专访梅花创投创始人吴世春：消费行业呈螺旋式上升，资金驱动型项目容易内卷

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新消费正受到资本前所未有的关注。

近日，梅花创投创始合伙人吴世春接受了搜狐财经的专访，畅谈其在新消费领域的布局和投资逻辑的思考。

2020年，梅花创投累计投出了近90个项目，也成为消费领域最活跃的投资机构之一。近年来，梅花创投投出了不少新消费领域的明星项目，包括花点时间、鲨鱼菲特、Moody美瞳、清泉出山等。

梅花创投创始合伙人吴世春认为：“消费行业的发展是一种螺旋式上升，真正带来革命性变化需要依赖于科技的拐点和新一代的消费者，新品牌往往可以在这个时候抢占先机。而消费品的一个关键指标就是复购率。'不管线上还是线下，高复购率的消费品肯定是有价值的。'”

资本火热追捧下，新茶饮第一股、国货美妆第一股等新消费品牌在二级市场却频频遇冷。

“一级市场愿意给行业龙头更具想象力的估值，但二级市场往往需要2-3个季度的季报来证明自己，二者有一定差异。”吴世春说道。

对于未来的行业风口和创业机会，吴世春表示，大风口往往毁灭大财富，新的创业黄金年代可能是无风口的。“社会要变得更有效率，应该在所有领域齐头并进，而不是为了资金安全去追逐一个项目，这样不仅是内卷，对社会来说也没有效率和价值。”

搜狐财经：新消费在一级市场很火热，但到二级市场却会出现破发的情况，一级二级市场之间的认知有什么差异吗？

吴世春：去年整个一级市场有些估值比较高，今年由于一些放水、收紧，现在估值水平又回落了，本身去年跟今年的估值逻辑有一个变化。其次消费品本身要证明自己的盈利能力，在二级市场上需要2-3个季度的季报来证明自己。所以二级市场给的蜜月期会短，但一级市场愿意给行业龙头以更高的想象力估值，所以这两者是会有差异的。

搜狐财经：新茶饮这个赛道，有公司最新估值已经到了600亿，有泡沫在里面吗？

吴世春：有没有泡沫其实看它去怎么去对比。如果中国每个中产阶级都需要一杯的话，就一点泡沫都没有。因为中国的餐饮行业诞生四五百亿美金的公司也是在意料之中的，而且它又是行业的头部。

搜狐财经：（茶饮）是自然而然到了风口，还是靠资本的一些推动或是炒作？

吴世春：还是顺势而为吧。既不要妖魔化资本，也不要神化资本，因为很多创业者看到了这样的机会，颠覆一些消费品的赛道，这时候资本在扮演一个助力的作用。这个过程即使没有风险资本，它也会发生，像80年代的日本、90年代的韩国也会发生国货新品牌的崛起。中国又有一个完善的资本链条在其中助力，所以速度会更迅猛。

搜狐财经：消费行业好像每过几年就又回到一个原点的感觉。

吴世春：是一种螺旋式上升，总有人看到消费品某一个领域巨大的规模，想去重做一遍，但是真正带来革命性变化，还是需要依赖于科技的拐点和新一代的消费者，新品牌这时候抢占先机是有机会的。

搜狐财经：近年非常火的潮玩手办，还有一些植物肉，有人会觉得泡沫过大，因为毕竟还是偏小众的消费。

吴世春：一个品从一群人开始玩到一个大众消费品，首先要满足高复购率，要有一个刚需的人群的话去消费它、消耗它，不能变成一种击鼓传花的东西。比如说潮玩，一开始大家觉得新鲜，如果每一个买了以后我再卖给你，你再卖给他，这个东西并不消耗的话，一旦后面的供给加大就不再稀缺，慢慢就没有价值了。所以这种行业很难不断地被推到新的高度，扩大新的规模。没有消耗的消费品就变成一个收藏品的市场，但能够工业化生产的收藏品市场的话又不可持续。

