注：①股市吸引力指数=(1/中证800PE)/十年期国债收益率，代表股市相比债市的吸引力大小。②PE分位点为10年期分位点，代表当前估值在历史10年中处于什么样的位置。下表中腾讯控股、古井B单位为港币，其他标的单位为人民币。本周沪深300下跌1.75%，实盘净值下跌0.57%。2023年内收益从上周的7.88%，变成本周的7.27%。注：①收益率计算采用基金净值法，忽略资金进出对收益率的影响。②分众传媒、陕西煤业采用席勒市盈率法估值，净利润选取为近十年净利润的平均值。
③腾讯控股、古井B、美团除净利润外其他数值单位为港币，基金的数值为基金净值。本文为我个人投资记录，文中任何操作或看法，不作为投资推荐。市场有风险，投资需谨慎。本周依然没有什么重要事项（体感上只有股价的上下波动），出现的热点无非就是那几个老生常谈的问题（地缘冲突、全球宏观经济等），只不过最近多了一个很火的ChatGPT。与这个话题相关的就是腾讯未来的发展会不会受到影响，笔者与主流观点一样：类似ChatGPT这样的新AI会改变互联网的发展方向，成为堪比当年移动互联网爆发时的重要转折点，会颠覆掉一部分企业，也会成长出新的巨头。但腾讯在这里扮演的角色究竟是继续领导行业发展，还是被颠覆掉的那个，谁也不知道。这种涉及内部研发进度的消息你我都不可能知道，但有一点可以确定，ChatGPT相关的技术不是今天才有，而是早就成熟了，只不过最近将他应用在了可以与大众接触到的领域，让人们感到焕然一新。既然AI技术早就有了，那腾讯在这方面的研发如何？用脚投票的话那一定是大厂企业>小公司，因为研发成本和研发资源都是大公司占据优势。
同时腾讯早在很久以前（大概也就一年）就在《王者荣耀》上运用了AI技术，使人机的操作水平不再那么僵硬。甚至出现了蹲草、闪现躲技能、配合支援、反野等人类才会使用的玩法，基于此我相信腾讯在AI研发上的投入是有的，但究竟掌握的AI水平究竟能排第几，无从得知。如歌：总股本是不是p68的1506 988 000股？我算的每股收益75.077亿/15.07亿=4.9819。而年报p7是5.0141？哪里出问题了？
科先生：基本每股收益=归母净利润/发行在外的普通股加权平均数。然后发行在外的普通股加权平均数=期初发行在外的普通股股数＋当期新发行普通股股数×已发行时间÷报告期时间-当期回购普通股股数×已回购时间÷报告期时间2020年开始公司就回购了，所以2020年和2021年的基本每股收益，不能按总股本算。具体怎么算，你可以看看上面的公式，因为回购数量很少，所以不影响。
白鹭：年报65页合计债权类合计：15.87亿，而135页 债权工具投资是109亿。这两个数不一样，怎么理解呢？
如歌：p65列出来的是部分。（单项），你看p61。落花有意：年报p62像外贸信托这笔，报告期实际损益金额为696万，而报告期实际收回情况是666万，如果这些实际损益的钱是分红和利息，那为何不全部提取完？剩下的算继续投？但看剩下的金额不大，也不像是啊，看买的所有产品或多或少都是这个现象。科先生：这里信托，损益主要就是利息，报告期是这一年度的时间，即这一年度的利息，有的这个年度得到，有的就拖到下个年度拿到。和时间有关系。芒果的芒：应收票据余额6.6亿，期末公司已背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收票据余额5.5亿，是不是可以理解为有5.5亿银行承兑汇票已经被贴现了，并且这5.5亿票据不是大银行的，而是中小商业银行开出来的，所以要在附注里写上，等到期后再删除？碧海蓝天：不全是被贴现，有可能背书转让给其他企业了。“即便是终止确认的大中型银行银票，公司仍然需要在财报附注的“应收票据”里披露 “期末公司已背书且在资产负债表日尚未到期的应收票据情况”。同时，因为这种银票很容易向银行申请贴现，贴现后同样将风险转移出去了，可以终止确认，所以附注一般将背书和贴现合并披露，叫作“期末公司已背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收票据情况”。”