卖狗绳给老外，半年赚3亿，这家温州公司拿下一个IPO！
长按扫码▲预约直播
作者：董旺仔
来源：格隆汇IPO研究院
最近，宠物这一千亿赛道上又有一家标的即将登上资本市场。
公开消息显示，温州源飞宠物玩具制品股份有限公司（以下简称“源飞宠物”）首发IPO申请获通过，拟登陆深市主板，保荐机构为光大证券，这意味着，它有望成为“宠物牵引用具第一股”。
图片来源：证监会
不知从几时起，宠物经济站上了风口，年轻人的理想除了“有房有车”，“有猫有狗”也被加入了心愿清单，而通过源飞宠物的经营状况，我们可以窥见这一赛道的潜力空间以及普遍痛点。
“陪伴经济”的爆发
众所周知，在这个充满不确定性的世界里，现在的年轻人，除了搞钱还是搞钱。
基于快节奏的生活，在真正立业之前，他们往往还没那么快成家，于是，单身人口和独居人口不断增加，而伴随着年轻群体较强的消费能力的释放，围绕他们的消费业态也破土而出。
除了发掘到一人食、一人游等商机，所谓的“陪伴经济”开始兴起，乖巧可爱的宠物便受到了无限喜爱，毕竟都市男女们需要被治愈身心，这一情感需求催生了一个颇具潜力的市场。公开数据显示，2021年我国的独居成年人数量将接近1亿，而养宠物的人数或达到6294万人。
与此同时，公开数据显示，2021年双十一期间，天猫犬/猫主粮、猫零食、美容清洁用品等类目11月1日成交额均超亿元，并有45个品牌首小时成交额超去年全天，显然，年轻人的消费潜力不容小觑。
从宠物行业的产业链来看，上游为宠物的繁殖、贩卖等；中游为宠物相关的产品，包括食物及其用品等；下游为宠物服务，包括宠物医疗、宠物美容、宠物培训等。目前凭借刚需属性，中游产业发展较为成熟，在宠物食品、宠物药品、宠物用品等细分赛道上众多标的扎堆，竞争激烈，成为宠物产业的重要组成部分。
以源飞宠物为例，公司成立于2004年，从事宠物产品的研发、生产和销售业务，主要产品包括宠物零食、宠物牵引用具、宠物注塑玩具等系列产品。
截至上会招股说明书签署日，庄明允直接持有公司 37.41%股权，是公司控股股东；朱晓荣直接持有公司 17.65%股权；庄明超直接持有公司 15.53%股权，通过平阳晟睿控制公司 7.82%表决权，合计控制公司 23.35%表决权。庄明允与庄明超系姐弟关系，朱晓荣与庄明超系夫妻关系，三人合计控制公司 78.42%表决权。
值得注意的是庄明允、庄明超、朱晓荣以及平阳晟睿 2021年3月签订了一致行动协议。而庄明允、朱晓荣与庄明超三人对公司股东大会决议、董事会决议、公司经营管理决策等存在重大影响，为公司的实际控制人。
报告期内，源飞宠物的营业收入分别为 4.35亿元、5.15亿元、6.08亿元、4.79亿元；净利润分别为6282.14万元、5382.50万元、8418.12万元和6468.46万元，且主营业务毛利率分别为24.80%、27.62%、28.17%和24.73%，出现一定的波动。
具体来看，报告期内，宠物牵引用具、宠物零食这两者占公司主营业务收入的比例超九成，其中，宠物牵引用具产品收入分别为 2.37亿元、3.30亿元、3.52亿元、2.95亿元，占主营业务收入的比例分别为 54.81%、64.27%、58.01%、61.90%。
要知道，源飞宠物的产品生产包括自产和外协生产两种模式。其中，宠物零食和注塑玩具主要采用自主生产；由于宠物牵引用具标准化、规模化生产难度相对较大，采用自主生产和外协生产相结合的方式生产。这一细分市场竞争日益白热化，如果公司无法有效管控外协单位的产品品质，或外协单位因产能紧张无法保障供货及时性等，或对其生产经营和市场声誉带来不利影响。
