中国第一“金融巨骗”的绝密往事！

时代在变，而人性一直没变。

——文海军说

作者 | 江湖大大

来源 l 大江湖解局（ID：ZhiChangDJH）

阅读开始前，先说几句悄悄话：

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1977年，唐万新和大哥唐万里、大姐唐万华、二哥唐万平、三哥唐万川，一行五人去新疆天山天池旅游。

急疾的车，在险峻的山路上翻了。唐万里脊柱受损，其他三姐弟都有不同程度受伤，唯有13岁的唐万新毫发无损。

劫后余生，父亲唐明中说道：大难不死，必有后福。

当时，唐明中一定不会想到，唐家5兄妹，个个都考上大学。并在20年后，他们会在中国的证券市场，掀起一翻腥风血雨。

01

1981年，怀揣着做科学家梦想的唐万新，来到了山东省东营市的华东石油学院。由于读的是地质石油专业，和他的梦想相去甚远。

一年半之后，唐万新给父亲打电话，要求退学。

大哥唐万里立马跑到东营，想劝弟弟不要辍学。但唐万新去意已定，早就离开去了北京。

唐万新大哥：唐万里

唐万新后来回到乌鲁木齐，重新参加高考。他的分数线，居然达到了复旦大学物理系，但当时教育部的规定，在读大学生参加高考，只能由原在读大学录取。

无奈，华东石油学院已招生完毕。1983年，新疆石油学院抛来了橄榄枝。一顿操作猛如虎，唐万新又回到了起点，科学家梦想再次破碎。

唐万新

做不成科学家，唐万新对经营企业产生了浓厚的兴趣。

新疆石油大学，有一个校办农场，多年下来，亏损累累。作为一个实习基地，唐万新主动请缨，要求去经营这个农场。

20岁的唐万新，并没有管理天赋，一番折腾下来，农场被他给经营倒闭了。

3年之后，不安分唐万新，再次辍学。

1986年12月5日，唐万新和几名初中同学，合伙承包了乌鲁木齐园林处知青社的彩扩部。当时唐万里在新疆八一中学当老师，借了400元给唐万新，成立了“朋友”彩扩部。

“朋友”彩扩部主要经营彩色照片冲印，当时唐万新没钱购买冲印设备，就从客户手中收集胶片，然后坐飞机到广州，冲印出来之后，一个星期内给到客户。

当时冲印照片属于暴利，唐万新赚到了人生第一桶金——60万元人民币。

手中有了钱，唐万新不满足于单一业务，开始多元化经营。

唐万新先是办工厂，生产自行车锁、研发卫星接收器；后来他又承包宾馆，做人造毛贸易，开航空俱乐部，搞电脑打字名片制作。

凡是能做的，他都愿意尝试一下。

鼎盛时期，唐万新手下有100多人，所有业务均以失败告终。

经过四年折腾，唐万新不仅把做彩扩业务赚的60万，亏得一分不剩，还欠下180多万元。

面对债主上门催款，唐万新说：如果你们信得过我，就给我一个机会；如果信不过我，就送我去监狱。

1990年，一贫如洗的唐万新，把来公司实习的大学生——徐春萍，升级为老板娘。

结婚之后，唐万新和大学同学张业光，跑到海口创办了出国留学咨询中心。没干到一年，唐万新就赚到了30万元。

由于留学咨询执照有问题，唐万新又回到新疆，在乌鲁木齐成立了科海开发公司，代理电脑销售。

凭借他在当地的关系，拿下了新疆土哈油田和新疆烟草两个大客户，卖了1万多台四通电脑，赚了150万元。

东山再起的唐万新，找到当时的债权人，一笔一笔，把钱都还了。

那一年，上海和深圳，分别开通了证券交易所。中国的资本市场开始萌动，一场财富盛宴扑面而来，但红利属于那些胆大而敢赌之人。

02

当时，国有企业纷纷改制上市。国企员工手上，拿到了很多原始股。大家心里都在打鼓：这些像纸一样的股票，到底能不能变成钱？

如果你不相信这张纸能变成钱，你可以卖给别人。于是，一级半市场出现了。

杨百万、上海前首富周正毅、花2.8亿买鸡缸杯喝茶的刘益谦，都是靠此发家。

