【建投苹果专题】拖拖拉拉，关注山东主产区集中上量后行情

作者 | 魏鑫 中信建投期货  研究发展部

研究助理 陈宇灏

本报告完成时间  | 2022年10月20日

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山东主产区近日上货量始终较为有限，未能构成集中上量的高峰。因此，偏慢的收购、入库进度可能推动了收购价格的上行。从果农角度来说，天气本身延迟了下树上市的时间，而减产年份下抗价情绪较强，乐见目前的偏硬行情，对于集中下树、上市的积极性可能较为有限。

而西北主产区情况整体变化同样相对有限，性价比较高的甘肃静宁、陕北洛川等产区货源颇受欢迎，被客商积极订购并入库。而性价比相对较低的咸阳等地区货源收购较差，叠加近日疫情防控带来的交通不便，迫使果农积极入库。

是故，我们认为产区现货收购行情维持强势不变的情况可能推动了市场情绪转向乐观。

目前来看，短期内，我们需要关注随着山东主产区最终不可避免的进入下树高峰、集中上量期后的现货行情能否维持偏硬。我们认为供需双弱的年份中性价比可能是核心价值，故各主产区优生产区价格可能仍能维持稳中偏强的势头。

对于后期行情的关键节点，我们认为最终的入库量及其代表的销售压力将影响市场对于后期销售的观点。

从1-5合约价差不难看出，若当年入库比例整体偏低，则市场对于后期销售有着较强的信心，而01合约可能对于这一情绪调整的敏感性更强，较05呈更强的走势。而本产季由于目前的收购、入库进度都偏慢，且疫情的影响仍存在于收购、装卸、入库等多角度，我们认为本产季的库存峰值可能相对较晚出现。

一、    收购季苹果行情追踪

我们在本周一发布的报告《【建投苹果专题】WWW-如何看待迟滞的收 购行情与未来库存？》已经介绍过，山东主产区（对盘面具有较强锚定效应）上市延迟明显，客商的采购积极性相对较强，与拥有货权且抗价惜售较强的果农共同导致了收购价格的抬升。而陕西咸阳由于减产，抗价情绪高，果农入库积极性高，甘肃前期受疫情影响，客商难以前往收购，迫使果农不得不自行入库。

三天过去，山东主产区的收购行情维持了量不大，价格偏硬的特点，而西北主产区部分地区仍旧处于疫情带来的交通不便之下，然而可能正是现货端的不变推动了市场情绪的改变。

1.  西北主产区收购逐步进入后期入库阶段，价格整体偏硬

我们已经介绍过，陕西主产区的收购行情出现了较明显的分化，前期由于性价比的问题，客商偏好陕北产区货源，因减产而抗价的咸阳地区果农积极选择入库。而近期由于陕西疫情的变化，咸阳乾县、礼泉、渭南澄城、白水、蒲城、延安黄龙等产区疫情管控严格，给客商收购带来了额外的困难。受此疫情管控影响产区的果农只能自行入库。

因此，洛川为代表的优生产区的未订购货源相对有限，价格整体偏硬，部分洛川从业者反映入库结构以客商收购为主，而前期抗价，目前受疫情影响的咸阳产区的入库结构可能以果农货为主。此外，疫情的影响也体现在劳动力上，产地人工不足，导致装卸货进度偏慢，且人工费偏高，上海钢联数据200-220元/人/天。

前往甘肃主产区收购的客商目前通行较为顺利，对于性价比较高的静宁产区采购积极，而庄浪产区部分果农抗价，选择自行入库。

2.  山东主产区上量、收购、入库进度偏慢

据当地从业者反映，山东往年拥堵的收购市场近日没有堵车，上货稀稀拉拉，也导致了当地收购、入库进度整体偏缓。目前山东主产区的现货收购行情比较扑朔迷离，一方面，仍有一定数量的果树尚未完成下树，另一方面，上货可供收购的货源仍没有形成集中上量的局面。

对于果农来说，目前客商间仍存在较强的谨慎情绪，多数存储商大量采购尚未开始，减产年份中果农抗价情绪也较强，乐见目前偏硬的收购行情，对于集中下树、上市积极性相对有限。

二、    后期行情展望

目前来看，短期内，我们需要关注随着山东主产区最终不可避免的进入下树高峰、集中上量期后的现货行情能否维持偏硬，我们认为供需双弱的年份中性价比可能是核心价值，故各主产区优生产区价格可能仍能维持稳中偏强的势头。

对于后期行情的关键节点，我们认为最终的入库量及其代表的销售压力将影响市场对于后期销售的观点。从1-5合约价差不难看出，若当年入库比例整体偏低，则市场对于后期销售有着较强的信心，而01合约可能对于这一情绪调整的敏感性更强，较05呈更强的走势。而本产季由于目前的收购、入库进度都偏慢，且疫情的影响仍存在于收购、装卸、入库等多角度，我们认为本产季的库存峰值可能相对较晚出现。

此外本产季的入库结构较为值得关注，果农货能否抓住销售窗口，或将影响后期销售行情。

研究员：魏鑫

期货投资咨询从业证书号：Z0014814

助理研究员：陈宇灏

期货从业资格证书号：F03092271

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