专访诺亚财富汪静波：告别非理性繁荣，拥抱标准化资产的星辰大海
2019年下半年，经历了承兴国际爆雷事件后的诺亚财富，宣布主动停止占2018年募集量超2/3的非标类固收产品线，并以此为契机向标准化产品转型。
这一举动在财富管理行业掀起轩然大波。有业内人士评价：“三方财富行业赚钱主要靠非标”，诺亚的决定，对于自身来说是“重启赛道”，同时也是作为行业龙头，对行业痛点问题进行了一次“吃螃蟹”尝试。
不少同行都在等诺亚转型的结果，期待能为自己战略规划提供借鉴。
这种转型效果已反应在诺亚财富2019年年度报告所披露的经营数据中 ，但对此市场反应不一。有声音认为其经营数据萎缩、在努力“过冬”，也有声音认为这样的数据超越预期、开端良好。
21世纪经济报道对诺亚财富CEO汪静波进行了专访，就诺亚转型得与失等一系列问题进行深度探讨。
诺亚财富最新披露的2019年年度报告显示，2019年，公司实现营业收入人民币33.92亿元，同比增长3.11%，是上市以来首次出现个位数增长。
营业利润方面，公司2019年的数据为人民币8.26亿元，同比下降4.43%；计算扣非后归母净利润，2019年该数据则为人民币7.40亿元，同比下降1.18%。上一次营业利润增速下滑，是2015年。
2019年各项经营数据的下滑，主要由于诺亚财富踩雷“承兴国际”之后，一方面，对已有业务的经营数据造成冲击；另一方面，则是公司内部决定取消非标类固收产品投放，开始“非标转标”的模式。
非标类固收业务的取消，对诺亚财富2019年下半年的经营带来了“立竿见影”的冲击。
2019年Q3，部分由于承兴国际事件导致管理费用上升，诺亚财富在财富管理板块营业利润下跌较大。同时，非标业务的取消，使得公司2019年Q3交易额同比下降54%，环比下降47%，为2015年Q1以来历史最低。
2019年Q4，由于产品转型继续，诺亚财富4季度募集量同比降低48%，财富管理业务营业利润和投资收益同比双双下滑。
对于这样的经营数据，汪静波告诉21世纪经济报道记者：“从公司发展的角度来讲，我是满意的。因为我们2019年碰到‘承兴618’这么大的事件，对我们的品牌影响很大。另外，以前我们的业务70%是非标类固收，现在突然降到0，就像苹果公司忽然不卖手机了，但最后年报数据出来，我们营业收入还是保持了3%的增长，所以我对这个数据是很满意的，它代表我们转型的阶段性成功。”
汪静波认为，2019财年最后的审计数据出来，其实超出了她的预期。“营收数据增速我本来认为是要降的，很多国际长线基金经理也认为我们是达不成（正增长），但最后结果出来还是基本达成了。尤其是现在非标类固收业务彻底为0，立刻喊停，实现了完全转型。”汪静波说。
2019年，诺亚财富踩雷“承兴618”事件一度成为市场焦点。汪静波称，“2019年公司在品牌和经营上饱受冲击，导致公司内部也有冲突，高管团队和理财师之间产生不信任，很多客户也对公司有质疑。
“但是如果没有这次事件，彻底转型根本不会这么快发生。”汪静波说，“非标转标”的战略早在前几年就已经提出来了，但是如果要说忽然停掉这块业务，首先管理层就不会同意，然后是理财师坚决反对，客户也会流失，因为这是市场上最主流的产品，是客户最大的需求，这个推进的过程非常艰难。从这个角度，也可以说明，过去几年的财富管理市场，是劣币驱逐良币的市场。
目前，对于包括“承兴618”在内的爆雷项目，诺亚财富成立了一个专门的不良资产处置小组，全职处理相关事件。汪静波说：“‘对于风险项目事件，我们一定是追求真相，通过市场化、规范化、法制化的路径，去推进，同时持续和客户沟通，分享进度。有很多项目得到了有效的解决。”
“诺亚服务客户的态度，永远是“友善、负责任、讲道理”，客户需求永远是对的，达成客户需求的方法，是市场化，规范化，法制化的；第二，对于业绩不达预期的产品，每一个项目都有专门的团队持续跟进，寻找最优解决方案；三、我们反复强调，不刚兑不代表不负责；汪静波说。
汪静波称，目前有关网上舆论谈及的诺亚爆雷项目，有些已经处理完毕了，还有一些在进展中。因为经济情况并不理想，有些确实需要更长的时间。
“通过诺亚配置的客户资产规模，大约7000亿左右，其中不到100亿左右业绩未达预期，占比1.5%，我们总体还是满意的。但是因为财富管理行业的特殊性，当产品业绩不大预期，对每一位客户来说，就是100%，因此客户不满意，我们是感同身受的。作为渠道和管理人，我们自己压力也很大，内部不断地反思，培训、交流和改进。同时我们也希望投资者能理解，确实投资不是存款，投资有风险，我们只能选择市场化，规范化，法制化的方法，去解决问题，就算需要花费10年的时间，才能完全修复部分投资者的信任，但我们有信心，一定可以为客户创造价值，赢回信任，我们会坚持不懈。”汪静波说。
