卢比贬值冲击波

1月份以来，卢比下跌超过15％，亚洲表现最弱。

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2018年的四分之三过去了，印度卢比还没能从持续的噩梦中走出来。

今年1月，美元兑换卢比的汇率还在63.5左右，但此后一路下跌，目前仍未见好转的迹象。10月，美元兑卢比的汇率已冲破74。

   美元兑换卢比汇率持续走高

随着美元的走强，新兴市场的货币表现普遍受到影响，但卢比尤其疲软的表现为其“赢得”了“亚洲最差货币”的恶名。

卢比贬值的冲击波，也已经波及到了印度的每一个角落。

对于传统珠宝商而言，他们的黄金储备通常能抵御卢比贬值。当货币贬值时，进口黄金的成本不断上升，珠宝商库存的黄金价格也随之上涨。出售黄金储备可以补偿珠宝商的进口成本。

但今年情况变得更加棘手。1月份以来，卢比下跌超过15％，同时金价也出现波动。

总部位于印度喀拉拉邦的Malabar集团，是全球五大珠宝商之一，该集团计划斥资10亿美元在印度各地扩张业务，这意味着珠宝的产量将增加，也意味着进口更多黄金。

Malabar集团印度董事总经理Asher Ottamoochikkal表示，该集团现已开始考虑使用对冲工具。“我们一直相信我们的黄金资产是一种自然对冲，但现在我们正考虑使用对冲工具和咨询安永公司。“Asher上周在接受《印度时报》采访时表示。

卢比波动超乎预期

作为珠宝商的Malabar集团并不孤单。

卢比的前景仍不明晰，企业都还在提心吊胆。RPG集团首席财务官Pramod Menon就说，“如此巨大的变化让我们都措手不及。”该集团业务多元，既有橡胶等进口业务，也有软件和工程服务等出口业务。

过度依赖进口是卢比贬值的一大原因。印度每月进口100吨黄金和价值50亿美元的电子产品等。目前，政府已经提高了关说，试图减少进口和对美元需求，希望以此稳定卢比。

但是，拥有购买力的中产阶级已经形成了消费习惯，政府很难让他们放弃消费。

   卢比相对其他主要货币的价值变化

经济学家普遍认为，美元兑卢比汇率将会稳定在71-72左右，在进口价格上涨情况下，需求会逐渐降低。随着卢比下跌，出口量也将增加。但是，这个过程需要三到四个月才能完成，新的出口贸易需要时间来产出。同时，卢比投机者将占据主导地位，这也是让企业头疼的另一问题。

塔塔钢铁集团首席财务官兼执行董事Koushik Chatterjee称，他们需要调整战略来应对现实，“鉴于货币的波动性，公司必须重新考量现有的对冲和货币管理策略，考虑现实情况，采取谨慎的策略度过这段时间。”

真正令人担忧的是货币的波动。除了政客之外，没人希望美元兑卢比汇率回到63-66（2018年1月）。印度储备银行（RBI）的外汇储备超过4000亿美元，印度人对汇率长期稳定仍抱有信心。

外资流出风险

然而，资本的流动可能是一把双刃剑。资金的流入可以让印度这样进口高于出口的经济体保持稳定，而如果资本流出，则可能造成货币的波动。

纽约大学经济学教授Debraj Ray说，当外国机构投资者开始从一个国家撤离时，从众效应就会出现。2013年，Ray写了一篇关于资本外逃的文章，敦促印度政府坚持食品安全法案。

“印度存在贸易逆差。因此，总体平衡是通过大量的外币流入、在本地进行投资来实现的。当这些资金逃离时，货币可能会出现大幅突然下跌。”他说。

Ray说，在非理性群体中，这种资本的流动可能是由基本经济要素本身引发的。“但市场突然剧烈的变动，几乎总是由基本经济要素引发从众效应而导致的。”这些问题就包括，国外收紧货币政策、中美贸易战的负面影响等。

虽然政府对外国投资、基金或政府债券的撤出无能为力，但它至少可以控制投机者。

著名经济学家、前印度首席统计学家Pranob Sen主张政府或央行采取强有力的方法管控卢比投机者，并采取措施吸引美元投资。Sen说，RBI应该用其储备将卢比的价值保持在70出头，来向投机者释放信号。

货币政策的不确定性风险

RBI还有另一个工具来稳定卢比并吸引更多美元投资：加息。

根据10月货币政策评估，这一手段被限制使用，除非通货膨胀高于5％。ICICI银行的Prasanna称，如果原油价格达到100美元，本国货币将进一步下跌。这将导致通货膨胀加快，迫使印度央行加息。

Prasanna解释，卢比下跌5％意味着消费物价指数上涨20点，而原油价格上涨10美元意味着消费物价指数上涨30点。两者加起来，就会导致零售通胀指数上涨0.5个百分点，这足以使RBI加息。

虽然印度储备银行仅使用其储备来应对货币波动性，但政府也已经对一系列项目的进口关税进行上调。这也影响到了一些公司的业务，导致其对冲策略发生转变。

   塔塔等IT公司将增加收入

日本松下的子公司Anchor Panasonic董事总经理Vivek Sharma说，对太阳能电池板和太阳能光伏电池突然征收反倾销税，几乎使其在印度的太阳能发电装置组装业务亏本。Anchor Panasonic进口的产品超过其出口产品，并在其母公司的指导下管理其货币风险。

“每个季度，我们都会与日本的母公司进行反复核查，货币通胀将对我们产生什么影响。我们相应地调整了我们的销售目标。因此，当卢比贬值时，我们会提升销售目标以抵消跌幅。”Sharma解释道。

作为进口依赖型的食用油业务相对较好。随着进口价格上涨，国内产量的急剧增加。食用油贸易公司Sunvin 集团的首席执行官Sandeep Bajoria称，该公司的国内产量从去年的85万吨增加到今年的115万吨，缓解了进口成本的上涨。

印度贵金属和珠宝商协会的Surendra Mehta则说，珠宝零售商每天晚上都会尝试补充库存，以确保他们能维持当前的黄金价格。如果他们无法获得新的库存，他们会尝试在商品交易所买进黄金，以保护他们的利益。

卢比的贬值也使软件服务行业受益。塔塔咨询服务公司（Tata Consultancy Services）的盈利将会增加，但同时以美元计价的工资也会增加。它表示，其第二季度利润增长了22％。

塔塔咨询服务公司的总经理Rajesh Gopinathan说：“我们的定价策略是以通胀为基准的。卢比的这种变动在预期的方向之内，与通货膨胀一致。只有当货币开始向与通货膨胀相反的方向发展时，我们才需要担心。“

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