下注赛道，红杉资本并不是那么简单

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有人的地方就有江湖，人是这个世界上最复杂的，也最简单的。金钱亦然。

当人和金钱混铸在一起就形成了资本世界。林林总总大厦排列期间，盘根错节，看似没有任何的规律，其实每一条钢筋都是最真实的血脉。

中国资本大厦的大厅之中伫立着形形色色又形态各异的支撑柱，有了他们，中国的资本世界才得以完整和发展。这些钢筋铁柱就是资本派系。

反做空信息中心即将带领各位读者一步步掀开国内资本派系最原本的样子。

今天的主角是国内首屈一指的投资机构：红杉资本（中国）

三次转折，遇见红杉

如何能快速的了解一个庞大的机构？从人开始总是最简单的办法。

提起红杉资本（中国），有一个人绝没有办法避免------沈南鹏。

▲沈南鹏

沈南鹏是红杉资本中国基金创始及执行合伙人。说是红杉中国第一人没毛病。在别人眼里他就是中国投资界的最佳投资人。

▲马化腾谈沈南鹏央视财经《遇见大咖》

这位略带南方儒雅气质的沈南鹏，看起来像是学文科的，其实不然。

根据公开简历，这位出生于1967年的浙江海宁的南方小伙是典型的“别人家的孩子”。大学就读于上海交通大学的数学系，专业能力没的说，当年也是有“数学小王子”之称。得过奥数比赛冠军的他在上交大毕业之后，选择申请去哥伦比亚大学继续深造数学，但是学期过了大半，他才发现自己并不适合做研究性的数学工作。怎么办，转专业吗？

什么样的专业既是沈南鹏感兴趣又是可以用到他数学专业基础的呢？沈南鹏选择了金融。不久后，沈南鹏就从哥大去了耶鲁大学，因为他已经申请了耶鲁的MBA（Master of Business Administration，工商管理硕士）就读。

当时MBA并不像现在这般热门，对于彼时的沈南鹏和他的同学们来说，读完之后的出路只有两个：做银行，或者咨询公司。换成诸位，你们会选择什么？从后面的结果来看，沈南鹏选择了做银行。

其实已经很不容易了，相比周围的同学而言，一出校门就拿到花旗银行（美国最大银行之一）的Offer的沈南鹏是被人钦羡的对象。一切都水到渠成，沈南鹏凭借着优秀的业务能力渐渐在业界打出名声，几年时间从花旗到有着百年历史的雷曼兄弟公司，到改组后的汉华银行，最后到了世界最主要的金融机构之一的德意志银行。

在德意志银行工作后期，沈南鹏成为了银行最年轻的董事。可谓一时春风得意。在香港工作的沈南鹏经常到美国出差，对美国的变化相当敏感。在《遇见大咖》的采访中，沈南鹏谈到了这段经历。

那是1999年的7月4日，是美国当年的国庆日，当受朋友乔迁之喜的邀约去往洛斯阿图斯之后，当沈南鹏站在当地的一个小山上俯视着硅谷的每一个小镇绽放在天空的烟花之时，沈南鹏震惊了：“难道硅谷的每个小镇都有钱吗？”朋友回答他说：“都很有钱。互联网将整个硅谷提升到一个新的发展境界”。

美国的互联网做了哪些东西，怎么会有如此大的力量，使得整个硅谷如此繁荣？沈南鹏沉思：我们能不能做这些东西？

可能是因为当时的沈南鹏辗转于香港和美国之间，他发现了美国的“旅游服务业+互联官网”的亿客行做的非常成功，那么中国能不能有自己的亿客行？

正是这趟硅谷之行，让1999年的德意志银行最年轻（32岁）的董事沈南鹏成为了一名普通的创业者，连同好友梁建章、季琦、范敏等在香港创立了携程网，顺手又创办了快捷酒店如家。三年之后，携程与如家双双登陆纳斯达克。这是我们知道的内容，但是在央视《遇见大咖》的系列节目中，沈南鹏表现出那段时间里的另一个自己。

在创办如家之前，其实沈南鹏一直在问自己“经济型酒店到底能不能做”这样的问题。当时沈南鹏的投资人是香港投资人Eric Lin。在整个沈南鹏创业遭遇低潮和质疑自我的时候，Lin给予了沈南鹏非常大的鼓励、支持以及信任。

