全世界的“危险游戏”

——在过去几个交易日中，市场对“利率峰值”故事的反应太快了。押注美联储鹰派时代即将转向的抄底者周三得到警示：他们在玩危险游戏。

全球市场周三走势短暂改道，反转来得太快：

- 美国股市终结两日连涨走势，标普500指数跌0.2%，至3783.28点；纳斯达克指数跌0.2%，至11148.64点；道琼斯指数跌0.1%，至30273.87点。

- 比特币下跌1.61%，至20022.15美元。

- 美国国债恢复下跌，基准10年期美债收益率从周二的3.616%上升到3.757%。

- 布伦特原油上涨涨1.7%，至每桶93.37美元，此前OPEC同意每日削减200万桶石油产量。

- 金价下滑超1%，但仍旧收于1700美元上方；银价下跌2.7%。

- 美元指数反弹，欧元、英镑均下跌超1%。

现在市场单纯的进入了“坏消息就是好消息”阶段，本周前三个交易日经济数据发挥了重要作用。

周一，美国9月份ISM制造业指数从52.8降至两年低点50.9，跌幅超过经济学家预期（坏消息，股市上涨）

周二，美国8月份职位空缺数从7月的1120万降至1010万，降幅超过所有经济学家的预期（坏消息，股市上涨）

周三，美国9月ADP就业人数增加20.8万，超过经济学家预期（好消息，股市下跌）

这背后的逻辑是：经济数据差，美联储将不那么激进加息；经济数据好，美联储将继续激进加息。但这都是市场一厢情愿的期望，押注美联储政策转向，是当前全球市场最危险的游戏。

不过，前两个交易日股市上涨时的“涨幅”很大，而周三的下跌“跌幅”却很小，反映了一些投资者在超卖的市场中逢低买入。

美国银行技术研究策略师Stephen Suttmeier在一份报告中写道，本周美国股市的反弹引发了看涨信号，标普500指数有望较上次收盘至少上涨3%。周一和周二纽约证券交易所超过90%的股票连续两天上涨，成交同样积极。9月28日也是如此，五个交易日中三次出现看涨信号。该指数的即时模式现在看涨，上行潜力在3900点至3946点之间，比周二收盘位高出3%到4%。

除了经济数据外，当前还有一个“转移视线”的操作扰乱的市场，造成了本周前两个交易日的变盘——澳洲联储以小于市场预期的力度加息，让人们想当然的认为美联储也将效仿此鸽派做法。但现实是，澳洲联储是澳洲联储，美联储是美联储，澳洲联储本身尤其特殊性（一向没那么鹰派），不要基于澳洲联储对美联储做过多推论。现在市场的基准预期仍旧是美联储11月加息75基点，美联储官员仍旧坚定的承诺抗击通胀。

亚特兰大联储主席博斯蒂克周三表示，赞成在年底前将利率提高至 4.5%（这意味着今年还将加息125 个基点），然后继续收紧政策。

旧金山联储主席戴利同样警告称，不要期望在 2023 年降息。

美联储不会轻易转向，公信力事关重大。

本周的情况强化了一个现实——一切皆无定数，现在进入了“暗里博弈”阶段——市场与美联储博弈。市场认为美联储走得过远了，经济数据将促使其转向。但美联储根本没有谈论过转向，转向的门槛特别高。两者博弈的裁决将交给经济数据。经济数据和美联储官员讲话会让市场保持波动。

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如果历史可以作为指导，那么在货币政策转向和股市触底之前，市场将需要承受更多压力。至少要先等待股市波动率上升，VIX指数仍然远低于40点，“到达40水平”是过去预示货币政策将转向宽松的门槛，VIX指数上次高于40是在2020年10月。

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