合作伙伴反目，猎豹移动再次被做空

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11月26日，美国公司Kochava发布一研究报告称，谷歌应用商店共有8款App利用用户权限卷入广告欺诈案，总计下载量超过20亿，可能因此窃取了数百万美元的广告收益。值得注意的是，在这8款App中有7款都来自猎豹移动。受此影响，中概股猎豹移动股价在次日一路暴跌，收盘时跌幅达到32.84%，创有史以来最低。

其实，做空猎豹移动并不是什么新鲜事。早在2017年10月26日，美国做空机构Prescience Point Research发布了一篇长达62页的做空报告，质疑猎豹移动（CMCM）涉嫌虚增收入、现金以及虚假应用等问题，同时并发表了认为猎豹移动最终的股价不会超过每股1.69美元的观点。

当时报告一出，猎豹移动一时间不仅受到SEC(美国证券交易委员会)的高度关注与介入调查，公司的股价一度跌幅超过10%，达到上市以来最低价7.54美元，收盘价格逐步稳定，最终收报8.06美元，下跌4.28%。

这次猎豹移动再次被做空，这个做空机构是什么背景？为什么要做空猎豹移动？会不会是猎豹移动为回归A股自导自演？反做空研究中心带你进一步了解这次事件。

默认开通监听外拨电话

再次被做空机构袭击，猎豹移动这两年在资本市场的日子对比其他同行算是十分坎坷了，此次猎豹涉及的“广告欺诈门”事件更加被媒体传的沸沸扬扬。

今年11月26日，美国公司Kochava发布一研究报告称，谷歌应用商店共有8款App利用用户权限卷入广告欺诈案，总计下载量超过20亿，可能因此窃取了数百万美元的广告收益。值得注意的是，在这8款App中有7款都来自猎豹移动。

受此影响，中概股猎豹移动股价在次日一路暴跌，收盘时跌幅达到32.84%，创有史以来最低。

针对Kochava的各种指控，猎豹移动在11月28日发布第二份声明，称Kochava向媒体提供了有关猎豹移动广告系统的不实信息及判断，造成猎豹移动股价剧烈波动及恶劣影响。对此，猎豹移动表示将采取法律手段，起诉Kochava。

据相关人士透露，在“广告欺诈门”中所描述的主要做法叫“抢归因”，即是指广告平台通过各种方式将自己的广告渠道标识传递给甲方公司，或甲公司雇佣的效果监测平台，获取相应的费用，是数字广告作弊行业内的黑话。通俗点讲就是平台等通过技术手段，让App开发商或其推广公司以为用户是从平台这里下载的App，从而获得开发商或推广公司提供的广告费。

Kochava指控猎豹的不当行为聚焦在两点：“点击泛滥”和“点击注入”，网上一位不愿具名的互联网安全人士解释：简单地说，“点击泛滥”就是国内常说的刷量，而“点击注入”则可以理解为操控监测代码，对广告点击数量和来源造假。

在声明中，猎豹移动表示“猎豹移动 App 的广告变现收入主要来自第三方 SDK，而非猎豹移动 App 自身的行为。猎豹移动海外工具广告收入中，第三方广告收入占到 97%，而自有广告平台业务的收入不足猎豹移动总收入的 1%。但在我们发出邮件后，Kochava 始终拒绝给予回应。Kochava 在公开媒体中误导性指出这些第三方 SDK 是由猎豹移动提供的，这与事实不符。”

虽然真相显得扑朔迷离，但股市的反应似乎最为迅速。28日，猎豹移动在经历断崖式下跌后股价又反弹了21%，不过仍未能完全挽救下跌的股价，市值一度缩水近4亿美元。数据显示，相对于2015年猎豹移动股价达到的历史高点，其跌幅至今已经达到80%以上。

目前我们不能确定猎豹移动“广告欺诈”的虚实，但“无风不起浪”，猎豹移动确实在业务经营上存在一些问题。同样在11月28日消息，上海市消费者权益保护协会通报关于规范浏览器、输入法、综合视频等手机APP涉及个人信息权限的测评结果。通报会前，15家企业火速修改相关权限或者发布新版本。而猎豹浏览器、触宝输入法、芒果tv三家企业未参加沟通会，APP也没有任何改进。通报会提到，猎豹浏览器存在申请电话、短信相关权限，而具体用途不明的问题，甚至默认开通监听外拨电话、位置信息、发送短信权限。

对此，猎豹浏览器相关技术负责人表示，将立即启动整改工作，且正紧急测试新版本，预计第二天完成全面上线，以解决通报中涉及的问题。

猎豹移动有哪些真本事？

中概股被做空者们盯上，已经不是什么稀罕事，尤其是像猎豹移动这类常年“出海”的企业，其业务范围大部分都来自于国外。资料显示，猎豹移动拥有的近六亿的月度活跃用户，有70%多来自于海外，有20%到25%来自欧美。

近年来，猎豹在工具产品领域不断提升，以巩固公司在全球工具领域的领导地位，与此同时，公司不断丰富产品组合和商业模式的多元驱动，其运营数据与财务数据一直保持着持续增长，业绩收入也是实现了持续六年高速增长。