1992年5月，问朋友借了5万元，唐万新在合作伙伴聂新勇的带领下，来到西安，进入了风险与财富并存的资本市场。

唐万新包销了黄河机器厂发行的1000万股，国棉厂800万股，还认购了西安几十家国企法人股。

他转手将这些股票，倒卖给新疆建设银行、建设兵团、石油、民航、铁路系统等公司。短短半年时间，唐万新就赚到了7000万元。

1992年年底，唐万新把旧部张业光等人，召集到西安从事法人股认购。并出资800万元，在乌鲁木齐成立了“新疆德隆实业”。

唐万新的德隆大业，正式拉开了序幕。

同一年，新疆电视台的一个好友，给唐万新算了一卦。唐万新必须在乌鲁木齐文艺路路口建一座大厦，公司才能做大做强。同时，他还预测，唐万新会在40岁的时候，一贫如洗。

暴发户唐万新，把第二个预言，当成一个笑话；但他却异常重视第一个预言，马上组建了乌鲁木齐德隆房地产公司。

唐万新忽悠了将要上市的宏源证券，出资8000万元，占股50%；他又忽悠乌鲁木齐人民电影院出地，与德隆一起占股50%，一起开发宏源大厦。

德隆的资金来源一直是个谜，有一种说法是德隆从宏源证券借的钱。如果是这样，唐万新的第一个地产项目，完全是空手套白狼而来。

宏源大厦

宏源大厦1993年破土动工，1995年竣工。唐万新将宏源大厦的股权，抵押给金融机构，贷款几千万元，又与新疆自治区党委机关事务管理局合作，开发了城市大酒店。

宏源大厦和城市大酒店的成功，让唐万新发现了资本运作的秘密：拥有产权，抵押贷款，再开发新的物业产权。 

此外，唐万新还让一部分人马，到北京开了JJ迪斯科舞厅。JJ一经开业，就成为亚洲最大的迪斯科娱乐项目，生意非常火爆，一年就能盈利1000多万元。

德隆在一级半市场的生意，也做得风生水起。

后来国家实施排队领取认购证，每个身份证只能领取一张认购证，每张认购证只能购买500-1000股股票，有点像我们现在的打新股。

在很多人还不知道原始股是什么，还不知道能不能赚钱的时候，唐万新请了1500个农民工，每人每天给50元，一排就排两天，领取宏源证券的认购证。

这些认购证很快换成原始股，然后以10倍、100倍的价格卖出，唐万新在原始股上赚到了人生的第二桶金。

03

玩金融，再多的资金都不够。尤其对于唐万新，他需要更多资金来支撑他的野心和梦想。

一个好的融资平台，成为了唐万新的当务之急。新疆金融租赁有限公司成为了唐万新第一个围猎的目标，当时新疆金融亏空8000万元，面临关停。

唐万新打通关系，在新疆金融租赁重建，引入民营资本时，成功的入股。

新疆金融租赁成了唐万新的第一个融资平台，唐万新从中获得资金，用于二级市场收购股权。

1996年新疆屯河上市，德隆持有其9%股份，并在二级市场悄悄吸筹码；同年7月份，湘火炬有70%的流通盘被德隆持有；沈阳合金，也成了德隆志在必得的公司。

新疆屯河、湘火炬、沈阳合金，成了唐万新在资本市场的三驾马车，并称为“老三股”。

收购的资金来源，主要是通过将收购的股票抵押，获得融资，继续进行收购。不断融资，不断收购。

唐万新在新疆金融租赁套取了3亿资金，而德隆的总负债有4亿，总资产却只有3亿元，资不抵债1亿元。

1996年底，股票开始暴跌，为了不平仓，唐万新要追加保证金；再加上中央开始清查金融租赁公司，在证券交易所的资金业务。

这意味着唐万新在新疆金融租赁套取的3亿元，随时可能曝光。

唐万新迎来了第二次破产的危机，他必须弥补新疆金融租赁的亏空。为了化解危机，唐万新采用了“用毒药和化解毒药”的方法。

第二家融资平台——金新信托，则成了唐万新的救命稻草。在中央清理金融机构的风暴下，金新信托原大股东有意出让股权，唐万新通过关系，让新疆屯河收购了金新信托30%的股权。

