球股票转为流出，债券继续流入，货币市场转为流出。本周全球股票型基金转为流出69.98亿美元（vs. 上周流入3.24亿美元）；债券基金继续流入48.9亿美元（vs. 上周流入54.70亿美元）；货币基金转为流出37.68亿美元（vs. 上周流入10.08亿美元）。

跨市场：美股继续流出，发达欧洲继续流入，日本继续流出，新兴市场继续流入。美股本周继续流出85.57亿美元（vs. 上周流出21.92亿美元），发达欧洲继续流入3.29亿美元（vs. 上周流入21.36亿美元），日本股市继续流出14.23亿美元（vs. 上周流出4.84亿美元），新兴市场继续流入18.97亿美元（vs. 上周流入1.92亿美元）。

美国内部，美股ETF基金流出66.07亿美元（vs. 上周流入3.72亿美元）；美国高收益债流出79.93亿美元（上周流出36.23亿美元）。

数据来源：Bloomberg

（END）

一地基毛朋友圈开张了：

为方便与一地基毛的读者们直接有效沟通，我们决定直接跟大家建立好友关系。

大家可以直接加基毛哥微信gekkoshow。

未来我们会在基毛哥朋友圈分享行业动态、基金经理深度分析和投资感悟，偶尔还会分享一些市场八卦，与大家一起吃瓜。

投资策略