汪静波认为，从现在这个时点上看，这次的转型已经取得阶段性成功。她对于“成功”定义的标准，一方面，是业绩超预期地正增长；另一方面，是团队达成了共识，目标非常清晰，内部认可了这个转型方向的正确性。
“转型的问题已经提了好多年了，虽然持续在推进，但也很挣扎。因为作为公司管理者，我们看到客户对于非标类固收的需求旺盛。我还是认为，过去几年的财富管理市场，是劣币驱逐良币的，这个业务的诱惑，源于市场的需求，也源于我们自己不够坚定。所以转型的难度一直存在，过程是痛苦的。”汪静波说。
但经历过“618事件”，诺亚整个团队达成了共识，都认可了正确的方向，现在疫情加深了团队对于转标准资产方向的认同。”汪静波称。
“我们的转型也是得到海外投资者的认可。比如去年发生了这么大的事，但是标普维持了我们的投资级评级，也有很多海外长线基金在股价下跌后反而加仓了，他们认可公司的转型。是在正确的方向上。”汪静波说。
由于海外市场和国内市场对公司的定价逻辑不同，海外资本更看重公司长期发展逻辑，而国内则偏向短期业绩驱动。
汪静波称，在近期的在线业绩沟通会上，比较明显的感觉是，外资基金经理更多关注公司转型是否成功、为什么会做出这样的转型、对未来的行业怎么看。
海内外市场驱动因素的不同，导致两个市场的资金对公司的关注不同。由于诺亚财富在美股上市，汪静波在应对机构投资者方面的思维更偏向海外模式，也就强调大方向的正确性。
“有些公司快速上市，高估值，同样作为中概股，我心里肯定有压力、有点慌。但回过头去看，该来的都会来，只是时间问题。如果在有问题的基础下发展特别快，最后全部都要重新来过，对诺亚来说，不用重来就是快，可以积累才是多。”汪静波说。
但是诺亚财富在发展的这些年也并非没有问题，这点汪静波是肯定的。
“客户永远是对的，他们的需求是不亏钱；客户觉得只要投资亏损，财富管理机构就应该要刚兑，这种需求是可以理解的，但是是不符合常识的。作为专业人士，财富管理机构需要选择用正确的方式去满足需求还是用错误的方式。回过头来看，过去几年，财富管理行业选择了错误的方式满足客户正常的需求，因此造成了整个行业劣币驱逐良币。
对诺亚来说，经历过‘承兴618事件后’，幸运的是我们过去长期坚持的原则，没有任何资金池和期限错配产品，也没有刚兑，因此还没死，还有机会改变。但当然，我们也需要一个比较长的修复和调整期。”汪静波说。
三年前，汪静波曾试图用公司好的现金流去孵化一些新业务，来扩张诺亚在行业中的布局。三年后，汪静波称，诺亚未来的发展方向是回归。
“我觉得这3年（2018~2020）其实是越来越难的，公司孵化的一些新业务并不太成功，我自己的反思，最主要的原因还是因为不够专注。”汪静波称，以前行业在风口上，会面对很多诱惑，竞争对手跑得很快，也觉得自己什么都能做、都要去做。但是当潮水退去，会发现实际上在自己的主战场，都没有做到极致。
“我现在的想法是回归常识、敬畏市场，减少盲点，是一个回归的概念；诺亚15年创业过程，经历多次经济周期，特别是这次疫情，让我们更深刻的认识到：“不用重来才是快，可以积累就是多”。我们会继续聚焦财富管理、资管、高净值客户的综合服务，持续推进公司的全球化，财富管理和资产管理的主战场，是我们继续深耕的重点。以前是想的多、想的快、执行快，现在就变成了敢想，慢定，快做，，但一旦起步了，就要持续坚持，直到取得成功。”汪静波说。
能够印证诺亚财富“放慢步伐”的，是其在资产配置智能投顾业务上的谨慎。
2020年，诺亚财富成立了客户利益委员会，在发力新项目之前，会由公司核心管理层先从客户利益角度进行评估，根据评估结果决定是否上线。
汪静波称，目前资产配置智能投顾业务方面，诺亚会先用自有资金对试运行策略投资，每个季度评估结果，评判优劣，有业绩，回撤，流程和策略执行等多维度评价，首先从客户利益角度思考，之后再根据评估结果确定是否上线这个策略，每个投资策略，内部至少需要1年的时间，这样速度会慢很多，但可能更有品质。
尽管汪静波从内部视角认为诺亚财富“非标转标”实现了阶段性成功，但随着财富管理行业越来越成为群雄逐鹿的“香饽饽”，转型后的诺亚财富生存空间是否会被挤压，成为市场关注焦点。
“我心里觉得还好。财富管理和资产管理市场很大、也很分散，每家机构都有自己的特色。因为行业天花板很高，不可能做到一家独大。对市场和客户的理解，现在看也是越来越清楚了。我们也看到，很多客户愿意找多家机构为自己服务，过程中也不断的在做比较。”汪静波称。
