航材股份(688563.SH)稳健与成长兼备的中国航空材料龙头，主打稀缺性与高科技
2023年，为中国航空、航天工业发展史一个极为重要的“大年”。
这一年百家争鸣，多个重要事件的不断涌现，里程碑式的突破，也注定了其在历史上将会留下浓墨重彩的一笔。
在航天活动方面，今年已取得骄人成就，如长征五号乙运载火箭的首飞成功，将嫦娥五号探测器送入预定轨道；长征八号运载火箭首飞成功，实现了可回收和可重复使用的技术突破。
理想照进现实，一代代航天人带领下，中国“航天梦”正加速推进。
据公开报道，中国计划在2023年进行首次火星探测任务，发射火星探测器。
同时，今年中国或将要实现首次“载人登月”计划。
此外，航空发动机贵为工业桂冠上的明珠，其突破也必将开启我国工业发展加速走向高端、尖端领域的新征程。
2023年5月28日，国产大飞机C919全球首次商业载客飞行。
一场坚持自主创新，到最终掌握关键核心技术、材料和零部件的大浪潮，或已在当下涌现。
时代与国家，产业与资本的共同呼唤
众所周知，波音、雷神、空客、洛克希德马丁、赛峰、罗罗等全球耳熟能详的行业巨头，清一色的都是公众企业、上市公司，它们围绕核心技术与商业化能力，经年累月的构建起别人难以撼动的“护城河”，最终才使得自身竞争力能够顺利转化为利润和现金流，为其未来技术创新的持续性投入和突破，人才的聚拢提供充足的资本保障，进而推动飞轮与正循环的运转。
这一路径，虽说不一定就是完全正确，但不可否认的是会有可取之处。力求弯道超车的我们，完全可以取长补短，取其精华去糟粕，发挥资本和市场带来的引导力。
眼下，我国航空、航天处于大规模商业化应用爆发的前夕，多个细分领域景气度快速升温，右侧机会不断的涌现。
在复杂多变的时代背景下，航空航天产业的壮大发展内在诉求强烈，存在强大自驱力，无论遇到多大阻力，努力寻求突破，坚持迈步向前，挑战目标各个击破，从追赶到引领，这些要点相信也会成为未来的主旋律，特殊的历史性机遇，从而滋生出前所未有的确定性。
站在长期视野，产业若要做强做大须不断完善、补全产业链、价值链的核心竞争力，就要对关键环节，包括资源、技术、人员、材料、设备或零部件等掌握提出高度要求。
其中，奠定了产业底层逻辑之一的材料领域，“一代材料，一代装备”再怎么强调其重要性也不为过。
同时，面对未来前景广阔的航空、航天市场，材料领域的领军企业或将率先受益于新周期，在产业进入黄金期之前将能够占领足够的市场份额。
材料领域，除了拥有较高的稀缺性之外，也给产业内潜在新玩家设置了较高的进入壁垒，且本身自带“高精专”相似标签。
无论时代与国家，还是产业与资本，都在呼唤这样企业和企业家出现。
航材领军企业的“中特估”机会，四大板块发力成长
据公开资料，航材股份本次发行股票数量约9000万股，占发行后公司总股本的比例为20%，预计募集资金总额71.091亿元。发行价78.99元/股，发行市盈率80.34倍。
据交易所公告，回拨机制启动后，航材股份网上发行最终中签率约为0.058%。
根据招股书，航材股份2022年度净利润4.42亿元。航材股份可比公司主要为：航发动力、航亚科技、航宇科技和钢研高纳。至截稿时间，上述公司最新市盈率（TTM）分别为86.8倍、164.5倍、58.4倍和57.1倍，平均市盈率大约落在91.7倍一线附近。
因此，倘若发行成功，航材股份在上市后向上寻找市场认可的合理定价区域，应该是大概率的事。
在当前市场“中特估”体系构建大背景下，航材股份的上市招股，顺理成章能够吸引到更多的关注和讨论。
笔者认为，作为一家央企旗下航材的龙头和骨干企业，公司业务稳定可靠且有提升的成长空间或潜力，业绩方面也具备稳健增长，在较长时间内实现可持续发展的确定性和稳定性，从长远来看，分红能力自然不会差，所以公司也有望长期受益于“中特估”，反过来看，公司上市也有助于帮助改善“中特估”企业质量与企业成分结构等。
进一步从分部业务板块来研究，航材股份下设四大分部，分别由钛合金精密铸造事业部、橡胶与密封材料事业部、飞机座舱透明件事业部、高温合金熔铸事业部构成。其主要产品分别为钛合金铸件，橡胶与密封件，透明件，以及高温合金母合金。