这是思维公众号的会计科目。芒果的芒：那是不是可以理解为这5.5亿全都是信用等级不高的银行的承兑汇票，所以不能终止确认，我比较疑惑洋河属于话语权比较强的酒企，为何要收这种小银行的银票呢，让经销商都去支付大银行的多好。楚：话语权真的很强的话，直接收现金。根本都不收票。芒果的芒：有道理，也只有茅台这种可以做到资产表里没啥票据了。如歌：我看手财p97“应收款项融资”只是打算不持有到期就计入，“应收票据”是打算持有到期计入。这和最终是否持有到期没关系。6.6是打算，2.2是不打算。最终实际执行的结果是有5.48已背书贴现融资。芒果的芒：我梳理了一下应收票据和应收款项融资的区别，大家看下是这样吗？（附注子科目）应收票据中已背书或已贴现但尚未到期的应收票据：已经拿去背书的应收票据，数额不包含在应收票据科目中，这类背书的票据要承担连带责任，所以不能终止确认应收款项融资：准备拿去背书贴现但还没有实施的应收类资产（附注子科目）应收款项融资中已背书或已贴现但尚未到期的应收票据：已经拿去背书，数额不包含在应收款项融资科目中，这类背书的票据不需要承担连带责任，所以可以终止确认综上，应收票据余额是没有背书的，应收款项融资余额是准备背书的，真正已经背书的会披露在附注里，但金额不包含在应收票据和应收款项融资的余额中滕：看看其他年份的四季度，再看看下一年的第一季度，跟往年的第一季度对比下。芒果的芒：四季度没有节日，提前收经销商款记录为合同负债，一季度发货后转为营收。黄：利润绝对值低，可以这样理解。利润率也是异常低，和营收就没关系了。花的海洋：今年净利约75亿，分红约45亿，余30亿，但今年净资产增加是约40亿，还差的10亿是什么呢？P160 根据2021年8月2日公司临时股东大会审议通过的关于《江苏洋河酒厂股份有限公司第一期核心骨干持股计 划(草案)》的议案，本次员工持股计划员工共认购9,118,384股，认购价格为公司回购股份的平均价103.73 元/股，认购总金额945,850,000.00元，全部减少公司库存股。落花有意：洋河以销定产，怎么做计划？看公司意思22年指标营收增长15%以上，21年22年都是疫情比较严重时，为何定这么高，公司管理层看好吗？HTC：以销定产，中高端白酒的基本都是先收钱后发货，所以收到多少钱就是把多少存货换成酒。HTC：计划是：22年有股权激励，且白酒有一季定全年的说法，年报在一季度发，管理层有数据的。碧海蓝天：哦，是以一季定全年，因为一季报的数据有了。可以推测了。芒果的芒：我之前以为更多的是政治目标考核来定，这么看的话以一季度定全年目标的可能性更大。落花有意：洋河的经销商近7000，搞得是地推，那这些地推人员算洋河的工人吗，费用怎么算，领工资的吗？落花有意：正好看到阿攀哥一篇洋河文章，在他下面留言，他的回复。根据我之前在海天的工作经验，根据经销商规模大小厂家会配置 1-2 名销售人员，协助经销商做地推。厂家会承担地推人员的部分工资，或者以返利的形式给到经销商。HTC：很多地推是合作伙伴的，洋河自己的员工没多少。1. 洋河的其他非流动金融资产里有很多XXX投资中心，XXX股权投资合伙企业，这些投资都是做什么的？2. 本期公允价值变动损益和报告期损益的关系是什么？为什么有的公允价值提升了，报告期损益却是0？3. 联储证券有限责任公司 最初投资成本为330,000,000.00。期初账面价值为222,147 ,671.83。本期公允价值变动损益为107,852 ,328.17。后两个数字相加刚好是3.3亿，为何成本要记为3.3亿而不是期初账面价值的2.2亿？按理说公允价值变动的1.07亿应该是投资收益啊碧海蓝天：第二个问题，公允价值变动损益相当于股票的涨跌导致市值的变动。报告期损益相当于股票的分红和处置金额。所以公允价值的上升和报告期损益无关。第三个问题，成本是指最初的投资成本，而期初帐面价值是指上年末的账面价值。上年末的账面价值等于期初账面价值，加上本期公允价值波动得到期末账面价值。