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“黑纱”笼罩:一根线拎起“中植系”

白衣獠 反做空信息中心 2018-12-16

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我们说,一般情况下,在资本市场上,什么样的资本大家才能有“派系”之称?


关于“派系”一次的来源,主流说法是说:长江商学院教授郎咸平在某节目录制过程中,曾主动说“派系”的叫法是自己创立的,因为是他最早将新疆德隆集团控制的各种上市公司称之为一派,也就是“德隆系”。我们姑且听之吧。


然而,德隆系作为“资本派系”界的一大高地,已然坍塌,但其身后的中粮系、华润系、中植系等过得依旧滋润。前段时间,中弘股份退市一事,将中植系麾下的“国厚资本”再次拉近人们的视界,“一口吃下”的操作,让人们再次喟叹中植系这只水下巨鳄的规模,今天,反做空信息中心带你一起走进“中植系”,如果有其他想要了解的“派系”,欢迎后台留言。


四年,从印刷工人到中植掌门人


“派系”一词,让人联想到的是伫立森林的榕树,虬枝盘根错节,或与临树相连,或自成一体,不仅树干粗大,难以丈量,冠盖更是茂密。若是林间偶发一枝新叶,来人想看看到底是哪颗树开出来的,但,树们枝上生枝、叶上生叶、根上发根,看上去乱得像老人家头上散乱的银发,可不好找呢?


不好找,我们就先认认这位老人吧。


“中植系”顾名思义,就是以中植企业集团有限公司(一下简称“中植集团”)为核心的公司派系,而中植集团的创始人解直锟自然就是整个中植系的核心。


1961年出生在黑龙江省的解直锟,官方说法只有大学学历,但不保证这是在成名之后“荣誉学位”。为什么这么说呢?据新京报报道,1991年的解直锟还只是一家黑龙江省伊春市五营印刷厂的印刷工人,此时的解直锟已经30岁了,既然是印刷工人,学历不会高,但也不一定,毕竟解直锟的哥哥解植春可是硬打硬的经济学博士,但是彼时的解直锟究竟有多少积蓄可以攒家底呢?


具体的数字我们不知道,但解直锟用行动告诉了我们答案:1995年,34岁的解直锟斥资5000万,成立了中植集团。从30岁到34岁,一个印刷工人到底是有怎样的际遇,才能在4年的时间里攒够五千万、一跃成为中植集团的掌门人的啊?


要知道在交通和信息相对闭塞的当时,伊春市距哈尔滨坐至少要20个小时的车程。解直锟和解植春两兄弟,从五营走出去已经不容易了,更别说两位还都打出了名堂,声名大振:一个是资本大鳄,一个曾任职光大集团执行董事、副总经理、光大永明人寿董事长。


当时在五营能考上大学走出大山的人并不多。解植春从黑龙江省机关秘书开始做起,做到了光大银行(601818)大连分行的行长。同期,解直锟也从工人变成了名声显赫的“中植集团”董事长。


在当时,解家所在的整个伊春都是林区,五营又是山上木头最多的地方,这里有全国唯一的1亿年前的红松原始森林。刚成立的中植集团就地取材,做的是木头生意,靠着木材和木制半成品,解直锟完成了原始资本的积累,为中植集团转型做好了准备。靠木头发家,真是对得起爸妈取的“解植坤”一名。


不过很快,“解直锟”就取代了“解植坤”,据说是迷信五行“木克金”之言才改的名字,也有的说是为了和从事“银行业”的哥哥划清舆论界限,不管怎么说,总归是这位57岁的一代掌舵进军金融之后的动作之一了。


2000年以后,解植坤逐渐把企业拓展出伊春市,开始经营木材以外的生意。但截至目前,中植集团资产达191.6亿元,主要从事金融、投资、矿业能源三大产业。同时立足于金融信托业务的发展,协同资源产业、科技产业的投资,资本大鳄渐渐出名,这一切的核心是什么呢?什么使得一个木材企业成为今天的多领域的中植系呢?


八层,才摸到中融信托脉搏


如果说,将中植系的成长与人的成长类比来看,前期做木材累计的资金和经验只能是他婴儿时期的母乳,“三岁定八十”,2001年,中植集团控股哈尔滨国际信托投资公司一事,才算得上是那个“定性之举”。这也就是后来中植系的“钱袋子”: 中融国际信托有限公司(一些简称“中融信托”)的前身。


到目前,“中植系”业务板块已经包含信托、投资、矿业、并购、财富管理、新金融等。据公开数据显示,中植系在A股和港股市场控股上市公司4家:三垒股份(002621.SZ)、美尔雅(600107.SH)、*ST宇顺(002289.SZ)、中植资本国际(8295.HK)。另外,持股超过5%、有披露义务的上市公司也已经达到19家。


中融信托就像是一根无形的线,串起了“中植系”旗下的各个上市公司及各类资产。究竟“中植系”近年来的资本运作是怎样的呢?成为上市公司的重要股东后,又是如何将旗下资产注入上市公司的呢?中融信托在其中究竟起到了什么样的作用呢?