对于财富管理行业潜在的竞争者，诸如金融科技公司、券商、外资等机构，汪静波都有自己的看法。
首先是金融科技类的竞争者。
诺亚在“非标转标”之后，也通过发展智能投顾业务来参与竞争。业务上的改变则主要体现在，一方面从高净值客户到下沉客户，另一方面在资产端同时配有公募产品、私募股权产品、对冲基金等。
同时，诺亚改变了其定义客户的标准，以前是通过客户的可投资资产划分，现在改为通过客户的投资行为来定义划分。现在诺亚将客户分为3类，即：1）全权委托的超高净值客户或者高净值客户，他们需要投资经理来帮助其定制化服务；2）需要咨询，但是自主决策的客户，这类客户仍然是产品驱动的，目前仍占多数；3）具有一定金融知识的在线自主决策客户，他们能够主动搜索信息并进行投资。
这三类客户对智能投顾具有不同的使用需求，同时他们的理财行为也是不同的，决定了他们需要不同的服务模式，而这，也就给了市场参与者更大的服务空间。
汪静波认为，尽管蚂蚁、微众的金融科技走在前列，但和诺亚的客群完全不同。它们的客群量会更大、人均消费更低、更下沉，但诺亚的客群可能是学历比较高的、具备高收入或者高收入潜力的、对投资理财比较认真的客户，他们可能也会在蚂蚁上放钱，但只占他们可投资资产很小的一个比例，大部分的钱仍然放在他信任的财富管理机构里。
外资机构方面，诺亚是拥抱的态度。
“很多人会担心金融开放外资机构的竞争，但其实财富管理端和资产管理端是两个发展趋势。”汪静波称。
首先，外资进来会带来一个科学理性的投资方式。像资管新规，它是从前瞻的角度让金融体系变得健康，外资带来好的经验也有助于国内金融市场的纠偏。
其次，外资适应中国市场的需求需要一个过程。它们可能在资管端非常擅长，有可能做得很大，但是财富管理是一个很本土化的事，诺亚相较外资来说更接地气，更懂得客户的需求。
“诺亚是一个全球开放的产品平台，我们和最优秀的资管公司合作。诺亚是积极拥抱外资，全球优秀的资管公司，比如黑石，橡树，KKR等这样的机构我们都有合作。”汪静波称。
券商及其他传统金融机构竞争者而言，汪静波认为，目前发展得很好，但要实现向财富管理的转型可能并不容易。
“比如说券商，它传统上是一个股票交易驱动的模式，客户也都是交易型为主，首先客户类型上很难去转变为财富管理型客户。另外，目前很多券商的财富管理业务还是设在经纪业务下面，如果券商能通过交易佣金赚钱，为什么还要去卖理财产品呢？毕竟卖理财产品要承担风险、利润也相对不那么丰厚，这对券商来说是个思维转变的挑战。”汪静波说。
汪静波称，诺亚财富未来的发展目标是对美国著名金融服务公司标嘉信理财，但目前还是学习阶段。
“不过我们既然被推到了标准化资产的海洋，如果说非标业务规模每年新增1000亿的话，我们未来希望标准化业务规模达到万亿级。
我希望10年后能够退休，退休的时候公司能够靠体系运转，而不是像非标资产一样，是一个产品驱动的、脉冲式发展的、永远无法离开风控会桌子的公司。”汪静波称。
尽管仍然是“夹缝中求生存”，但至少财富管理行业经历了15年的发展，大浪淘沙之后，诺亚活下来了。
汪静波说：“我现在感觉是回归了，穿越到了2005年的时候。那个时候做财富管理的也就银行、券商和我们这批最早的财富管理公司，后面这个行业中有了越来越多的竞争者，但是用了15年，又只剩下银行、券商和我们。”
“行业的发展一度混乱到让人害怕，简直一地鸡毛。但我认为，用错误的方式满足客户需求的参与者，最终会消失。而且时间越长，这些错误方式积累的风险越大。”汪静波说。
为了适应“非标转标”，诺亚财富在人才队伍建设和内部奖惩机制方面也进行了调整。
汪静波称，从过去几个月的发展来看，客户的适应度远超公司的预期。“当客户发现不会再刚兑的时候，他的需求也马上调整了，他们理解需要去资产配置，更科学的去理财，为客户资产保值增值，不让资本永久性损失是资产管理人的责任。客户需求变了，也就带动理财师团队变化了。”汪静波说。
首先是产品投放端，以前可能团队有100个人，现在30个人就够了。一方面是“非标转标”，让产品端的人才跳出“投行价值”，开始关注系统和数据价值；另一方面需要覆盖更多的优质资产管理公司，系统化评价资管公司和他们的产品，，诺亚需要更国际化、有标准化资产经验的人才。
另外是公司推行了新的“基本法”，理财师和基金经理的奖金跟客户利益完全挂钩，客户要能赚到钱，理财师和基金经理的激励才会出来。不像从前，产品团队的投行价值大于理财师的咨询价值。
本文转载自：21世纪经济报道
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