普通投资者的劣势

上一篇文章我们聊了普通投资者的优势：

1.熊市购买ETF，并长期持有，轻松获得指数上升的高额回报。

2.没有同行压力，理性交易。

听了正确的道理，为何依然无法穿越牛熊？

潇雨老师说：

不作死，就不会死。

普通投资者们主动犯下的错误实在是太多了。

比如，普通投资者很难做到“理性”交易，很难像职业投资者那样，正确的做到“追涨杀跌”。

1.非理性交易

也许你有疑惑，大家都在说散户“追涨杀跌”损失惨重，怎么我却说“追涨杀跌”是正确的呢？

我最初也和你一样，有同样的疑问，但经过北大香帅老师的讲解，经过我多次亲（can）身（tong）验（jiao）证（xun），才理解这个道理（多么痛的领悟）。

首先，诺贝尔经济学奖得主丹尼尔·卡尼曼，在《思考快与慢》一书中介绍了前景理论，指出投资者不仅拿不住上涨的股票（规避风险），还舍不得止损（偏好风险）。

其次，专业投资者在交易前，会制定一系列的交易纪律。为了严格执行交易纪律，他们会编写程序和算法来执行动量交易，甚至在某些金融机构，会单独成立“斩仓/止损”的部门，这都是为了规避专业投资者非理性交易，毕竟专业投资者也是人，剁别人的手，总比剁自己的手，要麻利的多。

第三，AQR资本的阿斯内斯，发表了《一个世纪的趋势投资证据》，提供了一个非常赚钱的交易策略：

如果一个国家的股市在过去这一个月是上涨的，下个月就做多买入；如果过去这一个月，股市是下跌的，就做空卖出。

这个模型经过回测，从1880至2016的137年中，涵盖了67个大类，29种商品，11个市场的股票指数，15个债券市场，以及12种外汇，每年取得的超额回报有18%，扣除成本后也高达11%，即使是经济危机的时候，表现都非常优秀。

现在，我们都知道了正确的姿势是“追涨杀跌”，切忌“追跌杀涨”，尤其对于普通投资者来说，一旦选错了标的，左侧交易追跌补仓，很可能会让你从高楼大厦追到一层，但却发现还有地下室，地下室居然还有18层，地下室再往下还有地狱……

既然有了无比正确的“追涨杀跌”交易策略，那我们普通投资者“抄作业”不就行了吗？

很遗憾，我们普通投资者有第二个劣势。

2.交易受限

AQR的“追涨杀跌”交易策略，需要全球配置投资标的，这对于普通投资者来说，非常困难，包括在各个国家交易市场开账户，各国交易时间不同，监管要求不同等等。

另外，在《大空头》的电影中，让主人公们赚的盆满钵满的CDS（违约信用互换），普通投资者是无法购买的，更何况，在某些市场，尤其是我大A，做空手段极其匮乏。

那既然职业投资者这么厉害，我们把钱投给类似AQR这样的专业投资机构不就可以了吗？

很遗憾，人家不收我们的钱，原因是，我们的钱太少了……

比如，著名的桥水基金，对客户的要求是，最少有50亿美元的可投资资产，服务费每年50-475万美元不等……

中国的私募，姑且不看其回报率，对普通投资者的要求是金融资产不低于300 w，或最近三年个人年均收入不低于50 w……

小结

作为普通投资者，我们不仅在专业知识、行业经验等方面与职业投资者有较大差距，在投资工具、信息渠道、资金规模等方面也存在劣势。

但我们不必悲观，只要我们有“自知之明”，熊市定投指数，就一定能战胜绝大部分的投资者。

同时，我们还可以跟随香帅和潇雨老师一起，学习金融和投资知识，在这场“输家的游戏”中，制定赢家策略，避免犯错，实现财富人生。

参考文章：
《张潇雨个人投资课》
《香帅北大金融学课》
《普通投资者的优势》
《大空头》