这就涉及到具有“中植特色”的、或者说中植系做得最好的:“X+中融信托+上市公司” 金字塔式运作模式。模式中的“X”指的是未知数,可以代表任何“中植系”的标的资产,可以是矿产、艺术品、拟上市企业股权等。这些原始资产,通过滚雪球般的金融化过程,达到了增加杠杆、提升评估、放大资产规模的显著效果,并转化为变现能力较强的上市公司股权及现金。(如下图)


图片来源于网络


在这一模式中,“中植系”通过中融信托筹措资金、收购原始资产,随后参与上市公司资本运作获得股权或现金,进而与上市公司及其关联方合作,再通过中融信托筹措资金继续并购资产,如此循环往复,自成一体。中融信托是起点、亦是枢纽,它既承担原始资金融化的中介职责,又是未来与上市公司合作的重要筹码。


中融信托于中植系而言,可是“中植系”旗下公司的输血利器。因中融信托而形成的交叉合作、风险分散的混业金融业态是中植系不可、也不能缺少的部分。“中植系”体系内各个公司间还会互相协同合作,接续资金、放大杠杆、分散风险,种种操作之下,中植系版图迎风而涨。


除了拓张新版图之外,中植系也没有放弃从那些“大拿”们手中分一杯羹。据《投资时报》报道,中国恒大(3333.HK)以及三六零(601360.SH)这两家“独角兽”级别的公司身后都有中植系的身影。从中植系无声无息插手三六零私有化进程,就可一窥解直锟这些年是如何一步步壮大版图。


据三六零公告显示,出面参与三六零私有化进程的是芒果文创,而在芒果文创之后就是中南文化(002445.SZ)。中南文化通过参股芒果文创,并间接持有后者股份约458万股参与到三六零私有化进程中去,到这个时候,还是看不到中植系,别急,在后面。


原来,早在2011年至2013年间,中植系就先以旗下嘉诚资本和中植资本定增认购大唐辉煌股份,再命常州京控同样以定增方式潜入中南文化,一番操作之下,中植系就以通过旗下北京中融鼎新和常州京控合计持有中南文化股份比例为16.29%,系后者第二大股东。也就是说,“中融鼎新(中融信托100%)、常州京控(中植资本100%)——中南文化(16.29%,如今已变更为:中植资本70%)——芒果文创——三六零”,中植系通过三层操作实现参股三六零的最终目的。


中植系入主中南文化,被业内人士定义为“中植模式”一个经典的资本运作样本。然而,据《投资时报》报道,从解直锟到控股企业,最多需穿透8层持股关系方实现控股。所以说,在中植系上千家公司中,类似中南文化类的复杂结构早就成为常态,啧啧,真是可怕。


三步,打造黑纱中植


对于资本界来说,中植系以金字塔结构的方式扩充版图并不是他一家这样做,但确实不得不说,能做到这样规模和效率的,国内没有几个。但是,就是这样实打实的中植系,在外界看来确实蒙上了一层神秘面纱,谁也不知道他的重量。这层面纱究竟是谁盖在中植系头上的呢?这纱又有什么用呢?


说起这,我想起来《上海证券报》2014年的一篇报道《解直锟领衔A股中植系曝光 操作手法远胜德隆系》显示,中融信托推出的、用于受让国内典当公司持有的债权资产收益权的“汇信”系列信托计划。汇信4号的融资主体“辽宁太平洋典当行”以及其他,早已被中植集团通过中泰创展纳入麾下,而另一边,为该信托计划提供担保的北京中融汇则同样隶属中植集团,这个怎么说?这样自产自销,自设资金池的手段在信托行业实在算不得新鲜事,但也确实算不上“纯白领域”,看看今年的P2P资金池怎么爆掉的就知道了。这样的操作云里雾里,像不像“纱”瘴?


有这样游走于边缘的的操作,中植系自然不会太光明正大。这样我们就能试着去理解中植系“神秘面纱”被打造出来的三个步骤:


一不谋求控股

在商言商,商业的本质就是创造利润。但是不论是在中植系幼儿时期还是现在,中植系“不谋求控股”,只做第二、第三、第四大股东的癖好是出了名的。为什么呢?控股难道不是谋求最大利益的最好途径吗,为什么会在有能力的情况下,故意放弃控股呢?是因为控股之后承担的压力更大,还是因为有披露义务和公关压力啊?


二退居二线

除了不谋求控股之外,解直锟还有一个爱好,就是自己不持股,而是依仗自己的女儿解茹桐(曾用名:解蕙淯)以及侄子刘洋等亲属、部下等间接控股。不少人认为此举甚是高明:由“旧将亲友”们台前持股,其本人与旗下各类金融平台完全熔断。于是,在资本运作中,“中植系”密集设立空壳公司,尽力淡化成员之间的控制关系,以规避信息披露义务,绕开监管规则限制。


不仅如此,解直锟对于自己核心的中融信托平台也很舍得。2010年,中植集团将中融信托的控股权出让给经纬纺机,自己退居二股东位置。经纬纺机大家都知道,国字辈企业。虽然在明面上看来,解直锟此举是扯漏了自己的“钱袋子”,但实际上,从后面发展中可以看出,一方面,经纬纺机的资源和背景是中融信托发展的一大助力,再说,中融信托的管理团队一直未撤换,董事长刘洋为解直锟的侄子,而且,随着《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》颁布,如果“中植系”还把着中融信托的实际控制权不放,那中融信托发行的多款产品都有可能存在违反监管规则之嫌,谁让刘洋是你亲戚呢。


三不宣传

这个就很直接:解直锟本人从未接受过媒体采访,其女解茹桐、侄子刘洋同样低调。我们目前知晓的他个人经历皆为坊间流传,最详细的也就是以爆料娱乐圈内幕闻名的博主长春国贸的叙述了,但是很多东西无可查证。


并且,中植系的核心公司,如中植集团、中融信托、中海晟丰等公司内部都未设立宣传或公关部门,这一点在很多投资者眼里实在不是一个明智之举。但,换个角度讲,我们又不是解直锟,焉知这不是最明智之举?


从解直锟其人,到中融信托其核心,再到整个中植系,反做空信息中心带大家瞄了一眼中植系,接下来,我们将会和大家一同关注更多资本市场的动向。


|白衣獠贴

编辑|小鬼当家


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