11月21日，猎豹移动公布第三季度财报，财报显示公司在Q3总收入13.52亿元，同比增长15.6%，环比增长22.5%；净利润同比增长20%达1.93亿元；合计持有现金及现金等价物、受限现金及短期投资人民币36.25亿元，业绩表现超出了市场预期。

公司相关人士表示，现在的猎豹移动着力布局于轻游戏和人工智能领域，实际上，从工具到内容产品，猎豹移动在近几年的紧凑布局中已经逐渐形成了一套较为成熟的业务运作模式，甚至一度带动了中国互联网企业出海的浪潮。

那么我们来看看猎豹移动的核心优势在哪些地方呢？

首先聚焦在猎豹移动的业务重心之一——游戏领域。近年来，中国游戏市场发展势头非常迅速，据统计，2016年中国游戏市场销售收入为1655亿元，增速达17.6%；到了2017年，国内游戏市场销售收入突破2000亿，同比增长达23%。

可见，游戏市场发展潜力巨大，也为包括猎豹在内的各大游戏公司提供了绝佳的发展机遇。从2016年开始，猎豹移动在手游业务方面不断丰富产品组合，开始实现游戏变现，收入与利润保持快速增长。此外，猎豹移动大量的基础用户也为企业在中度与重度游戏变现方面提供优势与巨大潜力。目前，公司已经拥有近6亿的MAU以及手游用户超过1个亿的MAU。

再来看公司旗下的明星产品——Live.me，这款直播软件在2016年4月份上线美国后，从同年8月开始就实现了GooglePlay美国社交产品畅销榜第一、苹果应用商店美国社交产品畅销榜前三的好成绩。在美国生根后，Live.me在中国台湾、日韩、东南亚、俄罗斯等地相继上线，成绩也十分亮眼。公开资料显示，目前Live.me已覆盖全球超过85个国家和地区，语言版本包括英、日、印尼、韩、西语、越南语、繁体中文等8种。

一直以来，猎豹对于Live.me的发展路径都是十分清晰的。据相关人士透露，Live.me已结束开始烧钱阶段，同时以 Live.me 和手游为代表的移动娱乐业务收入同比增长270.5%，达到3.710 亿元，已成为增长新引擎。

Live.me瞩目的成绩也获得了市场的认可，消息显示，在2017年5月2日，Live.me完成独立融资6000万美金。

除此之外，猎豹移动还拥有丰富的现金储备与优质的待变现投资项目。财报显示，公司拥有23亿现金储备和短期投资，10亿以成本计价的长期投资，其中包括musical.ly、wifi万能钥匙这些明星投资。

尽管有分析人士指出，相较于往年来说猎豹移动的增速呈现逐年下滑的趋势，放缓态势依旧，新兴业务也还未迎来增长爆发之时，但我们不可否认的是，猎豹的海外模式是成功的，而其核心布局也将为公司长期的可持续发展提供稳定的支撑，也许这也是让国外机构纷纷眼红的原因。

反目成仇还是自导自演？

此次做空事件笔者还注意到，网上对于做空猎豹之举还有认为其是自导自演的看法，旨在通过砸低股价降低私有化成本，

其实早在今年下半年，就有关于猎豹移动私有化的消息频频传出，虽然猎豹方面随即给予了否认，表示公司董事会及管理团队无意进行类似交易，但也未能完全平息外界对于该问题做出的诸多揣测。

加之在此前被Prescience Point Research做空，在公司还未回应之前股价能够保持稳定也属中概股史无前例的唯一一次。因为在过去，分众传媒、新东方等中概股被做空就股价跌幅均超过40%，而猎豹移动被境外机构发布做空报告当天仅跌了4%。

到了此次的做空事件，也有声音认为猎豹是在通过自黑压低股价，使得私有化成本更低。而有专家表示，从以往中概股私有化实际情况来看，这种猜测实则很难成立。一般情况下，私有化的价格必须高于IPO发行价格，市场投资者才认可买方财团的私有化，让私有化能够顺利推进。因此，私有化价格高于IPO发行价是私有化顺利完成的重要条件。而截至12月3日，猎豹移动的最新收盘价为6.35美元，相比14美元的IPO价格相差悬殊。

不管是猎豹自黑炒作，还是机构故意做空谋取利益，可以证实的是，猎豹确确实实是被盯上了。而经历了两次做空袭击之后，想必猎豹也会拾起作为“捕猎者”的灵敏，以更加严谨的态度对待海外市场，这对于公司的自省与改革来说，也未尝不只是一件坏事。

不过值得注意的是，此次做空猎豹的Kochava并非未传统的做空机构，甚至不是一个投资机构，而是一家有技术背景的广告监测公司。据媒体报料，Kochava曾在进入中国时还和猎豹移动是合作关系，开发了出海监测平台“猎户”。在猎户网站上，我们仍然可以看到合作伙伴名单中排在第一位的就是Kochava。

昔日合作伙伴的“反目成仇”，也为这场年末的做空大戏增加了不少看点，猎豹移动将如何逃过这些海外做空者对待中概股的刀枪剑指，稳住工具领域的龙头宝座，值得我们关注。

作者|一颗手榴弹

编辑|小鬼当家贴

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