《中南财经政法大学学报》2023年第5期目录及摘要
2023年 第 5 期
目 录
摘 要
中小股东网络监督与企业金融资产配置
作者：栾甫贵（首都经济贸易大学）
梁日新（首都经济贸易大学）
赵康乐（首都经济贸易大学）
摘要：本文以2008—2020年中国A股上市公司为样本，考察中小股东网络监督对企业金融资产配置的影响。研究发现，中小股东网络监督显著抑制了企业金融资产配置，发挥了治理效应，并且这一治理效应通过提高媒体关注度、增加监管问询以及提高信息披露质量实现。进一步研究发现，当公司负面网络舆论较多、散户投资者较多、管理层持股比例较低以及机构投资者持股比例较低时，中小股东网络监督对企业金融资产配置的抑制作用更为明显。本研究丰富了中小股东网络监督的经济后果研究，并为完善中小投资者的保护机制，实现上市公司高质量发展提供了理论支持与经验证据。
关键词：中小股东；网络监督；治理效应；金融资产配置；社交媒体
数字化转型会加剧企业投融资期限错配吗？
作者：文 雯（北京外国语大学）
牛煜皓（北京外国语大学）
摘要：数字化转型在赋能企业高质量发展的同时是否会给企业带来新的风险和挑战值得深入探究。本文利用2007—2019年中国A股上市公司数据，实证考察数字化转型对企业投融资期限错配的影响。研究发现，数字化转型显著加剧了企业投融资期限错配程度，即数字化转型助长了企业的“短贷长投”倾向。异质性检验表明，数字化转型对企业投融资期限错配的影响在银行信贷供给意愿更低、企业陷入财务困境的可能性较大时更加明显，而较优的人力资本结构则有助于缓解数字化转型对企业投融资期限错配的影响。经济后果检验表明，数字化转型通过加剧企业投融资期限错配提高了企业经营风险和财务风险。本文有助于全面认识数字化转型的经济后果，为企业加强风险管控和实现高质量发展提供决策参考。
关键词：数字化转型；投融资期限错配；银行信贷；财务困境；短贷长投
绿色信贷能促进企业绿色转型吗？
作者：吴婷婷（南通大学）
王通达（中航证券有限公司）
摘要：本文以2013—2020年沪深两市A股上市公司为研究对象，用上市公司年报中绿色转型的词频数来刻画企业绿色转型程度，探究绿色信贷对企业绿色转型的影响及作用机制。研究发现，绿色信贷能显著促进企业绿色转型，经稳健性检验和内生性处理后该研究结论依然成立。机制检验表明，融资约束、融资成本与绿色代理成本是绿色信贷影响企业绿色转型的三条路径，且对不同类型企业的作用机制存在明显差异。对非重污染企业，绿色信贷通过缓解融资约束、降低融资成本和绿色代理成本促进企业绿色转型；对重污染企业，融资约束的作用机制不显著，绿色信贷主要通过增加融资成本倒逼企业绿色转型，以及通过降低绿色代理成本促进企业绿色转型。异质性分析结果显示，在地区金融监管强度更高、金融发展水平更低和商业信誉更高的企业中，绿色信贷对企业绿色转型的促进作用更大。
关键词：绿色信贷；绿色转型；融资约束；融资成本；绿色代理成本
“营改增”促进了企业数字化转型吗？
作者：王宏鸣（南开大学）
孙鹏博（南开大学）
杨 晨（南京财经大学）
摘要：“稳增长”目标下如何协同推进宏观政策调节和数字新动能培育是当前学术界和政策制定者共同关注的议题。本文以“营改增”这一税制改革为例，使用三重差分方法（DDD）考察了其对企业数字化转型的影响及作用机制。研究表明，“营改增”显著推动了企业数字化转型，机制检验表明，“营改增”在降低企业融资约束、提升市场竞争程度以及服务外包需求的同时，也促进了企业技术创新并加快设备更新迭代，由此助推企业数字化转型。异质性分析显示，“营改增”更多推动了东部区域企业、民营企业、成熟期企业以及高技术企业的数字化转型。从转型方向看，“营改增”有助于企业向底层技术方向实现深度转型。拓展性分析发现，服务业数字化转型能够通过促进分工深化产生“涟漪效应”，带动下游制造业的数字化转型。本文从税制改革角度，为化解当下中国企业数字化转型难的问题提供了解决思路，为持续深化供给侧结构性改革、实现经济高质量发展提供了有益借鉴。