除航空、航天领域外，公司产品还可广泛应用于船舶、兵器、电子、核工业、铁路、桥梁等领域，充分反映出其对各产业的基础性与重要性，这一点对公司核心价值的研判是不可忽视的。
从募集资金用途看，航材股份本次公开发行股票所募集的资金扣除发行费用后，将根据轻重缓急顺序投入到：航空高性能弹性体材料及零件产业项目，航空透明件研发/中试线项目，大型飞机风挡玻璃项目，航空发动机及燃气轮机用高性能高温母合金制品项目，航空航天钛合金制件热处理及精密加工工艺升级项目，及补充流动资金。
以趋势入手，可知（各业务板块）收入占比虽有所波动，但各板块收入规模总体呈上涨趋势。
截至2022年底，公司的钛合金铸件、橡胶与密封件、透明件、高温合金母合金板块收入5.67、6.52、3.82、7.13亿元，其分别占营收的比例为24.5%、28.2%、16.5%、30.8%。各业务板块均衡发展特征凸显。
技术驱动价值，稳定压倒一切
极高的站位和足够的时间累积，赋予了航材股份得以立足国际、领先国内的技术实力，公司的产品现已批量应用于国产各类飞机和发动机及民用航空、其他高端领域。
据公开资料，公司拥有核心技术27项，已取得授权发明专利139项。
客户方面，我国航空制造业体系以航空工业、中国航发和中国商飞三大央企集团为龙头，而这三大央企均为航材股份的客户，另外，航材的产品也应用于国际航空巨头，如空客、赛峰、罗罗、GE航空、霍尼韦尔等。
业务层面，航材股份产品在关键领域覆盖面广，且在某些攻坚突破研制任务上充当着重要的角色。例如，公司研制的钛合金铸造产品应用于国内绝大部分航空发动机，公司涉及多种用途橡胶密封材料及制品的研制任务；应用于国内大部分航空发动机高温母合金产品等。
据招股书提供的数据显示，截至2022年底，航材股份研发费用率达到8.0%，公司在其官网表示，航材股份高度重视科研投入，通过深化开展科研工作，不断夯实自身核心竞争力。
与同业可比企业比较下，航材股份的研发费用率高于可比公司的平均水平，或许能够在某种程度上反映出公司相较于其他参与者，更早的意识到技术在材料行业中起到的关键作用，公司以技术驱动发展，提升核心价值的实现路径，无疑是值得肯定的。
强大的技术实力也为公司业务铸造了备受产业认可的品牌影响力，从而不断提升公司的周期穿越能力，以业绩数据为依据，即使在疫情反复出现和影响的三年时间内，航材股份不论在营收端还是盈利端都能显示出“稳健优先”。
据招股书，航材股份2020年度至2022年度营收规模分别为14.53亿元、19.47亿元、23.35亿元；2020年度至2022年度净利润分别为2.83亿元、3.75亿元、4.42亿元。期间，营收和净利润的年复合增长率分别为26.8%、25.0%。
此外，公司预计2023年1-6月营业收入为12.2亿元至13.2亿元，同比增长10.01%至19.03%；预计2023年1-6月归属于母公司所有者的净利润为2.4亿元至2.7亿元，同比增长5.73%至18.95%。
在招股书中，航材股份表示，本次募投项目之一“大型飞机风挡玻璃项目”瞄准的是C919大飞机带来的国产化机遇。为后续在民用领域的成长性提供了底座支撑，并透过行业渗透、边界的拓展而进一步打开天花板。
最后，在发展趋势下再结合募资用途，能够得到以下清晰的景象：航材股份四大业务板块如今正齐头并进，而且都因为其招股上市获得资金，从而拥有了更上一层的发展机会。四大支柱构筑其稳定性与持续性逻辑，业务稳定与成长兼备带来想象空间，而公司长期价值也会籍此得到持续强化和巩固。
从业务板块构成到各业绩成长趋势，航材股份似乎正为投资者给出了“长坡厚雪”的又一经典模版。实际上，在航空、航天工业领域，拥有相同格局与站位的类似投资标的，是较为罕见的，因此，航材股份的稀缺性或有机会被市场放大，而享有一定的估值溢价，在当下看来，这种可能性是存在的且不低。
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