新疆金新信托总部大厦

控制金新信托后，唐万新通过挪用、债券等方式，短短半年时间，融到了7亿资金。他通过更大的毒药，化解了德隆的破产危机。

一方面，唐万新利用金新信托，在全国设立20多个办事处，建立委托理财业务融资网络；另一方面，唐万新控制24705个股东账号，对“老三股”进行集中买卖，拉抬股价。

拉高股价后，产生大量的浮盈，并借此再进行大量的融资。

但这些只是纸上利润，无法兑现。一旦唐万新要兑现利润，就得抛售“老三股”，这势必会引起股价崩盘。

那一年，新疆德隆的总部搬到了北京，唐万新开始改变发展策略。

04

1997年5月，德隆在北京达园饭店召开董事局会议，被称为德隆的“遵义会议”。这次会议，确认了德隆产业整合的道路。

唐万新想借用资本的力量，对产业进行整合。他不满足于通过股市投机，赚几千万、上亿元，他想转型做产业投资。

“老三股”成了唐万新进行产业整合的平台：将新疆屯河水泥产业剥离，整合收购番茄基地和美国的加工、销售企业，发展红色产业；沈阳合金以电动工具为支柱产业，开启以“星浩特”为核心的系列并购；以火花塞起家的湘火炬，则收购美国MAT刹车片公司，发展整个汽车配件行业。

三个上市公司，频频发布并购消息，不断进行高送转，同时在唐万新授意下，德隆干将不断买卖“老三股”，将股价暴炒。

很难分清楚，唐万新进行产业整合，是为了炒高股价；还是把股价炒高，融资收购，进行产业整合。

但依然逃不开，以一个资金黑洞，来填补前一个资金黑洞的游戏。

没有利润来源，维持老三股的高股价，还需要大量的资金。为此，金新信托有41亿的资金要兑付。

到2000年，新疆囤河的复权股价，从13元涨到了125元，涨了842%；沈阳合金的复权股价，从11元涨到184元，涨幅1458%；湘火炬的复权股价，从12元涨到了109元，涨幅803%。

通过坐庄老三股，唐万新号称给客户累计了30亿的净利润，但这成了无法兑现的利润。

那一年，长庄股中科创业崩盘，长庄先行者吕梁仓皇出逃。兔死狐悲，吕梁的客户，有部分也是德隆的客户，他们遭受损失后，也要求德隆还钱。

K先生吕梁

中科创业崩盘，成了德隆危机的导火索，要不到钱的客户群情激愤，开始打砸金新信托的营业部。

2001年股票市场走熊，而德隆的老三股则逆势上涨。香港教授郎咸平发文《资金链必断裂，投入德隆系的钱是拿不回来的》，彻底点燃了客户的恐惧。

金新信托的产品，遭到了客户的挤兑。德隆是黑庄的报道，成了街头几百家报纸的头条。

唐万新和德隆，再一次陷入危机，又走到了破产的边缘。

05

唐万新悲哀的发现，老三股根本无法出货，只要兑现利润，就会引发崩盘。

2001年，唐万新在杭州数次召开会议，讨论如何拯救危机。但7名董事，和他的意见，出现了严重的分歧。

7名董事主张让金新信托破产，德隆只占30%股份，破产不会让德隆伤筋动骨。但唐万新坚决不同意，他认为金新信托破产，会对不起新疆的父老乡亲。

唐万新主张从老三股退出，但部分董事不同意，因为他们手下有大量的老鼠仓，获利丰厚。出货计划，与部分董事利益相悖。

最后得出的结论，就是保留金新信托，暂缓老三股出货。

那年冬天，在浴场泡澡时，面对绝境，濒临崩溃的唐万新放声大哭：德隆有救吗？我能挺过去吗？

唐万新不得不把这个危险的游戏，继续玩大。再一次故伎重演，唐万新不得不用更大的毒药，来解决金新信托的兑付危机。

2001年10月，唐万新组建了上海友联，替代了金新信托的融资平台。他把黑手，伸向了城市商业银行、信托公司、证券公司等金融机构。

通过上海友联，唐万新进行资金调度，收购了南京大江国投、德恒证券、恒信证券、中富证券、健桥证券等数家证券信托公司，以及昆明市商业银行、株洲市商业银行、南昌市商业银行等商业银行，控股和参股的金融机构高达21家。

