尽管顶着2019年度净利润超过4亿元的“光环”，冲刺中小板IPO的周六福还是罕见地被发审委否决了。
——文海军说
作者 | 多国丽
来源 l 新零售老板内参（ID：xlslbnc）
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最近，跟IPO相关的大新闻颇多。除了蚂蚁金服被暂缓IPO，另外一家知名企业也被阻挡在了资本市场的门外。这就是以加盟模式发家、年入16亿的知名珠宝企业周六福。尽管顶着2019年度净利润超过4亿元的“光环”，冲刺中小板IPO的周六福还是罕见地被发审委否决了。而且，证监会还发出几大灵魂拷问：以加盟销售为主的销售模式是否符合行业惯例？加盟模式下收入是否真实？加盟商是否存在大量库存积压？深陷多起商标权纠纷是否对公司产生不利影响？
其实，周六福IPO被否也不算意外，在业内，它被称为“山寨大王”，另外公司官司缠身，还被香奈尔、卡地亚等著名起诉，还有其公司历史也存在谎言。有人认为，周六福上市一是缺钱，二是想要通过资本市场漂白自己，但很明显，它最后还是被证监会的火眼金睛揪出来了。我们来看证监会的发问，其核心主要是三点：加盟模式有没有问题？为何会有这么多商标纠纷？经营利润有没有问题？其中，证监会最关注的是它的加盟模式。而这正是周六福的发家之道。周六福创始人李伟柱是广东潮汕人，发家地是在深圳水贝——中国最大的珠宝批发市场，国内95%的珠宝都是出自水贝。2002年，他在那里开办了一家珠宝镶嵌工厂。他说，在非典疫情前，珠宝市场属于“卖方市场”，供不应求，只要有货就不愁销路，简单的批发就能让人赚得盆满钵满。在水贝，他也掘得了第桶金。但很快非典肆虐，如同2020年的新冠疫情，很多行业遭受了前所未有的打击，水贝珠宝业也是如此，珠宝商们纷纷改行。这个时候，李伟柱认识到，打造自己的品牌才能让自己走得更远。2004年4月，李伟柱与哥哥李伟蓬各出资50万元，在水贝创立周六福。珠宝品牌这么多，周六福如何突出重围？毕业于市场营销专业的李伟柱显然懂得品牌效应的重要性。他认为，优势商圈的形成至关重要，连锁加盟店能形成宣传推广效果，门店数量越多，品牌营销的效应就会像滚雪球一样越滚越大。在珠宝行业，加盟模式很常见，老凤祥、周大生的销售渠道都是以加盟为主。不过，周六福的加盟模式玩的更为猛烈。首先，它的加盟费用低廉，为了吸引小伙伴的加盟，2004年创立初始，主周六福推出“仅在首次加盟时一次性收取2万元，到期续约不再收费”的政策。第二点更为重要，周六福的加盟商，可以外购产品并使用“周六福”品牌销售，也就是周六福所称的“入网模式”、“备案供应商”。具体来说，就是周六福的加盟店如果品类不够，可以到其它供应商（即备案供应商）那里去采购珠宝，经过备案、质检后，就可以放到周六福的柜台里销售了。而周六福则向加盟店收取品牌使用费。数据显示，2019年周六福有204家备案供应商，2020年上半年，有83家备案供应商。根据媒体的推算，2019年共有8.56万件备案供应商提供的产品，而仅2020年上半年，这个数就达到了5.48万件。也就说，你周六福店里买到的珠宝，很大可能并不是周六福自己品牌的产品。我们再来看看周六福的备案供应商。根据我们看下图，根据周六福的招股说明书，2020年1-6月前十大备案供应商，贵阳市高新区蓝天饰品店与长沙市芙蓉区明理首饰行都是个体户，我们在明理首饰行的介绍里看到这样一句，“专业做批发20多年”。这样低门槛的加盟策略确实让周六福在极低成本的情况下迎来爆发式的增长。首先，周六福的加盟店很快在全国铺开。2005年，仅一年的时间，周六福从1家店开到了上百家加盟店。2008年，500家；2011年，突破1000家；2017年突破2000家，截至2019年6月30日，周六福在全国的加盟店共有3425家。而其自营店只有区区的28家，加盟店的数量占比高达99%。另外，在加盟模式下，周六福的利润得以暴增，特别是在2017年与2018年，分别增长152.99%与 115.12%。