欧洲能源危机已经有一阵子了，咱们大A的彩虹集团享受着欧洲人用不起暖气，狂买中国电热毯的红利，13个交易日股价翻倍。在天然气现货期货价格同步上涨的同时，各个天然气产地闻到商机开始活跃起来，液化天然气船队（简称LNG船队）开始频繁出没于北大西洋与地中海，以及自媒体文章里。法国总统马克龙实在受不了美国打着“友谊价”的旗号，四倍于市场价将天然气卖给欧洲，在公开场合数次痛斥美国趁火打劫。就在这种环境下，10月24日，荷兰天然气下一小时期货价格突然跌至-15.78欧元。能源危机在资本市场的炒作之下变成了一个双输的可笑局面：疯狂看多的机构们由于爆仓亏麻了，居民还依旧用不起电。也就是说在这种极端情况下，在这个时间交割天然气现货，卖方倒贴钱给买家，求着你把天然气拿走。和当年原油价格跌至负值情况类似，资本主义又开始“倒牛奶”了。本质上就一个原因：液态天然气转气转换站不够用，仓库里堆满了液态天然气，船上的也运不下来。首先，运天然气不像电热毯，随意整几个集装箱就能运，它需要特殊的设备，被称为LNG船。由于俄罗斯天然气供应出现问题，现在欧洲市场上的天然气缺口主要由LNG船来补充，通过加压，天然气会逐步由气态转化为液态，不仅体积减小便于运输而且不容易燃烧也更加安全。
LNG圆罐运输船
但这种通过水路的特殊船运方式显然价格比管道运输更贵，在北溪管道事件后，天然气期货价格一路暴涨，电价飞升就有这个原因在里面。而更为关键的，则是液转气需要特定的转换站来实现。但当前的转换站已经超负荷运作了。以我国为例，960万平方公里的土地上适宜修建LNG接收站的点位仅有22座，而且一座LNG接收站建设周期长达四年左右，建造费用以亿美元作为单位，短期内想新建LNG接收站几乎是天方夜谭，德国最近建设的LNG接收站都需要2024年才能使用。
LNG气换站
而根据媒体报道，目前欧洲主要的LNG接收站位于欧洲西北部、地中海和伊比利亚半岛，接近60艘LNG运输船目前就堵在该区域，西班牙的六座LNG接收站附近就有35艘等待卸货。根据GIE数据显示，早在今年8月28日，波兰，葡萄牙的天然气仓储量就高达100%与99.62%，仅有意大利，奥地利等几个小型国家并未达到80%的及格线。截至10月24日，欧盟整体天然气储气率为93.61%，而德国天然气储存率已经达到97.53%。原先转换站是与管道运输的液态天然气相匹配的设施，而由于俄乌战争，北溪被炸，改为船运后，转换站处理效率难以匹配这种“新模式”，消化能力自然减弱。转换站无法即时转换，仓储爆满，船上的运不下来堵在港口，共同构成了一种“供需错配”的奇特景观。但对于期货市场来说还有一层更为致命的因素。10月13日，欧盟“哥白尼气候变化服务项目”的科学家更新了季节性气候预测，突然告诉大家：今年冬天大概率是个暖冬。暖冬，天然气需求相较之前必然下滑，各大机构纷纷开始抛售天然气看涨期货，并且运输与储存问题使得这批货注定没有人敢接手，只有卖没有买，直到10月24号这天，恐慌情绪爆发，价格直接跌穿至负值。实际上，长期来看，欧洲依旧存在能源短缺的问题，只是由于当下欧洲的高气价，全球各地的LNG船纷纷驶向欧洲，才造成了这种拥堵的局面。然而就在此时，无论是居民生活电价还是工业用电都一路走高，时间拉长来看天然气期货依旧处于高位。
2018 年至今法国电力价格，数据来源：Trading Economics，海通国际整理
欧洲实体企业同样一片惨淡，随着莱茵河水位下降，欧洲内河运输也出现问题，大量煤炭没办法按时运抵发电厂，电价也一天三报价的上涨，化工，制药等能源密集性企业选择外迁，遗留下大量失业人口。真正需要用电的是居民和实体企业们，而在期货市场上炒作的资本们心中却只关心手中的头寸能赚多少钱，用电的和炒电的注定存在不可调节的矛盾，每一个停摆的欧洲车间和裹着电热毯取暖的欧洲居民才是真正的受害者。德国企业可都急坏了，这不，11月4号，德国总理朔尔茨带着企业家天团访华来了。
[1] 洲际交易所
[2] 欧洲天然气基础设施协会
[3] LPG研究手册 中信期货
[4] 行业深度研究：欧洲天然气够用几天？国金证券