Lin是一个非常优秀的投资人，他深知“投资不仅仅是给钱就完事儿”的原则和一些比金钱更重要的东西。在Lin身上，沈南鹏看到了一个优秀的投资人应该有的样子。所以，自这之后，沈南鹏对于做投资以及做一名投资人有了一种仰视、尊敬的心理。

也或许也是因为这样，沈南鹏才成为众多创业者的Lin。

创业者背后的创业者

投资并不是技术，而是一门艺术。

天使、VC、PE是根据种子公司的发展程度和资金需求量来进行投资的。在刚有做项目的想法时，创业者需要的是天使投资，天使投资多是个人的小规模资金。紧接着，当公司成立，用天使投资的钱做出一点东西的时候，这个时候小规模的资金便不能满足它的扩张欲望了，此时的公司已经从种子变成了树苗，这时候需要的就是VC（Venture Capital：风险投资），当小树成长到需要更大养分的参天大树时，VC的任务就结束了，此时参与融资的就是PE(Private Equity：私募股权基金)，这个时候需要的资金就不是百万、千万这种量级的了。

▲ 图片来自于知乎

如诸位所见，应该说第二个阶段的VC投资是三个投资阶段里最具价值，投入产出比最大、风险却最小的一个部分。红杉资本就是以VC投资为基础。

▲ 图片来源同上

红杉资本坐落于硅谷北门门罗帕克市一侧的一条看似普通的沙丘路（Sand Hill Road）上，这条路是众多互联网创业者的朝圣地，被誉为“美国西海岸华尔街”。这只是因为这条只有两三公里的公路两旁，伫立着十几家世界级的风险投资公司。

在此之中，就以业内大佬红杉资本(Sequoia Capital)最具影响力。

在反做空信息中心进行调查的时候发现了红杉资本创始人唐·瓦伦丁和沈南鹏之间的相似性。

沈南鹏做VC如此成功的原因得很大程度上要归功于自己曾经创业的经历，那些经历带给他辨别天赐企业的眼光。

而对比唐·瓦伦丁而言，当自己从仙童半导体公司销售经理的岗位上离职，选择成为美国国家半导体公司的联合创始人时，并没有想到这份工作将带给他的改变。

将一个公司从小做起，唐·瓦伦丁不缺乏激情，但缺失经验。如何在公司规模尚小、资源有限的情况下，取得最大利益成为摆在瓦伦丁面前的最大难题。选择和优秀的公司进行合作无疑是关键的一环。怎么样才能筛选出优质客户，提高效率呢？唐·瓦伦丁一人扛起判断客户的责任：长期合作，或者果断拒绝。

日积月累下，瓦伦丁对市场和产品商业价值的预测能力进一步淬炼，对投资行业的认知和接触也越来越多，私下里也曾小试身手。

于是，当资本集团公司（美国三大共同基金管理公司之一）邀请瓦伦丁成立集团下属的风险投资机构时，他没有犹豫。

瓦伦丁用加州最大、最长寿的红杉树作为自己的投资机构命名——红杉资本。从福特基金会等机构中募集500万美元后，瓦伦丁带着红杉资本开始了在硅谷风险投资行业的新征途。

如今，红杉资本在创投界已有40多个年头，每期的募资基金评价都高达10至20亿美元之间。在外界看来，这家投资的公司占了纳斯达克上市公司总数的20%以上的投资机构，有如此可怕的命中率与成功率，简直就是风投界的传奇。

互联网时代的风口吹到中国

瓦伦丁甚至是整个红杉资本的投资标准都可以用一句话归纳：“下注于赛道，而非选手”。这也是一个成功风投人的方法论。瓦伦丁因此赢得了乔布斯。

乔布斯曾在回忆中这样表示：“那个时候的风投，他们就像你的导师一样，对创业公司的帮助非常多。因为早期的风投者，像瓦伦丁，都曾是高科技企业的创始人或高管。这种背景，让投资者在投入金钱之外，也会像导师一样分享他们的才能和经验。”

