【010】横截面动量那些事

这是动量因子专题的第 006 篇文章，也是因子动物园的第 010 篇文章。

【30秒速览】 此前，我们用 5 篇文章对横截面动量的相关研究进行了仔细梳理。本文对这些研究再进行一个统一的梳理，以助您更方便地查阅您最感兴趣的内容。特别地，遵循因子研究的标准框架，这些文章分别从因子定义与基本表现、更多实证研究、解释、批判、拓展、与其他因子的交互等方面进行了研究。

图 1 ：横截面动量文章脉络汇总

【【003】强者恒强，弱者越弱：就是这么简单靠谱】一文基于 Jegadeesh and Titman (1993) 关于横截面动量的开拓性研究，仔细讨论了动量的定义和表现，并指出，以“强者恒强，弱者越弱”为特征的动量定义简单、业绩优异且持续、可操作性强，高度符合对一个性质良好的因子的要求，这大概也是动量如此风靡的核心原因。

【【004】动量？超乎您想象】一文对过去近30年间，基于不同国家股市、不同时间段，以及债券、大宗商品等其他市场的动量的实证研究进行了详细综述，指出动量是高度显著的，在各个市场、各个时期普遍存在。这表明，动量是跨资产类别的、高度普适的因子，进一步说明动量是一个性质良好的因子。

【【006】动量是如何炼成的？风险溢价 or 行为偏差】一文进一步对动量的成因进行了探讨。如同大多数投资异象/因子，解释动量的假说主要可以分为基于系统性风险定价的假说和投资者行为偏差假说两大类。特别地，更多研究指出，投资者行为偏差可能是更为重要的原因。

【【007】大破动量危机：批判与拓展】一文首先回顾了对动量的诸多批判研究，这些研究主要从四个方面对动量进行了批判，并在相当程度上导致了动量危机，而更多学者通过对经典价格动量的拓展，提出了残差动量、新闻动量等新方法，来回应了这些批判，并指出动量仍然是简单可靠的方法。

【【008】不孤独的动量：因子拼图】从另一个角度对动量进行了拓展，即通过结合动量与其他因子，来构建具有更优风险调整后回报的因子/投资策略。这些结合方式，既包括配置不同因子，也包括在筛选过程中，有机结合不同因子。较为经典的组合则包括动量与反转，动量与价值，动量与低波动，以及横截面动量与时间序列动量。所有这些方法，都可以显著提升单因子的表现。分散化配置多种因子以提升投资业绩，这大概便是因子配置颇受重视的原因。后续我们也会推送更多文章，来对此进行更深入的研究。

此外，因子动物园管委会也将推出关于动量的专题报告，以更正式、规范的研究报告的形式来呈现，供需要严谨研究报告的朋友参考。敬请期待！

若您也对因子研究感兴趣，不妨关注我们哦！

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