【建投专题】美国农业收入保险（RP）介绍及2023年美豆和美玉米预期价格展望
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作者 | 中信建投期货 田亚雄
本报告完成时间 | 2022年11月18日
美国农业保险的发展历程：
美国的农业保险是政府主导市场经营的模式。美国农业保险的监管主要是联邦农作物保险公司和美国农业风险管理局，其发展历程可以主要概括为：
1938年，美国颁布《联邦农作物保险法》并尝试农产品期货，初期推进缓慢，农民参与度低。
1980 年，美国修订《联邦农作物保险法》，开始对投保农户进行保费补贴，同时将农业保险业务由联邦农作物保险公司分散给商业保险公司并补贴其经营管理费用，实现“公私合营” 。
1994 年，美国颁布《农作物保险改革法》进一步扩大农业保险保费补贴的作物品种、补贴力度，推出灾害救助政策等，使得农业保险迅速发展。此时的农业保险业务90%左右由私人保险公司承保。联邦农作物保险公司负责全国农业保险的政策制定、农业风险普查、农业保险产品开发、农业保险培训及宣传、农业保险产品审核、政府补贴预算管理等。
2000 年，美国颁布《农业风险保障法案》，继续增加对农业保险保费补贴，同时完善财政补贴方式及结构，增加私人保险公司在农业保险业务中的占比。同年，《农业法案》鼓励私人保险公司在农业保险产品的创新，提高保险覆盖率和保障水平。
1980年，美国农业保险覆盖范围仅为1052万公顷，占耕地面积的6%；2019年，农业保险投保面积达到13557万公顷，占耕地面积80%左右，农业保险保费收入超过100 亿美元。
美国农业保险的风险管理路径：
美国根据1996年《联邦农业完善和改革法案》成立了风险管理局（RMA），并由联邦作物保险公司（FCIC）对收入保险进行监管。
为了鼓励在该国所有地区提供作物保险，包括潜在收益低或风险敞口高的地区，政府向私营公司提供再保险。
美国政府通过标准再保险协议（SRA）限制作物保险公司的承保风险敞口，作物保险公司可以通过将其保单分配到两个不同的风险分担基金中来将其风险转移给RMA：分配风险基金（Assigned Risk Fund）和商业基金（Commercial Fund）。
通过将风险保单分配给指定风险基金，保险公司可以转移约80%的净损失，以换取相同百分比的保费利息。
在补贴上，联邦政府对于农户进行补贴（主要形式为农业风险保险（ARC）和价格损失保险（PLC） ），另外联邦政府对私人农业保险公司和农业再保险公司进行经营管理费补贴。
美国农产品收入保险主要品种
数据来源：USDA，中信建投期货
收入保险以农业经营者农业收入为投保对象，但并非所有农业生产者都可购买收入保险成为参保主体。美国收入保险品种繁多，依品种不同，参保主体条件有所差异，投保人可根据实际种植、所在区域等具体情况选择购买相应的收入保险产品。
如目前美国收入保险中最为基本、承保范围最广的收入保险计划（RP）针对单个农场的农业收入进行承保，而区域收入风险保险（ARP）则是以区域农业收入为承保对象。2014年，为对保险期间收入损失低于历史平均收入30%的普通农业收入保险无法承保的“微量损失”，美国引入免赔额保险计划（SCO）和累进收入保险计划（STAX）两项附加保障计划，以实现农业收入保险全覆盖。美国收入保险承保范围满足投保人多层次保险需求，是其成功的关键所在。
美国收入保险较为复杂，参保主体因保险品种而异。有些险种只在特定州和品种间推行，如山核桃收入保险计划（PRV）仅对山核桃种植户进行承保，而附加保障计划中的累进收入保险计划（STAX）则是为高地棉种植者量身设计的收入保险计划。
全农场收入保险计划（WFRP）则不限制品种，全国均可购买，该保险适合种植多样化的农场需求，但购买该保险的农场主需要提供向美国税务局（IRS）连续五年的纳税记录表（Schedule F）以提供其丰富的农场产量和价格历史数据。
联邦政府的农产品收入保险计划 RP
作为联邦政府提供的收益作物保险的组成部分，美国收入保障计划对玉米，大豆和小麦的种植者意义重大。在收入保险的赔付流程中设置了收入保证水平，如果种植者实际获得的种植收入低于该收入保证基线水平，则可以获得赔付。
联邦政府收入保险RP的收入保证基线的设计主要涉及以下三个因子：覆盖比率，保障单产和保障价格，其中保障价格取预期价格和实际收获价格的较高者；保障单产水平，通常是趋势调整后的真实历史(APH)单产。
可以表达成：收入保证基线=覆盖比率 x 保证收益 x MAX（预期价格，实际收获价格）
数据来源：伊利诺伊Farmdoc
