【国元计算机】创业慧康点评：业务回暖明显，前瞻布局未来
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事件：
公司于10月29日晚发布《2020年第三季度报告》。前三季度，公司实现营业收入11.18亿元，同比增长18.59%；实现扣非归母净利润1.61亿元，同比增长18.68%。
点评：
✭疫情影响逐步消退，第三季度营业收入与归母净利润均实现较高增长
随着国内疫情逐步得到有效控制，公司持续拓展巩固业已形成的竞争优势，前三季度，营业收入增速环比上半年提升3.06pct。第三季度，公司实现营业收入4.09亿元，同比增长24.29%，实现归母净利润0.75亿元，同比增长24.94%，公司盈利能力显著改善。公司回款情况良好，经营性现金流大幅改善，第三季度，公司经营性净现金流为7200.98万元，上年同期为-5104.12万元。随着电子病历评级、互联互通和DRGs等陆续落地，院端信息化建设需求有序释放，公司有望持续受益；受新冠肺炎疫情的推动，公司充分发挥公卫信息领域领先优势，公卫信息化业务进一步拓展。
✭持续建设医卫互联网与医疗物联网业务体系，业务稳步推进
医卫互联网方面：依托健康中山特许经营权，公司拓展了医院云、保险云等多业务，互联网运营模式不断完善，逐渐形成产业闭环。互联网医院客户数量持续增长，上半年公司已参与近100多家医院的互联网医院建设，同时还有300多家医院接入公司公有云互联网医院平台和区域互联网平台。医疗物联网方面：持续向医疗端转型，上半年公司上线了两家数字病房，合计已在五家医院打造了样板项目，积极抢占市场；公司智慧医疗物联网接入基础平台V1正式发布落地，帮助医疗机构建立完整的物联网体系。
✭ 打造温州城市健康医疗平台，中山模式持续推广升级
2020年10月，公司与温州市数据管理发展集团有限公司正式签订框架协议，双方合资成立温州城市智慧健康有限公司，打造全市级的健康医疗平台。我们认为，此次“健康温州”项目可以视为中山模式的升级版，中山模式中，公司依靠特许经营权拓展了多个云平台的互联网运营业务，提供处方流转、商业保险理赔运营、支付、云护理等新业务，推动产品的闭环发展。“健康温州”项目有望参照“中山模式”，以医疗服务为基础，构建区域大健康产业生态圈，为温州人民提供多元化的健康管理服务。
✭ 投资建议与盈利预测
在电子病历、互联网医疗等政策的驱动下，国内医疗信息化行业处于高景气周期。预测公司2020-2022年营业收入为18.68、23.83、30.16亿元，归母净利润为3.87、5.08、6.45亿元，EPS为0.33、0.43、0.54元/股。考虑到行业景气度、目前计算机（申万）指数PE TTM为71.9倍、公司未来三年营业收入和归母净利润预期增长情况、过去三年PE主要运行在35-75倍等因素，维持公司2020年60倍的目标PE，对应目标价为19.80元。考虑到目前的股价距目标价有较大的空间，上调至“买入”评级。
✭ 风险提示
新冠肺炎疫情导致下游客户预算不足，行业相关政策落地不达预期，健康城市推进不达预期，线上诊疗服务发展不及预期，行业竞争加剧等。
附表：盈利预测
注：文中报告依据国元证券研究中心已公开发布研究报告，具体报告内容和相关风险提示等详见完整版报告。
✭ 证券研究报告：《国元证券公司研究-创业慧康(300451.SZ)2020年三季报点评：业务回暖明显，前瞻布局未来》
✭ 对外发布时间：2020年11月02日
分析师：耿军军
执业证书编号：S0020519070002
Email：gengjunjun@gyzq.com.cn
联系人：陈图南
执业证书编号：S0020119080032
Email：chentunan@gyzq.com.cn
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