关键词：“营改增”；高质量发展; 数字化转型；“涟漪效应”
网络媒体监督、反寻租与地方财政透明度
作者：王银梅（中南财经政法大学）
罗 建（中南财经政法大学）
郑铿城（中南财经政法大学）
摘要：网络媒体监督与反寻租对地方财政信息化建设、实现国家治理能力与治理体系现代化具有重要的作用。本文以地方财政透明度为研究对象，以网络媒体对财政信息的负面新闻报道次数作为网络媒体监督的替代变量，以财政预算有关的腐败寻租案件数量作为中介变量衡量反寻租，选取2013—2019年地级市面板数据，考察网络媒体监督对地方财政透明度的影响。研究发现，网络媒体监督能有效提升地方财政透明度。机制分析表明，反寻租是网络媒体监督影响地方财政透明度的重要渠道。本文经过一系列稳健性检验与内生性分析后发现结论依旧成立。异质性分析发现，在市场化指数较低、营商环境较差的地区，网络媒体监督对地方财政透明度表现出更强的促进作用。本文认为，应当重视网络媒体监督在政府预算公开中的作用，并通过叠加效应让反寻租在提升财政透明度中发挥更大作用。
关键词：财政治理体系；网络媒体监督；反寻租；财政透明度
数字货币背景下的货币国际化
——基本事实、模型设定及仿真模拟
作者：张敬思（贵州财经大学）
李 峰（广州南方学院）
摘要：立足国际货币竞争的数字化特征，建立货币数字化与货币国际化关系的函数，并据此构建国际货币竞争模型，仿真模拟央行数字货币同私人加密数字货币的竞合关系。研究发现：数字货币潜在的网络外部性是决定其国际化收益的主要因素。提升货币数字化水平的能力会构成数字货币国际化的先发优势，但无法长期维持甚至产生负作用。因此，数字货币的职能拓展不可一蹴而就，降低货币数字化风险、审慎利用货币数字化推动货币国际化将成为最优策略。此外，与强势国际货币挂钩的央行数字货币将在与私人加密数字货币的竞争中占据绝对优势，而弱势央行数字货币则面临来自私人加密数字货币的激烈竞争甚至可能被替代。
关键词：数字货币；国际货币竞争；货币国际化；模型设定；仿真模拟
投资者互动与上市公司股票长期停牌
——基于“互动易”的经验证据
作者：李卫兵（华中科技大学）
李铭洋（华中科技大学）
摘要：在当今信息技术迅速发展的时代背景下，本文基于深交所“互动易”投资者互动平台数据，研究了投资者互动对上市公司股票长期停牌的影响。结果表明，投资者与上市公司之间的互动沟通能够显著降低公司股票停牌时长与停牌次数，该结论也通过了双重差分法、工具变量法以及其他稳健性检验。机制分析表明，投资者互动可以通过提高信息透明度与内部控制水平，减少公司股票停牌。进一步分析发现，投资者互动情绪同样对股票停牌有显著负向影响，并且投资者互动还可以改善股票复牌后的市场表现，稳定公司市场价值和保护投资者利益。本文的研究为更好地利用投资者互动平台监督上市公司长期停牌行为提供了经验证据，监管机构应该调动投资者参与网络互动的积极性，进一步优化上市公司股票停牌行为。
关键词：投资者互动；股票停牌；“互动易”；信息透明度；内部控制
境外投资者持股稳定性与股价波动风险
——基于陆股通日频持仓数据的研究
作者：李 洋（上海海事大学）
熊 熊（天津大学）
孟永强（天津大学）
摘要：本文以2016—2021年陆股通上市公司为样本，按照陆股通资金换手率将境外投资者分为长期投资者与短期机会主义者，探究境外投资者持股稳定性如何影响股价波动风险。研究发现，陆股通资金持股稳定性越高，股价异质性风险和股价暴涨暴跌风险越低。异质性研究发现，在机构投资者持股比例高、股权集中度高、分析师跟踪数量多的样本中，陆股通资金持股稳定性对股价波动风险的影响程度更大。在稳健性检验中，采用沪股通开通作为准自然实验，发现境外投资者持股稳定性越高，股价波动风险越低的结论依然显著。结论表明短期机会主义境外投资者交易加剧了市场波动，而长期境外机构投资者发挥了稳定市场的作用。
关键词：境外投资者；股价波动风险；长期投资；短期机会主义；日频持仓数据
农业数字化与新型农业经营主体发展
作者：高 杨（曲阜师范大学/西北大学）
王寿彭（西北大学）