实际收获收入= 实际单产 * 收获价格，如果实际收获收入大于收入保证基线，则不能获得赔付。举例说明，以85%作为覆盖比率，保障单产水平为220蒲式耳每英亩，以5.9美元每蒲为预期价格，以6.86美元为收获价格，则收入保障基线水平为1283美元每英亩（6.86>5.9，其计算为.85 x 220 x $6.86）。
如果收获收入低于基线水平，则赔付等于基线收入减去收获收入的金额。以上例中产量为210蒲式耳。每英亩的收获收入为1，441美元(210产量x 6.86美元收获价格)，高于1，281美元的保证，因此无需付款。当收获价格高于预期价格时，只有当产量低于保障水平乘以保证产量时，才会付款。
预期价格和收获价格的制定都是基于芝加哥商品交易所(CME)产品的结算价格。商品交易所价格条款(CEPP)列出了交易所的详细信息以及确定预期价格和收获价格的日期。这些规定因作物和州而异(玉米见此，大豆见此)，本文重点描述适用于中西部的地区的确定方法。
对于玉米来说，12月份的合约用来设定预期价格和收获价格。2022年使用2022年12月合约，2023年使用2023年12月合约。二月份的平均结算价格用于设定预期价格。十月份结算价格的平均值用于设定收获价格。
对于大豆，使用11月CME合约。2022年使用2022年11月合约，2023年使用2023年11月合约。二月份的平均结算价格用于设定预计价格，从而保证RP的最低收入。十月份结算价格的平均值用于设定收获价格。
因此在二月底，RP的最低收入保障基线水平是已知的，届时将是推算新季种植意向的关键时期，它等于覆盖率乘以保障单产水平乘以预期价格，其进一步提高依赖于到年末实际收获价格高于预期价格。
2022年度RP赔付预测：
对于玉米种植者，实际收获价格6.86美元每蒲已经高于预期价格5.9美元，因此唯有更低的单产才有可能触发赔付。以85%的保险覆盖率和220的保障单产水平测算，仅有实际单产低于187蒲每英亩才能获得RP赔付。
对于大豆种植者，实际收获价格13.81美元每蒲低于预期价格14.33美元，因此触发赔付的可能性更高。如果一个农场的保障单产水平为每英亩65蒲式耳，那么在触发85%保险水平的大豆作物保险支付要求产量需要低于每英亩57.2蒲式耳。
在购买RP时，部分农户还会购买了补充覆盖选项(SCO)和增强覆盖选项(ECO)、RP附加险等。对2022年度ECO和SCO的赔付确认时间为2023年6月，届时风险管理机构将公布县收益率。SCO和ECO可能会在一些产量较低的县进行支付，尤其低于大豆种植者。
2023年预期价格的展望
2022年收获价格提供了2023年预期价格的合理指示。根据上一年的收获价格来拟合解释下一年预计价格的关系。从1973年到2022年，线性关系解释了玉米78%的波动和大豆84%的波动。
对于玉米，2022年的收获期价格为6.30美元(0.79+0.80 x 6.85美元)。给定拟合回归，50%的情况下，2023年的预计价格将在5.88美元和6.53美元之间（2023年2月平均价格）。此外，2023年12月玉米合约的当前价格接近6.20美元，与拟合的历史模型的预测一致。
对于大豆来说，2022年的收获价格表明2023年的预期价格为13.56美元(. 63+. 94 x 13.80美元的收获价格)。给定拟合的关系，50%的时间，2023年的预测价格将在11.72美元和15.40美元之间（2023年2月平均价格）。目前，2023年11月大豆合约接近13.70美元，与拟合的历史模型预测一致。
参考资料：
张介岭.美国农业保险保障农民收入[J]. 北京农业,2006(8):43.
2022 Harvest Prices: Payments for 2022 and Indications for 2023 Projected Prices，Gary Schnitkey, Nick Paulson, and Jim Baltz，Department of Agricultural and Consumer Economics，University of Illinois，Carl Zulauf，Department of Agricultural, Environmental and Development Economics，Ohio State University，November 1, 2022
farmdoc daily (12):163
本文研究员：田亚雄
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