大事预告 一丝变数

周一，全球市场在谨慎中开局，当前实际利率上升、波动性和美元这三大主要力量在驱动市场，短期双向波动可能随之而来。

本周有两件大事需要关注。

1、美联储官员讲话潮

本周也有多名今年握有投票权的美联储官员将陆续发表讲话，包括堪萨斯联储主席乔治、纽约联储主席威廉姆斯、克利夫兰联储主席梅斯特。上周美联储官员讲话，交易员们主要是从中一窥联储官员在大幅加息后的态度，我们得到的答案是“就算经济衰退也不会停止加息”。

本周交易员们不再笼统的看联储官员们会表达什么，而是“找不同”——找美联储官员之间的分歧。上周，克利夫兰联储主席梅斯特和美联储二把手布雷纳德的讲话为我们提供了一些线索。

梅斯特称，必须继续激进加息才能赢得对抗通胀的斗争，即使会导致经济衰退。采取更激进的行动可能更好，因为采取激进和先发制人的行动可以防止最糟糕的情况真实发生。

而布雷纳德给出了略微软化的评估，谨慎地前进，并且以依据数据的方式行动，将使我们能够了解经济活动和通胀如何对累计的加息做出反应。

美联储内部分为两派，一派是“过快加息派”，而另一派主张“精心推进”。从上周发布的点阵图我们可以看出这种分歧，8位官员预计今年年底利率在4%至4.25%的区间，而9位官员的预测则高出25个基点。

在美联储官员们异口同声坚定抗击通胀中，如果本周出现对“加息速度”不一样的表述，将给市场走势带来一丝变数。美国股市已经暗示出了潜在的代价，标普500指数9月下跌9.3%，创下2020年3月全球疫情开始蔓延以来最大单月跌幅。其实从最近两周的财经日程上看，连续两周每周都有数位美联储官员讲话，这是非常罕见的，也是美联储有意安排的。上周的讲话，美联储是为了表达抗击通胀的决心。而本周的讲话，很可能是为了“救市”——避免股市崩跌式下滑。

2、重磅经济数据

北京时间周五20:30，美国将公布9月非农就业数据，目前市场预期为25 万人（前值为31.5 万人），失业率维持在3.7%。这份数据将成为美联储加息的重要参考。

很多人的认知水平，要么是失业率上升了，美联储可能放慢加息步伐；要么是，非农数据好于预期，美联储没必要大幅加息了。如果这么理解，就太肤浅了。

美联储本轮抗击通胀的精髓便是推升失业率，紧缩政策迫使失业率从目前的接近“自然失业率”的3.7% 水准，攀升到4% 或4.5% 以上。所以，只要失业率或就业人数与市场预期相差不是特别大，就不是华尔街关注的重点，只要非农数据保持在“20万人”以上，美联储就有大幅加息的底气。

这次我们关注的重点应该是“平均时薪”和“劳动力参与率”这两个分项数据：

- 如果“平均时薪”差于预期，代表通胀正在降温；

- 如果劳动力参与率上升，代表越来越多的人回到劳动力市场，这有助于缓解市场的吃紧状态（间接缓解通胀）。

如果平均时薪下降，而劳动参与率上升，那么将减少美联储大幅加息的必要性。

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