武汉金凰“爆雷”背后，要警惕资本玩家对国有资产的围猎，与相关可能的问题！

经媒体披露后，武汉金凰“爆雷”事件正在持续发酵，“黄金变铜”的基本事实已无可疑。同时，根据现有资料业界普遍认为武汉金凰本次“爆雷”的导火索，应该是举牌三环集团失算后的资金链断裂。当然，更多的事实可能尚需媒体与官方的调查，真相则更需要等待！

其实，大部分的信托“爆雷”无非是商业领域的金融事件，妥善处理好相应可能的连锁事件即可。但武汉金凰“爆雷”尚与三环集团改制相关联，事件背后关乎着国有资产保护与国企改革的大局，从中或折射出当前混改中可能存在的问题。

赌博式举牌

公开资料显示，三环集团的改制正式启动于2017年下半年，经过招标之后最终金凰实业入选。最后，金凰实业斥资69.98元亿元竞得三环集团99.97%的股份，成为三环集团及其所属上市平台襄阳轴承（000678）的实控人。

三环集团混改结果公告当月，金凰实业在支付了28亿元的款项之后，计划通过贷款的方式从工商银行等机构，筹措42亿元以完成剩余增资款及股权对价款支付。同时，媒体当时的普遍的报道已显示，金凰实业2016年和2017年的资产负债率分别达98.47%和84.27%。

与资产负债率高企相对应的，是金凰实业在市场上略显激进的融资举动。媒体报道显示，金凰实业近年主要通过信托公司进行了频繁的融资，累计金额已达相当的规模。其中，上述的的融资从2019年下半年，已开始出现数十亿规模的违约。

媒体报道称，对于金凰实业本次百亿规模的“爆雷”事件，湖北省政府已组织专班牵头进行研究处理。同时，长安信托及恒丰银行等相关债权方已采用提起诉讼等措施展开自救，部分债权方已开始研究如何通过金凰实业的资产实现资产保全的目的。

三环改制疑云

其实，对于金凰实业的入主三环集团，外界的质疑始终是存在的，而不仅是在其“爆雷”之际。从媒体报道看，对金凰实业的质疑主要集中在支付能力与经营能力及参与意图上，但当时上述的质疑声并没有对其入主三环集团有任何影响。

2018年1月30日，每日经济新闻网上刊载，关于金凰实业“入主”三环集团的相关报道

支付能力上，金凰实业的资产负债率及市场上的融资举动已客观存在，现无需赘言。经营能力方面，金凰实业并无汽车及相关行业领域的产业背景及相关资源且本身经营状况都谈不上乐观，入主三环集团真的能实现国有资产保质增质及壮大湖北产业实力的初衷吗？

事实上，竞标三环集团的并非只有金凰实业，宁波华翔（002048）同样是有力的角逐者。但最终，与三环集团同属汽车零配件行业并拥有整合“长春消声器”等国企经验的宁波华翔，在竞标环节被排除。为此，宁波华翔曾要求公开最终投资者选定的理由，但未获有效回应。

同时，对金凰实业“举牌”三环集团的意图媒体普遍认为，不乏盯上三环集团大片优质土地的考虑。相关资料显示，三环集团在2016年末持有的非流动性资产达90余亿元，而房产类资产约20亿元。况且，三环集团拥有的上市平台对于有心人而言，可操作之处实在广阔。

相关问题事发

但在2018年，湖北省委巡视组在审查时发现，湖北中联评估公司相关工作人员受托对三环集团资产进行评估时，根据三环集团时任总经理助理姚某的授意和指使，对公司所属的部分土地资产故意实行漏评和低评。

最终，三环集团基于上述的评估报告作为改制的基础，对国有资产保值造成了直接的不良影响。2019年11月，人民法院基于上述的事实判处中联评估公司相关人员，时间不等的刑罚并处以相应的罚金。同时，中联评估公司的相关漏评和低评行为，已于2019年被纠正。

目前，法院判决文书中并无金凰珠宝与本案有关的表述，同样不曾披露姚某因何发出上述的指令。但从常识看，姚某和中联公司工作人员并无主动实施上述行为的动机，而金凰实业显然是上述漏评和低评报告的直接受益者。

值得注意的是，湖北省纪委于2019年4月和8月分别发布了，三环集团党委书记、董事长舒健被查和双开的公告。其中，双开公告中称，其犯有索取和非法收受巨额财物及滥用职权造成国家利益造成重大损失等罪行。同样，没有任何证据表明，舒健上述行为与改制有关。

混改的问题

本次金凰实业的爆雷，再度令三环集团改制事件进入公众视野，而其中则不乏启示。至少在荆楚连线（ID：jicl831)团队看来，国企改革与混合制改造不是扔包袱式的简单卖之，而是基于国有资产保值增值基础上做强产业与区域实力。同时，国企改革时要警惕资本玩家对优质资产的围猎。

从业内资本大鳄的操作看，资本玩家通常喜欢且习惯于通过资本运作的方式进行广泛（从金融操作性与获利性，而非产业内在关联性）布局，而地产与金融领域则基本都会涉足。但在中央高度重视实体经济的当前，通过资本运作而非创建方式进入制造业同样会成为资本玩家们的选择，而国有资产特别是拥有上市平台的优质国企（编者注：改制时亏损的，不代表企业不优质）往往成首选。

同时，上述的资本玩家在“举牌”中不乏运用自身影响力，与企业的管理层及相关人员达成“放水”的默契，从而实现控制国有资产并与管理层双赢的目的。事实上，百年企业华新水泥控制权从国资易主至外资之手的历程，已在业界引发相关的质疑。

业内人士，对华新水泥国有控制权易主历程的分析与质疑，感谢

最后，国企改革同样要重视合作伙伴的选择，至少必要（不同主体联合实施，并交不同主体交叉复核）的尽职调查要有。据了解，本次金凰“爆雷”事件武汉本土金融机构基本没有被涉及，这说明金凰的财务状况在本地其实并不是秘密。显然，上述可能的问题在国企重组特别是校办企业规模改制启动的当前，不可不察。

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