收购或者参股之后，唐万新就露出獠牙，他通过抵押、担保、挪用等手段，将金融机构的资金悉数套走。

套走的资金，一部分用以偿还金新信托，将金新信托2001年的41亿未兑付金额，到2003年全部兑付；一部分用以维持老三股的股价，苟延残喘。

这只不过是一个拆东墙补西墙的游戏，必须不断有新的资金进来，偿还旧的资金，这个击鼓传花的游戏才能玩下去。

2003年11月，啤酒花董事长艾克拉木携9亿巨款潜逃，留下17亿的担保黑洞。

艾克拉木

这成了压死德隆的最后一根稻草，新疆25家上市公司违规担保窝案爆发，德隆系的公司赫然在列。

新疆的上市公司遭遇全线跌停，各大商业银行人人自危，开始自查关联贷款。

唐万新吞下的那颗更大的毒药，终于被捅破。

2004年1月4日，大难临头的唐万新，在海口主持的董事会议上，终于下定抛出老三股的秘密决定。

4月3日，是唐万新40岁的生日。12年前给他算卦的朋友的话，言犹在耳。难道40岁的唐万新，真的会一贫如洗？

06

2004年4月13日，沈阳合金跌停；第二天，老三股全线跌停，德隆帝国彻底崩塌。

随后，投资人跑到德隆上海的总部大厦讨债。各大银行，也纷纷起诉德隆集团。

唐万新走投无路，跑到加拿大避难。他每天与内地高管通话5小时，遥控寻找重组方案。

全国各地掀起了对德隆的追债潮，地方法院也开始查封德隆的资产，唐万新再也回天无力了。

2004年7月18日，在缅甸丛林中蛰伏了一个月多的唐万新，回到北京。见到公安人员，唐万新的第一句话是：我回来就有进去的准备，十年后我仍然是一条好汉。

1个月之后，新疆德隆、德隆国际、屯河集团与华融公司签订了《资产托管协议》，三家公司将所有资产，不可撤回地托管给华融公司，由华融公司行使资产管理和处置的权力。

唐万新的德隆帝国彻底分崩离析，2005年6月，德隆与中粮集团签订新疆屯河的股权转让协议；2005年7月，德隆与辽宁机械签署沈阳合金股权转让协议；2005年8月，德隆与潍柴动力签署湘火炬股权转让协议。

至此，德隆的三驾马车，彻底肢解。

2006年4月29日，唐万新被武汉中级人民法院提起公诉，以非法吸收公众存款罪、操纵证券交易价格罪，被判处有期徒刑8年，并罚款40万元。

唐万新变相吸收公众存款450亿，未兑付资金172亿；利用24705个股东账户，累计买入老三股678亿，累计卖出621亿，非法获利98亿元。

德隆系巅峰时刻，控制了1200亿资产，拥有500家企业和30万员工。

这一切，随着唐万新的入狱，成为了过往云烟。

2009年初，唐万新在保外就医期间，曾传出其与旧部组建投资团队的消息，后被有关部门要求回到监狱继续服刑。

2012年，唐万新低调出狱，在凤凰卫视老板刘长乐创办的梧桐资本，接待了投资机构的相关人士。

时隔8年之后，消失在公众视野的唐万新，再一次出现在证监会的警告函中。唐万新、张业光、唐万川作为斯太尔实际控制人，知悉并隐瞒了财务造假相关事项等应当披露的信息。

这是资本大佬最后一次，也是最近一次，出现在舆论当中。唐万新隐藏在江湖之中，江湖之中，还有唐万新的传说。

07

“但凡我们用生命去赌的，一定是最精彩的”。

这是唐万新的一句名言，唐万新终其一身，都是在资本市场豪赌。

在2004年5月的一次会议上，唐万新回顾了自己的豪赌史：从盈利60万，到亏损180万；再到盈利2000万，然后又亏损4000-5000万元；然后又盈利2亿元，再次亏损4亿-5亿元；从亏损4-5亿元，到盈利40亿-50亿元；从盈利40-50亿元，又亏损到100-200亿元。

唐万新越赌越大，亏空越大，又去找一个更大的资金黑洞，弥补前面的资金黑洞。直到彻底失控，滑入万劫不复的深渊。

杜牧在《阿房宫赋》中写道：秦人不暇自哀而后人哀之，后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也。

中科创业的吕梁败走，唐万新没有收手；德隆土崩瓦解，各种民营金控有过之而无不及。

时代在变，而人性一直没变。

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