再现两只百元股，更有百亿私募大佬杀入
还记得4月高价股的那波“破发潮”吗？那时候，新股定价高于60元的十有八九上市即破发，一时之间，无论是散户还是机构对于高价股避而不及，弃购潮也随之而来。
在市场教育之下，继4月22日纳芯微上市之后，A股市场少有定价高于60元的新股发行上市，更是不见百元股的身影。而随着市场情绪好转，临近5月末，又有两只百元股现身了。
放眼A股4000多家上市公司，昨日申购的华海清科（688120.SH）、今日申购的昱能科技（688348.SH）分别以每股136.66元、163元的发行定价排在第23、15位。那么，这两只新股上市能否摆脱高价股的破发魔咒？
华海清科
华海清科成立于2013年，是由清控创投与康茂怡然、天津财投、科海投资以及天津科融五方以知识产权和货币出资共同设立。IPO前，清控创投直接持有公司37.5840%股权，为其控股股东；清华控股持有清控创投100%，为其间接控股股东；而清华大学通过清华控股，成为公司的实际控制人。除此之外，华海清科引入了包括石溪资本、国开科创、中芯海河等诸多外部投资者。
说到华海清科的起家，离不开清华大学的支持。自成立以来，公司与清华大学在CMP领域开展了深入的产学研合作，截至2021年12月底，华海清科共拥有209项专利，其中107项系与清华大学共有，同时公司多名董事均来自于清华大学，一定程度上在科研领域依赖于清华大学。
华海清科主要产品为化学机械抛光（CMP）设备，其中300系列为其拳头产品，销售数量由2019年的12台/年增长至2021年的35台/年，收入占比超过85%。此外，公司推出了国内首台拥有核心自主知识产权的12英寸CMP设备并实现量产销售，是目前国内唯一一家提供12英寸CMP商业机型的高端半导体设备制造商，不过2019年-2021年期间，仅有1台小型12英寸CMP设备确认销售收入。
一直以来，由于半导体设备行业具有较高的技术壁垒、市场及准入壁垒，尤其在高端半导体设备领域，海外巨头占据绝大部分市场份额。美国应用材料和日本荏原合计拥有全球CMP设备超过90%的市场份额，中国绝大部分的高端CMP设备也主要由上述两家公司提供。
2018年，华海清科CMP设备开始量产，一定程度上打破了海外巨头垄断局面。SEMI数据显示，2018年-2020年，公司在中国大陆地区的CMP设备市场占有率约为1.05%、6.12%、12.64%，呈现逐年上升态势。
得益于市占率提升，华海清科业绩趋势向好，实现营收由2019年的2.11亿元增长至8.05亿元，年复合增长率为95.34%；期间内，业绩扭亏为盈，分别为-1.54亿元、9778.77万元、1.98亿元。
截至2021年12月底，华海清科CMP设备已累计出货140台，未发出产品的在手订单超70台，这为公司后续业绩增长提供一定保障。
不过，要想抢夺美国应用材料和日本荏原两大海外巨头的更多的市场份额，公司在相关技术和产品上还是较为单薄。目前，上述两家巨头所生产的CMP设备均已达到5nm制程工艺，而华海清科的CMP设备则主要应用于28nm及以上制程生产线，14nm制程工艺仍在验证中，可以预见的是，公司在未来很长时间内仍不足以与行业巨头相继竞争。
值得注意的是，期间内，公司向关联方长江存储和华虹集团销售金额较高，这两家也一直位列公司前两大客户，2021年合计销售占当期营收比重上升至81.29%，若其后续不能持续开拓新客户，将不利于公司未来持续稳定发展。
总体来看，华海清科所在行业前景广阔，具有较大的国产替代潜在空间，公司的产品亦在国内处于领先地位，随着市占率提升，公司未来业绩具有一定保障，不过，要想打入全球市场，公司在技术及产品方面与国际巨头仍有较大差距，还需要很长时间来验证。
此次上市，公司发行定价136.66元/股，对应的市盈率127.90倍，高于行业平均水平，略低于同行业可比公司均值，以发行股数计算，其发行后市值145.77亿元，在半导体设备领域处于中下水平。结合基本面及市场环境来看，华海清科可以想象空间较大，虽高价发行，但仍却受到机构的追捧，更有林园投资、希瓦私募基金、清和泉投资等百亿私募现身其中，这为公司此次上市增添明星光环。
昱能科技
再来看看另一家高价股，昱能科技。
昱能科技成立于2010年，其控股股东及实际控制人为凌志敏与罗宇浩，两人合计控制公司35.8%的表决权。IPO前，士兰微、士兰控股入股昱能科技，分别直接持股占比1.41%、2.39%，并将其所持有的子公司英达威芯全部股权转让给昱能科技。
昱能科技专注于光伏发电新能源领域，主要从事分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售。
众所周知，光伏这几年一直是一个热门行业，全球光伏年度新增装机容量由2019年的111.6GW提升到2021年的170GW，创历史新高；国内光伏年度新增装机容量也不断增加，由30.1GW增加至54.88GW，保守预计到2030年将超过100GW。
受益于行业高景气，昱能科技收入及利润快速增长，实现营收由3.85亿元增长至6.65亿元，相对应的归母净利润由2156.35万元增长至1.03亿元，期间毛利率稳定在38%左右。
分产品来看，微型逆变器为其第一大产品，销售由2019年90.41%下降至2021年的77.67%。不过，当前微型逆变器在境内的市场规模较小，因而公司的销售收入主要来自境外市场。
报告期内，昱能科技来自境外的收入占主营业务收入的比重维持在97%以上，如此一来，其业务开展易受贸易政策、汇率波动等外部因素影响，譬如2019年之后，美国将光伏逆变器的关税水平提高到25%，一定程度上影响公司产品出口。
2020年，在全球微型逆变器市场中，美国Enphase市占率排名第一，昱能科技位列第二，具有一定竞争优势。但殊不知，公司的研发投入占比持续下滑，由5.93%下滑至4.69%，不及行业均值，更是低于Enphase逐年上升的研发费用率7.64%。在光伏行业持续技术升级与产品研发压力增加的背景下，公司无论在研发投入上还是研发费用率方面均不占优势，未来将能否保持其领先地位，还有待考验。
此次上市，昱能科技发行定价为163元/股，对应的市盈率为135.20倍，高于同行业均值，发行市值约130.40亿元，并不具备估值优势。不过，考虑到公司所处光伏赛道的市场热度不减，或许市场会给予其一定想象空间。
小结
经过前阵子打新的血亏教训，市场对于高价股申购的抵触也比较多。但事实上，高价股并非百分百破发，此前纳芯微以230元/股登陆A股市场，不仅没有破发，反而逆势大涨，至今累计涨幅达到36.87%，由此可见，支撑股价上涨的背后除了估值的考虑外，更要有基本面的支撑。此次“双高”发行，虽然在经营状况上各有不足，但这两只新股所处赛道均为当前高景气的板块，且在行业内具有一定领先优势，或许会受到市场青睐。
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