这样的态度正与沈南鹏想要成为的人的形象不谋而合。

于是，同样的事情再次发生：当红杉资本为组建红杉资本中国而向沈南鹏发来邀请函的时候，沈南鹏没有犹豫------一如当年的瓦伦丁。

2005年9月，在红杉资本与沈南鹏达成共识后，红杉资本中国基金应声而起，此基金由沈南鹏与红杉资本共同创办，专注于科技/传媒、医疗健康、消费品/服务、工业科技四个方向的投资机遇。据官方消息，自2005年9月创立以来，红杉资本中国基金投资的企业累计超过500家。

往事历历在目。稳居一线顶级投资机构的红杉资本中国基金如今管理的基金已经超过2000亿人民币（官方消息）。据全天候科技报道，红杉资本2018年成功募集了一支80亿美金的全球基金，这也是自创办以来最大规模的融资，该支基金将持续加大对中国市场的投入。

这些年来，沈南鹏和他身后的红杉资本中国几乎投出了中国互联网的半壁江山。十三年来，超过500家的投资案例，失败率只有5%，这样的失败率低到沈南鹏在与美国同事交流的时候险些造成误会：对方以为他畏首畏尾，实际投资的企业过少，才得来这样奇低的失败率。

怎么说呢，这何尝不是一种褒扬。

据胡润研究院今日发布《2018第三季度胡润大中华区独角兽指数》显示，截至2018年第三季度，估值超过10亿美金的独角兽中，红杉资本中国累计命中了49家，是命中率最高的投资机构。而在2010年后出现的13家超级独角兽（估值百亿美金以上）公司中，红杉中国命中10家，包括京东、58赶集、中通快递、美团点评、滴滴、今日头条、大疆、拼多多、快手、陌陌，同样远超同行。

▲ 图片来自于微信公众号：首控基金；资料来源于红杉资本中国官网：https://www.sequoiacap.com/china/build/

美团点评和拼多多的上市使得业界对于红杉资本这个隐居幕后身影操控下的其他企业更是期待。

2014年，红杉中国领投了大疆的A轮融资。2018年5月，大疆完成新一轮10亿美元融资。此轮融资后，大疆估值160亿美元，而五年前，这家公司的估值只有约3亿美元。这得翻多少倍？

紧接着，2016年1月，红杉中国与其他几家共同领投京东金融66.5亿人民币A轮投资；2014年红杉领投快手B轮投资，此后也多轮跟进。前者最新估值1330亿元，后者也传出IPO的消息。而红杉中国投资的比特币矿机制造商——比特大陆在9月26日向香港联交所提交了上市申请。此前，红杉中国在比特大陆融资中，是A、B两轮的领投方。

再说去年，滴滴完成新一轮融资后，被曝估值达560亿美元，今年上半年，有外媒报道称，滴滴出行计划最早今年上市，融资估值将高达 700 亿至 800 亿美元。当然，这些数字都未得到官方确认。

啧啧，真是不得了。难怪马化腾会如此称赞沈南鹏。

彪悍的成绩让红杉中国多年以来一直在各种针对投资机构的评选中“霸榜”。

但这不意味着红杉资本没有焦虑。在中国，业内不仅有本土投资机构的竞争，还有近年来通过投资构建生态圈的阿里、腾讯这样的产业投资巨头。错过项目的事沈南鹏也不避忌。

比如字节跳动。近日，这家公司以750亿美元的投前估值完成新一轮融资，估值超越Uber，成为全球估值最高的独角兽。不过，红杉资本在字节跳动B轮时才入局，彼时，其估值已经实现三级跳，沈南鹏曾在采访时坦承，事实上，红杉Miss掉了最佳投资时机。对于错过好的项目，沈南鹏非常遗憾，但是他认为投资就是这样，这是一个遗憾的游戏。

 ▲沈南鹏谈投资今日头条《遇见大咖》

对于未来的投资，周逵提到，“过去十几年里面，出现了BAT、TMD加上拼多多一批大牛企业，它们的共性是2C的公司，表现主要是激烈的流量争夺。但今天越来越多成熟的用户，要求更高效率的产品和服务。今天会想，其实用户要的还在它们渠道后面，那些提供效率的商家。为商家提供效率变成了一个投资的新机遇。我们会关注2B的公司，比如信息连接、数字化、AI推动的效率提高，我们可以关注中间服务企业、供应链企业、甚至工厂。”

接下来，反做空信息中心会与诸位一同继续关注红杉资本以及其他市场资本派系。

作者|白衣獠贴

编辑|小鬼当家

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