这一增速远远超过了同行业珠宝品牌。而利润的80%以上都来自加盟店。2016年、2017年、2018年及2019年上半年，加盟模式收入分别为4.7亿、8.07亿、13.23亿及7.53亿，占主营业务收入的比例分别为 90.69%、86.45%、82.18%及 80.50%。加盟模式让其品控环节极其薄弱，因为偷工减料、纯度不达标、银器玉石中存在有害物质等问题，它屡次上质检黑榜。去年底，上海市市场监管局发布珠宝玉石质量抽检情况显示，在周六福抽检的48个品牌珠宝玉石中，有36个批次（共80个批次）不合格，不合格检出率为45%。2014年，它还创造过“一年四上质检黑榜”的传奇。而当记者问询周六福总部的时候，总部的回应通常为“对加盟商质检不合格的事情不知情。”加盟商各自为阵，都在关注自己的利益，周六福总部很难控制，这也是证监会所担忧，如果成功上市，加盟商的不确定是否会影响你的整体品牌与股价表现？中国珠宝业有姓“周”的传统，周大福、周生生、周六福、周恒生、周九喜、周大生、周大全、周六金、周天福、周八福……看上去，中国珠宝品牌都沾亲带故。但实际上，这些品牌的老板真正姓周的只有周大福、周生生、还有周大生。周大福成立于1929年，周生生成立于1934年，都是香港的著名珠宝品牌。这两个品牌名气太大，其它后起之秀纷纷模仿蹭老前辈的热点。而周六福蹭的也很妙。除了蹭了“周”，它还蹭了香港知名上市企业六福珠宝集团。在香港，六福珠宝属于与周大福、谢瑞麟、周生生同一层次的品牌，所以这让很多人猛一看，以为周六福就是香港的六福珠宝。而在周六福的早年，它也自称自己是“香港”公司的。 “香港周六福国际珠宝集团公司坐落于香港九龙华安大道，乃国际盛名的珠宝商之一，“二零零一年，公司开始进军国内市场。”在其早年宣传中，它还自称是百年家族企业，“集团成立于十八世纪初，实力雄厚，信誉卓著，是一家专业制造销售珠宝首饰的大型企业。”事实是，周六福只是由创始人李伟柱在香港注册的一家空壳公司，在香港一家门店都没有，所有门店都在内地。而它真的是一家成立于清朝的家族企业吗？当然不是，我们查遍了李伟柱的履历，都没有发现300年大家族的影子。除了山寨其出生背景，周六福还山寨多个知名品牌的产品，并引发一系列侵权诉讼。它抄袭过香奈儿的设计，做过“喜羊羊与灰太狼”系列不同形态的吊坠，它还做过卡地亚同款手镯。最新的一起诉讼案是由深圳诗普琳珠宝有限公司发起，其称周六福电商使用“MEMORA/诗普琳品牌形象设计”作品构成侵权。从周六福的惯常抄袭可以看到，它的原创能力非常薄弱。招股书披露，截至2019年6月30日，公司设计人员仅16人，占员工总数948人的1.69%；到了今年6月末进一步减少至12人。2015年5月，香港周六福黄金钻石首饰集团、福建周六福黄金钻石首饰对周六福提起诉讼，要求确认原告对“周六福”这一商品名称具有在先使用权，确认“周六福”三个中文字不享有注册商标权，确认中文“周六福”不是知名商品的特有名称，而是经过众多企业和经营者共同使用已被公众普遍认为指代珠宝首饰商品的通用名称。目前该案件已合并到其他相关案件中。可以这样认为，作为一家品牌商，周六福对其核心品牌商标的持有仍充满变数。这也成为其进入资本市场的最大拦路虎。去年在准备IPO过程中，关键时刻还是掉链子了。它聘请的会计师事务所正中珠江出事了。当时，康美药业深陷 "300 亿元 " 货币资金不翼而飞的事件，出现会计差错，审计方正是正中珠江。受事件影响，正中珠江被证监会立案调查。正在排队的周六福也不幸躺枪。今年，周六福正式被阻挡在了资本市场的门外，.而且，在其很难改变自己的商业模式的情况下，可以预见未来它如果再想冲击IPO仍然前路艰难。这无疑也是给了很多想要上市的企业一个提醒，想要上市，必须日积月累、扎扎实实地做好基本功，只有表面的业绩好，也会被火眼金睛的证监会打回原形。
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