19年来头一遭！嘉合旗下公募产品募集失败要退款！

圈主的话

万万没想到，开天辟地头一回！这个五一小长假期间，中国公募界竟然出现了19年来的首例新发基金募集合同未生效的“囧事”。

根据圈主的认知，一般来说，新基金发行有两大难点：钱不到位，人不到位。2亿份、200人是公募基金产品成立的硬性条件，为了顺利发行新基金，通常基金公司市场人员会通过两种途径:一种是找资金，凑够2亿份下限；一种是钱凑齐后，通过多种途径凑人数,这对于大多数基金公司来说都不是什么难事。

那么，这次嘉合旗下公募产品募集失败究竟是怎么回事？是不是有什么隐情？圈主就来八一八。

公募史上第一次“失手”

4月29日，嘉合基金管理公司发布《关于嘉合睿金定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金合同的公告》，告知投资者该基金“已于2017 年3 月20 日开始募集，并于2017年4 月19 日结束募集。

现因未能达到基金合同生效条件，本基金合同暂不生效。基金管理人将按照本基金合同第五部分‘基金备案’中‘二、基金合同不能生效时募集资金的处理方式’相关约定办理”。

通俗地说，就是该基金的发行没有成功，要退款了。

要知道，这新发基金募集合同未生效的情况，在中国公募界可是19年来的首例！绝对是让人万万没想到的节奏。

一般来说，2亿份、200人是公募基金产品成立的硬性条件。为了顺利发行新基金，通常基金公司市场人员会通过两种途径:一种是找资金，凑够2亿份下限；一种是钱凑齐后，通过多种途径凑人数，这对于大多数基金公司来说都不是什么难事，甚至还传有“中介”公司专门提供此类服务。

那么，这次募集合同木生效究竟是怎么回事？是因为人数不够？还是因为总额不够？还是因为50%这个新杠杠？消息一出，投资圈就炸锅了。

背后另有隐情？

据中国基金报报道，此次募集合同不生效，恐并非因募资未满2亿元或持有人未满200户，而是另有隐情。

是凑不足200户吗？从该基金销售公告可知该基金“起卖价”仅是10元，如此低门槛的基金，凑不足200人的下限，这于理不合。

是募资不足2亿元吗？但是嘉合睿金如果真的募资不足，那么他们应该做的选择是延长募集时间而不是直接宣告募集不成，这同样于理不合。

事实上，有业内知情人士指出，嘉合基金此次募集不成，既不是因为凑不足200户，也不是因为凑不足2亿元，而是因发行新规中单一客户资金限制又碰上市场资金面太紧张。 

嘉合睿金的募集日期值得关注。此前，监管层为更好地监管委外资金，出台了基金发行新规，其中提到，基金产品中单一客户持有占比需低于50%，且这一新规以3月17日为新老划断界限。在3月17日之前成立的产品为老产品，在3月17日之后开始募集的产品为新产品。而嘉合睿金这只产品的发行日期恰好在3月17日之后的第一个工作日3月20日当天。 

另一个问题是，如今正好碰上股市、债市资金量一直非常紧张的现状，新基金的发行又非常密集，恰好嘉合睿金又是一只封闭一年的定开品种。这种封闭品种的资金成本较一般资金成本更高，因此，募集难度更大。

对此，有专业市场分析人士分析，嘉合此次之所以无法成功募集，恐怕是因其在筹措到了单笔大资金之后，很难在短时间内在找到另一笔资金量与之匹配的资金从而满足单一客户占比低于50%的要求。

由此，该分析人士表示，此次的募集未成立也未必就是最终的结果。基金公司可以先结束此次募集，然后再根据新规的要求，转而改为发起式基金，再谋发行。

发行失败将成新常态？

对于这中国公募基金史上的第一次“不成立”，济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航认为，“具体是什么原因已经没有探究的意义，有了第一，就会有第二、第三，……，然后，大家就习惯这又一个新常态了。”

王群航同时为嘉合点了赞并发表了对管理层的谏言：

一、为嘉合点赞！该基金只发行了一个月，感觉成立无望，立刻明智地“止损”。与其花费高代价找帮忙资金，还不如留在其它业务上使用；与其日后苟延残喘一只拖累公司的小微基金，不如乘早将其扼杀于萌芽之中；与其硬拖三个月，还不如趁早了结，大家都舒服。而最最重要的，是嘉合可能为行业的艰难去库存找到了一个有效方法，虽然这个方法较为呵呵。

二、为投资者点赞！大家的投基理念和技巧正在日益成熟：对于新基金，大家已经开始谨慎了；对于一般公司的新基金，更是慎之又慎；对于FOF都不可以投资的产品，大家也一定不要跟投；对于高度疑似委外的新基金，普通投资者坚决不碰！

三、向管理层谏言：对于一小撮长期以来以非公募业务为主业的公募公司，对于哪些“挂羊头卖狗肉”的公司，对于哪些“不务正业”的公司，给他们一个公募牌照还有实际意义吗？从维护市场公正、专业的角度出发，这样的公募公司，是否该清理一下了呢？

四、疑惑？对于此次的募集失败，嘉合在公告里的说法是“本基金合同暂不生效”，呵呵。还不死心？是想东山再起？还是想在哪里跌倒，就在哪里再跌倒一次？难道新基金的注册批文可以无限次使用、直到募集成功吗？尤其是这种可能属于去库存类型的，即使是在六个月内，也应该就只有一次机会吧？

五、期望：既然已经募集失败了，那么，新基金的注册就应该同步作废了吧？若的确如此，那么，这或许可以成为行业曲线去库存的有效方式，那么日后，“假发行”的新基金可能会增多。大家认购新基金，更是要多多谨慎小心了。我近三年多来的一般性投基建议再次显现神效：绝大多数不认购。这或许是行业近期的一个福音。

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