搜狐财经：最近有重点看什么消费的项目吗？

吴世春：最近在看一些连锁的线下业态。我们发现现在线下的流量变得比线上的流量还便宜，很多用户又回到线下，所以我们投了烧烤的小酒馆，投了一些茶饮，接下来消费还是在各个维度、各个纵深去展开，还是会有很大的机会。消费永不眠。

搜狐财经：如果不是特别看好某一赛道，但又炒得很火热，会怎么抉择？

吴世春：遇到这种时候还是要回归到常识去判断，不要被那些新的概念、新的名词困惑了。用户消费的本质逻辑、本质因素是什么？是不是它确实超越了用户的预期，用户会不断地复购。如果让我去看一个消费品的关键指标，我就会看一个词——复购率。不管是线上还是线下，高复购率的消费品肯定是有价值的，没有复购率再好都没有价值。

搜狐财经：有没有投资后发展超出想象的企业，对赛道前期判断有片面的时候吗？

吴世春：有，像MOODY，美瞳这个赛道就远远超出我的预期。我没想到这样一个赛道能够发展这么快。我以为只有女生戴，现在发现有20%的男生也会戴。

所以消费永远是要去接受新的认知，我们这个年龄必须要放下自己的心态，要设身处地去想年轻人需要什么东西。

搜狐财经：除了新消费外，现在重点关注哪些行业？

吴世春：新科技，新出海，还有新文娱。

搜狐财经：梅花创投的投资逻辑是什么？最看重企业的哪些特点？

吴世春：用一句话来概括就是人事合一，事为先、人为重。我们先去判断这个事情是不是符合趋势，是不是有拐点、有红利；判断完事情以后，人就变成很关键的，创始团队、创始人的心力、认知力、格局、心态是我们重点去考察的。

搜狐财经：创始人在一个项目中的比重大概占到多少？

吴世春：一个创始团队90%的价值在创始人身上，一个项目的价值90%在创始团队身上，我们特别看重创始团队和创始人。

搜狐财经：如何判断赛道是不是处在所谓的拐点当中，还是处于一个比较前期的状态？

吴世春：比如科技可以带来拐点，像锂电池的容量增加会带来新能源车的拐点，再比如我们投的清泉出山，赤藓糖醇的出现使无糖的好喝的气泡水出现，这也是科技带来的拐点。

再就是消费的人群发生了拐点，比如Z世代人群成为主流的消费人群，会引领整个消费者赛道。所以做消费品就需要去满足Z世代消费人群的消费偏好，他们对国货的认可度在提升，所以就带来了国货的崛起。

搜狐财经：如何判断赛道里的头部企业，怎样选择要投出的企业？

吴世春： 没有头部的情况下，如果是一个马拉松，哪怕有些人先跑了十几二十米，其实这个领域在我们看来还是同一起跑线，会选择相对头部的企业。只要有好的项目，我们认为它在改变人们的生活、提升效率、创造新的价值，我们就会投。

搜狐财经：现在风投行业、机构之间内卷严重吗？

吴世春：如果你的努力变得不再有意义，或者越来越没有价值才会内卷。如果大家都去造风口或者追风口，一些赛道、企业本来能够赚钱，很多企业都去做就不赚钱了，这种时候的内卷还是有。但实际上并不是每一个赛道都是内卷的。能快速脱颖而出的品类或有独特科技优势的，是不内卷的；靠资金驱动型的项目就容易内卷。

搜狐财经：上一轮投资的风口过后，近年似乎没有特别大的好项目，未来会有什么新的大风口出现？

吴世春：大风口往往毁灭大财富。没有明确的风口反而好，大家可以更关注在事情本身，而不是聚集到一个赛道上面去，像什么千车大战、千团大战，这都是毁灭很多财富的，也毁灭很多人的时间。

搜狐财经：90后这代人创业还有哪些机会？

吴世春：新的创业环境可能变成一个无风口的情况，百花齐放。这个社会要变得更有效率，应该在所有领域齐头并进，而不是为了资金安全堆在一起去追逐一个项目，这样不仅是内卷，对社会来说也没那么有效率和价值。梅花投的项目非常分散，我们就希望在很多领域都能出现小花，而不是堆一朵大花出来。

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