芒果的芒：但是在2020年年报里，本期公允价值变动损益 和报告期损益很多项投资的数值都是一模一样的，这是巧合吗？碧海蓝天：我认为是2020年报处置有问题，2021年发现问题后重新放置了。当时我也发现这个原因了。芒果的芒：我算了一下，期末账面价值=期初账面价值+本期公允价值变动损益+本期购买金额-本期出售金额，与报告期损益无关，这个科目也没有百度到，可能是公司自己定的一个数值，导致2020年和2021年的算法不一样，就是不知道2021年这个数字是怎么算出来的。碧海蓝天：如果你说的是报告期损益怎么算，不是需要算啊，相信公司。这是投资的分红，有些没有上市，我们无法知道，只有中银证券是可以知道怎么算的。芒果的芒：那最终这个报告期损益6.98亿，记录到哪里了啊？芒果的芒：读到了洋河关于信托暴雷的部分，百度到一些资料解答了我的疑惑，分享给大家1. 信托是什么，有哪些分类：https://business.sohu.com/a/604091288_1210674082. 信托为什么收益率那么高：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1633680605926304334&wfr=spider&for=pc3. 房地产企业为什么不去银行贷款，反而选择成本更高的信托融资：https://www.cesc.com.cn/quote/show-71124.html落花有意：年报p157其他应付款明细中，有一个项目叫预提费用，这个是什么？还有质保金，履约保证金和第一个项目经销商保证金有什么区别？图图：质保金和履约保证金可能是洋河收的供应商的保证金吧，收上游的钱。芒果的芒：预提费用是年末已发生未支付的差旅费、运输费、广告费。质保金、履约保证金 与材料采购、工程项目有关。芒果的芒：根据董秘回复，其他资本公积不是交易费用，是摊销的员工持股计划激励费用。公司回购花了9亿，货币资金减少9亿，库存股增加9亿，净资产减少9亿。现在要把9亿卖给员工，库存股已经减少9亿，净资产增加9亿。为何资本公积还要慢慢增加慢慢摊销呢？如歌：库存股回购然后实施了员工持股计划，又卖给员工了，但是这部分员工持股必须满三年。还有必须要完成15%的增长幅度。芒果的芒：不管持股满几年，资本公积增加的原因是什么呢？因为从回购，到持股计划实施，资本公积都没有变过的，为何现在要增加呢？如歌：p164管理费用有员工持股计划，卖给员工持股计划的价格不是回购的价格，p184写的。图图：我算了半天，数字也对不上，可能和存续期36个月，锁定期24个月有关。但是在管理费用中有员工持股计划这个明细项目。芒果的芒：这次持股计划可以这么理解：公司先回购了9亿股票注销了，然后又以130元/股的价格发行新股给员工，员工只缴纳了103元/股。所以注销行为会减少资本公积，发行新股会增加资本公积，那130元和103元的价差就是多增加的那部分资本公积，记录在年报上，就是那4000万。管理费用的3900万也是因为价差的存在，员工少缴纳的27元/股就当做企业给员工发的“工资”，当做费用记录。行者：手财p161 计算出期权公允价值为10元一股，表格里面直接用了10元算费用，不应该减去员工的买入价格再算费用吗？落花有意：手财p236以分期付款方式购买的固定资产，首付部分算作投资活动现金流出，其后的部分算作筹资活动支出，为什么会算成筹资活动？碧海蓝天：余下的未付部分的钱相当于借款，分期偿还，是要付利息的，所以属于筹资。我是这么想的， 不知道对不对。行者：这个问题好啊，之前确实没注意到。天姐回答的也好！ 假如企业购买固定资产，采用零首付，那现金流出全部记为筹集活动现金支出。这样就有点迷惑了，对于我们算维持当前盈利所需资本支出有点迷惑。碧海蓝天：这种方式应该就是融资租赁了，记入到使用权资产。如果看当前盈利的所需资本支出是不是也要看使用权资产有无增加？落花有意：如果理解成，相当于除首付之外的钱是对方借给你一样，那就解释通了。1. 阅读洋河招股书，梳理讨论群内的问题，阅读相关公众号分析文章。