投资专家的四点建议让孩子学费储备不缩水
John C Bogle
作者：刘以栋
在投资行业，巴菲特是世界名人。听说过股票的人，应该都知道巴菲特。跟巴菲特相对应的一位名人叫博格尔（John C Bogle， 叫八哥儿 可能更容易被记住）。 巴菲特在投资领域排第一位名人应该没有什么争议，谁是第二位就有很多争议。我在这里介绍博格尔，不是因为他的知名度，而是因为他是指数基金之父。
大家知道，共同基金大概可以分为两类，主动基金（Active Funds）和被动基金（Passive Funds)。主动基金是基金经理们主动管理的基金。基金经理和他们的股票分析师寻找有潜力的股票或者投资机会，主动买回来，等着以后升值。被动基金，顾名思义，就是根据市场的变化做被动调整，指数基金就是这样的基金。指数基金一般锁定一个指数，譬如，道琼斯指数（Dow Jones Index）或者标准普尔指数（S&P 500），然后根据指数的变化，做出相应调整，他们的目的就是使得基金跟指数一起动。许多可交易基金（ETF），也都是被动基金。
巴菲特管理的投资，应该算作主动基金。如果要进一步细分的话，巴菲特属于价值型投资管理经理，与之相对应的是增长型基金经理。我的一个朋友说，巴菲特其实是一个对冲基金经理，也是有一定道理。
世界上第一个指数基金由博格尔在1975年通过先锋集团（Vanguard Group）创立。先锋集团目前是美国最大的共同基金和可交易基金管理公司之一。它管理的资产超过5万亿美元。
博格尔1929年生，2019年1月去世。因为受大萧条时期的影响，他们家损失惨重，他父亲因此而酗酒，最终导致离婚。博格尔靠成绩优秀而取得奖学金，上了高中和大学。博格尔虽然出身平民，但是他老婆却是富家子女。博格尔在大学里就研究共同基金，大学毕业以后就进入基金管理行业工作，慢慢升为总经理。后来因为决策失误而离开公司，继而创立了先锋公司。
博格尔在31岁时第一次心脏病发作，38岁时被诊断为患有罕见的心脏病，66岁时做了心脏移植手术，89岁时去世。曾经有记者问他心脏移植后的生活，他说靠祷告和家里人的爱存活。
我们可以说，博格尔如果工作不那么辛苦，他可能不会得心脏病；我们也可以说，博格尔如果没有辛苦工作挣很多钱，他可能因为得不到好的医疗照顾而很早去世。人生就是这样，没有对错。
最近巴伦周刊（Barron’s，2019年5月6日）) 首次发表了博格尔以前写的一篇投资文章。他在文中提出了四点投资建议，我认为非常有价值，所以就编译在这里。
第一，关心投资花费 (Focus on Costs)
尽可能降低投资花费。选择管理费低的基金。避免有销售费用的基金（Load， 分 Front Load, Back Load 等）。如果你的投资管理费低于平均水平，那么你的投资回报就会高于平均水平。譬如，假定你的投资回报是 8% 一年。如果你的管理费是 0.2%一年， 那么 1美元投资在40 年后就会变成 20美元。如果你的管理费是 2.5%一年，那么你1美元的投资，40年后就是 8.5 美元。
第二，分散投资 (Diversify Broadly)
绝对没有人知道明天股市的走向，更不要说知道未来一年的股市走向。没有人知道哪个行业，哪个板块，哪种类型的基金未来的回报会高。在这种市场完全不可知的情况下，就分散投资，靠未来经济增长和复利投资取胜。
第三，投资资产分配 (Allocate Prudently)
投资资产分配比其它任何投资战略影响都大。投资过于保守和过于冒险（Aggressive）都会带来额外投资风险。一个简单的办法，就是投资债券的百分比是你的年龄减10。譬如你现在50岁，那么投资债券的百分比就是总资产的40%。当然，各人要根据自己的情况不同做调整。
第四，伴随市场涨跌 (Stay the Course)
投资的最大伤害就是不能淡定。人们往往因为情绪的主导，总是在股票的最高点买入，因为市场涨的太让人激动了。同样，大部分人会在市场的最低点卖出，因为市场太可怕了。
这里有一个关键点，投资指数基金容易挺住，因为指数变成零的可能是零，但是，对于单个股票来说，市场下跌时，心理承受压力确实很大。
我们现在回过头来看主动基金管理。巴菲特是大家心中的投资英雄，没有人不佩服巴菲特。非常遗憾的是，在过去的20年里，根据巴伦周刊（2019年4月29日）的数据，巴菲特管理的伯克希尔·哈撒韦公司(Bershire Hathaway) 的股票在过去1年，5年，10年，15年的平均回报，都低于标准普尔500 指数的回报，只有在过去20年这个时间段，巴菲特才取得高于标准普尔的回报。
巴菲特管理的公司，在过去 1年，5年，10年，15年，20年的年投资回报率分别为： 7.9%，10.8%， 13.7%， 8.5%， 7.4%。
同期的标准普尔500 的投资回报分别为：13.1%， 11.7%， 15.3%，8.7%， 5.9%。
是的，巴菲特在过去20年的时间段里，取得了高于SP500 的回报，但是，世界上只有一个巴菲特，我们不知道谁是未来的巴菲特，我们也未必能等20年。
无独有偶，曾经有债券之王的格拉斯（Bill Grass）也在今年退休。格拉斯退休固然是他年纪大了（74岁），更重要的原因是他不能取得高于相应债券指数的回报。现在的债券之王是冈拉克（Jeff Gundlach)， 他不看好美国现在的股市。
投资不需要太复杂，只需要投资常识。经纪人为了取得他们的管理费，才故意把投资说得神乎其神。作为投资群体，我们取得市场的投资回报，但是减掉各种管理费用以后，我们的投资回报就会低于股票指数的回报，道理就这么简单。
我自己跟先锋公司没有一毛钱关系，但是先锋公司确实有全部股票指数基金（Vanguarnd Total Stock Market Index, 符号，VTSAX) 和全部债券指数基金（符号， VBTLX)。
大家投资公司401K 时，应该有相应的股票指数基金和债券指数基金。
对于那些非常有兴趣做市场研究的朋友，可以看看市场周期（Cycle）的指标和跟你生活相关的公司的股票。如果你自己对一个或者几个公司有深入的研究，那么或许可以取得高于市场的回报。
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作者：刘以栋，系美国资深金融分析师。笔耕不辍的他，业余爱好阅读，写作。金融类点评，教育类资讯和感悟，常在国内外各类报刊媒体刊发表，让多人收益。本文经授权发表，版权归属作者所有。
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