与此同时，报告期内，公司宠物零食产能利用率分别为103.42%、81.38%、80.54%和73.28%，宠物牵引用具产能利用率分别为89.49%、90.87%、81.27%和89.97%，存在波动，其实并没有达到满产的饱和状态。
而在这一背景下，本次IPO拟募资4.09亿元，其中，有1.71亿元将主要用于年产咬胶3000吨、宠物牵引用具2500万条产能提升项目。
国内市场亟待渗透
众所周知，由于海外的宠物产业发展时间较长，欧美市场是这一领域的消费主力军。其中，美国是全球最大的宠物消费市场。这意味着，在一定程度上，外销占比高是宠物用品行业的普遍特质。
报告期内，源飞宠物的外销收入占主营业务收入的比例超九成，其中，北美洲和欧洲市场为公司的主要销售区域。要知道，随着中美贸易摩擦加剧，美国对从中国进口的部分商品加征关税，公司部分宠物零食、宠物牵引用具等产品在加征范围内，对业务产生了一定影响。若未来中美贸易摩擦持续或加剧，可能导致客户降低对公司产品的采购量或采购价，从而对销售规模和经营业绩造成负面冲击。
而受美元兑人民币汇率波动影响，报告期内，公司因结算货币汇率波动产生的汇兑损益分别为汇兑收益 1748.18万元、汇兑收益 406.26万元、汇兑损失 2108.36万元、汇兑损失 448.53万元，存在因汇率的不利波动产生较大金额汇兑损失的风险。
另外，源飞宠物的主营业务收入主要来源于贴牌销售，还有少量自有品牌（OBM） 销售收入，但占比不到1%。
事实上，目前宠物用品的领先企业仍以国际品牌为主，中央花园、德国拜耳等排在前列。相比之下，源飞宠物为首的公司竞争力有待提升，议价能力较弱。
报告期内，公司的客户集中度较高，处于增长态势，前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例为62.15%、62.73%、67.06%和72.62%。
值得注意的是，中宠股份为公司控股子公司柬埔寨爱淘的重要股东，且其子公司美国好氏、 顽皮国际因销售推广和原材料采购的需要而与公司存在日常交易。
2020年与2021年1-6月份，源飞宠物向其销售宠物零食金额分别为 7754.39万元、9837.16万元，占当期营业收入比例为12.75%、20.54%；向其采购原材料金额分别为 6517.17万元、4594.42万元，占当年营业成本比重分别为 14.51%和 12.43%。若在未来公司与中宠股份停止合作，或者合作规模大幅降低，且未能积极采取措施拓展新业务，可能会对公司的销售规模和盈利水平产生不利影响。
此外，基于目前国际环境形势较为复杂，不确定性较多，过于依赖外销并不是长久之计，开始开拓国内市场才是良策。
虽然我国宠物用品市场发展时间较短，处于导入期，但近年来增速较快，且我国单宠消费金额有进一步增长的空间，2020年我国单只宠物年消费金额为59美元，远低于日本（317美元）和美国（343美元）的单宠消费金额，这也就是源飞宠物想要逐渐加大国内市场的开拓与推广，通过线下以及线上相结合的方式扩大国内市场销售的原因。
结语
宠物行业是条千亿赛道，但在国内处于成长期，目前市场集中度并不高，即便已有中宠股份、佩蒂股份等标的上市，但总的来说体量不算大，A股宠物概念股还是较为稀缺，这意味着：每个入局者都有机会成为那个赶超别人的头部。对于源飞宠物来说，上市只是一个节点，如何建立差异化竞争力，开拓国内市场，进而提升品牌认知力是行业内卷下的重要课题。
热门新股
* 工程机械“降档”停不下！这家新股躲进估值洼地，拐点来了？