韩子名（浙江大学）
摘要：促进新型农业经营主体发展是推动乡村振兴和建设农业强国的关键所在。本文在科学测度省级农业数字化增加值的基础上，结合2013—2020年浙大卡特—企研中国涉农研究数据和中国家庭追踪调查数据，考察农业数字化赋能新型农业经营主体发展的效应与作用机制。研究发现：农业数字化显著促进了新型农业经营主体发展，这一结论在进行稳健性检验后依然成立。特别地，农业数字化对非粮食主产区、革命老区以及民族地区的新型农业经营主体赋能作用更强。作用机制表明，农业数字化通过缓解雇工成本约束、土地流转约束、融资约束和销售约束，赋能新型农业经营主体发展。进一步分析还发现，农业数字化协同新型农业经营主体驱动了农业种植结构“趋粮化”。基于此，本文提出应进一步推动农业数字化转型，形成农业数字化发展、赋能和普惠新格局的政策启示。
关键词：农业数字化；新型农业经营主体；趋粮化
农村集体产权制度改革会影响集体行动吗？
——兼论村股份合作社的价值
作者：崔宝玉（安徽大学）
高 歌（安徽大学）
摘要：本文立足产权理论，阐释了农村集体产权制度改革背景下的农民产权“幻象”及其原因，并考察了农村集体产权制度改革对村庄集体行动的影响。研究表明：（1）农村集体产权制度改革引致产权细碎化和强排他性，导致农民滋生产权“幻象”，弱化了村庄集体行动。（2）农村集体产权制度改革具有自我强化功能，村股份合作社在利益分配、决策参与方面所发挥的调节功能一定程度上能弱化改革对村庄集体行动的冲击，但组织化程度提高并未能缓解改革对村庄集体行动的弱化效应。（3）对人口规模较多、东部和西部地区以及人口流出的村庄，改革对村庄集体行动的弱化影响更为明显，而对人口规模较小村庄而言，改革却会提升村庄集体行动能力。本文结论为深化农村集体产权制度改革提供了经验证据，为在产权细碎化情境下促进村庄集体行动提供了政策建议。
关键词：农村集体产权制度改革；村庄集体行动；村股份合作社
绿色金融改革创新试验区能提升企业产能利用率吗？
作者：刘和旺（湖北大学）
彭 律（湖北大学）
郑世林（中国社会科学院）
摘要：在“双碳”战略背景下，如何借助绿色金融推动中国企业绿色高质量发展转型是一个值得研究的议题。本文利用上市公司工业企业数据，检验了绿色金融改革创新试验区对产能利用率的影响及其机制。研究发现：绿色金融改革创新试验区显著提升了企业产能利用率，经稳健性检验和内生性处理后该研究结论仍然成立。进一步的机制研究表明，绿色金融改革创新试验区是通过金融资源配置影响企业产能利用率的，具体而言，一方面通过资金导向和信息传递作用引导企业增加技术改造投资和绿色创新投资，进而提升产能利用率；另一方面通过设立门槛限制企业融资，倒逼企业提高资源利用效率，从而促进产能利用率的提升。异质性分析结果表明，在非国有、成立时间较短、市场化程度较低和环境规制强度较高地区的企业中，绿色金融改革创新试验区对企业产能利用率的提升效应更为明显。上述结论为推进企业绿色转型，助推实现“双碳”目标和经济高质量发展双赢提供了一定的参考。
关键词：绿色金融；产能利用率；金融资源配置
数据资产核算应用研究：理论与实践
作者：马克卫（山西财经大学）
王 硕（山西财经大学）
苑 杰（山西财经大学）
摘要：伴随数字经济的飞速发展，数据资产逐渐累积，其概念、估价与分析应用等话题开始被广泛关注。但数据资产核算研究领域依然存在一些问题有待解决。首先，对于数据产权归属并没有进行严格的划分，更多的只是关注于其价值层面，尚未形成完整的产权保护体系。其次，既有研究对数据资产自然增值、外部性、积累效应和多维性特征等本质属性缺乏综合考量，由此引致的测量误差将影响测算结果的准确性。最后，数据资产管理的不成熟以及缺乏良性互动的数据交易生态体系，也会使得数据交易过程中出现道德风险和逆向选择问题。这些问题在后续的研究中有待进一步的拓展与完善。
关键词：数据资产；数字经济；资产价值；生产函数
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